Chen Kexin: Macroeconomic Impact On Growth Commodity Markets

　　Les objectifs de la réglementation tendent à être souples et à se concentrer sur la garantie de la demande du marché

Depuis le second semestre de l'année dernière, plusieurs indicateurs macroéconomiques ont continué de se détériorer, ce qui a suscité des préoccupations et des inquiétudes au sein des décideurs.Les statistiques montrent que le PIB a régressé tous les trimestres depuis plus d'un an, avec une croissance cumulée de 9,2% en 2011, soit un recul de 1,2 point de pourcentage par rapport à l'année précédente; l'objectif du plan de croissance économique pour l'année en cours est de 7,5% et les pressions à la baisse sont plus fortes.Les investissements dans les immobilisations et la valeur ajoutée industrielle ont également connu une forte régression.L'augmentation réelle des placements en immobilisations (à l'exclusion de l'augmentation des prix des placements) n'a été que de 16,1% en 2011 et le taux de croissance nominal des placements a été de 21,5% en janvier - février de cette année, soit un recul de 2,7% par rapport à l'année précédente.

Décembre 2011Valeur ajoutée industrielleIl est retombé à 12,8%, puis à 11,4% au cours des deux premiers mois de l'année, soit un recul de huit mois consécutifs.Même le recul des prix donne à penser que l'économie se refroidit.L'indice national des prix à la production industrielle (PPI) a augmenté de 1,7%, 0,7% et le même niveau en décembre dernier qu'en janvier et février de cette année, ce qui a entra?né une nouvelle baisse depuis décembre 2009.Cette régression ? subductive ? de l'indice PPI indique également une contraction excessive au cours de la période précédente et un risque d'épuisement de la demande globale.

La crise de la dette européenne est particulièrement préoccupante.Si, dans le pire des cas, le non - respect de la dette par certains pays entra?ne un choc majeur sur le système financier mondial, ce qui a pour effet de prolonger l'économie réelle mondiale et aura un impact considérable sur les exportations chinoises.Même si cette situation déplorable était évitée, les pays développés d'Europe et d'Amérique pourraient réduire leurs dépenses en réduisant leurs déficits au détriment des exportations chinoises.Les exportations chinoises se sont rapidement rétrécies depuis 2011, avec une croissance négative de 0,5% en janvier et un déficit commercial de plus de 30 milliards de dollars en février.D'après l'indice PMI de la Chine (HSBC) de février dernier, les données relatives aux commandes à l'exportation sont tombées à un nouveau bas depuis huit mois, ce qui montre que les perspectives d'exportation pour cette année ne sont guère encourageantes.

D 'après les données publiées par l' Agence nationale de l 'énergie, la consommation d' électricité dans l 'ensemble de la société n' a augmenté que de 6,5% en janvier - février de cette année, soit une baisse de près de 6% par rapport à la même période de l 'année précédente, ce qui confirme une fois de plus le ralentissement de la croissance réelle, l' économie chinoise demeurant sur la voie de la dérive.

C'est en tenant compte de ce qui précède et afin d'éviter que les effets de contraction interne ne fassent double emploi avec la détérioration de l'environnement extérieur et que l'économie ne se trouve dans une situation d '? atterrissage dur ?, que les décideurs ont décidé de s'orienter vers une croissance stable, en tenant compte du niveau des prix.Des réunions importantes qui se sont succédé récemment ont souligné la nécessité d'une croissance soutenue, d'un contr?le des prix, d'un ajustement structurel, d'une amélioration de la cohésion et de la cohésion au cours de l'année.La croissance soutenue, l'expansion de la demande intérieure et la prévention d'une croissance trop rapide et d'un ralentissement de l'activité économique ont ainsi été au premier rang des objectifs de régulation macroéconomique.

Un certain nombre de mesures de libéralisation substantielles seront mises en place en fonction des principaux objectifs de régulation de la croissance soutenue.Depuis décembre 2011, la Banque centrale a, pour la deuxième fois consécutive, revu à la baisse les taux de réserve des dép?ts et prévoit de procéder à d'autres réductions à l'avenir.Si le ralentissement des exportations chinoises était plus important que prévu, la demande intérieure serait stimulée plus vigoureusement, y compris la demande de logements de première nécessité et de logements améliorés, sans exclure la possibilité d'une baisse des taux d'intérêt des institutions financières.

Oui.Sortie stableEn ce qui concerne la demande, les secteurs concernés étudient et préparent des mesures de politique générale telles que l'appui aux politiques financières et fiscales, l'aide aux entreprises pour faire face aux frictions commerciales et l'amélioration des mécanismes de garantie des risques de crédit à l'exportation.Un certain nombre de mesures d'incitation seront prises pour accro?tre la demande intérieure.

