棉紡產(chǎn)業(yè)出口競爭力受到削弱

　　中國是全球最大的棉花生產(chǎn)國、消費(fèi)國及進(jìn)口國，多年來一直實(shí)行棉花收儲(chǔ)及進(jìn)口配額制度。2011年國內(nèi)實(shí)行敞開式棉花收儲(chǔ)政策以來，國內(nèi)棉價(jià)顯著高于同期國際市場均價(jià)，導(dǎo)致內(nèi)外棉價(jià)差拉大，且一直持續(xù)。2013年在國內(nèi)種棉收益下滑背景下，收儲(chǔ)政策被迫延續(xù)，上半年國內(nèi)市場棉花價(jià)格仍然基本圍繞收儲(chǔ)價(jià)格制定，而外棉價(jià)格在較弱的供需格局下依然弱勢運(yùn)行，內(nèi)外棉價(jià)差雖然小幅收窄但整體仍舊保持在4，000元以上的高水平。在進(jìn)口配額有限的情況下，多數(shù)棉紡企業(yè)只能采購國內(nèi)高價(jià)棉，成本壓力高企，棉紡產(chǎn)業(yè)出口競爭力受到削弱。

　　未來，在2013/14棉花年度，受下游需求低迷和產(chǎn)量總體增加影響，全球棉花庫存消費(fèi)比將達(dá)到歷史最高點(diǎn)，全球范圍內(nèi)棉花將維持寬松的供需格局，棉價(jià)上升乏力。而受外需疲弱和內(nèi)需增速下滑影響，國內(nèi)棉花下游需求不振，中國同樣面臨很大的庫存消化壓力。但在現(xiàn)階段收儲(chǔ)和配額制度的作用下，中國棉價(jià)依然由政策而非市場因素決定，未來新一年度國內(nèi)20，400元/噸的標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉收儲(chǔ)價(jià)格將仍然顯著高于外棉價(jià)格。對(duì)于無法獲得配額的國內(nèi)多數(shù)紡織企業(yè)而言，短期內(nèi)其面臨的原材料成本壓力依舊較大。

　　敞開式棉花收儲(chǔ)政策仍得以延續(xù)，2013年上半年內(nèi)外棉價(jià)差維持較高水平，國內(nèi)棉紡企業(yè)成本壓力高企

　　中國是全球最大的產(chǎn)棉國、消費(fèi)國及進(jìn)口國，2005年來年產(chǎn)量約保持在550~750萬噸，產(chǎn)量約占全球的30%，總消費(fèi)量保持在700~1，000萬噸，消費(fèi)約占全球的40%。近年除個(gè)別極端年份外，中國年棉花進(jìn)口量約保持在200~300萬噸。棉花是棉紡企業(yè)主要生產(chǎn)原材料，原材料成本約占生產(chǎn)成本的60%。紡織企業(yè)利潤空間小，成本轉(zhuǎn)嫁能力差，對(duì)原材料價(jià)格的變動(dòng)較為敏感。2010~2011年，棉花市場價(jià)格出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，為了平抑市場波動(dòng)，保護(hù)棉農(nóng)積極性，中國將原有的區(qū)域性、臨時(shí)性、限量的棉花收儲(chǔ)政策，調(diào)整為年度定價(jià)、全年常態(tài)化的敞開式收儲(chǔ)。而隨著全球市場棉花價(jià)格回落，國內(nèi)種棉成本高企，國內(nèi)外棉價(jià)差出現(xiàn)顯著倒掛，內(nèi)外棉價(jià)差在5，000元以上。2011和2012年標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉到庫收儲(chǔ)價(jià)格分別為19，800元/噸和20，400元/噸，高于全球市場均價(jià)。而在進(jìn)口方面，中國實(shí)行棉花進(jìn)口配額制，2004年來每年的棉花進(jìn)口關(guān)稅配額均為89.4萬噸，此外每年還有不同額度的增量配額，但進(jìn)口額度總體有限，國內(nèi)多數(shù)紡織企業(yè)被迫使用國內(nèi)高價(jià)棉，承受了較大的原材料成本壓力。

　　2012年以來，由于國內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)整體運(yùn)行情況低迷，國內(nèi)市場棉花需求不旺，而棉花相關(guān)種植成本仍在上漲，棉農(nóng)積極性進(jìn)一步降低，中國棉花協(xié)會(huì)意向調(diào)查數(shù)據(jù)顯示2013年，國內(nèi)種植棉花面積為6，816萬畝，同比下降6.8%，創(chuàng)下10年來最低紀(jì)錄。在此背景下，為維護(hù)國內(nèi)棉農(nóng)積極性，保障國內(nèi)長期棉花供給，敞開式棉花收儲(chǔ)政策仍得以延續(xù)，收儲(chǔ)價(jià)格較上年持平。從具體價(jià)格水平看，2013年1~7月，在較弱的供需格局下棉花市場基本延續(xù)了2012年的運(yùn)行態(tài)勢。國內(nèi)棉花市場交易及價(jià)格仍然主要由政策主導(dǎo)，2011年9月至2013年3月收儲(chǔ)累計(jì)成交963.67萬噸，2011年9月至2013年7月中旬拋儲(chǔ)累計(jì)成交344.53萬噸，拋儲(chǔ)成交價(jià)格(折328價(jià)格)約為18，500~19，500元/噸。國際方面，在中國高收儲(chǔ)價(jià)格的支撐下，2013年上半年全球棉花價(jià)格小幅上升，1月至5月中國進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)均價(jià)(按1%關(guān)稅折人民幣)分別為14，044元/噸、14，068元/噸、15，501元/噸、15，313元/噸和15，043元/噸。2013年上半年內(nèi)外棉價(jià)差約為4，000~5，000元，雖然較2012年有所收窄，但國內(nèi)棉價(jià)相對(duì)國外而言依然很高。

