PE Embarras Sous Le Startup Board

　　? Lorsque nous faisons des fonds en dollars, notre loi d'investissement interne est que le co?t de l'investissement doit être inférieur à 8 x P / e pour investir. Mais après l'ouverture du Conseil d'administration, son taux moyen d'émission de près de 100 x P / e rend également le marché des investissements en actions fou, le prix des actifs augmente constamment, nous devons également faire le tour du marché, la loi d'investissement interne mentionne 12 x P / E, ce qui nous a fait mal à la tête.La tendance est toujours à la hausse, et si le ratio cours / bénéfice est de 18X, nous ne pouvons pas nous mélanger. ?Les partenaires d'un pe sont si émus par les journalistes de ce numéro.

PE et VC viennent de déposer le toast de démarrage dans leurs mains, puis sont tombés dans un nouvel embarras, le marché a traversé le froid dans la chaleur.Le ratio cours / bénéfice élevé du Conseil d'administration a permis au modèle de prix du marché primaire d'origine d'être complètement brisé et le prix des projets d'investissement a augmenté.Pour voler le projet, certaines institutions ont d'abord fait un dép?t sans même parler des conditions.Un groupe de PE non professionnels, qui ont des prix élevés et peu importe les risques, a remporté à plusieurs reprises la table de négociation de l'entreprise.

Ce scénario ne peut pas faire penser à la vague de VC (capital - risque) de 2000, la différence est que cette fois - ci, le Conseil d'administration a finalement été lancé, mais peut être vendu à un prix élevé par le biais d'une introduction en bourse sur le marché secondaire, après tout, seulement une petite fraction, de sorte que dans cette vague de frénésie PE, peut - être un grand nombre de personnes tomberont aussi amèrement que VC il y a dix ans.

Au cours de la visite des journalistes de ce numéro, de nombreux PE et VC ont parlé aux journalistes de ce numéro de l'impuissance et des préoccupations concernant les conditions actuelles du marché et les risques, le blocage de la cotation des projets PE, les batailles de capitaux diverses, etc.

Les prix des actifs en furie

Plusieurs personnalités PE et VC ont décrit aux journalistes de ce numéro l'évolution des prix sur le marché primaire.

? au cours de la seconde moitié de l'année dernière, normalement, le ratio cours / bénéfice du projet est d'environ 8 à 10 fois. Après l'ouverture du Conseil d'administration, les prix du marché ont commencé à augmenter à partir de novembre de l'année dernière. Jusqu'en mars, avril de cette année, le marché a été un peu chaud de manière inattendue, les institutions qui ont investi 15 fois, 20 fois le ratio cours / bénéfice ne sont pas quelques - unes. ?

　　? Nous avons commencé à contacter une entreprise au cours de la première moitié de l'année dernière, le moment était relativement bon, personne n'a volé avec nous, et l'entreprise a initialement convenu d'un prix d'entrée d'environ 8 fois. Mais après la sortie du Conseil d'administration, le marché s'est clairement réchauffé et Il y a souvent des institutions qui se précipitent pour parler aux entreprises. Au début de l'année, il y a des institutions prêtes à investir dans cette entreprise. Heureusement, parce que je suis reconnu.Grace à l'aide apportée au cours de l'année écoulée, les entreprises ont finalement respecté les accords passés qui n'avaient aucun effet juridique.Mais ce n’est qu’au cas par cas, une autre entreprise que nous avons trouvée bonne a été volée par une autre agence. ?

　　"A enseigné à une institution très ancienne la vitesse à laquelle ils volent des projets. Je voulais voir le projet ensemble, et il s'est avéré qu'ils avaient déjà envoyé de l'argent dans les comptes de l'entreprise en premier lieu. J'ai été un peu surpris de voir l'Accord - cadre qu'ils ont signé avec L'entreprise. Il n'y avait pratiquement rien dans l'accord, y compris combien d'argent a été investi pour combien d'actions n'a pas été écrit. C'est moi qui ai payé le dép?t, vous devez me fournir, maintenantIl y en a aussi! ?

