??? ??? ??? ??? ?? ?? ???? ???? ?? ?? ? ????

?? ? ? ?? ?? ??? ?? ??? ??? ?? ??? ??? ?????? ?? ???? ??? ?? ?? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ??? ??? ???? ???.2021? ??? ??? ????? ??? 1?4?400???? 24.5% ??? ??? ????.

2022?? ??? ?? ??? ????? ??? ???? ???? ? ?? ??? ??? ??? ???? ???? ??? ????.

AMZ123? ?? ???? ?? ?????? 8? ?? ??? ?????? ??? ????? ??? ?????? ??? ?? ?? ??? ?? ??? ???? ??? ??? ????.???? ??? 132? ??? ??? ??? ????? ?? ???? ???? ?·?? ?? ??, ?? ??? ?? ??? ?? ??? ????.

??? ???? ??? ??????? ??? ? ???'????'? ??'?????'? ???? ??.? ???? SHEIN, ??? ? ??? ??? ?? ??? ??? ?????.

AMZ123? ????, ??? ?? ?? ?? ??? ?? ??? ?? ?? SHEIN? 1000? ??? ??? ?? ??? ?? ??? ??? ?? ???? ??? ????.

?? ??? ??? ??? ??? ??? ?? ??? ??? ?????????? ????? ?? ???? ???? ??? ?? ???? ?????

? ??Shein, ??? ??, ????? ?? ??, ???, ?? ? ???? ??? ????? ?? ??? ??? ?? ???? ????? ????? ??? ??? ? ??? ???.

01 ??: ?? ??, ?? ??

??? ??? ?? ?? ??? ??, ?? ??? ?? ??? ?? ?? ????.

???? ?? ???? ??? ????? ???? ??? ? ?? ????? ? ?? ??? ??? ??? ? ? ??.??, SHEIN, ???, ???? ? ???? ??? ?? ?? ??? ?? ?? ??? ??? ???.

　　1. ?? ??? ??

????? ???? ?? ??? ????? ???? ???? ???? ?????? ??? ? ??'????? ??'??? ???? ????? ??.

??? ????? ???? ??? 40? ??? ?? 2010? ? ?? ??? ??? ?? 1? ??? ????.??? ?? ??? ????? ???? ??? ?? ??? ???? ??? ?? ?? ??? ?? ???? ???? ??? ?? ??? ???? ??? ???? ??? ? ?? ????.

?? ??? ??? 500? ?? ?? ?? ?? ??? ??? ? ???? ?? ??? ?? ??? ??? 220? ?? ???? ?? 1?? ???? ??? ???? ? ?? ???? ????.

????? SHEIN? ?? ???? ??? ??????? ???? ????? ??? ??? ?? ??? ??? ????? ??? ??? ??? ?????? 2021? ???? ??? ?? ???? ????.???? ??? ??? ??? ?? ??? ??? ?? ?? ?? ????? ?? ??? ???? ??? ??? ????.

　　2. ??? ???: ?? ??? ??? ????? ????.

? ?? ?? ??? ??? ?? ???? ???? ??? ???? ??.2021? 1?5???? ???? ?? ?? ??? 2025? 2?3????? ??? ??? ????.

?? ? ? ?? ???? ??? ?? ?? ??? ??? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ????? ?????? ???? ?? ??? ???? ????.?????? ??? 2020? ? ?? ?? ????? ??? ?? ??? 4116.97? ???? 2020? ? ?? ?? ????? ???? 28.7%? ???.

? ??? ?? ??? ???? ??? ?? ? ?? ? ???? ? ?? ?? ??? ??? ??? ????.2021? ? ?? ??·?? ? ????? ??? ?? ??? 7?595? ??? ? ?? ??? ??? ?? ?? ? 1?? ????.2024??? ?? ????? ?? ???? 60.32%?? ??? ??? ????.

?? ??? ????? ?? ???? ??? ??? ????? ?? ??.

　　3.??? ???: ?? ???

??? ??? ?????'??? ???-???'? ?? ??? ????? ???? ???? ??? ? ?? ????? ?? ?? ??? ???? ???.

SHEIN? 10? ?? ??? ????? ?? ??? ??? ?? ??? ??? ??? ???? ??? ??? ? ??? ??? ??? ???? ???.

??? SHEIN? ?????? ??? ???? ?? ????.??? ?????, ????, ??? ? ?? ?????? ???? ?? ??? ??? ???? ? ??? ???? ???.?????? ?? ?? SHEIN? ? ????? 2?400??? ?? ???? ???? ??.

