Boston: Faire Une Carrière Avec Un Chapeau

　　PosdenLe fondateur de gaudrecan, d 'un petit tailleur de village à un Président du Conseil d' administration d 'une société cotée en bourse de 10 milliards de yuan, a passé 32 ans, et derrière luiBusiness StoryC 'est plus intéressant.

Comparé à des entreprises telles que Shagang et d 'autres, le même modèle de posden du Sud - Est, semble - t - il à l' état "chapeau rouge" amour d 'une horloge.Après avoir quitté le statut d 'entreprise collective en 1997, il a pris l' Initiative de s' installer sous le drapeau de la société cotée en Bourse d 'état - China United Holdings, jusqu' en 2004, pour se transformer complètement en entreprise privée, ce qui para?tra être une entreprise de duvet extrêmement performante.Dans ce processus, son évolution reflète à la fois la croissance de l 'entreprise privée dans un environnement de capitaux complexes et les compétences financières exceptionnelles de Gao De Kang dans les relations d' affaires.

Pendant qu 'il s' est investi dans le capital de la Fédération de Chine, le chemin du capital de Boston s' est envolé.En fin de compte, à la suite du retrait complet des actionnaires d 'état, Boston s' est transformé en une entreprise ? purement privée ? dont le capital a été renouvelé et qui, après une série de restructurations complexes, a réussi à réintégrer le marché des capitaux de Hong Kong à titre d' urgence.

Bien que posden soit devenu le chef de file de l 'industrie locale des services de protection contre le froid, le marché des capitaux de Hong Kong, dans le climat subtropical, a été très perturbé par des facteurs tels que le réchauffement de l' hiver et les risques saisonniers des produits pour les investisseurs.

Pour les produits de la compagnie.SaisonnièreLe risque et l 'activation de la fonction de financement, grace à une structure d' opération habile, Boston a été en mesure d 'acquérir des actifs masculins sous la bannière des actionnaires à des prix élevés, a franchi la première étape de la transition vers des produits quadriennaux, tandis que la stratégie de transition de l' entreprise a redonné l 'avantage du marché des capitaux, les cours des actions ont augmenté depuis 2010 et a remporté un grand succès.

Gao De Kang a passé plus de 30 ans à mettre son chapeau et à retirer son chapeau, et a achevé la construction de la première grande marque chinoise de duvet.Cependant, dans la nouvelle stratégie de développement, comment transformer les puissantes forces de la marque des vêtements de velours de Boston en énergie de marque dans les différents sous - secteurs de l 'habillement, et ainsi ? marcher simultanément sur plusieurs cours d' eau différents ?, sera un nouveau défi pour gaudrecan.

Le 16 juillet 2010, Boston International Holdings Limited, le plus grand fabricant de duvet de l 'intérieur coté à la Bourse de Hong Kong, a publié son rapport annuel pour l' exercice 2009 / 10 (1er avril 2009 - 31 mars 2010).La marque de services en duvet continue d 'apporter une contribution importante, représentant 81,7% des recettes du Groupe.Il convient de noter que c 'est la première année de la stratégie de transition de la marque posden de ? mono - Season Clothing Products ? à ? four - Seasons Clothing Products ? et que pour la première fois, les hommes ont versé 402 millions de yuan, soit 7% du total des revenus, dans les états financiers de l' entreprise.En mai 2009, Boston a acheté environ 650 millions de yuan pour le développement de l 'habillement de Boston Jiangsu Co., Ltd (anciennement Kangbo Jiangsu) dans le domaine de l' habillement des hommes.

En effet, depuis la mise en ?uvre de la stratégie de transition de posden à la marque ? four - Seasons Clothing Products ?, l 'évaluation des investissements à l' étranger a été positive.La valeur de la Bourse de Boston a dépassé 20 milliards de dollars de Hong Kong au prix de cl?ture de 2,61 dollars de Hong Kong le 18 ao?t, tandis que le principal actionnaire de la société, Gao Dekang, détient 5,2 milliards de dollars d 'actions, soit 13,6 milliards de dollars de Hong Kong.

Gao De Kang a passé plus de 30 ans entre un petit tailleur de village et le Président du Conseil d 'administration d' une société cotée en bourse de 10 milliards de dollars.A ce moment - là, le principal actionnaire de Boston, China Holdings, devait être profondément attristé: en juin 2004, lorsque gaudrecom a pris possession de 48% des actions de Boston, la valeur de la Bourse de Boston n 'était que de 437 millions de dollars de la zone de cotation et, trois ans plus tard, elle s' est effondrée pour atteindre 27,3 milliards de dollars de Hong Kong, soit près de 60 fois plus.Et tout cela n 'a rien à voir avec le contr?le de l' Union chinoise, qui a lutté pendant toute la période de transition.

Pour dissiper ces doutes, il faut commencer par la création de Boston par godecon.

Naissance en mode surinamais

Selon des informations publiées, Gao De Kang, né en janvier 1952, est une connaissance courante du Jiangsu et est actuellement Président et Directeur général de la société posden International Holdings Ltd.Il est à la fois un entrepreneur privé et un cadre de base, ce qui a été le fameux héritage du Sud - Soudan au cours des dernières années.

Le modèle du Sud - Soudan, qui se réfère généralement au développement de l 'entreprise rurale dans les régions de Suzhou, Wuxi et Changzhou (parfois aussi Nanjing et Zhenjiang) de la province du Jiangsu, se caractérise par le développement de l' entreprise rurale par l 'industrialisation et la redéfinition du marché, les principales caractéristiques étant les suivantes: les agriculteurs eux - mêmes développent l' entreprise communale; la structure de propriété de l 'entreprise communale est dominée par l' économie collective; et le développement de l 'entreprise communale gouvernement municipal.Sandsteel, Red Soybean Group, posden and others are the Typical Representative of Sudan Pattern.

Dans le modèle surinamais, les entreprises sont généralement séparées des entreprises collectives des communes et ont des liens étroits avec les autorités locales.Le Président du Conseil d 'administration de Shen Wenrong, ancien Secrétaire adjoint du Comité municipal de Zhangjiagang, a été élu à neuf députés de l' Assemblée nationale populaire et à seize députés chinois.De l 'avis général, la transformation de l' acier sablonneux en 2001 et l 'accent mis par Shen Wenrong sur le développement de l' acier sablonneux ont marqué la fin définitive du modèle traditionnel du Sud - Soudan, caractérisé par une intervention forte du Gouvernement.

Par rapport à l 'acier sablonneux, le même type de posden, originaire du Sud - Soudan, semble avoir une seule horloge pour le "chapeau rouge" de l' Etat.Après avoir quitté le statut d 'entreprise collective en 1997, il a pris l' Initiative de s' installer sous le drapeau des sociétés cotées en Bourse d 'état jusqu' en 2004 pour se transformer complètement en entreprises privées.Son parcours d 'évolution reflète à la fois la croissance des entreprises privées dans un environnement complexe et les compétences financières exceptionnelles de Gao De Kang dans les relations d' affaires.

Emprunter la tendance pour enlever le chapeau rouge

Selon les médias, dans les années 70, après avoir achevé ses études secondaires du premier cycle de l 'enseignement secondaire, gaudrecan a suivi son père dans l' étude de la couture, devenant rapidement une couturière très connue.En 1975, il a été nommé à la tête de l 'équipe de couture de huit machines à coudre à usage domestique et de 11 paysans du village de shanjing (rebaptisé par la suite village de Cambo).Dans les années 80, l 'usine de vêtements dirigée par Gao De Kang a commencé à Shanghai "le père No?l", "xiusdeng" à entreprendre le traitement des vêtements, grandissant progressivement pour les petites entreprises locales de vêtements de renommée, et en mai 1991, a enregistré la création d' une entreprise collective - l 'usine de fabrication de la mode de Cambo.