　　? maintenant, si vous rencontrez une entreprise, dites - moi de ne pas me parler de 20 fois le prix de l'investissement, au moins 30 ou 40 fois, avant que nous puissions commencer à parler de cet investissement. Il y a quelque temps, il y avait une société d'information financière et nous avons dit que nous voulions financer. à l'époque, le prix de cotation de l'Eastern Wealth Network dans l'industrie était de 100 fois le ratio cours / bénéfice. J'ai dit: ? Combien voulez - vous? ? et il a dit: ? comment faire?C'est 30 fois plus, et j'ai dit: "trouvez quelqu'un d'autre."

On peut voir que l'explosion du Conseil d'administration a permis aux propriétaires d'entreprises du marché primaire d'élever inconsciemment les attentes psychologiques et de négocier des codes de prix multipliés.? maintenant, beaucoup d'entreprises aiment parler du ratio cours / bénéfice des entreprises déjà cotées dans l'industrie, mais en réalité, du point de vue des investisseurs, dans l'environnement du système d'émission de la Chine, les entreprises ne peuvent pas être cotées en bourse. Nous avons maintenant un progrès, il y a de l'espoir pour la cotation, mais la réglementation de fond est trop forte, aujourd'hui dire que cela peut être coté, demain dire que cela peut être coté, exactement ce qui peut êtreLa ville n'est pas gentille à dire.La tarification de cette entreprise en Chine n'est donc pas continue.En tant que modèle simple, le plus grand facteur d'incertitude ici est quel est l'indice de pliage, si le temps ne peut pas être fixé, l'indice de pliage n'est pas légal.Et il n'y a pas de multiple légal, si l'entreprise n'est jamais dans le marché, je pense que c'est deux fois plus cher. "

? Cependant, le prix élevé du marché ne sera pas un phénomène constant. Premièrement, le rapport cours / bénéfice des entreprises du Conseil d'administration a un signe de baisse, deuxièmement, la SFC a également accordé plus d'attention aux fondamentaux et au développement à long terme des entreprises, la croissance future des entreprises est plus importante. Le marché aura donc tendance à revenir à des prix rationnels à l'avenir. ?

Difficile à lister

　　? tout le monde se précipite sur le Conseil d’administration, PE est très risqué. Parce que si vous additionnez les projets dans lesquels PE investit maintenant, ne le pouvez plus, la SFC peut - elle mettre autant de projets sur le marché? Les investisseurs peuvent parier sur quelques - uns, mais une fois sur le marché, c’est 100 fois le ratio cours / bénéfice, et combien de fois le temps de se retirer dans trois ans? Difficile à dire. Et les autres qui ne sont pas sur le marché peuvent - ils se retirer?Quel sera le ratio P / e de sortie?Totalement inconnue. ?

En fait, un certain nombre d'entreprises de bonne qualité ou en meilleure croissance ont été bloquées sur certaines blessures graves avant d'entrer sur le marché.

L'un est le Guide de l'industrie récemment lancé par la SFC, un groupe d'entreprises qui avaient initialement des espoirs de démarrage, au sens strict du terme, sont entrées dans l'industrie recommandée prudemment.

　　? la politique a complètement changé. Il s'agit de deux, six nouvelles industries, maintenant neuf grandes industries d'encouragement, huit industries restreintes. Comme les cha?nes h?telières telles que Home, on peut l'appeler l'industrie des services émergents, mais maintenant c'est en fait l'industrie traditionnelle générale, rien de plus que les cha?nes h?telières plus, donc l'industrie d'encouragement n'est pas, au contraire, est apparue dans l'industrie restreinte. Et comme l'année dernière déjà.Les explorateurs de marque de produits d'extérieur, si les explorateurs de route vont maintenant déclarer le matériel, la SFC ne doit pas accepter, car il n'est pas conforme aux directives de l'industrie. "Analyse d'un contributeur et journaliste de ce numéro.

