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4月份貸款和社融雙雙不及預(yù)期，社融余額同比增速從上月10.69%回落至10.4%在地方債發(fā)行較快的情況下，一般貸款需求大幅走弱是社融不及預(yù)期和去年同期的主要原因，也就是說企業(yè)短融資需求繼續(xù)弱化，折射出實(shí)體層面的弱勢，同時(shí)4月份的PMI數(shù)據(jù)和各種高頻數(shù)據(jù)也開始走弱，供給側(cè)改革放松導(dǎo)致產(chǎn)能產(chǎn)量快速回升，也會導(dǎo)致后續(xù)重新進(jìn)入去庫存周期，這會使終端需求更加疲弱，會使當(dāng)下紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈條被動(dòng)去庫存時(shí)間拉的更長，至少2個(gè)月內(nèi)都要處于被動(dòng)去庫存周期中，這會對上游棉花價(jià)格形成抑制。

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