1000億美元的半導(dǎo)體收購(gòu)大戰(zhàn)：國(guó)際巨頭攻守背后的奧秘

近期，英特爾、英偉達(dá)、ARM等半導(dǎo)體公司頻頻登上頭條，一大背景就是令人咋舌的巨額收購(gòu)。

今年7月以來(lái)，ADI宣布收購(gòu)Maxim（約210億美元）、英偉達(dá)要拿下Arm（約400億美元）、AMD要買(mǎi)下賽靈思（約300億美元）、SK海力士擬將英特爾的閃存業(yè)務(wù)（約90億美元）收入囊中，僅這四大半導(dǎo)體收購(gòu)計(jì)劃，總交易額就已經(jīng)高達(dá)1000億美元。

當(dāng)然，交易能否最終完成，還需要多國(guó)監(jiān)管部門(mén)的批準(zhǔn)，最終結(jié)局還需等待。但是半導(dǎo)體的并購(gòu)整合還在繼續(xù)，2019年有所回暖，2020年似乎要迎來(lái)新高峰。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)IC Insights的報(bào)告， 僅僅是7月和9月的并購(gòu)協(xié)議，2020年就至少成為半導(dǎo)體并購(gòu)歷史上的第二大年份。半導(dǎo)體并購(gòu)曾在2015年達(dá)到頂峰，當(dāng)年30筆交易的總價(jià)值為1073億美元，其次是2016年，但由于有大型并購(gòu)交易沒(méi)有成功，導(dǎo)致最終價(jià)值降低至598億美元。

隨后逐年降低，直到2019年，前八個(gè)月約達(dá)成了20個(gè)并購(gòu)協(xié)議，總價(jià)值約280億美元，高于2018年全年的259億美元，接近2017年全年的數(shù)據(jù)。

今年下半年，并購(gòu)勢(shì)頭更加兇猛，并且參與的主角基本是一線(xiàn)大廠(chǎng)。盡管疫情之下全球半導(dǎo)體下滑，但是收購(gòu)趨勢(shì)仍在持續(xù)，也將對(duì)市場(chǎng)格局帶來(lái)巨大的影響。事實(shí)上，此時(shí)的收購(gòu)協(xié)議也是上半年、乃至一年多前就開(kāi)始商談，恰好落在疫情趨緩的時(shí)間點(diǎn)，而從各方抉擇來(lái)看，半導(dǎo)體巨頭們或買(mǎi)或賣(mài)，主線(xiàn)都在于強(qiáng)化專(zhuān)業(yè)能力，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

四大收購(gòu)上演攻防大戰(zhàn)

10月20日，SK海力士和英特爾雙雙宣布，SK海力士將以90億美元（約合601億人民幣）收購(gòu)英特爾NAND閃存及存儲(chǔ)業(yè)務(wù)。一方面，SK海力士攻城略地的態(tài)勢(shì)十分明顯，將主業(yè)存儲(chǔ)芯片再次強(qiáng)化，來(lái)鞏固行業(yè)地位。若將英特爾NAND閃存業(yè)務(wù)收入囊中，SK海力士的NAND閃存將穩(wěn)坐全球第二，和其DRAM的排名一致，僅次于三星。

與SK海力士類(lèi)似的是，模擬器件大廠(chǎng)ADI收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Maxim后，繼續(xù)企穩(wěn)全球模擬第二的位置，根據(jù)IC Insights 2019年全球模擬IC銷(xiāo)售統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，位列第二的ADI市占10%，位居第七名的Maxim市占4%，兩者相加后，減少了和第一名TI（市占19%）的差距。

對(duì)于英特爾而言，此番出售既可以擺脫虧損，又可獲得90億美元的現(xiàn)金，還值得注意的是，出手的大連晶圓廠(chǎng)，是英特爾在中國(guó)最大的晶圓廠(chǎng)，在中美科技摩擦之下，巨頭英特爾或多或少也面臨政治側(cè)的壓力。當(dāng)然，從英特爾的整體策略來(lái)看，加碼CPU主戰(zhàn)場(chǎng)、剝離非核心業(yè)務(wù)是重心。