Avant 1994, trois lois sur les entreprises d 'investissement étranger et la loi sur les entreprises industrielles à propriété universelle, le règlement provisoire sur les entreprises privées, le règlement sur les entreprises collectives dans les villages et le règlement sur les entreprises collectives dans les villes ont été promulgués, conformément à différentes lois sur les formes de propriété des entreprises.Cette tradition législative, qui fait de la propriété le critère de détermination de la valeur, reconna?t les différences entre les entreprises appartenant à différents régimes de propriété sous une forme juridique, ce qui entra?ne dans une certaine mesure une concurrence déloyale entre les entreprises.Pour la première fois, la loi sur les sociétés, promulguée en décembre 1993, a assoupli la distinction entre les sociétés à responsabilité limitée et les sociétés à responsabilité limitée selon la forme de responsabilité de l 'investisseur et la structure du capital.Dans le développement rapide de l 'industrie de la mode de Campo usine de mode lorsque la mode est une entreprise collective, en vertu de la loi sur les sociétés, a commencé à planifier la création d' entreprises par actions.

Le 30 juin 1994, l 'usine de mode de Cambo, la société de production de vêtements de Shanghai, la grande entreprise de confection de vêtements intégrés de Shanghai, la société d' investissement fiduciaire de la province de Jiangsu de la Banque agricole de Chine, Changshu City Office et le personnel de la société ont créé une société anonyme par actions, posden.En vertu de la loi sur les sociétés de l 'époque, la création d' une société anonyme a exigé au moins cinq actionnaires fondateurs, ce qui a conduit à la création d 'une société anonyme par actions, dont le siège était l' usine de technologie de Campo et d 'autres actionnaires associés.

Contrairement au modèle de Wenzhou, caractérisé par une économie individuelle et privée, le modèle du Sud, représenté par des entreprises collectives telles que l 'acier de sable, le haricot rouge et d' autres, est arrivé au début de ce siècle avec force à porter le drapeau de l 'économie collective.Cependant, avec le développement de l 'économie et l' évolution des marchés, le ? modèle du Sud ? qui était autrefois brillant a révélé des inconvénients tels que l 'absence de clarté dans les relations de propriété, l' indifférence politique, le faible niveau d 'incitation et le fait que les investisseurs étaient les seuls à avoir contribué à l' endettement élevé des entreprises.Dans le contexte macroéconomique, où l 'état a commencé à exercer un contr?le strict sur l' ampleur du crédit au milieu des années 90, la crise des entreprises rurales du Sud - Soudan a été déclenchée par un endettement élevé, et des dizaines de milliers d 'entreprises locales du Jiangsu ont été considérablement restructurées et des entreprises privées ont commencé à se développer.Grace à cette tendance à la réforme, l 'entreprise collective de l' usine de fabrication de la mode de Cambo a également commencé à s' adapter.

Selon le livre de Boston, en janvier 1997, la propriété collective de la fabrique de la mode de Campbell, en tant qu 'actionnaire principal de la société, a été clairement définie et définie, godkang étant considéré comme propriétaire de 88% de la fabrique de la mode de Campo, tandis que la Commission des villageois de shanjing village et la société d' investissement pour la gestion des actifs de la municipalité de baimao (qui sont toutes deux des entités indépendantes) détiennent les 12% restants.Le 31 janvier 1997, après l 'achèvement de la procédure de définition des titres de propriété, godkang est devenu un actionnaire important détenant 69,43% des actions de Boston, qui a officiellement retiré son ? chapeau rouge ?.

La main dans la main et le chapeau rouge.

Après la restructuration, Boston Holdings de gaudrecan est entré dans une nouvelle phase de développement rapide.Au 30 avril 1998, l 'actif total s' élevait à 335 millions de dollars et l' actif net à 170 millions de dollars.Cependant, il est surprenant qu 'à ce moment - là, godecon ait cédé la plus grande partie de ses parts de Boston à la société cotée en Bourse d' état, China United Holdings.

Selon le rapport annuel de 1998 de la Fédération de Chine, le 28 octobre 1998, elle a utilisé des fonds supplémentaires pour collecter des fonds en vue de l 'acquisition de 51% du capital de Boston auprès de gaudecan, de Jiangsu Xue Medical Clothing company limited et de Jiangsu combo Bioengineering Co., Ltd.Après ce transfert, posden est devenu officiellement une filiale à 51% de la société holding de la Fédération de Chine, la part de gaudrecan dans la société Boston est tombée à 26,54%, se situant au deuxième rang des actionnaires et les 22,46% restants se répartissant entre les actionnaires de plusieurs pays, de groupes, de particuliers et de sociétés.A l 'issue du transfert d' actions, Gao De Kang a été le seul Président de la société, et le poste de Président a été attribué à Dong Bingen, Président du Conseil d 'administration de l' actionnaire principal, China United Holdings.

Godkang, fondateur de l 'entreprise, n' a pas été à la hauteur d 'un pourcentage aussi faible d' actions: en décembre 2000, godkang a commencé à se concentrer sur l 'acquisition du reste des actions des petits actionnaires.Selon les avis de placement de Boston, du 18 au 20 décembre 2000, conhing industry Limited, du Texas (connu sous le nom de ? Kang Hin ?), contr?lée par la famille gautakan, a acquis environ 19,46% des actions de Boston, ce qui a porté à 46,1% la part de gautakang et de sa famille en tant qu 'actionnaires secondaires.Il est intéressant de noter que les actions acquises par Gao De Kang auprès de la Changshu Trust Investment Corporation, l 'un des initiateurs de Boston, sont beaucoup plus basses que les autres actionnaires individuels et collectifs.

Toutefois, au moment où les deux actionnaires s' accumulent, les actionnaires majoritaires des sociétés cotées en bourse diminuent.Le 14 avril 2001, quatre mois après l 'augmentation de gaudrecon, l' UPC a publié un communiqué selon lequel, afin d 'optimisla structure des actionnaires de posden, d' introduire des partenaires stratégiques, d 'ouvrir de nouvelles filid' investissement et de créer les conditions nécessaires à son développement diversifisuivant, il a été négocié avec posden pour que le produit net par actions au 31 décembre 2000, vérifié, flotte de 15%, au prix de 14,12 dollars par actions, soit 3% de la part de bosden dans Suzhou Shun Investment Management limitelimitelimitelimitelimitelimitelimitelimitelimited (appelée Suzhou shushushushushucheng) pour un total de 929240000 actions).Environ 13 millions de dollars ont été versés.Selon le communiqué, Suzhou Shun est devenu une tierce partie indépendante.

Après le transfert de 3% d 'actions, la part de Boston détenue par les holdings de la Fédération de Chine est tombée de 51% à 48%, soit à peine un peu plus de 46,5% de la part des actionnaires de gaudrecom (fig. 4).Ii) l 'augmentation du nombre d' actionnaires et la diminution du nombre d 'actionnaires majoritaires, qui sont devenus des proportions comparables et qui sont liées entre elles, ont suscité une certaine confusion quant à la prochaine étape des opérations en capital de Boston.

Disséminer

Suite aux actions successives des principaux actionnaires et des deux actionnaires, en 2001, le marché a annoncé que l 'UPC diviserait la Bourse de posden en une seule Bourse.Selon un communiqué ultérieur de l 'Union, à la suite de l' accession officielle de Boston à 51% des titres à la fin de 1998, Boston a commencé en 2000 à donner des conseils sur l 'application de la réglementation des valeurs mobilières dans les pays bénéficiaires.Le 10 ao?t 2001, après examen et adoption par l 'Assemblée générale des actionnaires, Boston a présenté sa demande d' émission publique initiale de 40 millions de RMB (Groupe a).à la fin du mois d 'ao?t 2001, un an après l' envoi de la lettre nationale, Boston a obtenu l 'approbation de la Commission de contr?le des valeurs mobilières de Nanjing pour l' évaluation et l 'acceptation.