Tout cela a contribué au réchauffement de la demande en grandes quantités de produits de base sans qu'il y ait de mauvaises conditions.Si, au cours de la période précédente, le principal facteur qui a contribué à la hausse des prix de la plupart des produits de base sur les marchés internationaux était une politique monétaire extrêmement libérale, les facteurs qui l'ont poussée à augmenter les prix à l'avenir se trouveraient cédés à une forte augmentation de la demande de l'économie réelle.L'industrie manufacturière, qui est le secteur le plus important de la consommation de grandes quantités de produits de base, en particulier de métaux, d'énergie et de produits chimiques, est à l'avant - garde du réchauffement, ce qui augure indubitablement d'une reprise générale du marché des produits de base.

Augmentation de la demande et des co?ts

Mon paysDemande en grosCette augmentation a directement entra?né une forte augmentation des importations de produits de base au cours des deux premiers mois de l'année.Les statistiques douanières montrent que les importations totales de huit grandes quantités de marchandises au cours des deux premiers mois de 2012 se sont élevées à 2 milliards 330 millions de tonnes, soit une augmentation de 15% par rapport à la même période de l'année précédente.Parmi ceux - ci, les produits alimentaires, l'énergie et les métaux non ferreux ont connu une forte augmentation.

Avec la mise en place de mesures de croissance soutenue et la poursuite de la reprise de l'économie mondiale, la demande de consommation augmente régulièrement et les importations de ces produits de base devraient augmenter.La demande totale de minerai de fer dépassait 1,1 milliard de tonnes et, grace à la priorité accordée à l'utilisation de minerais de fer importés, les importations nationales de minerai de fer atteindront ou dépasseront 700 millions de tonnes d'ici à 2012, avec une augmentation constante des importations.

La forte augmentation des importations de nos produits de base constitue sans aucun doute une base solide et stable pour les marchés internationaux de ces produits.

En outre, depuis cette année, en dépit d 'une grande incertitude économique intérieure et extérieure, principalement la crise de la dette européenne à l' étranger et la déréglementation de la politique intérieure de régulation immobilière, on se sent mal à l 'aise sur le marché de l' arrière - plan, les stratégies opérationnelles sont très prudentes et l 'on attend.Par exemple, même les entreprises nationales sont tenues de procéder chaque année à l'entreposage en hiver de l'acier.C 'est sans précédent.

Dans l'ensemble, toutefois, l'indice des prix de gros produits de base chinois (CCPI) a continué de progresser.Le rapport annulaire a augmenté de 1,5% en janvier et de 1,3% en février.Au mois de février, l'indice des prix des produits de base en Chine a augmenté de 8,2% par rapport à la même période, ce qui est nettement supérieur à l'augmentation enregistrée au cours de la même période.

Du point de vue de la composition des produits, l 'augmentation est plus importante pour les produits de base tels que l' énergie, l 'agroalimentaire, etc.

Après le début du mois de mars, le réchauffement général de la demande sur le marché, à mesure que la situation macroéconomique s'améliore et que des mesures de libéralisation substantielles sont prises, en particulier dans les secteurs de la prise de décisions, favorisera la poursuite de la hausse des prix sur le marché.En outre, la hausse des co?ts des principaux produits de base, conjuguée à l'augmentation générale des salaires, a entra?né une augmentation constante des co?ts de ces produits au cours de l'année, ce qui a entra?né une hausse des prix du marché.

Le premier est la hausse des prix du pétrole.La plupart des produits sont des produits à forte consommation d 'énergie.La hausse des prix du pétrole non seulement favoriserait la hausse des prix des produits énergétiques connexes ? charbon, gaz naturel, électricité ? mais augmenterait aussi sensiblement les co?ts de production et de logistique d'autres produits de base tels que les céréales, les huiles, le coton, les minerais et les métaux.

Pendant un certain temps, les tensions entre l'Occident et l'Iran et les risques géopolitiques ont incité les prix du pétrole sur le marché international à revenir à 100 dollars le baril.En cas de guerre entre les états - Unis et l'Iran et de blocus du détroit de holmuz, le prix du pétrole atteindra rapidement 150 dollars le baril, ce qui entra?nera une nouvelle augmentation du co?t de l'énergie pour tous les produits de base en vrac, entra?nera des co?ts logistiques élevés et risque même de bloquer les circuits d'approvisionnement en grandes quantités.

Le deuxième facteur de hausse est l'augmentation des salaires.La plupart des produits sont des produits à forte intensité de main - d'?uvre et les salaires des travailleurs constituent un important facteur de co?ts.Depuis l'année dernière, de nombreuses régions du pays, en particulier les zones c?tières et les villes de première ligne, ont commencé à se heurter à des ? difficultés de recrutement ? du fait de l'augmentation des salaires des travailleurs.La principale raison en est le faible niveau des prestations telles que les salaires des travailleurs, qui exige des ajustements plus importants.

à mesure que la croissance de l'économie nationale passe de l'exportation à la dépendance à l'égard de la demande intérieure, les salaires des travailleurs augmenteront plus rapidement et plus fortement à l'avenir, ce qui sera certainement un facteur important de l'augmentation des prix des grandes quantités de produits de base en Chine et de l'augmentation des prix d'achat des produits agricoles.En outre, on s'attend à ce que ces facteurs se traduisent dans les années à venir par un processus centralisé de libération, ce qui devrait être un élément moteur de la hausse globale des prix.Même si certains produits sont surproductifs, cette tendance ne peut être inversée.

