ICE綿花の揺れ不安定國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)の年明け予想は不明

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2022年11月に國(guó)內(nèi)の綿花価格が底をついてから、徐々に上昇し始め、12300元/トンから現(xiàn)在の14400元/トン以上に上昇した。確かに市場(chǎng)の大部分の人が予想していたように、國(guó)內(nèi)需要が強(qiáng)くなく、新疆の綿花の買(mǎi)収コストが低く、外盤(pán)が常に低位をさまよっているなどの原因で、綿花の強(qiáng)気論理を悩ませている。中國(guó)の疫病予防?抑制政策が調(diào)整された後、今年の需要予測(cè)率は引き続き回復(fù)し、綿入れ価格は揺れ動(dòng)くように上昇する見(jiàn)込みだ。

1月契約の基底差は昨年10月末に3000元/トンの歴史的な高位に達(dá)した。主な要素は新疆綿輸送のボトルネックであり、現(xiàn)物は明らかに過(guò)大評(píng)価されているが、基底差の回帰は先物価格が魅力的であることを意味し、新綿現(xiàn)物の販売は明らかに登録倉(cāng)庫(kù)単より割安であり、新綿倉(cāng)庫(kù)単の數(shù)量は非常に少ないことが運(yùn)命づけられている。価格の上昇に伴い、投機(jī)が空振りし、価格の回復(fù)が続いた。

1月の契約基底差が600元/トン前後の場(chǎng)合、新疆の一部の良質(zhì)綿花資源の登録倉(cāng)庫(kù)の品質(zhì)揚(yáng)水は600元/トンで、現(xiàn)物を売って揚(yáng)水するのが難しい場(chǎng)合、登録倉(cāng)庫(kù)の數(shù)量が増加する。鄭綿の価格が緩やかに上昇するにつれて、販売保証がさらに吸引され、1月9日に新綿倉(cāng)単は4174枚に達(dá)し、先物契約の3.34萬(wàn)手に対応し、現(xiàn)在の1月契約の持倉(cāng)の2.2萬(wàn)手より明らかに大きく、いわゆる多迫空論理は成立しなかった。しかし、1月の契約価格は下落せず、かえって上昇し続けていることがわかり、多頭はあえて1月に契約して商品を受け取ることができ、しかも現(xiàn)物価格で1510元/トン前後で計(jì)算すると、多頭で商品を受け取るのは損ではなく、多くの自信を示しているが、倉(cāng)庫(kù)単売りはCF 2305契約で商品を納品するのはCF 2301で得ではなく、現(xiàn)在登録倉(cāng)庫(kù)単取引者が將來(lái)の相場(chǎng)のために計(jì)畫(huà)していることを示している。最近の在庫(kù)數(shù)は先物価格の上昇を抑えることはできない。

昨年の綿花の伝統(tǒng)的な「金九銀十」の需要は到來(lái)せず、海外からの注文は小さく散逸し、國(guó)內(nèi)需要は疫病の原因で好転しなかったことに加え、綿花の価格が下落したことで、下流の紡績(jī)工場(chǎng)や織布企業(yè)が原料在庫(kù)を圧縮し、アパレル織物などの端末も在庫(kù)を解消している。現(xiàn)在、海外からの注文は少なく、一部の注文が東南アジア諸國(guó)に移っているほか、主な原因は生産過(guò)剰であり、現(xiàn)在も在庫(kù)を消化している。國(guó)內(nèi)の紡績(jī)衣料端末の消費(fèi)回復(fù)は比較的緩やかで、予防?抑制政策が調(diào)整された後、市場(chǎng)の予想回復(fù)は強(qiáng)く、下流の在庫(kù)解消が完了すれば、綿に逆伝導(dǎo)され、後期の需要回復(fù)はすぐに訪れるだろう。

今年の需要回復(fù)を迎えるため、新綿が発売された後、綿紡績(jī)工場(chǎng)は徐々に在庫(kù)を補(bǔ)充し、生地工場(chǎng)も在庫(kù)を準(zhǔn)備している。TTEB調(diào)査のデータによると、紡績(jī)企業(yè)の綿在庫(kù)は17日に上昇し、紡績(jī)工場(chǎng)の綿糸在庫(kù)は14日だったが、ここ3年以來(lái)の低さで、後期には引き続き在庫(kù)を補(bǔ)充する余地があった。

基金の持倉(cāng)狀況はICE綿価格の動(dòng)きと高度に関連しており、昨年11月1日の基金の純多持倉(cāng)は16152枚で、2年半ぶりの基金持倉(cāng)の低位で、ICE綿に対応して70.2セント/ポンドで、その後基金は徐々に多単を増やし、先物価格も徐々に反発した。12月13日、基金は再び14,439枚の綿花の純多さを大幅に削減し、ICE綿花の価格は81.51セント/ポンドで、これ以上低さを更新することはなく、依然として80セント/ポンドにしっかりと立っている。基金は綿花が底をついたことを意識(shí)しているようで、その後3週間連続で1萬(wàn)6000手以上を維持することになる。現(xiàn)在の大口商品先物の動(dòng)きが安定していることから推測(cè)できるように、米國(guó)の利上げ終了段階では、後期基金が綿花の多単を引き続き減少させる確率は小さく、綿花が底を見(jiàn)ているという判斷が成立した。

現(xiàn)在、ICE綿は急に上下し、マクロ情勢(shì)の予想と原油の動(dòng)きの影響を受けているが、90セント/ポンド以下では絶対価格が低く、基金がICE綿を保有しているのは比較的安定しており、技術(shù)的にも上昇の基礎(chǔ)を備えている。國(guó)內(nèi)の綿花の揺れが上昇し、市場(chǎng)は年後の需要増加を期待し、外盤(pán)の小幅な下落に対して市場(chǎng)の反応は大きくなく、また國(guó)內(nèi)の大部分の商品供給源は基點(diǎn)価格を採(cǎi)用し、価格の上昇が続いてかえって相場(chǎng)を推進(jìn)する主要な力となっている。綿花の上昇ロジックは変化していない。すなわち、絶対価格が低い+需要回復(fù)が予想される。中期的に見(jiàn)ると、綿花の底部が確立し、14000元/トンが強(qiáng)い支持となり、第1目標(biāo)は15000元/トンを見(jiàn)た。