En revanche, les performances de Boston depuis qu 'il a été enregistré dans la Fédération de Russie ont été marquées par un taux annuel de croissance composite de ses revenus de 34% en 1999 - 2002 et de 28% en 2002; le rendement net des actifs a atteint 35% en 2001 et 28% en 2002.大樹底下好乘涼，頭頂華聯(lián)控股這個“紅帽子”期間，波司登不僅經(jīng)營業(yè)績突飛猛進(jìn)，更重要的是，背靠這個紡織行業(yè)鼎鼎大名的A股上市公司，其品牌知名度也大大提升，“波司登”品牌于1999年被國家工商局認(rèn)定為中國馳名商標(biāo);2002年9月，“波司登”和同門的“雪中飛”雙雙被評為“中國名牌”;波司登還作為全國紡織行業(yè)唯一的企業(yè)，與海爾集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)等一起，被認(rèn)定為16家“具有國際競爭力的中國企業(yè)”之一;波司登羽絨服則被外交部作為國禮，贈送給俄羅斯總統(tǒng)普京、芬蘭總統(tǒng)哈洛寧和加納總統(tǒng)庫福爾;2003年，波司登成為當(dāng)時國內(nèi)羽絨制品行業(yè)唯一獲得出口免檢證書的企業(yè)。Cette qualité de l 'actif et de l' image de marque, le passage de Boston en bourse semble être une lumière.

Toutefois, au cours de la même période, la situation sur le marché intérieur des valeurs a évolué.En 2001, le marché boursier national a connu une ? excursion de montagnes ?: après avoir commencé le nouvel an avec 2077 points, il a atteint 2245 points le 14 juin.En ce qui concerne la mobilisation de fonds, la ville de Shanghai a mobilisé 957 milliards 549 millions de yuan en 2001, soit une augmentation de 4,08% seulement par rapport à l 'année précédente, et les sociétés cotées en bourse profonde ont mobilisé 23 milliards 473 millions de yuan tout au long de l' année, soit Une diminution de 39 milliards 920 millions de dollars par rapport à l 'année précédente, soit 62,68%.L 'intention de Boston coté en bourse par l' unité a, dès qu 'il appara?t, ressent le froid de l' hiver sur les marchés de capitaux.

Dans le cadre de la planification de la mise en place, Boston s' est tourné vers la Division de HGF cotée en bourse à Hong Kong.Le 22 mars 2002, l 'Union a annoncé qu' elle avait décidé de ne pas présenter de demande d 'émission pour le Groupe a, mais qu' elle avait demandé l 'émission de HGF sur le marché de Hong Kong à hauteur de 40 millions de dollars (à l' exclusion de 15% d 'options de vente hors quota) et qu' elle avait fait appel à la société fran?aise BFP Finance Ltd.Cependant, il est troublant de constater qu 'au cours des deux années qui ont suivi, il n' y a plus eu de nouvelles de la Division de Boston, comme l 'entrée de la boue dans la mer.

Selon M. Huang lichong, Directeur général du Conseil d 'administration du capital, pour les sociétés cotées en bourse a qui ont scindé leurs filiales et coté à Hong Kong ou à l' étranger jusqu 'en juillet 2004, le Conseil d' administration a publié une circulaire sur les questions relatives à la réglementation de la cotation à l 'étranger des sociétés cotées en bourse, qui stipule expressément que les bénéfices nets des sociétés cotées en bourse ne doivent pas dépasser 50% des bénéfices nets de l' état consolidé des sociétés cotées en bourse et 30% des actifs nets des sociétés cotées en bourse.Jusqu 'alors, la législation nationale sur les valeurs mobilières, bien qu' elle ne soit pas explicite, n 'était généralement pas approuvée par la Commission de supervision des valeurs mobilières dans les cas où les actifs nets, le chiffre d' affaires ou les bénéfices d 'une filiale représentaient plus de 30% des sociétés cotées.En mai 2003, la filiale de Changchun High - tech Holding Division a été rejetée par le Conseil de supervision de l 'application des lois lorsqu' elle s' est rendue à Hong Kong en vue d 'y vendre des organismes vivants.Son mandataire, Huang lichong, a confirmé que le Conseil de supervision avait justifié la Division d 'une partie des bénéfices de l' entreprise au - delà du plafond de 30% des bénéfices de la société mère.Au cours de la même période, les médias ont rapporté que le programme de démantèlement de bosden avait été rejeté par le Conseil de surveillance et de contr?le.Deux jours plus tard, le 20 juin 2003, le Groupe de contr?le de la Fédération de Chine a publié un communiqué précisant que la demande de dissémination de Boston était toujours en cours d 'examen par la Commission chinoise de contr?le et de surveillance et que la couverture médiatique était gravement erronée.

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Il n 'y a pas de vagues d' air, et le dossier de Boston est - il confronté aux mêmes problèmes que les organismes vivants? Quel est le r?le exact de Boston dans le capital de l 'Union chinoise? Une étude a révélé que, depuis la fin de 1998, Boston contribue chaque année à plus de 60% des bénéfices des actions de l' Union chinoise, jusqu 'à 80% en 2001 et bien au - delà du seuil de 30% par défaut dans l' industrie?De ce point de vue, la rumeur selon laquelle la demande de dissémination de Boston n 'aurait pas été vaine n' est donc pas dénuée de sens.

Ensuite, les suspensions de Boston deviennent de plus en plus obscures.En 2003, la Chine holding a officiellement lancé la construction de nouveaux matériaux pétrochimiques PTA, PET, dont les besoins financiers sont énormes, dans l 'intention de les transformer en une nouvelle industrie de base et en une source de profit.Cette mesure n 'exclut pas la possibilité de réduire la dépendance à l' égard de Boston et de créer les conditions nécessaires à sa dissémination.Toutefois, la performance de Boston s' est considérablement ralentie en 2003, ce qui a suscité chez les actionnaires des inquiétudes quant aux perspectives d 'exploitation de Boston, comme l' indique le rapport annuel de 2003 de la Fédération de Chine.D 'une part, il s' agit d' un projet de nouveaux matériaux pétrochimiques à forte pression financière et, d 'autre part, il s' agit d' un projet de Boston dont les résultats ont fortement baissé, où va le destin de Boston, qui court le risque d 'une ? fonte d' or ? en se tournant vers l 'ancien popo - corn?

China United Holdings Co., Ltd.

Boston retire le chapeau rouge et la Bourse de Boston.

En juillet 2004, l 'UPC a publié un communiqué annon?ant la vente de toutes ses actions Boston.Selon l 'annonce, les actions de Boston 48% détenues par l' UPC ont été prises en charge par une tierce partie: 35% à sanhiro International plume Ltd.Le prix de vente, calculé sur la base de la production nette vérifiée au 31 mai 2004, était de 209,796,852,48 dollars.

Selon l 'avis de l' Union des actionnaires de la Chine, avant le transfert d 'actions et afin de lever les obstacles à l' acquisition, Boston distribuait à tous les actionnaires 333,218,572 dollars de bénéfices non distribués vérifiés au 31 décembre 2003, ce qui entra?nait une forte diminution des intérêts des actionnaires de la société.Au 31 mai 2004, les parts des actionnaires de Boston étaient tombées à 437,076,776 dollars et celles des actionnaires de la Fédération de Russie à 209,796,852,48 dollars.Comme l 'acquisition s' effectue sur la base d' actifs nets, non seulement elle réduit considérablement les pressions financières exercées par les acquéreurs d 'actions, mais, en vertu de la législation fiscale en vigueur à l' époque, l 'imp?t sur le revenu de l' entreprise est intégralement acquitté de la différence entre le prix de transfert d 'actions et le prix de revient des actions dans les sociétés d' investissement en général, sans distinction entre les dividendes et le produit de la cession.La répartition anticipée des dividendes par posden avant la cession des actions exonère cette partie de l 'imp?t sur le revenu des entreprises, ce qui allégerait considérablement la charge fiscale que les holdings de la Fédération de Chine doivent supporter en ce qui concerne les dividendes.

