産業(yè)観察：世界の綿花市場(chǎng)分析の動(dòng)向に注目

　　世界の新綿生産量にはまだ変數(shù)があり、天気の変化には注意が必要だ。

今年の北半球綿花の播種は順調(diào)で伸びがよく、市場(chǎng)は世界の綿花増産に対する期待が強(qiáng)い。現(xiàn)在、綿花の摘み取りまで1ヶ月ほどあり、この間の天気変化と綿花の生産量への影響には注意が必要である。米農(nóng)務(wù)省の8月の予測(cè)によると、2024/25年度の世界の綿花生産量は2561萬(wàn)トンで、前年同期比88萬(wàn)トン増加した。綿花の消費(fèi)量は2530萬(wàn)トンで、前年同期比84萬(wàn)トン増加した。8月以來(lái)、米ミシシッピ州などで干ばつが深刻化し、テキサス州西部のダムの水位は正常水準(zhǔn)を下回っており、米綿生産區(qū)の干ばつ割合が上昇し、廃棄率が高まる可能性がある。8月20日の今週現(xiàn)在、米國(guó)の綿花生産區(qū)の約30%が干ばつの影響を受け、先週より8ポイント増加した。

米農(nóng)務(wù)省の調(diào)査によると、2024年の米綿花播種面積は7084萬(wàn)ムーから6781萬(wàn)ムーに、収穫面積は5870萬(wàn)ムーから5239萬(wàn)ムーに引き下げられた。インド農(nóng)業(yè)省によると、2024年のインドの綿花播種面積は8月初め時(shí)點(diǎn)で1億6200萬(wàn)ムーで、前年同期比約9%減少した。8月の米農(nóng)務(wù)省の需給予測(cè)は米國(guó)、インドの2024/25年度の綿花生産量を削減し、米國(guó)の綿花生産量予測(cè)は370萬(wàn)トンから329萬(wàn)トンに、インドの綿花生産量予測(cè)は544萬(wàn)トンから533萬(wàn)トンに引き下げた。また、パキスタンの降雨が続いていることも綿花の生産と摘み取りに悪影響を與えており、新綿の出荷が遅れる見(jiàn)通しだ。

　　マクロ経済環(huán)境が好転し、織物衣料の需要が安定している。

一部の西側(cè)先進(jìn)経済體の通貨緊縮政策が緩んでいることを考慮して、流動(dòng)性が曲がり角に直面した時(shí)の金融市場(chǎng)の変動(dòng)と投資家の情緒変化が商品市場(chǎng)に與える影響を警戒する必要がある。今年に入ってからカナダとスイスはそれぞれ2回、歐州、英國(guó)、スウェーデンはそれぞれ1回金利を下げ、FRBの9月の金利引き下げに対する市場(chǎng)の期待は高まっている。

米國(guó)の7月住民消費(fèi)価格指數(shù)（CPI）は前年同月比2.9%増となり、4カ月連続で低下し、インフレの冷え込み傾向がさらに強(qiáng)固になるとともに、7月の小売売上高は前月比1%上昇し、市場(chǎng)予想の0.3%を上回り、米國(guó)経済の軟著陸に対する市場(chǎng)の自信をさらに強(qiáng)めた。また、日銀の植田和男総裁は8月23日の國(guó)會(huì)聴聞會(huì)で、7月の利上げが経済と物価に與える影響を慎重に検討してさらなる利上げの是非を決定すると表明したが、金融緩和の基本的な立場(chǎng)は変わらないが、現(xiàn)在の金利は依然として非常に低く、景気が良ければ金利水準(zhǔn)を中性的な水準(zhǔn)に引き上げると述べた。

市場(chǎng)は短期的には日本の利上げ確率が低いと予想しているが、年內(nèi)に再び利上げする可能性は排除できない。下流の紡績(jī)衣料市場(chǎng)を見(jiàn)ると、米國(guó)の紡績(jī)衣料品在庫(kù)は疫病前の正常なレベルに戻り、市場(chǎng)販売はほぼ安定している。6月現(xiàn)在、米國(guó)の卸売業(yè)者の衣料品と衣料品の在庫(kù)販売比率は2.26で、7月の米國(guó)の衣料品とアクセサリー店の小売売上高は262.35億ドルで、前年同期比2.52%増加した。6月の日本の大規(guī)模小売売上高は前月比2.64%増だった。

　國(guó)際綿入れ価格が過(guò)小評(píng)価區(qū)間に入り、産業(yè)感情が回復(fù)した。

ICE綿花先物価格は5カ月近くの下落を経験した後、20年以來(lái)の低評(píng)価區(qū)間にあり、すでに綿花栽培コストを下回っており、さらに下落する余地は限られている。米國(guó)商品先物取引委員會(huì)（CFTC）の統(tǒng)計(jì)によると、8月20日現(xiàn)在、ICE綿花先物の総持倉(cāng)量は231389手で、商業(yè)持倉(cāng)（生産、貿(mào)易、加工商）の多頭浄持倉(cāng)は555枚で、2019年以來(lái)初めて浄空持倉(cāng)から浄多持倉(cāng)に転換し、3週間連続して、産業(yè)資本が現(xiàn)在の國(guó)際綿花価格が過(guò)小評(píng)価値區(qū)間に入ったことを基本的に認(rèn)め、國(guó)際綿花価格が引き続き深く下落する確率は大きくないことを示している。

それと同時(shí)に、週管理基金が純空単51509手を保有している場(chǎng)合、2019年以來(lái)の次の高水準(zhǔn)であり、現(xiàn)在の投機(jī)空頭力がほぼピークに達(dá)し、後期の減倉(cāng)利益の決著確率が増大していることを示している。