Le troisième facteur important est la poursuite de la politique monétaire libérale des pays développés.Il est bien connu que les pays occidentaux, comme l'Europe et les états - Unis, qui se nourrissent pendant trop longtemps et doivent trop d'argent pour rembourser leur dette par les voies normales, et qui ne bénéficient pas d'un allégement de la dette régulier, comme la dévaluation des monnaies, constitueront le principal moyen d'alléger le fardeau de la dette.En conséquence, les politiques monétaires libérales des pays développés continueront d'être mises en ?uvre, bien que les principaux facteurs de l'augmentation future des prix de grandes quantités de produits de base soient progressivement relégués au second plan par la dépréciation des monnaies et par la demande réelle.

Par exemple,Banque centrale des Etats - UnisL'élargissement considérable du bilan a permis de régulariser la politique d'injection massive de liquidités.D'après l'analyse, la Fed lancera un nouveau cycle d'achat de titres de garantie de la dette publique et des prêts hypothécaires d'un montant total de 500 à 750 milliards de dollars au cours du trimestre de cette année; la Banque centrale du Japon augmentera son plafond d'achat d'actifs; et la Banque centrale européenne prendra également Des mesures au cours du trimestre de février pour acheter de grandes quantités d'obligations du secteur public et du secteur privé.

En raison de ces facteurs, les cours d'un grand nombre de produits de base continueront d'être touchés cette année par une forte poussée de liquidités, ce qui ne saurait être sous - estimé.C'est pourquoi, dans de nombreux cas, les prix des produits de base en vrac ont augmenté en même temps que l'indice du dollar des états - Unis, et non pas en raison de l'évolution inverse.

　　Augmentation des co?ts

La reprise et la poursuite de la hausse des prix de grandes quantités de produits de base sur les marchés intérieurs et étrangers, en particulier le pétrole, ne manqueront pas d'accro?tre la force motrice des prix chinois et de stimuler la hausse globale des prix.Si le prix moyen du pétrole sur le marché international se maintient cette année à 95 dollars le baril, ce seul prix augmentera de plus d'un point de pourcentage le niveau des prix intérieurs consolidés.

Toutefois, le fait que la hausse des prix reste forte à l'avenir ne signifie pas qu'il faille appliquer une politique monétaire rigoureuse.En fait, la hausse des prix due à l'augmentation des co?ts n'est pas directement liée à la liquidité.Au contraire, cette hausse des prix, qui est motivée par les co?ts, exige une politique monétaire plus libérale.En raison de la hausse des prix et de l'augmentation des co?ts d'achat, il faudrait accro?tre les flux monétaires, même si l'on maintient une économie globale de la même ampleur.Faute de quoi, l'activité économique réelle sera inévitablement freinée, voire ralentie.

En outre, des politiques monétaires trop strictes, qui freinent artificiellement la croissance raisonnable du volume des prêts des institutions financières, peuvent contraindre certains pays à investir dans l'économie réelle, en particulier dans les PME, en s'orientant vers des filières privées à taux d'intérêt élevé, ce qui stimule l'augmentation du co?t des intérêts financiers et renforce l'influence des prix chinois.

à l'heure actuelle, les taux de réserve des dép?ts intérieurs et les taux d'intérêt des prêts des institutions financières sont nettement plus élevés que ceux des autres grandes économies, les co?ts d'utilisation des fonds des entreprises nationales sont nettement plus élevés que ceux des autres grandes économies, ce qui ne contribue pas à freiner la hausse excessive des prix, mais aussi à freiner la hausse excessive des prix du logement et, en fait, à ? faire sauter le pétrole contre les incendies ?, ce qui rend plus difficile la régulation macroéconomique des prix en Chine.En conséquence, la mise en ?uvre d'une politique monétaire plus libérale au cours de l'année en cours, qui a permis de réduire à plusieurs reprises les taux d'épargne et les taux d'intérêt sur les prêts et de se rapprocher des niveaux enregistrés dans le reste de l'économie mondiale, devrait être une mesure importante de stabilisation des prix.D'autre part, une réorientation plus importante de la politique monétaire vers la libéralisation a également contribué à renforcer la confiance, à stimuler l'augmentation de la demande intérieure et à accélérer le changement de stratégie de développement économique.

Mise en ?uvreUne politique monétaire libérale,On pourrait procéder par étapes.Il s'agit tout d'abord de la production et de la circulation des produits alimentaires, des matières premières de base, etc., et de la mise en ?uvre de la libéralisation monétaire ciblée.C'est - à - dire garantir pleinement la demande de financement et stimuler la production et l'offre, tout en réduisant les intérêts sur les prêts afin de réduire les co?ts d'utilisation des fonds et les incitations à la hausse des prix de ces produits.Ensuite, il sera étendu à l'ensemble du secteur des produits de base, avec une ? double baisse? universelle et non discriminatoire.Du point de vue de la croissance soutenue, seule une telle politique monétaire peut avoir un effet de régulation macroéconomique.