一位半導(dǎo)體資深分析師向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，半導(dǎo)體已經(jīng)是高度成熟的產(chǎn)業(yè)，獲利表現(xiàn)不佳，不如快速切割出清，調(diào)整業(yè)務(wù)體制，路才能走得長(zhǎng)久。

幾年前，英特爾也曾發(fā)起大舉收購(gòu)，在FPGA、AI、汽車(chē)等賽道，撒下重金涉足，然而，沒(méi)想到這兩年英特爾主陣地受到挑戰(zhàn)，新興市場(chǎng)又不斷被蠶食。眼下，英特爾開(kāi)始收縮戰(zhàn)線(xiàn)，重整業(yè)務(wù)線(xiàn)，專(zhuān)注主線(xiàn)，呈現(xiàn)防守的姿態(tài)。

英偉達(dá)則高歌猛進(jìn)，去年收購(gòu)Mellanox后，今年滿(mǎn)心期待地計(jì)劃收購(gòu)Arm。這確實(shí)是一個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，若不是軟銀經(jīng)營(yíng)不善，Arm也不會(huì)被拋擲到市場(chǎng)中。若有了Arm，在算力上狂奔的英偉達(dá)獲得強(qiáng)大助力，圍繞著生態(tài)繼續(xù)做算力提升，在PC、服務(wù)器、手機(jī)端都將占有一席之地。以英偉達(dá)為代表的美國(guó)算力體系將更加全面和穩(wěn)定。

從英偉達(dá)和英特爾的一買(mǎi)一賣(mài)，可以看到兩者一攻一守。近年英偉達(dá)憑借著AI節(jié)節(jié)勝利，英特爾有所應(yīng)對(duì)，但是兩拳難敵四掌，對(duì)手還在野蠻生長(zhǎng)。玩世不恭的“游戲男孩”黃教主在GPU主陣地上打開(kāi)局面，在PC和云業(yè)務(wù)上愈戰(zhàn)愈勇，這何嘗不是專(zhuān)業(yè)主業(yè)制勝。

雖然英特爾仍是半導(dǎo)體界的霸主，但也難以一手遮天。英偉達(dá)之外，再看AMD，長(zhǎng)期以來(lái)AMD在CPU和GPU領(lǐng)域雙棲作戰(zhàn)，此番發(fā)起對(duì)賽靈思的收購(gòu)，可以看出AMD欲多樣化經(jīng)營(yíng)，并在算力上整合，很明顯AMD想把步子邁得更大一些。但是，多位半導(dǎo)體業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，并不看好AMD的整合，比如，AMD和賽靈思兩家企業(yè)的文化差異大，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，收購(gòu)后可能現(xiàn)金流緊張，研發(fā)資源將如何分配，整合后能否有利潤(rùn)貢獻(xiàn)等等，都是挑戰(zhàn)。

總結(jié)而言，高昂的收購(gòu)計(jì)劃折射著巨頭們的攻守策略，英特爾固守大本營(yíng)，英偉達(dá)全軍出擊，AMD絕地求生，SK海力士和ADI擴(kuò)張市場(chǎng)份額。

并購(gòu)回溫背后

那么，為何企業(yè)們會(huì)在2020年有如此密集的大并購(gòu)？

首先從大環(huán)境看，今年疫情、中美摩擦給半導(dǎo)體行業(yè)蒙上了陰影，芯謀研究報(bào)告指出，需求端的下降，將導(dǎo)致2020年全球半導(dǎo)體產(chǎn)值下降7.34%到3913億美元。在面對(duì)多種不確定性、周期動(dòng)蕩的情況下，企業(yè)也會(huì)采取抱團(tuán)、買(mǎi)賣(mài)來(lái)保持自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的生態(tài)位。