　　2013/14棉花年度全球棉花供應(yīng)寬松，內(nèi)外棉正向價(jià)差仍將存在，國內(nèi)紡織企業(yè)仍將承受較大的原材料成本壓力

　　未來一年全球棉花供應(yīng)寬松局面依然持續(xù)。首先，需求方面，紡織服裝行業(yè)具有一定的周期性，未來全球宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇緩慢仍將較大程度影響紡織服裝行業(yè)的下游需求，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行業(yè)需求仍將延續(xù)疲軟態(tài)勢。其次，供給方面，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的棉花供需預(yù)測月報(bào)，2012/13、2013/14棉花年度[1]全球棉花的產(chǎn)量分別為2，633.4萬噸和2，569.6萬噸，產(chǎn)量水平處于2005年來的高峰。全球棉花期末庫存將分別達(dá)到1，845.9萬噸和2，054萬噸，庫存量攀升致近10年來最高值，2013年庫存消費(fèi)比將達(dá)到86%，為有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)以來的最高點(diǎn)。在寬松的供應(yīng)環(huán)境下，國外棉花價(jià)格缺乏上漲動(dòng)力。

　　國內(nèi)棉花供需方面，未來短期內(nèi)，受外需低迷，內(nèi)需增速下降影響，國內(nèi)紡織服裝行業(yè)景氣度將持續(xù)低迷，棉花下游需求不旺。供給方面，根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的棉花供需預(yù)測月報(bào)，2012/13、2013/14棉花年度中國棉花產(chǎn)量將分別為762萬噸和740.3萬噸，期末庫存將分別達(dá)到1，050.8萬噸和1，283.1萬噸，分別占同期全球庫存的56.93%和62.47%。2012年中國棉花庫存消費(fèi)比為139%，目前庫存壓力很大?？傮w看，短期內(nèi)國內(nèi)棉花供需寬松，在目前供需環(huán)境下，國內(nèi)棉價(jià)走勢主要受收儲(chǔ)及配額政策影響。2013年9月至2014年3月，國家仍將按照20，400元/噸的價(jià)格進(jìn)行敞開收儲(chǔ)，在外棉供應(yīng)寬松的情況下，預(yù)計(jì)內(nèi)外棉價(jià)差仍將保持在較高水平。

　　在目前國內(nèi)外市場棉價(jià)倒掛的背景下，不同類型的紡織企業(yè)受價(jià)差影響的程度不同，有配額企業(yè)面臨的成本端壓力要明顯輕于沒有進(jìn)口配額的企業(yè)，其中對(duì)于內(nèi)銷企業(yè)而言擁有配額的優(yōu)勢更加顯著。從A股棉紡行業(yè)14家上市公司和發(fā)債企業(yè)來看[2]，以孚日股份為代表的擁有配額的出口型企業(yè)由于產(chǎn)品出口價(jià)格主要參照國際棉價(jià)，因此配額對(duì)業(yè)績的改善作用不大。孚日股份2012年采購進(jìn)口棉7.53萬噸，占棉花采購總量的94.13%，采購均價(jià)為13，300元/噸，2012年毛利率為15.97%，較上年下降1.28個(gè)百分點(diǎn)。以魏橋創(chuàng)業(yè)為代表的擁有配額的內(nèi)銷型企業(yè)則因相對(duì)較低的原材料成本提升了盈利空間。魏橋創(chuàng)業(yè)擁有年均30萬噸的進(jìn)口配額，配額量處于國內(nèi)領(lǐng)先水平，2011年和2012年上半年進(jìn)口棉采購量約占采購總量的40%和74%，2012年上半年棉花采購均價(jià)為14，000元/噸。2012年魏橋創(chuàng)業(yè)毛利率增加1.28個(gè)百分點(diǎn)至8.80%，其子公司魏橋紡織毛利率由上年的1.8%上升至6.8%，經(jīng)營業(yè)績有較大改善。而以魯泰A為代表的棉花能夠部分自給的企業(yè)則通過產(chǎn)業(yè)鏈的協(xié)同效應(yīng)降低了部分成本。2012年魯泰A生產(chǎn)棉花1.75萬噸，棉花自給成本約為16，020元/噸[3]，一定程度上緩解了原材料外購成本壓力。但總體來看，由于中國每年發(fā)放的進(jìn)口配額規(guī)模不足年需求量的25%，因此除符合配額申請(qǐng)條件的部分大型企業(yè)外，短期內(nèi)國內(nèi)多數(shù)棉紡企業(yè)仍將面臨較大的原材料成本壓力。在內(nèi)外棉價(jià)差高企的情況下，原材料成本上升將加劇棉紡行業(yè)出口競爭力的弱化。