En revanche, il y a un mois, l 'UPC a vendu 20% de la participation de Yuyao Hua Union à une autre filiale de Boston, alors que les prix de vente des actions des deux sociétés diffèrent considérablement.Le 19 juin 2004, l 'UPC a annoncé la vente de 20% d' actions de Yuyao Hua Lian et le cessionnaire a calculé une majoration de 55% sur la base de l 'actif net vérifié de Yuyao Hua Federation au 31 décembre 2003, sur la base d' un rendement net de 33 millions de yuan réparti Entre Yuyao Hua Union.Comment Yuyao Hua Union a - t - elle pu vendre 55% de ses actifs nets?

Selon le communiqué de la Fédération de Chine, Yuyao Hua Union et Boston étaient tous deux des projets d 'acquisition de fonds supplémentaires en 1998.Yuyao Hua Union, anciennement Yuyao première usine de coton, l 'activité principale de coton fils, tissu de coton, vêtements, la fabrication et le traitement de produits en fibres.En 1998, l 'UPC a commencé par acquérir 51% de la société Boston en utilisant des fonds supplémentaires. L' année suivante, elle a acquis 90% de la société Yuyao China Union, dont le prix d 'achat était fixé par référence à la valeur nette de la société visée à la date de l' acquisition, et qui a été vendue en 1998, 1999 et en juillet 2004.La similitude des origines et des branches d 'activité et les différences entre les performances et la contribution des bénéfices au cours de la période de holding de la Chine ont - elles conduit à des écarts importants dans les prix de vente?

L 'étude a révélé qu' en cinq ans, la rentabilité des deux sociétés était en fait très différente.Le rendement net des actifs de Boston est beaucoup plus élevé que celui de Yuyao Hua Lian, qui contribue chaque année à hauteur de plus de 60% au bénéfice net des actions de l 'Union, jusqu' à 80%, ce qui représente une part importante de l 'activité et des revenus de base des actions de l' Union.Yuyao Hua Union n 'apporte chaque année qu' environ 4 à 12% des bénéfices nets aux sociétés cotées en bourse.Il semble donc que la rentabilité et la qualité des actifs de Boston soient nettement supérieures à celles de Yuyao Hua Lian.

Deuxièmement, dans le transfert d 'actions de Boston et de Yuyao Hua Union, une cession de 48% de la part de Boston signifie une cession de la part de Boston Holdings, tandis que dans le district de Yuyao China United, après la cession de 20% de la part de Yuyao, la part de la Chine Holding est restée de 51% et le contr?le de Yuyao Hua Union est resté inchangé.En règle générale, la prime de contr?le est généralement prise en compte lors de la cession d 'actions, que ce soit à l' intérieur ou à l 'extérieur du pays, étant donné que les actionnaires majoritaires détenant des parts importantes d' actions bénéficient souvent de gains supplémentaires supérieurs à la part qu 'ils détiennent, c' est - à - dire le produit du droit de contr?le, mais le transfert de 48% d 'actions de Boston ne reflète en rien la valeur du droit de contr?le.

En outre, la valeur de la marque "Boston" sur de nombreux anneaux n 'est pas reflétée dans le transfert.Le taux net de rendement des actifs de Boston a baissé d 'année en année entre 2001 et 2003, tandis que la part de marché diminuait progressivement et que les risques d' exploitation étaient élevés.Il est indéniable que l 'année 2003 a été une année de résultats historiquement médiocres pour Boston, mais les événements ultérieurs ont montré que la rentabilité de l' entreprise, considérée comme ? présentant un risque d 'exploitation élevé ?, s' est considérablement améliorée depuis 2004, en particulier l' année où gothenko a pris le contr?le de l 'entreprise, où le revenu mensuel a augmenté de 52% par rapport à l' ensemble de l 'année 2003.

Pourquoi, à la veille de la vente de 2004, la performance de Boston a - t - elle considérablement diminué?Il est vrai que l 'Hiver chaud a eu un impact considérable sur les résultats d' exploitation de posden, mais il convient de noter que, comme en 2003, 2006 a été un hiver chaud de notre histoire.Pour des raisons précises que nous ne connaissons pas, cependant, il est indéniable que la forte baisse des performances en 2003 a créé des conditions favorables à l 'octroi d' actions de Boston à des prix inférieurs à ceux de gaudrecom, et que les résultats spectaculaires au 31 mars 2007 ont été, objectivement, le dernier et fort Pour l 'entrée en bourse de Boston.

Il ressort de ce qui précède que le prix de vente de Boston ne devrait pas être inférieur à celui de Yuyao Hua Lian, mais que, dans la pratique, 48% des actions de Boston ont été cédées à la seule valeur des actifs nets, alors que Yuyao Hua Union, qui semble avoir un niveau de qualification égal, a été vendu à 55% de la prime d 'actifs nets.L 'étude a révélé que les deux étaient apparemment des ventes d' actifs à des tiers, mais que le cessionnaire de la société Boston avait des liens inextricables avec godecon en tant qu 'actionnaire secondaire, ce qui pourrait donner une idée de ce qui se passait à cet égard.

Sous le contr?le total de Boston.

Selon les informations publiées par China United Holdings, les deux cessionnaires, Campbell et Jinan Jiahua, détiennent 48% des actions, et ont une relation directe avec godecon: godecon détient 70% des actions de conbo et la famille Gao détient 35% des actions de Jinan Jiahua.Seuls les trois Hiroshima de Zhejiang, qui détiennent le plus grand nombre d 'actions de Boston (35%), semblent avoir des liens avec Gao De Kang.Toutefois, la structure des actions de l 'industrie de Campo indique que Zhang Junhua, le contr?le effectif de sanhiro dans le Zhejiang, ainsi que le représentant légal de Jiahua dans le Jinan, le Président du Conseil d' administration, le Directeur général Li maonian et Gao De Kang sont des actionnaires de l 'industrie de Campo, détenant respectivement 20%, 5% et 70%.En conséquence, les trois sociétés qui ont cédé 48% de la part de Boston ont une relation apparemment inhabituelle avec godecon.Selon l 'annonce, outre les relations d' actions, les principales activités de sanhong, Jinan Jiahua et la présence en amont et en aval de l 'entreprise principale de posden, sanhiro, Zhejiang est un important fournisseur de matières premières en peluche et Jinan Jiahua est un partenaire stratégique dans la vente de vêtements en Cachemire.Il y a des gens du marché qui disent directement que les trois sociétés sont des sociétés écrans sous le contr?le de godkang.

Par la suite, sanhong (Zhejiang) et Jinan Jiahua ont cédé le prix d 'origine de la concession de Boston à goldkang, ce qui a également confirmé l' existence d 'un accord tacite entre les trois sociétés.Ce n 'est qu' en 2007, lorsque posden a été coté en bourse, que sa lettre de sollicitation a été publiée, que le 26 juillet 2004, date de la signature de l 'accord de Boston sur le transfert de parts à 48%, sanhong (Zhejiang) et Jiahua (Jinan) ont signé l' Accord d 'option avec Gao De Kang.L 'Accord d' option n 'a pas été mentionné dans l' annonce de la vente de Boston par l 'UPC.Aux termes de l 'accord, si la situation financière de posden n' était pas conforme à un critère établi par les parties, sanhiro Zhejiang et Jinan Jiahua avaient le droit de céder leurs parts (35% et 8% respectivement) au prix d 'achat le plus élevé dans un délai de six mois (27 juillet 2004 - 27 janvier 2005).Aucune indication n 'a été donnée quant à la raison d' être de ces normes.

