天虹紡績(jī)の核心的優(yōu)位性はコスト制御にある

天虹紡績(jī)（02678.HK）が発表した公告によると、同社の10カ月前の利益は2012年通年の水準(zhǔn)を超えており、今年の業(yè)績(jī)は大幅な伸びを?qū)g現(xiàn)する見(jiàn)通しだ。

天虹紡績(jī)は間違いなくここ1年余りの香港株市場(chǎng)の牛株である。昨年9月末、天虹紡績(jī)の株価は約2.5香港ドルだったが、今年は最高で一時(shí)16.36香港ドルに達(dá)し、最大の上昇幅は554%に達(dá)した。先週末まで、この株の株価は依然として13.2香港ドルだった。

天虹紡績(jī)が位置する綿紡績(jī)業(yè)界は不景気で、いったいどういう理由で會(huì)社を紅海市場(chǎng)の優(yōu)勝者にしたのか。アナリストは記者に対し、海外工場(chǎng)の設(shè)立は経営コストを下げ、會(huì)社の業(yè)績(jī)爆発の直接の原因だと述べた。

今年の業(yè)績(jī)は引き続き大幅に伸びている

天虹紡績(jī)グループは1997年に創(chuàng)業(yè)し、創(chuàng)業(yè)者の洪天祝氏は、現(xiàn)在、全國(guó)綿紡績(jī)業(yè)界の競(jìng)爭(zhēng)力20強(qiáng)企業(yè)となっている。2004年末、天虹紡績(jī)は香港連合所マザーボードに上場(chǎng)したが、上場(chǎng)後5年以上の間、同社の株価は非常に低迷していた。2008年12月、天虹紡績(jī)の株価は一時(shí)0.26香港ドルまで下落した。

2010年、會(huì)社の業(yè)績(jī)は2倍近く増加し、株価も1香港ドルから最高6香港ドルに上昇した。しかし、2011年の會(huì)社業(yè)績(jī)は再び大幅に下落し、その株価は再び2香港ドル前後に戻った。2012年、天虹紡績(jī)の業(yè)績(jī)は再び回復(fù)し、2013年にはさらに急速な成長(zhǎng)を遂げ、その株価は新たな急騰を迎えた。

今年8月、天虹紡績(jī)は2013年半年報(bào)を発表し、純利益は前年同期比2倍に増加した。一方、會(huì)社の株価は一時(shí)、16.36香港ドルの過(guò)去最高値まで上昇し、その後技術(shù)調(diào)整が行われた。

輝立証券のベテランアナリストの陳耕氏は、天虹紡績(jī)の株価の大幅な上昇は同社の業(yè)績(jī)の著しい伸びによって駆動(dòng)され、紡績(jī)業(yè)界の不況下では貴重なことではないとみている。彼は、天虹紡績(jī)が豊富な利益を得ると同時(shí)に、大量の市場(chǎng)シェアを獲得したことが紅海市場(chǎng)の優(yōu)勝者の魅力だと指摘した。

2013年、天虹紡績(jī)の株価が大幅に急騰したのは、2012年の業(yè)績(jī)が7倍近く増加し、今年の業(yè)績(jī)が引き続き増加傾向を維持しているからだ。今年中報(bào)によると、天虹紡績(jī)の累計(jì)純利益は2012年同期の3倍の4億4700萬(wàn)元だった。

11月8日（金）に発表された公告によると、今年10カ月前の利益は昨年通年の利益を大幅に上回った。このため、今年通期の利益は2012年よりも大幅に増加する見(jiàn)通しだ。同社によると、今年9月末には新たな生産施設(shè)の試作拡大プログラムが完了し、グループは現(xiàn)在約184萬(wàn)個(gè)の紡錘が全面的に稼働しており、中國(guó)とベトナムの紡錘はそれぞれ約111萬(wàn)個(gè)と73萬(wàn)個(gè)だった。今年10カ月前、グループは約21萬(wàn)6000トンの糸を販売した。

また、グループは顧客の異なる製品への需要に対して、今年11月から生産販売率が100%を超えるように製品ポートフォリオを調(diào)整している。現(xiàn)在調(diào)整された製品ポートフォリオによると、グループの毎月の糸生産量は約3.2萬(wàn)トンで、來(lái)年第2四半期から糸の年間生産量は約44萬(wàn)トンの目標(biāo)を達(dá)成する予定だ。

核心的な利點(diǎn)はコスト制御にある

営業(yè)収入の伸びを見(jiàn)ると、実際にはこの1年間の天虹紡績(jī)の収入の伸びは極めて限られている。2012年の売上高成長(zhǎng)率は6.8%にとどまり、今年上半期の売上高成長(zhǎng)率も8.5%にとどまった。

なぜ會(huì)社はこれほど高い純利益の増加を?qū)g現(xiàn)できたのか。陳耕氏は、利益の大幅な増加を駆動(dòng)したのは粗利益率の顕著な回復(fù)で、2012年の會(huì)社の粗利益率は7.2ポイント上昇して15.3%になったと指摘した。今年の中間報(bào)告書(shū)のデータを見(jiàn)ると、2013年上半期のこのデータはさらに21.4%に増加し、コストの低下が利益の倍増を直接推進(jìn)していることが明らかになった。

陳耕氏は、天虹紡績(jī)のコスト低下の主な原因として、國(guó)際綿花の価格が低迷し、國(guó)內(nèi)の価格を著しく下回ったこと、海外に工場(chǎng)を設(shè)置して経営コストを下げた--これが業(yè)績(jī)爆発の直接の原因だ。さらに重要なのは、天虹紡績(jī)の経営陣は長(zhǎng)期的に、積極的に配置し、業(yè)績(jī)と株価はその戦略配置の必然的な結(jié)果にすぎない。天虹紡績(jī)の成長(zhǎng)の過(guò)程で、その管理チームは少なくとも3つの非常に成功した決定をした：1、包芯糸を核心とする差別化製品に位置し、2、國(guó)外に工場(chǎng)を設(shè)置する、3、SAPを?qū)毪筏茦I(yè)務(wù)プロセスを最適化する。

天虹紡績(jī)によると、來(lái)年の拡張計(jì)畫(huà)について、同社の山東工場(chǎng)の拡張は約12萬(wàn)錘から約6萬(wàn)錘に半減し、ベトナム工場(chǎng)は約23萬(wàn)錘から25.8萬(wàn)錘に増加する。

また、ウルグアイプロジェクトの申請(qǐng)と承認(rèn)プロセスは遅く、軍需産業(yè)は2015年まで延期される可能性がある。