? C'est également un coup dur pour les entreprises de consommation en cha?ne. Parce que les agences de parrainage font preuve de prudence, il est généralement rare de recommander ce type de projet sur le Conseil d'administration. Donc, pour ce type d'entreprise, il ne peut être envisagé que de faire de plus en plus d'affaires en cha?ne et d'obtenir la liste des cartes mères. ?

Deuxièmement, il y a des problèmes tels que l'irrégularité de la structure des capitaux propres qui se sont formés tout au long de l'histoire, avant que certaines mesures des institutions d'investissement ne bloquent involontairement la voie de la cotation future des entreprises.

　　? beaucoup d'investisseurs ne prêtent pas beaucoup d'attention à la structure des actions. Mais du point de vue de la cotation, la SFC vous demande non seulement d'être un modèle de l'industrie qui peut gagner de l'argent, mais aussi un modèle de la norme. Nous avons contacté cinq ou six entreprises similaires et les mesures financières sont dépassées, mais parce que l'architecture des actions n'est pas raisonnable, la cotation est retardée.Le projet, qui a également été investi par PE, un coup d'oeil au sujet précédent, tous les actionnaires ont contribué de l'argent en remplacement, l'ensemble de l'année 2009 les déclarations sont à déposer, à percevoir l'imp?t sur le revenu, c'est - à - dire l'ensemble de l'année 2009 le sujet de la société ne peut pas être utilisé.Alors maintenant, mettez en place de nouvelles entreprises et revenez.Alors, la concurrence entre les entreprises anciennes et nouvelles, les transactions liées sont coupées, cette année n'est pas encore la première année, de 2011 à 2013 sont trois exercices complets.Les bons projets qui auraient pu rapporter du matériel tout de suite sont de retour pour trois ans, c’est dommage. ?Les prêteurs ci - dessus ont déclaré.

Un autre bookmaker ajoute:? en tant que SFC, il faut être responsable envers les investisseurs de petite et moyenne taille, mais ce n'est pas un expert de l'industrie, il n'y a pas de jugement tout à fait précis sur l'industrie, parfois le critère de jugement est de savoir si les entreprises sont conformes. Nous verrons donc certaines entreprises avec de bonnes perspectives d'industrie et des bénéfices après avoir déclaré à la SFC, juste parce que le programme n'est pas bon ou d'autres problèmes, ont été laissés longtemps à la SFC, mêmeà être repoussé.Par exemple, l'histoire n'est pas qualifiée, il est normal d'attendre 12 mois.Dans un proche avenir, de nombreux détails sur les entreprises, y compris les dépenses en capital de recherche et développement, la dissociation des transactions liées, ont été au Centre des préoccupations de l'audit de la SFC. "

　　? et les agences d'investissement doivent noter que, en tant qu'agences de parrainage, nous ne voyons pas les entreprises du même point de vue. L'un est de poursuivre des objectifs différents. Nous sommes des intermédiaires, un engagement de responsabilité et non d'argent, de sorte que nous ne sommes pas très préoccupés par le rendement de l'entreprise, mais plus par sa sécurité, et l'entreprise doit donner à l'acheteur investisseur un flux de trésorerie stable et rentable, qui suit l'Agence d'investissement.Les objectifs poursuivis ne sont pas très cohérents.Le second est le jugement de l'industrie.Les agences d'investissement estiment que les industries comme l'énergie solaire, qui sont déjà en phase de maturité, ont moins de chances de se développer.Mais pour la Banque de Paris, c'est une bonne opportunité.Seule cette industrie est stable et élimine l'incertitude, c'est une période d'or pour les agences de parrainage de recommander son inscription.Trois points de vue sur les entreprises.Les entreprises d'investissement peuvent valoriser la croissance des entreprises, mais en tant qu'agence de parrainage, nous accordons plus d'importance à l'industrie, qui occupe un avantage sur le marché, en d'autres termes, nous recherchons des robinets dans le secteur, car les robinets signifient que les entreprises ma?trisent les avantages et les règles de développement de l'industrie, ils sont nos clients de qualité.La croissance ne nous semble que le deuxième facteur. ?Ajoute un autre sponsor.