??? ?? ???? ??? ?? ?? ????? ??? ???? ???? ?? ???? ?? ??? ???? ???? ????? AMZ123? ??? ??? ??? ??? ????? ???? ??? ???? ?? ??? ??? ?? ???? ????? ??? ?? ???? ??? ? ??? ????.?????? ??? ??? ??? ???? ???? ??.

??? ???? ?? ??? ??? ??? ?? ??? ??? ???'?? ??? ???'? ???? ??. ?? ??? ?? ???? ??? ???? ??? ???? 1?? ??? ? ?? ??? ??.

　02 ?? ??: ?? ??, ??? ??

???????'7?? ??, 3?? ??'??? ?? ???? ??.??? ??? ?????? ?? ???? ? ? ??.???? ??? ????? ????? ?? ? ?? ??? ?? ?? ?????'??? ??'??.

??? ???? ???? ????? ????? ?? ?? ??? ?? ? ?? ??? ??????? ????? ??? ?? ???? ??? ??? ??.

　　1. ?? ???? ??? ?? ??? ?? ??

?? ??? ?? ?? ????? ??? ?? ??? ???? ?? ??? ??? ???? ? ???? ??? ?? ??? ????? ??? ?? ??? ??? ?? ???? ?? ??? ?? ?? ??? ?????? ?? ??? ???.

??? ??? ?? ?? ??? ??? ?? ??? ?? ???? ??? ?? ??? ?? ????? ???? ??? ?? ??? ???? ? ?? ??.

?? ??? ?? 2012??? 2016??? 2012?? ??? ??? ?? ??? ?? ??? ??? ?? ?? ?? ????? ?? ?? ??? ???? ??? ??? ????.SHEIN ?? ?? ???? ?? ???'????'??? ??? ????'?? ??'? ???? ????.

??? ??? ????? ?? ??? ?? ?? ??? ??? ????.

?? ???? ??? ???? ?? ??? ???? ?? ?? ??? ??? ??? SHEIN, ???? ??? ??? ???? ??? ????? ???? ???? ?? ????.

　　2. ??? ?? ?? ??, ??? ???? ??

　　（1）SHEIN

???? ??? ?? SHEIN? ??? ??, ??? ??? ??? ??? ???.

? ??? ??? ?? ????? ?? SHEIN? ? ?? ???? ?? ?? ???? ????? ??? ?? ??? ???? ?? ?? ???? ??? ???? ?? ???? ??? ???? ??? ? ??.??? ??? ??? ???? ??? ?? ????? ???? ??? ??? ???? ??? ??? ??? ?? ?????.

??? ?? ?? SHEIN? ??? ?? ??? ???? ??? ???? ??? ?? ????? ??? ??? ??? ?? ?? ????? ? ? ??? ???.

(2) ??? ??

?? ??? ?? ?? ??? ?? ???? ??? ???? ???? ??? ???? ?? ??? ???? ???? ?? ????.

?? ???? ??? ???? ??? ??? ??? ??? ?? ?? ??? ?? ?? ???? ???? ??? ??? ???, ??? ? ??? ????? ???? ?? ??? ?? ??? ?? ??, ?? ?? ???? ???? ???? ???? ?? ?? ??? ???? ??? ?? ??? ????.

??? ??? 2021? ????? 1?? ? ??? ??? ?? 43? ?? ???? ????.

(3) ??? ??

????? ???? ??? ??? ??? ???? ?? ???? ???? ???'?????+????'??? ???? ???? ??? ??????? ????. 2020? ??? ?? ??? ???????? ? 41796?? ?? ??? 51801?? ? ???? ??? ????? 9? ??? ??? ??? ?? ????? ??????.

? ??? ??????? ?? ???? ????? ??? ??? ??? ?????.2015?? ??? ??? ??? Dellytop? 2020?? ??? ?? ????? ?? 1, 2?? ???.2017?? ??? ??? ??? ??? ??? 2021? 12??? ??? ??? ?? ????? ?? ?? 3??? ??????...2021? ??? ??? 64?? ?? ???? ???? ?? ???? ?? ??? 1000? ??? ????.

　　03 ??: ?? ??, ? ?? ??

AMZ123? ???? ??? ??? ?? ?? ??? ??? ?? ?? ?? ??? ???? ???? ???, 2022? ? ? ? ?? ?? ?? ???? 2021? 4?? ?? ??? ??? ???? ???, ???? 254?6?100? ??? ?? ?? ?? 6.1% ??? ??? ????.

? ?? ???? ??? ??? ????? ??? ?? ????? ???? ??? ???? ? ??? ??? ???.