à l 'expiration du délai de six mois, les 24 et 28 janvier 2005, sanhiro et Jinan Jiahua ont cédé leurs parts de Boston à la Texas Investment Limited, contr?lée par gordecon, à leur prix d' origine, avec effet rétroactif au 1er juin 2004.Ainsi, sanhiro du Zhejiang et Jinan Jiahua ont fini leur r?le de passerelle et se sont retirés de Boston.à compter du 1er juin 2004, les actions de Boston, représentant 48% de la valeur totale des actions détenues par l 'Union, ont été prises en compte par Gao De Kang à la parité des prix des actifs nets.Dans le même temps, depuis avril 2001, Shuncheng Suzhou, qui détient 3% de la part de Boston Holdings, a signé un accord d 'option avec Gao Dekang le 26 juillet 2004 à sanhiro (Zhejiang) et à Jiahua (Jinan) pour le transfert de 3% de la part de Boston aux investissements de deucang, au prix de la production nette au 31 mai 2004.

Ainsi, à la fin de 1998, 51% des actions de Boston vendues aux Holdings de l 'Union chinoise ont été restituées en juin 2004 à godkang, qui a repris le contr?le de la majorité des actions de Boston.Boston s' est déshabillé, a encore enlevé le chapeau rouge et s' est transformé en une entreprise purement privée.

En février 2005, comme Zhang Junhua, Li maonian et le lycée étaient de petits actionnaires de l 'entreprise de Cambridge, ils détenaient indirectement une petite partie de la part de Boston, qui était également attribuée à Gao De Kang avec le retrait de trois personnes.Selon le livre de recrutement, Zhang Junhua a cédé ses droits à Gao De Kang en juin 2005, et Li maonian et le lycée Gao De Kang en ao?t 2006.Après l 'opération, Gao De Kang détient 100% des intérêts de l' industrie de la Comfort, et donc 100% des actions de Boston.

"Pure private", "pure private", "final Red Fund".

En juin 2004, près de six ans après avoir occupé le poste de Président de la Kube Boston Corporation Limited, godkang a repris le contr?le de l 'entreprise et a repris ses fonctions de Président du Conseil d' administration et de Directeur général.Mais aujourd 'hui, Boston est loin d' être Wu Xia among.Lorsque Boston a été racheté par la holding of China en 1998, le produit de ses ventes n 'était que de 246 millions de dollars en 1997 et dépassait 1,7 milliard de dollars en 2003.à partir de 2004, la performance de Boston a connu une croissance de 50% au cours des trois années suivantes, avec un taux de croissance de 45% du bénéfice net composite, et les recettes de la société se sont élevées à 5,6 milliards de yuan et un bénéfice net de 614 millions de yuan au cours des 12 mois qui se sont écoulés entre le 31 mars 2007 et le 31 mars 2007.

Au cours de la période de l 'Union, les capitaux de Boston ont continué de se détériorer, l' unité a a été rebondie et l 'unité a essuyé des plumes.C 'est en 2004 que les actionnaires de l' état se sont retirés complètement et que Boston a achevé sa transformation en entreprise ? pure privée ?, ce qui lui a permis de réécrire son capital ? story ?.Si l 'on ne modifie pas la position dominante des capitaux publics, on peut se demander si posden peut attirer des investisseurs étrangers et maintenir l' enthousiasme des marchés internationaux de capitaux.En juin 2004, lorsque godkang a repris le contr?le, Boston s' est redressé et s' est officiellement lancé dans un voyage de préparation à l 'entrée en bourse.

Première étape: mise en place d 'une structure interne d' affaires et d 'actions pour les sujets cotés

En 2005, posden a officiellement lancé la réorganisation de ses opérations internes en créant de nouvelles sociétés et en acquérant des filiales d 'une série d' entités anciennes (anciennement le Groupe mère), en mettant en place une structure interne pour les sujets cotés en bourse, en mettant l 'accent sur la gestion des marques, la recherche - développement, la conception, l' achat de matières premières, la Sous - traitance et la commercialisation (fig. 12), tandis que l 'ancien Groupe mère continue de produire des vêtements en duvet et des marques.

Etape 2: Etablir un corps coté hors du pays

Le 10 juillet 2006, suite à la restructuration de l 'activité intérieure et à la mise en place d' une structure d 'actionnariat, godecon s' est fait enregistrer à Ca?mane pour créer la Boston International Holdings Limited en tant que principal coté et, le lendemain, la Boston International Clothing Limited (Boston BVI) en tant qu' intermédiaire pour l 'acquisition et le contr?le direct de filiales nationales.à cette date, moins de deux mois après l 'entrée en vigueur, le 8 septembre 2006, de la réglementation relative aux fusions - acquisitions internationales d' investisseurs (no 10), il est concevable qu 'il soit urgent de mener à bien une série de mesures telles que le financement préalable en bourse et les acquisitions de retour.

Troisième étape: financement pré - coté, 9 fois plus de capitaux étrangers

Par la suite, une société d 'investissement de HSBC, l' entrée officielle olympique des investissements.Le 5 septembre 2006, les Jeux olympiques ont investi 20 millions de dollars dans des obligations convertibles émises par posden.étant donné qu 'il se trouve actuellement au point d' entrée en vigueur de la ? circulaire 10 ?, et afin de prévenir les incertitudes liées à la restructuration, les investissements olympiques prévoient que, si la licence d 'exploitation de la filiale de Boston dans le pays n' a pas été modifiée dans les trois mois suivant Le 5 septembre 2006, les investissements olympiques ont la possibilité de choisir entre la conversion et la rachat des obligations convertibles en capital.à l 'inverse, les obligations convertibles convertissent obligatoirement 2 135 actions prioritaires susceptibles d' être rachetées (série a).

Selon les avis de sollicitation, aux alentours de septembre 2006, une série de cessions de parts de Boston dans le pays ont été approuvées par les autorités compétentes et le premier critère a été adopté avec succès.Le 22 septembre, il a été convenu que les investissements olympiques convertiraient des obligations convertibles en actions de la série a en 2 135 actions.Pour protéger leurs intérêts, les institutions à capitaux étrangers exigent que les actions prioritaires de la série A bénéficient d 'un rang de priorité élevé au - delà de celui de tous les actionnaires ordinaires, comparable à celui des obligations convertibles, avec une double garantie de conversion et de rachat:

Le droit de rachat.Les deux parties conviennent que les investissements olympiques peuvent à tout moment exiger la restitution intégrale des actions prioritaires dans l 'un ou l' autre des cas suivants: a) infractions graves au contrat commises par des personnes autres que les actionnaires de la série A; b) b énéfices nets après la fiscalité de Boston inférieurs à 25 millions de dollars; c) Renonciation à l 'emploi de Boston ou à d' importantes fonctions de direction; et d) non - cession de marques de fabrique à des commer?ants cotés au moment prévu dans l 'Accord d' investissement.Le prix de la ran?on est fixé à 8% de la valeur du capital annuel.

Conversion de parts.Il a été convenu que les actions de la série A seraient immédiatement converties en actions ordinaires et ne bénéficieraient plus d 'un rang de priorité supérieur à celui des actionnaires ordinaires ordinaires avant la première publication publique de Boston, si le processus de cotation s' était déroulé sans heurt et si aucune de ces situations n' avait eu lieu.

