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　　公司先后收購Laurèl、Ed Hardy、IRO 等多種風格的國際品牌,本次對外投資國際品牌電商代運營商,主要意義在于:1)公司當前渠道主要以線下渠道為主,本次投資有助于公司借勢百秋網絡專業的線上代運營服務強化公司的互聯網基因,不僅可促進公司現有線上品牌唯頌業務發展,也有助于公司以互聯網思維對所持有的多品牌進行管理、同時開拓銷售和推廣渠道;2)百秋網絡專注于中高端國際品牌的電商運營,其品牌推廣和運營經驗可以幫助公司對接更多的國際品牌資源,不斷挖掘適合公司戰略目標實現的合作機會,提升品牌之間的協同效應; 3)百秋網絡承諾16/17/18年凈利不低于3500/4200/4900萬元,預計將增厚公司業績。

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2)本次收購完成后,公司將專注于對現有品牌的落地與梳理,包括現有的線下品牌及未來的線上品牌,充分利用集團的資源互享,促進公司多品牌業績釋放;3)定增擬以不低于37.80元/股募集不超7.86億元投向Laurèl 品牌設計研發中心擴建項目、Laurèl 營銷中心建設項目以及收購唐利國際65%股權仍在進行中,尚待證監會審核通過;4)高級時裝集團戰略繼續推進、未來仍存并購預期,不排除向箱包鞋類等其他領域的進一步拓展可能;5)公司持股5%以上股東佳際控股因自身業務及資金需求于7.19公告于7.25起2個月內將通過大宗交易減持不超過865.80萬股。

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　　我們長期看好公司高端時尚品牌集團戰略的繼續推進,公司作為女裝行業堅守主業并積極拓展多品牌建設的公司,未來將受益于多品牌形成的規模效應強化、多風格多品類帶來的客戶群擴大以及女性經濟、粉絲經濟崛起帶來的市場份額提升,考慮到百秋網絡預計9月并表貢獻業績同時今年收購品牌整合方面一次性費用支出較大、明年隨著收購品牌全年并表以及Laurèl 品牌今年所開店鋪于17年進入成熟期貢獻業績,預計凈利端將在今年基數較低基礎上出現較大提升,調整16-18年EPS 為0.71、1.21、1.47元;考慮到IRO 品牌收購仍需通過公司董事會及股東大會通過,若進展順利可于9月并表、預計可進一步增厚業績至0.73、1.31、1.59元(若定增完成將攤薄);維持買入評級、建議逢低介入。