回顧：10年新年開局 紡織利潤大增

　　根據國家統計局數據，2010年1~2月我國紡織行業規模以上5.28萬家企業實現利潤總額為228.17億元，同比大幅增長了74.59%，增速較上年同期回升了85.60個百分點。紡織行業利潤增速的顯著回升，其主要影響因素在于內銷的支撐作用繼續向好，同時出口市場亦逐漸恢復。

　　2010年1~2月，紡織規模以上企業工業總產值及銷售產值同比分別增長了27.05%、27.08%;產銷比為97.90%，為2008年以來的最高水平，行業產銷銜接良好。此外，利潤增速在統計數字上大幅變化，還受到上年同期低基數因素的影響。整體上來看，當前我國紡織行業的效益不斷提升，發展仍然持續向好。

　　紡織行業比全國工業更快恢復

　　2010年1~2月，全國規模以上工業利潤同比增長了119.7%，高出紡織行業45.11個百分點。但是如果以金融危機爆發前2008年1~2月的利潤基數計算，2010年1~2月全國規模以上工業利潤平均增長17.4%，而紡織行業則增長了62.71%，反映出紡織行業的實際增長較為明顯，2009年1~2月的低基數對紡織全行業的影響小于全國工業。如從紡織10個不同的子行業分析來看，不同子行業規模以上企業的盈利額均實現了較快的增長。其中，棉紡、絲綢、化纖、紡機行業的利潤增速均在1倍以上，化纖行業增速則達到了86.45倍。

　　棉紡、化纖、服裝業貢獻大

　　在行業利潤增加的絕對額上，2010年1~2月，紡織全行業利潤額同比增長了97.48億元，其中棉紡業、化纖業、服裝業對全行業利潤貢獻比重分別為34.25%、23.84%、13.17%，位居前三位。具體來看，2010年1~2月棉紡業利潤同比增幅達105.78%，而在棉花價格持續高漲的情況下，棉紡業實現如此業績，實屬不易。首先，受棉價上升的影響，國內紗線市場價亦被迫上漲。據發改委經貿司數據，2010年1月、2月，32支純棉普梳紗月均價分別為21128元/噸、21246元/噸，同比增幅分別為25.26%、24.15%。在出口市場上，棉制紡織品出口恢復明顯。海關數據顯示，2010年1~2月，棉紗線、棉織物的出口額同比增速分別為33.07%、33.29%，其中純棉布的出口額同比增長了43.43%。棉紡業1~2月的利潤率為4.34%，同比上升了1.61個百分點;三費比例為4.98%，同比下降了0.61個百分點，棉紡業運行質量與效率的提升則成為行業盈利增大的內生動力。此外，上年同期的低基數因素同樣不容忽視，2009年1~2月，棉紡業利潤同比下降了11.74%。

　　化纖行業1~2月的利潤增長尤為突出，其原因與棉紡業相似。自2009年一季度以來，國內化學纖維類產品市場售價不斷上揚，行業景氣持續回升，拉動行業效益迅速反彈。據中纖價格指數數據顯示，2010年2月，滌綸短纖月均價為10479元/噸，同比增加了30.92%;錦綸DTY、錦綸FDY、錦綸POY的均價分別為26660元/噸、25707元/噸、24300元/噸，同比分別大幅增長了44.11%、62.08%、59.03%。粘膠短纖的2月均價則已升至19120元/噸，同比增幅達57.71%。同樣從出口市場來看，化纖類產品(包括合成纖維與人造纖維)2010年1~2月的出口額同比增長了83.48%，且其出口均價同比亦增長了8.63%。而化纖行業的利潤率回升亦非常顯著，2010年1~2月已經升至3.81%，同比上漲了3.74個百分點。在基數因素上，2009年1~2月，化纖業利潤額同比下跌了110.54%，化纖行業陷入低谷。

　　服裝業1~2月利潤同比增長了20.96%，雖然低于紡織其他子行業，但由于上年同期在金融危機沖擊時，服裝行業盈利額依然保持較好的增長水平(15.63%)，基數因素的影響有限，其主要因素還在于服裝業內外銷市場的重要支撐。2010年1~2月，我國限額以上企業的服裝鞋帽、針紡織品零售額同比增長了23.3%;2月當月受春節因素的影響，服裝鞋帽、針紡織品類零售額同比增幅達58.4%。同時，服裝2010年1~2月的出口額同比增長了23.71%，增速較上年同期(-38.76%)回升了62.47個百分點。而服裝業1~2月的利潤率為5.04%，同比上升了0.06個百分點，在紡織10個子行業中位居首位，居于紡織產業鏈末端的服裝業保持著較強的贏利能力。

　　后期難以持續高增長

　　從當前紡織行業的發展形勢來看，雖然內銷依然較好，出口亦逐漸恢復，但受到原料成本、用工以及匯率等問題的制約，行業后期盈利水平仍難樂觀。2010年3月，國內328棉花價格已漲至15561元/噸，同比增長34.58%，棉紡企業經營壓力持續增加。而隨著全球經濟的持續復蘇，原油需求亦進入復蘇通道，WTI原油3月均價為80.72美元/桶，同比增長79.22%，環比增長了7.16%。在油價的帶動下，PTA等化纖原料價格持續上揚，化纖企業的盈利同樣受到制約。與此同時，南京羊毛市場指數以及澳大利亞原毛指數亦不斷上漲，毛紡業的成本壓力也在增大。而鐵礦石進口大幅漲價的不利影響，也將逐步傳導至紡織機械行業。

　　在用工方面，紡織大省江蘇、福建、廣東分別提高了最低工資標準，增幅分別為12%、24.5%、21.1%;2010年1~2月，三省份規模以上紡織企業的用工總人數為421.13萬人，占全國規模以上紡織企業用工總人數的40.72%，紡織行業的用工成本增長明顯。此外，人民幣的升值對紡織出口企業則更會產生嚴重沖擊。從2001年以來紡織行業規模以上企業各月累計利潤同比增速波動序列來看，2009年至2010年初的利潤增速變化特征與2002年至2003年初的變化相似，這也堅定了我們對行業后期利潤增速有可能出現下降的判斷。