Outre un investissement direct de 20 millions de dollars, l 'investissement olympique a accordé, le 30 juillet 2006, un prêt de 50 millions de dollars à l' investissement de combo, actionnaire principal de posden, qui a été transféré à Boston le même jour.Le 5 septembre 2006, Boston a lancé 5 336 actions prioritaires convertibles (série B) à Cambridge Investment.Le 22 septembre, les investissements de Campo ont cédé 5 336 actions de la série B à des investissements olympiques, à titre de contrepartie de la renonciation olympique au remboursement de 50 millions de dollars de prêts.C 'est - à - dire pour assurer la sécurité financière, que l' investissement olympique accorde à l 'avance des prêts à l' investissement Campbell, plus remboursable.Il a été convenu que les actions de la série B ne bénéficieraient pas d 'un droit de rachat mais seulement d' un droit de conversion.

Selon les avis de vacance de poste, à la date du recrutement, les actions des séries A et b représentaient respectivement 3,54% et 8,84% des actions antérieures de Boston.Les investissements olympiques ont représenté 12,38% du total des actions avant l 'entrée en bourse de Boston avec un capital de 70 millions de dollars (fig. 14), et la valeur de réalisation par défaut s' est élevée à 565 millions de dollars, soit environ neuf fois le bénéfice net de Boston pour la période de 12 mois terminée le 31 mars 2006.à en juger par des projets similaires dans le pays qui ont déjà été financés à l 'étranger, les investissements dans les entreprises du secteur traditionnel de l' habillement de Boston, avec un taux de rentabilité neuf fois supérieur à celui de la Ville, peuvent être considérables.Ceci est indissociable de l 'architecture des actions purement privées et de la bonne valeur de la marque avant l' entrée en bourse de Boston.

étape 4: rachat en retour

Depuis juillet 2006, en vertu d 'une série d' accords de transfert, l 'entité qui l' a précédée transfère gratuitement les marques et les noms de domaine qu 'elle détient aux personnes cotées en bourse, et tous les actifs liés à la gestion de la marque de velours et à la gestion de l' étiquetage sont injectés dans les filiales des personnes cotées sur le territoire national.Lorsque des avoirs ont été injectés dans des entités nationales et que des fonds d 'acquisition rapprochés provenant des investissements directs de HSBC ont été obtenus, Boston BVI a commencé à acquérir des entités opérationnelles sur le territoire en ao?t 2006.En moins d 'un mois, une série de transferts d' actions ont été approuvés par l 'autorité compétente.De même, après deux cessions successives d 'actions, Shanghai a finalement été transformé en une coentreprise sino - étrangère avec 75% de Boston International Clothing et 25% de Boston BVI.Ainsi, la principale entité d 'exploitation de Boston dans le pays s' est transformée en entreprise à capitaux étrangers et la restructuration a été déclarée achevée.

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étape 5: réussir en bourse

En 2007, l 'industrie de la chaussure de vêtements a atteint son apogée, Bailey international, la mise en place du sport, l' évolution de la Chine en haut de la Bourse de Hong Kong, a remporté la flamme du capital.Le 11 octobre 2007, à la suite de la flambée de la bourse, qui a duré trois ans, Boston s' est finalement embarqué dans un ? train de fin d 'année ? pour lancer 1 milliard 870 millions de nouvelles actions à Hong Kong et à l' étranger à un prix de 3,28 dollars de Hong Kong, et a réussi à accéder au marché principal de la Bourse de port d 'embarquement avec un financement d' environ 836 millions de dollars.

Les investissements olympiques ont permis de vendre 118 millions d 'anciennes actions au public en tant qu' actionnaires autorisés.Pour les agences offshore, les parts de la série A et de la série B des investissements olympiques ont été converties en 212, 228, 613, 530, 571 et 532, respectivement, immédiatement avant la vente publique mondiale.Après la conversion, le co?t moyen des actions de HSBC était d 'environ 0,74 dollar de Hong Kong, soit 77,4% de moins que le prix d' émission coté en bourse.En conséquence, le taux de rendement des investissements directs de HSBC a atteint 343% en un an et trois mois environ, en prix de vente cotés.

Il a finalement introduit cinq investisseurs de base, dont le Président hengji, Li zhaocheng, le Directeur et le Président du Département Li Jia Cheng, le Président du nouveau monde pour le développement, Zheng Yutong, le Président fondateur de la vie chinoise et Dyson pandyson, qui ont investi chacun 25 millions de dollars (environ 195 millions de dollars de Hong Kong), soit environ 975 millions de dollars de Hong Kong.Boston est devenu un autre type d 'entreprise de consommation intérieure à la Bourse de port d' embarquement après Berry international.

Les risques saisonniers limitent les performances des actions, d 'abord en accroissant et en rachetant les deux flèches, mais inévitablement le cours des actions

Toutefois, à l 'inverse de ce qui se passait lorsque les capitaux internationaux étaient sollicités, la Bourse de Boston n' avait pas donné les résultats escomptés.Le premier jour de son entrée en bourse, la société portsdom a commencé à percevoir 3,85 dollars de Hong Kong, au prix le plus bas de 3,41 dollars de Hong Kong, soit 3,96% de plus que le prix des actions de 3,28 dollars de Hong Kong, ce qui représente une augmentation nettement inférieure aux prévisions de certains acteurs du marché.Depuis lors, la Bourse de Boston, qui était inférieure à 3,28 dollars de Hong Kong depuis le 2 novembre de la même année, n 'a pas été en mesure d' activer la bourse, et la forte augmentation de ses performances au milieu de l 'année n' a pas permis d 'obtenir 2,5 dollars de Hong Kong à la fin de l' année, soit une baisse cumulée de plus de 20% par rapport à la Bourse de recrutement, ce qui a entra?né un retard relatif dans les 10 nouvelles actions cotées en octobre de la même année.

D 'autre part, et ce qui est le plus important, c' est qu 'en raison des contraintes saisonnières imposées à sa seule ligne de produits en duvevet et des attentes suscitées par l' hiver de l 'épée, son commandant unique en duvevevevevevevevevevevevevevevevevevet, il a été mis fin à ses opérations d' épée si l 'on ne s' attendait pas à ce qu' elles s' étendent à l 'hiver.Les investisseurs n' ont pas l 'impression d' être à l 'abri de la faim."Les facteurs saisonniers de la rentabilité de l 'entreprise sont trop forts et la crainte de l' Hiver chaud est la principale cause de perturbation des cours des actions de Boston", a déclaré Peng Weixin, un stratège financier de xinhongji.Le Crédit Suisse a également indiqué que le climat de l 'hiver 2007 n' était pas encore s?r et que le réchauffement exceptionnel de l 'hiver 2006 avait, dans une certaine mesure, fortement érodé la rentabilité de posden.Selon le rapport financier de Boston pour 2006, la réduction de 257 millions de yuan de la valeur d 'inventaire a été réalisée en raison de la perte de vêtements en duvet due à l' Hiver chaud.

En outre, à la fin de février 2008, l 'un des promoteurs de Boston a brutalement ramené son prix cible de 4,05 à 2,88 dollars de Hong Kong, voire à un prix inférieur à celui de l' ipo, ce qui est rare sur le marché de Hong Kong.à l 'époque, Gao Sheng, citant la direction de Boston, a déclaré que la tendance des ventes après le nouvel an lunaire était plus faible que prévu, principalement en raison de l' impact de la neige sur les transports et de l 'impact de la guerre des prix entre concurrents sur les entreprises.Dans son rapport, Goldman a réduit de 11 à 1,1 milliard de dollars les prévisions de recettes de Boston pour 2007.

Sous l 'effet de nombreux facteurs défavorables, la chute de la Bourse de Boston s' est poursuivie, tombant de 3,86 yuan le premier jour de la bourse à 1,1 Yuan avant de se stabiliser (20 mars 2008), avec un maximum de plus de 70% et une forte baisse.