Paysage PE en désordre

Dans le boom de l'investissement en actions, les capitaux nationaux, les gouvernements locaux, les sociétés de courtage, les entreprises privées, les capitaux étrangers et d'autres sociétés de capitaux montrent leurs capacités.De nombreux organismes d'investissement concluent des accords d'investissement avec des entreprises six mois ou même un mois avant la présentation des documents de déclaration.

　　? maintenant, tout le monde baise PE, mais au contraire, le professionnel pe ne peut pas obtenir la commande.les gens disent que vous parlez, vous avez fini de parler de ce prix dans les termes du contrat final, vous êtes 15 fois promis, il a promis 18 fois, vous avez dit qu'il y avait des restrictions sur les Paris, il a tout annulé.donc, à la fin, capable de voler le projet à la porte est souvent PE non professionnel, il peut y avoir une telle affaire derrière, de sorte que PE changeC'est devenu un acte de banditisme sans aucun contenu technique ni professionnalisme, semblable au vol d'argent. "

　　? de la situation des entreprises déjà cotées en bourse, les investisseurs institutionnels entrent t?t dans l'entreprise, encore une petite partie. La grande majorité des investisseurs ont été saisis avant l'introduction en bourse. Ce n'est pas très optimiste en termes de développement de l'ensemble de l'industrie et de l'entreprise PE. La valeur du PE se reflète davantage dans le fait qu'il apporte des services à valeur ajoutée aux entreprises autres que l'argent.Dans un état d'esprit agressif ou hatif, le financement peut être plus difficile pour les entreprises plus petites et plus précoces, après tout, ce sont elles qui ont le plus besoin d'aide. "

Et un commentateur a également déclaré aux journalistes de ce numéro que, du point de vue de la SFC, il est également souhaitable d'avoir deux ou trois ans d'investissement pour incuber des entreprises, de sorte que les investisseurs qui entrent dans la porte sont très recherchés.Les actionnaires ajoutés au cours de l'année précédant la Déclaration sont tenus de divulguer le curriculum vitae des cinq dernières années de l'actionnaire physique, les informations sur l'actionnaire principal et le Contr?leur effectif de l'actionnaire juridique.Six mois avant la Déclaration, l’émetteur doit fournir une description spécifique des raisons de l’augmentation de capital ou du transfert, de la base de prix et de l’origine des fonds, des antécédents de l’actionnaire supplémentaire, de l’existence d’un mandat, d’une participation en fiducie, de la transmission des avantages, des relations entre l’actionnaire supplémentaire et l’émetteur et ses contr?leurs effectifs, les administrateurs de l’émetteur, les intermédiaires de l’offre et leurs signataires,Structure financière de l'émetteur, stratégie d'entreprise, impact des développements futurs.

　　? en termes relatifs, derrière le boom des start - ups, il existe deux types d'institutions d'investissement relativement dominantes: l'un est le capital - investissement local avec une histoire relativement longue, car il y a beaucoup de projets stockés et les performances ont explosé à la fois. L'autre est le capital - investissement direct des sociétés de courtage. Certaines sociétés de courtage voient de bonnes entreprises impliquer leur propre capital - investissement direct et agissent rapidement.Le support de ligne est également devenu son Code de prix pour fournir des services à valeur ajoutée back - end. ?

　　? l'investissement étranger n'a pas eu beaucoup de succès sur le Conseil d'administration.parce que beaucoup d'investissements précédents étaient des architectures à l'étranger, il est difficile de réorganiser la liste sur le Conseil d'administration.en outre, les fonds étrangers sont confrontés à l'embarras des accords de paris.dans l'investissement des fonds de la structure de financement rouge, il est habituel de parier sur les Paris et de proposer des objectifs de performance aux entreprises.mais maintenant, la SFC a une opinion sur ces choses.On entend dire que pour être listé, il faut renoncer aux Paris.Mais le problème est que les investisseurs peuvent avoir un prix plus élevé lorsqu'ils investissent, et que les accords de Paris font partie des conditions commerciales, il n'est pas facile de les changer. "