産業(yè)観察：世界の綿花市場分析の動向に注目

　　世界の新綿生産量にはまだ変數(shù)があり、天気の変化には注意が必要だ。

今年の北半球綿花の播種は順調(diào)で伸びがよく、市場は世界の綿花増産に対する期待が強(qiáng)い。現(xiàn)在、綿花の摘み取りまで1ヶ月ほどあり、この間の天気変化と綿花の生産量への影響には注意が必要である。米農(nóng)務(wù)省の8月の予測によると、2024/25年度の世界の綿花生産量は2561萬トンで、前年同期比88萬トン増加した。綿花の消費(fèi)量は2530萬トンで、前年同期比84萬トン増加した。8月以來、米ミシシッピ州などで干ばつが深刻化し、テキサス州西部のダムの水位は正常水準(zhǔn)を下回っており、米綿生産區(qū)の干ばつ割合が上昇し、廃棄率が高まる可能性がある。8月20日の今週現(xiàn)在、米國の綿花生産區(qū)の約30%が干ばつの影響を受け、先週より8ポイント増加した。

米農(nóng)務(wù)省の調(diào)査によると、2024年の米綿花播種面積は7084萬ムーから6781萬ムーに、収穫面積は5870萬ムーから5239萬ムーに引き下げられた。インド農(nóng)業(yè)省によると、2024年のインドの綿花播種面積は8月初め時點(diǎn)で1億6200萬ムーで、前年同期比約9%減少した。8月の米農(nóng)務(wù)省の需給予測は米國、インドの2024/25年度の綿花生産量を削減し、米國の綿花生産量予測は370萬トンから329萬トンに、インドの綿花生産量予測は544萬トンから533萬トンに引き下げた。また、パキスタンの降雨が続いていることも綿花の生産と摘み取りに悪影響を與えており、新綿の出荷が遅れる見通しだ。

　　マクロ経済環(huán)境が好転し、織物衣料の需要が安定している。

一部の西側(cè)先進(jìn)経済體の通貨緊縮政策が緩んでいることを考慮して、流動性が曲がり角に直面した時の金融市場の変動と投資家の情緒変化が商品市場に與える影響を警戒する必要がある。今年に入ってからカナダとスイスはそれぞれ2回、歐州、英國、スウェーデンはそれぞれ1回金利を下げ、FRBの9月の金利引き下げに対する市場の期待は高まっている。

米國の7月住民消費(fèi)価格指數(shù)（CPI）は前年同月比2.9%増となり、4カ月連続で低下し、インフレの冷え込み傾向がさらに強(qiáng)固になるとともに、7月の小売売上高は前月比1%上昇し、市場予想の0.3%を上回り、米國経済の軟著陸に対する市場の自信をさらに強(qiáng)めた。また、日銀の植田和男総裁は8月23日の國會聴聞會で、7月の利上げが経済と物価に與える影響を慎重に検討してさらなる利上げの是非を決定すると表明したが、金融緩和の基本的な立場は変わらないが、現(xiàn)在の金利は依然として非常に低く、景気が良ければ金利水準(zhǔn)を中性的な水準(zhǔn)に引き上げると述べた。

市場は短期的には日本の利上げ確率が低いと予想しているが、年內(nèi)に再び利上げする可能性は排除できない。下流の紡績衣料市場を見ると、米國の紡績衣料品在庫は疫病前の正常なレベルに戻り、市場販売はほぼ安定している。6月現(xiàn)在、米國の卸売業(yè)者の衣料品と衣料品の在庫販売比率は2.26で、7月の米國の衣料品とアクセサリー店の小売売上高は262.35億ドルで、前年同期比2.52%増加した。6月の日本の大規(guī)模小売売上高は前月比2.64%増だった。

　國際綿入れ価格が過小評価區(qū)間に入り、産業(yè)感情が回復(fù)した。

ICE綿花先物価格は5カ月近くの下落を経験した後、20年以來の低評価區(qū)間にあり、すでに綿花栽培コストを下回っており、さらに下落する余地は限られている。米國商品先物取引委員會（CFTC）の統(tǒng)計によると、8月20日現(xiàn)在、ICE綿花先物の総持倉量は231389手で、商業(yè)持倉（生産、貿(mào)易、加工商）の多頭浄持倉は555枚で、2019年以來初めて浄空持倉から浄多持倉に転換し、3週間連続して、産業(yè)資本が現(xiàn)在の國際綿花価格が過小評価値區(qū)間に入ったことを基本的に認(rèn)め、國際綿花価格が引き続き深く下落する確率は大きくないことを示している。

それと同時に、週管理基金が純空単51509手を保有している場合、2019年以來の次の高水準(zhǔn)であり、現(xiàn)在の投機(jī)空頭力がほぼピークに達(dá)し、後期の減倉利益の決著確率が増大していることを示している。