Les cours des actions ont chuté de fa?on spectaculaire, les actionnaires les plus importants, Gao De Kang, ne peuvent pas rester assis et se pressent de mobiliser des fonds pour sauver le marché.D 'après les données de la Bourse de Hong Kong, godkong est entré en bourse du 25 mars au 1er avril 2008, six jours consécutifs de transactions, avec un total de 6 634 000 actions, dont le prix moyen varie entre 1 229 et 1 387 dollars, et le taux de participation est passé de 65,95% à 66,03%.

Dans le même temps, depuis le 16 avril, Boston a commencé à racheter des actions sur le marché secondaire, et son rapport pour l 'exercice 2007 - 2008 indique qu' entre le 16 avril et le 20 juillet 2008, il a racheté 57 726 000 actions à la port House, pour un co?t compris entre 1,35 et 1,48 dollar de Hong Kong, et qu 'il les a annulées.

Il est clair que le moment d 'entrer sur le marché est beaucoup plus favorable que celui de rachat de la société, et que les majorations de prix des actionnaires sont nettement inférieures au prix de rachat de la société.Bien que cela ne soit pas inapproprié en ce qui concerne les règles de l 'opération, il est objectivement possible que les actionnaires majoritaires s' accrochent en premier et que la société rachète en second, ce qui laisse supposer qu' il y a un risque de ? déroutement ? pour les actionnaires majoritaires.

Toutefois, sous l 'effet de la crise financière mondiale et des rumeurs de fraude fiscale sur les sociétés, les rachats massifs d' entreprises et la multiplication des actionnaires n 'ont pas empêché la poursuite des enquêtes sur les cours des actions. Au 20 septembre 2008, Boston avait lancé plus de 40 rachats d' actions, dont Le montant était souvent de 10 millions de dollars de Hong Kong.Les rachats successifs ont même été effectués cinq fois par semaine, ce qui a créé un précédent pour les entreprises du marché des capitaux de Hong Kong, mais n 'a pas permis de compenser la baisse des cours des actions.Paradoxalement, en octobre 2008, à l 'occasion du premier anniversaire de l' entrée en bourse de Boston, les actions de la société sont tombées en dessous de 1 dollar de Hong Kong et sont devenues de véritables immobilisations, en grande partie dissipées de la fonction de financement, ce que l 'on pouvait imaginer de gaudekun, qui attendait des marchés de capitaux qu' ils se mettent en place.

Le 24 décembre 2008, Boston a publié son rapport semestriel pour 2008 - 2009, qui fait appara?tre une baisse de 38,1% des recettes courantes et un bénéfice de 5 092 700 dollars seulement, soit une baisse de 81,4%.L 'une des raisons expliquées dans le rapport financier est que les risques saisonniers liés à la production d' un seul produit en duvet de la société se sont à nouveau manifestés à la fin de l 'hiver 2007 - 2008 et que la confiance des investisseurs a été ébranlée. Le 9 mars 2009, le prix des actions de Boston a même baissé de 0,46 dollar de Hong Kong, soit une baisse de 86% par rapport à la valeur des actions.

Le risque d 'une dépendance excessive à l' égard des services de duvet est bien connu de godecon.Dès le début, il a déclaré publiquement que, pour mieux utiliser le réseau de détail, la société avait l 'intention de vendre des vêtements de loisirs sous forme d' autocollants, de sorte que les détaillants vendent des vêtements de marque "Boston" quatre saisons par an.Dans le communiqué de Boston, il est également fait mention à plusieurs reprises de la stratégie de développement de la société "produits quadriennaux" afin de réduire les risques saisonniers d 'un seul produit en duvet.

En fait, le commerce de l 'habillement masculin de Boston, dont la responsabilité est Xiaodong, fils de gaudrecan de l' étranger, est également en activité depuis longtemps.Dans le cadre de l 'acquisition de ce service et de la mise en ?uvre de la stratégie de ? quadriennalisation des produits ?, Boston a également produit un exemple classique de ? transactions liées par la transformation en opérations non liées ?.

The Relationship transaction is non - related transactions, Boston buy the big Owners' Associated Assets and Transition to "Four Seasons of Products"

　　2008年8月29日，波司登突然發(fā)布了一則“關(guān)聯(lián)交易—不行使有限購買權(quán)以及附條件買入選擇權(quán)協(xié)議”的公告，根據(jù)該公告，波司登的關(guān)聯(lián)方高曉東(高德康之子)持股83%的常熟波司登，有意將旗下生產(chǎn)男士服裝的江蘇康博制衣有限公司(簡稱“男裝公司”)70%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給男裝公司另一股東盛怡的間接全資附屬公司長隆，轉(zhuǎn)讓代價為3.85億元;而根據(jù)不競爭協(xié)議，波司登作為關(guān)聯(lián)方對這塊資產(chǎn)有優(yōu)先購買權(quán)，并且，常熟波司登向長隆提供的出售男裝公司70%股權(quán)的相關(guān)條件并不優(yōu)于常熟波司登向波司登提供的條件。

Selon l 'annonce, Boston, qui était à l' origine une entité spécialisée dans l 'industrie de l' habillement pour hommes, a injecté cette entreprise dans l 'entreprise de l' habillement pour hommes en avril 2008.La société de vêtements pour hommes a été enregistrée le 13 octobre 2006, par la maturité de Boston (70%) et une tierce partie indépendante Sheng Yi (30%).D 'après les états financiers non vérifiés de l' année 2006 et de 2007, les bénéfices nets réalisés par les hommes dans le secteur de l 'habillement s' élèvent respectivement à 41 283 000 et 52 850 000 dollars.

Il convient de noter que le co?t du transfert de 385 millions de yuan de Boston m?r pour les actions de la société de confection male a implicitement co?té 550 millions de yuan (3,85 / 70%), soit 10,4 fois plus que le bénéfice net de la société de confection male en 2007 (52,85 millions de dollars), ce qui n 'est pas très cher pour une société bien développée.Il s' agit d 'une bonne transaction pour Boston, qui s' est empressé d' étendre ses quatre saisons d 'habillement, et qui, par surprise, a renoncà son droit d' achat préférentiel, tout en acquérant une option au prix symbolique de 10 dollars de Hong Kong, à savoir que posdenbvi a le droit (mais non la responsabilité) d 'acquérir la totalité de ses actions (100% par l' intermédiaire du Directeur de la filifilifilià 100% par l 'intermédiaire d' une filifilifilià 100% par rapport à l 'entreprise à 100 hommes) par l' achat de la filifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilifilià 100.Division.

En ce qui concerne les raisons pour lesquelles il a renoncé à son droit d 'achat préférentiel, m. Posden énumère plusieurs raisons, notamment: ? premièrement, étant donné que l' histoire de l 'entreprise de confection masculine est relativement courte depuis que Boston a introduit l' entreprise de confection masculine en avril 2002, il n 'est pas possible de garantir que les résultats commerciaux et financiers de l' entreprise de confection masculine restent cohérents et se développent durablement sous l 'influence de facteurs macroéconomiques et de la concurrence dans l' industrie chinoise de l 'habillement.En outre, il n 'est pas garanti que l' équipe de direction et les autres membres importants de la société de vêtements masculins resteront dans la société; deuxièmement, l 'exercice d' un droit d 'achat préférentiel ne permettra à la société de détenir que 70% du capital de la société de vêtements masculins.B) en tant qu 'investisseur à l' étranger, Sheng - Yi met actuellement ses ressources à la disposition des entreprises de confection de sexe masculin afin d 'ouvrir des marchés d' outre - mer appropriés.En conséquence, le Conseil d 'administration a estimé qu' il fallait plus de temps pour évaluer dans quelle mesure le programme de vulgarisation à l 'étranger était avantageux pour les hommes avant de décider d' acquérir ou non une entreprise de confection; enfin, même si Boston n 'exer?ait pas son droit d' achat préférentiel avec l 'approbation d' un Conseil d 'administration indépendant et d' actionnaires indépendants, il pourrait acheter les arrangements prévus dans l 'Accord d' option à des conditions et, si le Conseil le jugeait approprié, acquérir indirectement toutes les actions de la société de confection masculine, etc.

