中美企業營運資本管理比較

營運資本管理政策 在營運資本的管理過程中，必須密切關注風險與收益之間的權衡。無論是流動資產的日?？刂?，還是流動負債的日?？刂?，都涉及到這一問題。 一般而言，較為穩健的營運資本可以提供超過期望水平的流動性，最大程度地降低財務風險。但剩余的流動性通常會占用企業較多的資金，減少收益。因此，穩健政策又被稱為低風險、低收益政策。 較為激進的營運資本政策一般是著眼于提高企業的收益水平，盡量減少那些高流動性、低收益的資產的占用。其負面影響加大了財務風險，所以發生財務危機的可能性大大增加。激進政策又被稱為高風險、高收益的政策。 美國的大多數企業都有明確的營運資本政策。根據史密斯和塞爾對美國1000家公司的抽樣調查，30%的企業正式實施了營運資本政策，60%的企業中存在一種非正式的、但所有管理人員都明白的營運資本政策；而且公司規模越大，實施正式營運資本政策的可能性就越大。從發達國家的有關資料來看，營運資本政策呈現出越來越激進的態勢。流動資產的比重越來越少，流動負債的比重不斷增加。這些都要歸于營運資本管理的“頂級化”趨勢、商業信用的廣泛應用以及信息技術的普及。 對比而言，營運資本政策在我國傳統的財務理論中還是空白，所以很多企業并沒有明確的營運資本政策及管理制度。對營運資本的管理還是僅僅集中在對現金、應收賬款和存貨等流動資產的管理上。 零營運資本管理 著名的美國通用電器公司將降低營運資本作為企業的目標；美洲標準公司的總裁在1996年也決心將營運資本降低為零，而正是依靠壓縮營運資本，才挽救公司于崩潰的邊緣；桂格燕麥公司的營運資本與重工業相比較而言，所需甚少，但為了適應日益激烈的競爭環境，也將其營運資本占銷售收入的比例由1990年的13％壓縮至1993年的7.3％，節省出2億美元。這些都是國際上的大型公司追求零營運資本的典型案例。由此可以看出，零營運資本已經成為一種新的財務管理理念，被世界各國的諸多公司管理人員所重視并付諸于實踐。 所謂零營運資本或負數營運資本，是指企業的流動資產等于或小于企業的流動負債。具體表現為存貨較少，而且應收賬款與短期投資低于應付賬款和短期借款的一種財務運行狀況。 然而，根據傳統的財務理論，在我國的企業中往往更強調流動性比率，注重保持適量的營運資本以應付財務風險。如果企業的流動比率≤1，將會被認為是風險較大的企業，有的債權人甚至會強行索還債務。目前，營運資本在我國的制造業企業中大約占到總資本的一半，在商業企業中所占比例更高。根據1995年的全國工業普查，在國有工業企業中，流動資產占企業總資產的40.2％，流動負債占企業總負債的63.9％。 根據國際上一些企業的成功案例，我們可以看出，零營運資本絕非是一種幻想。美國企業追求零營運資本的目的，是為了壓縮庫存和應收款項，加強對營運資本的管理以提高經濟效益。其理論依據是以較少的資金做同樣的業務，使營運資本發揮更大的作用，從而創造更多的收益。具體表現在： 1、將應收賬款和存貨所占用的資金解放出來，用于高技術投資或投入生產經營，從而提高企業的效益； 2、促使企業加速生產和交貨，超越同行的水平，以鞏固老客戶、贏得新客戶； 3、 降低存貨量，以節省倉儲開支； 4、促使企業加強應收賬款的管理，減少壞賬風險。