天虹紡織 核心優勢在于成本控制

 　　天虹紡織(02678.HK)發布公告稱，公司前10個月的盈利已經超過2012年全年的水平，預計今年業績將實現大幅增長。

　　天虹紡織無疑是近一年多來港股市場的牛股。去年9月末，天虹紡織股價僅約2.5港元，而今年最高一度達到16.36港元，最大漲幅高達554%。截至上周末，該股股價依然在13.2港元。

　　天虹紡織所處的棉紡行業并不景氣，究竟什么原因令公司成為紅海市場的優勝者?分析人士對記者表示，海外設廠降低了經營成本，是公司業績爆發的直接原因。

　　今年業績繼續大幅增長

　　天虹紡織集團創始于1997年，創始人洪天祝先生，目前已成為全國棉紡織行業競爭力20強企業。2004年底，天虹紡織在香港聯交所主板上市，不過在上市后的5年多時間中，公司股價表現一直非常低迷。2008年12月，天虹紡織股價一度跌至0.26港元。

　　2010年，公司業績出現將近兩倍的增長，股價也從1港元最高漲到了6港元。然而，2011年公司業績再度大幅回落，其股價再度回到2港元左右。2012年，天虹紡織業績再度回升，2013年更是形成了快速增長，其股價迎來了新一輪的飆升。

　　今年8月，天虹紡織公布2013年半年報，凈利潤同比增長達到兩倍。而公司股價則一度飆升到16.36港元的歷史最高點，隨后才出現技術調整。

　　輝立證券資深分析師陳耕認為，天虹紡織股價的大幅上漲是由公司業績的顯著增長所驅動，這在紡織行業不景氣的情況下顯得難能可貴。他指出，天虹紡織取得豐厚的利潤的同時，也攫取了大量的市場份額，這就是紅海市場優勝者的魅力所在。

　　2013年，天虹紡織股價大幅飆升，一方面是以因為2012年公司業績增長近7倍，且今年業績繼續保持增長態勢。今年中報，天虹紡織累計凈利潤達到2012年同期的三倍，為4.47億元。

　　11月8日(上周五)發布公告稱，今年前十個月的盈利已經大幅超過去年全年的盈利。因此預計今年全年的盈利將較2012年繼續大幅增加。公司表示，今年9月底已經完成新增生產設施的試產擴量程序，集團現有約等同184萬個紗錠正全面運作，中國及越南紗錠分別約111萬個和73萬個。今年前10個月，集團售出約21.6萬噸紗線。

　　另外，針對客戶對不同產品的需求，集團目前正在調整產品組合，以使產銷率從今年11月起開始達到或超過100%。目前經過調整后的產品組合，集團每月紗線產量約為3.2萬噸，預計到明年第二季度起達成紗線年產量約44萬噸的目標。

　　核心優勢在于成本控制

　　如果從營業收入增長來看，實際上近一年來天虹紡織的收入增長極為有限。2012年營業額增長率僅為6.8%，今年上半年的營業額增長率也只有8.5%。

　　為何公司能夠實現如此高的凈利潤增長?陳耕指出，驅動其利潤大幅增長的是毛利率的顯著回升，2012年公司的毛利率上升7.2個百分點至15.3%。從今年中報數據來看，2013年上半年這一數據更是增加到了21.4%，顯然成本下降直接推動利潤成倍增長。

　　陳耕認為，天虹紡織成本下降的主要原因包括：國際棉花價格低迷，且顯著低于國內價格;海外設廠降低了經營成本——這是業績爆發的直接原因。更重要的是，天虹紡織的管理層目光長遠，積極布局，業績和股價僅僅是其戰略布局的必然結果而已。在天虹紡織成長的歷程中，其管理團隊至少做了三個非常成功的決策：1、定位于以包芯紗線為核心的差異化產品;2、在境外設廠;3、引入SAP優化業務流程。

　　天虹紡織表示，對于明年的擴展計劃，公司在山東廠房的擴展將由約12萬個紗錠減少一半至約6萬個紗錠，而越南廠房將由約23萬個紗錠增至25.8萬個紗錠。

　　此外，烏拉圭項目的申請及審批過程緩慢，可能要延至2015年才能軍工。