Bien que cette interprétation soit à première vue raisonnable, elle ne peut être raisonnablement déduite.Tout d 'abord, le commerce de l' habillement masculin de posden a en fait commencé il y a longtemps, mais il n 'a été introduit dans l' entreprise qu 'en avril 2008. De ce point de vue, l' histoire de l 'activité des hommes n' est pas courte et l 'évolution de l' activité commerciale est encore très bonne compte tenu de la croissance continue de l 'activité des hommes.Deuxièmement, étant donné que l 'octroi à Boston BVI d' une option d 'achat de la totalité des parts de la société de confection masculine et que l' autre actionnaire de la société de confection masculine a l 'intention de vendre des parts à long terme, il n' est pas réaliste de s' attendre à Ce qu 'elle se consacre pleinement à l' exploitation de l 'habillement masculin, car même lorsqu' elle est prête, elle doit être vendue à Boston.Néanmoins, la question a été adoptée par l 'Assemblée des actionnaires le 26 septembre 2008.

Le 15 mai 2009, Boston BVI a de nouveau annoncé à Kingston qu 'il exercerait son option d' achat en demandant à Kingston de lui vendre toutes les actions émises à un prix d 'achat ne dépassant pas 650 millions de dollars.Une fois l 'acquisition achevée, la société de vêtements hommes sera une filiale à capital fixe indirect de Boston.Il ressort de cette circulaire que les résultats de l 'entreprise de confection masculine ont dépassé les attentes et que les bénéfices nets après la révision des imp?ts s' élevaient à 83 936 000 yuan pour l' exercice budgétaire allant jusqu 'au 31 mars 2009, ce qui a permis d' atteindre l 'objectif de bénéfice net après La vérification des imp?ts fixé par l' Accord d 'option d' achat conditionnel pour l 'entreprise de confection masculine pour l' exercice budgétaire allant jusqu 'au 31 mars 2009 (55 millions au moins).Cette acquisition a été achevée le 26 mai 2009.

Il convient de noter que le prix d 'acquisition des actions de posden, soit 658 millions de yuan, est en fait supérieur de 20% à celui des sociétés qui ont obtenu un droit d' achat préférentiel d 'environ 550 millions de dollars.

Le rapport annuel 2009 - 2010 de possdon, publié le 26 juillet 2010, fait état de l 'actif et du passif de la société de vêtement masculine (tableau 5), le produit net de l' actif de la société de vêtement masculine, qui s' est élevé à 366 millions de yuans pour un capital de 658 millions de yuans, et le bilan commercial de la société de vêtement masculin, qui s' élève à environ 2993 millions de dollars.à l 'exclusion de ce qu' on appelle les actifs incorporels, les actifs corporels de l 'entreprise de confection masculine ne dépassent pas 13 millions de dollars.Ce qui est encore plus étrange, c 'est que l' actif acheté par posden contre de grosses sommes a été converti dans les états financiers de l 'année en cours en une perte de 100 millions de dollars au titre de la relation client, expliquant que ? la relation client acquise le 26 mai 2002 a entra?né une perte de valeur.Les entrées effectives de liquidités en provenance des distributeurs concernés entre le 26 mai et le 31 mars 2001, ainsi que les entrées futures de liquidités que le Groupe s' attendait à recevoir de ces distributeurs, sont nettement inférieures à ce qu 'il avait prévu à l' origine à la date de l 'acquisition. ?

Il est évident que les hommes ont du mal à supporter le co?t d 'acquisition de 658 millions de dollars, compte tenu de la forte dépréciation enregistrée à la suite de l' acquisition et du fait que les actifs corporels ne représentent que 13 millions de dollars.Il est indéniable qu 'il y a une grande incertitude quant à la possibilité d' obtenir l 'approbation des autres actionnaires pour une telle acquisition d' actifs si, à l 'origine, Boston exer?ait son droit de préférence en tant que partie associée, il était soumis à des procédures strictes d' audit et d 'évaluation des actifs et si les actionnaires en tant que parties apparentées devaient éviter de voter.

En d 'autres termes, Boston a transformé une opération liée en une opération non apparentée par une opération en deux étapes bien con?ue, tandis que la première circulaire, en accordant le droit d' option, a en fait dissipé les préoccupations des autres actionnaires et a jeté les bases de l 'adoption du programme, ce qui a permis d' acquérir l 'actif majoritaire avec succès grace à des fonds importants grace à des arrangements d' option dans une deuxième étape.Selon des sources connues, Fang Sheng Yi, qui détenait 70% des parts de la société de confection masculine, a déclaré dans sa proclamation qu 'il s' agissait d' une tierce partie indépendante, mais en fait d 'une société de sous - traitance contr?lée par goldkang.Dans le même temps, selon certaines informations, la mystérieuse société shengyi et l 'ancien holding de l' Union chinoise de l 'est de Boston ont également des liens inextricables, ou sont les deuxième actionnaires de l' Association Huazhou Limited, une entreprise sous le drapeau de l 'Union.Selon les données commerciales de Hangzhou, ses actionnaires sont China United Holdings Limited, qui détient 71,98% de ses actions; shengyi Limited, qui détient 21,41% de ses actions; China China United Real (Hong Kong) Holdings Ltd.

Selon le rapport 2009 - 2010, avec l 'arrivée anticipée de l' hiver 2009 - 2010, le produit des ventes de Boston a atteint 5 milliards 538 millions de yuan, soit une augmentation de 34,2% par rapport à l 'année précédente.Sur ce total de 5 milliards 538 millions de yuan, 404 millions provenaient de sociétés d 'habillement de sexe masculin, ce qui représente la première fois que des produits autres que le vêtement de plume apparaissent dans le rapport annuel de Boston.

Dans son rapport annuel, la direction de la société portsdom a également exprimé sa volonté d 'accélérer la quadriennalisation de l' habillement: ? en plus de continuer à investir dans le développement de l 'habillement Boston, le Groupe s' emploiera activement à trouver des marques non - duvet telles que des vêtements féminins, des vêtements de loisir, des vêtements pour enfants et d' autres, qui ont un fort potentiel de développement et une bonne réputation.Et de mettre en ?uvre cette idée stratégique par des actions concrètes, outre la création d 'une coentreprise avec la marque américaine rocawear, bosidengvogue, en mars 2010, une nouvelle marque de mode urbain, et ainsi de suite.Gao De Kang a également indiqué aux médias qu 'il espérait que les activités autres que le duvet atteindraient 30% du bénéfice total de l' entreprise d 'ici à 2013.

　　Gao De Kang a passé plus de 30 ans dans le port répété de chapeau et de capuchon, a achevé la construction de la première grande marque chinoise de velours; il a exploré dans différentes directions l 'expérience tordue des chemins de croissance de l' entreprise, qui est un modèle de développement des entreprises privées en Chine.Il faut une nouvelle sagesse de la part du Gouvernement pour réduire la recherche vers le bas et vers le haut, pour créer un environnement plus favorable à la croissance des entreprises privées et pour faciliter ainsi la restructuration de l 'économie chinoise.Dans le même temps, à l 'heure de la transformation de l' économie chinoise, Boston, comme d 'autres entreprises privées, est confronté à l' épreuve de la modernisation et de la transformation de l 'industrie.Pour l 'industrie de l' habillement de Gao De Kang depuis de nombreuses années, la fa?on de transformer les puissantes forces de la marque de l 'habillement "Boston" en énergie de marque dans tous les sous - domaines de l' habillement, de sorte que "dans le même temps sur plusieurs cours d 'eau différents", est un nouveau défi.