　1. SHEIN: ?? ??? ??? ??

?? ??? ??? ????? ???? ?? ???? SHEIN? ?? General Atlantic(???? ??)? ??? ?? ????? ??? ??? ??? ??? ?? ??? ? 10? ??? ???? ??.?? ?? ? ? ??? 1000? ??? ?? ?? ?? ??? ??? ??? ?? ???? H&M? ??? ??? ?? ? ???? ? ??? ? ??? ??? ? ???.

AMZ123? ?? ??? ??? ?? SHEIN? ?? ??? ??? ?? ???? ?? ??? ????.??? ?? ??? ??? ???? SHEIN? ??? ????X? ?? ???? ?? ?? ?? ????? ? ???.

　2. ???, ??? ??: ?? ??

??? ? ?3? ????? ???? ???? ?? ???, ??? ??? ?? ??? ???? ??.

3? 7? ???????? ??? 2021?? ?? ???? ???? ??? ??? ? ?? ??? ????? ?????? ?? ???????? ?? ??? ????. ?? ????? ??? ???? ????, ??????? ?? ?????.

?? ????? ???????? ?? ??? ?? ????? 3? 31? IPO ???? ??? ????? ????? ?? ?? ??? ????? ??? ??? ????.

????? ???? ?? ???? ?? ???? ?? ?3? ????? ???(?? ???)? ?? ?? ??'???'? ??? ??? ? ? ??.

??? ?? ?? ???? 2021? ??? ?? 3, 4??? ?? ????? ?? ?? ?? ????, 3?? ?? ???? ?? ?? ?? 80.63% ???? ? ??? ????? ??.

????? ??? ? ?? ??? ??? ???? ?? ???? ??? ?? ???? ??? ?? ??? ???? ????.??? ??? ?? ?? ??, ?? ??? ?? ??? ?3? ????? ???? ?? ?? ??? ?? ??? ??? ???.??? ?3? ????? ???? ?? ??? ???? ??? ???? ?? ?? ??? ?? ?? ??? ??? ??? ??? ?? ? ??.

??'??? ???'??? ????? ?? ????? ?? ?? ?? ??? ??? ???? ??.

??? ????? ?? ??? ???? ? ? ??? ????? ???? ?3? ???? ?? ?? ??? ???? ?? ???? ??? ?3? ????? ?? ???.??? ??? 2020? ??? ??? ????? ??? ??? ?? ??? 17200? ???? ?? ???? 5700? ????.?3? ??? ???? ????? ??? ?? ?????? ??? ?? ??? ??? ??? ????.

　　04 ??? ???: ?? ?? ???? ???? ???? ????? ????

2022? 4? 26??? ?22? ?? ?????? ?? ?? ???? ?? ???? ??? ????? ?? ?? ?? ??? ????? ?? ???? ??? ??? ??? ??? ?? ????. ??? ??? ?? 4? ?? ????? ??? ??? ?? ?? ???? ?? 40? ????.

?? ? ? ?? ??? ??? ????? ? ??? ??? ?? ??? ???? ??? ????? ? ??? ??? ?? ?? ?? ??? ??? ???? ??? ?? ?? ?? ??? ??? ??? ?????? ???? ????? ????.

??? ??? ??? ?? ??? ??? ??? ????? ??? ??? ?? ????? ??. ????? ???? ???? ??? ????? ?? ???? ??? ??? ??? ??? ??? ????? ??? ???? ???? ?? ???? ??.

??? ?? ??? ?????? ??? ??? ??? ?? ?? ????.

??? ?? ??? ???? ??? ??? ??? ???? ???? ???? ???? ???? ???? ??? ?? ????.??, ??? ?? ?? ??? ?? ??? ??? ??? ?? ??? ?? Z????. ??? ?? ?? ??? ??? ??? ???? ??? ???? ?? ??? ?? ????.

? ?? ??? ???? ?? ?? ???? ? ? ???? ??? ??? ??? ??? ???? ????? ? ?? ??? ???? ??.??? ??? ? ? ?? ??? ????? ?? ???? ????.

?? ?? ?3? ????? ????? ???? ??? ?? ??? ???? ??? ??? ?? 1?? ??? ??.?? ??? ???? ??? ??? ? ? ?? ???? ????? ???? ??? ?? ? ??.

　　◆???◆

2022?? ?? ??? ???? ???? ?? ?? ?? ??? ???? ??? ??? ????? ??? ?? ?? ????? ?? ?? ??? ????? ?? ??? ??? ?? ?? ?? ??? ??? ??.?? ?? ????? ??? ??? ???? ????? ??? ?? ???? ????.

2022? ?? ?? ??? ???? ??? ???? ??? ?? ??? ???? ????? ??? ??? ????.

??? ??? ?? ????, ??? ??? ?? ????.

??? ??? ??? ??? ?? ?? ?? ???? ??? ?? ?? ? ????.