其次從整體的市場(chǎng)狀況看，前述分析師談道：“并購(gòu)是為了追求成長(zhǎng)，目前全球半導(dǎo)體是穩(wěn)定的行業(yè)，當(dāng)然中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)例外，中國(guó)市場(chǎng)還在持續(xù)成長(zhǎng)。但是預(yù)計(jì)快則三年，慢則五年，中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)也會(huì)開(kāi)始有不少收購(gòu)案。比如因?yàn)榭苿?chuàng)板的關(guān)系，不少公司會(huì)有更多的資金，國(guó)際并購(gòu)之后，中國(guó)并購(gòu)案會(huì)陸續(xù)上演，中國(guó)也會(huì)開(kāi)始進(jìn)入優(yōu)勝劣汰的階段了，會(huì)從芯片設(shè)計(jì)行業(yè)開(kāi)始。”

在市場(chǎng)穩(wěn)固、成熟的情況下，國(guó)際巨頭們通過(guò)整合的方式來(lái)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，半導(dǎo)體行業(yè)研發(fā)技術(shù)投入高、壁壘高，并購(gòu)也是有效率的拓展方式。

再者，值得注意的是，半導(dǎo)體企業(yè)之間的收購(gòu)更像是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的整合，在產(chǎn)業(yè)內(nèi)部進(jìn)行技術(shù)的流轉(zhuǎn)，不像手機(jī)這樣的產(chǎn)品，具有互聯(lián)網(wǎng)性質(zhì)，往往贏者通吃，但半導(dǎo)體可以術(shù)業(yè)有專(zhuān)攻，在專(zhuān)業(yè)的領(lǐng)域有所建樹(shù)可以在產(chǎn)業(yè)鏈中獲得一席之位。而從今年的收購(gòu)標(biāo)的們來(lái)看，巨頭們的方向基本一致，都在尋求主航道的專(zhuān)業(yè)化。

比如從英特爾的舉措來(lái)看，前兩年的四面出擊，到現(xiàn)在剝離非核心業(yè)務(wù)，在CPU領(lǐng)域更深一步，今年還更新了PC端CPU的架構(gòu)；英偉達(dá)近年的兩次收購(gòu)則是緊緊圍繞著云、數(shù)據(jù)中心等相關(guān)業(yè)務(wù)；AMD還是在增強(qiáng)自身算力版圖；SK海力士和ADI更不用說(shuō)，在原本就強(qiáng)悍的存儲(chǔ)、模擬芯片領(lǐng)域上更上一層樓。

不論收購(gòu)、剝離的對(duì)象是誰(shuí)，更重要的是如何產(chǎn)生更好的效益，而在越來(lái)越專(zhuān)業(yè)化的業(yè)務(wù)布局過(guò)程中，半導(dǎo)體企業(yè)或能夠獲取更多的利潤(rùn)和更高的市場(chǎng)地位，英偉達(dá)、TI都是經(jīng)典的案例。

此外，從需求側(cè)看，當(dāng)前的新興應(yīng)用市場(chǎng)上，從人工智能、數(shù)據(jù)中心、邊緣計(jì)算到工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等等領(lǐng)域，正迫切地對(duì)底層的算力平臺(tái)提出新需求。CPU、GPU、FPGA、ASIC芯片的各種組合將在多場(chǎng)景中發(fā)揮應(yīng)用，因此芯片巨頭們通過(guò)收購(gòu)相關(guān)企業(yè)來(lái)強(qiáng)化計(jì)算能力。

再縱觀(guān)今年如此大規(guī)模的收購(gòu)，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，玩家們還是英特爾、英偉達(dá)、AMD等耳熟能詳?shù)墓荆瑑簳r(shí)的記憶到現(xiàn)在，還是兒時(shí)的記憶，一方面可見(jiàn)半導(dǎo)體市場(chǎng)穩(wěn)定性遠(yuǎn)高于經(jīng)常會(huì)有品牌消失的手機(jī)行業(yè)，不同于手機(jī)講品牌和運(yùn)作，半導(dǎo)體必須拼技術(shù)和研發(fā)；另一方面，中國(guó)的半導(dǎo)體企業(yè)還很少參與到全球的整合當(dāng)中，今年的收購(gòu)大戰(zhàn)，更像是歐美韓系企業(yè)的內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)。