L'économie Chinoise: Réfléchir Sur "L'Inventaire De Cycle"

Il y a plein de gens de l'économie chinoise prévue au début de cette année au deuxième trimestre ou au troisième trimestre de fond, dont la logique de base est le cycle des stocks, c'est - à - dire tout le stock Stock de cycle et d'environ 36 mois, jusqu'au deuxième trimestre de cette année ou au plus tard au troisième trimestre, pour le processus d'inventaire est achevé, le stock de hausse de cycle.

Mais le fait monter le processus d'inventaire très lentement, jusqu'à présent, la plus grande partie de l'industrie de l'inventaire est toujours en haut, il y a peu de gagner sans digestion de l'économie chinoise, qui a besoin de la pensée logique sur "l'inventaire du cycle" de réflexion.

Double ascension des comptes débiteurs et des prêts bancaires différés

Au 23 ao?t, le montant total des sommes à recevoir des 1 437 sociétés cotées en bourse déclarées s' élevait à 803,9 milliards de dollars, soit une forte augmentation d 'environ 45% par rapport aux 555 milliards de dollars de la même période de l' année précédente.

L 'augmentation des comptes débiteurs de l' entreprise traduit à la fois une augmentation du niveau global de la dette de l 'entreprise et une détérioration de sa situation.

En contrepartie, le taux de créances douteuses dans les banques a considérablement augmenté cette année et, comme il s' agit d 'un indicateur très tardif, il est préférable d' observer l 'activité de l' entreprise à partir de l 'augmentation rapide du nombre de prêts bancaires en retard.

Selon les rapports de la Banque de recrutement, les prêts en retard à la fin du mois de juin s' élevaient à 18,8 milliards de dollars, soit 5,2 milliards de dollars de plus qu 'à la fin de l' année précédente, dont 10,5 milliards de dollars en trois mois, 2,7 milliards de dollars En trois mois et 2,7 milliards de dollars en un an respectivement, soit une augmentation de 62% et 174% par rapport au début de l 'année.

Dans la phase de croissance économique rapide, l'augmentation de l'effet de levier peut gagner un rendement plus élevé, une fois que le ralentissement économique, la valeur moyenne de la rentabilité est la plus grande partie de l'industrie ou d'activités d'investissement sont bas, si le co?t de financement et au - dessus

, l'investissement productif, en particulier pour l'utilisation de l'entreprise de haute pression est encore plus.

à partir de l'industrie de la classification, le taux d'endettement immobilier est d'environ 70%, et le taux de plus de 80% de la dette de cinq grands groupes de puissance, plus de 60% de la dette du Ministère des chemins de fer, les entreprises de fabrication photovolta?que de la dette de plus de 90%.

à partir de la région de classification, un levier de l'entreprise Delta taux devrait être la plus grande, en particulier dans le Zhejiang, en particulier, tandis que le levier de l'ensemble de la région orientale de taux d'entreprise que le Midwest.

Selon les normes de l'OCDE, les engagements de l'entreprise en proportion du PIB de plus de 90% est très dangereux, mais en 2011, la proportion des dettes de l'entreprise du PIB de 107%, est presque partout dans le monde, est le plus élevé.

Plus inquiétante, de nombreuses entreprises d'obtenir des prêts et ne sont pas utilisés pour compléter les fonds de roulement ou ajouter des investissements industriels, mais à l'investissement immobilier, des minéraux ou des produits de base, produits financiers même acheter le levier, de manière à obtenir un excès de rendement de l'investissement.

Depuis l'année dernière, Wenzhou entreprise fais plus d'incidents jusqu'à présent, le Fonds de rupture de cha?ne dans le commerce de l'acier, les entreprises de Shanghai sont des prêts bancaires ne parviennent pas toujours le cas, depuis de nombreuses années, a été de maintenir la région du delta au minimum le taux de défaut, mais Maintenant, c'est de devenir la région la hausse de mauvaises dettes plus vite.

Actuellement, les pertes de la montée et le ratio de la dette de l'élargissement ont été des facteurs négatifs tels que la conduction jusqu'à la Banque, avec une augmentation des taux de retard de dettes bancaires et prêts à l'échelle de la forte croissance de devenir le lien de causalité.

Avec l'augmentation du nombre des entreprises concernées et la Banque, et, enfin, le problème de la dette triangulaire peut former l'histoire a eu lieu.

Le désendettement n'est pas susceptible de provoquer une nouvelle crise économique

Le désendettement et de stockage, par rapport à l'ancien pour risque de crise, de commande et de survie, tandis que ce dernier est le retrait de fonctionnement, n'est pas susceptible de conduire à la crise.

En raison de la baisse de la croissance économique au début de ce cycle est le résultat de la politique de l'initiative de régulation (arrêt de sorte que la plupart des spécialistes sur le cycle économique ou à partir de la logique de variation de stock pour l'analyse), mais que pour le processus d'inventaire non lisse, des problèmes au niveau de l'économie de chaque Chinois est apparu, comme produits de créances devrait être accrue, un médicament, un délai de niveau des taux d'intérêt du marché, des prêts, des arriérés de la dette élevé de propagation mutuellement, jusqu'à ce que le triangle de la dette.

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Le triangle de la dette contient deux plus typique de risque: un petit micro - entreprises et des prêts à taux d'intérêt de l'emprunt de fonds de formation de cha?ne, l'excès de capacité et de demandes de glisser tout en salves de la situation, en raison de la "Dette" Run Road, car la "Dette" arrêt de fréquence; le deuxième est l'argent entre les grandes entreprises d'état et le Gouvernement de la partie de plate - forme de financement avec la Banque et le fournisseur, car le retour sur investissement trop faible, conduisant à un risque potentiel de la capacité de paiement et de les rembourser, le risque est progressivement le processus d'accumulation, à court terme, peu de conséquences financières par un large éventail de possibilités.

Le procédé de nettoyage de triangle de la dette, c'est - à - dire à un levier du processus.

Depuis plus de 10 ans dans le passé

, de l'or, de tous les types de minéraux augmente considérablement le processus, mais également les gouvernements, les entreprises et les citoyens de plus de levier, le résultat montre l'ampleur de la dette du gouvernement local, de l'augmentation des taux d'endettement augmente et en partie par l'usure des investisseurs individuels de banque de prêts hypothécaires ou le levier du processus.

Par rapport à

Après la crise des subprimes désendettement de processus, la Chine a également sous pression à levier.

C'est le degré de la bulle financière actuelle de la Chine n'est pas élevé, jusqu'à présent, les prix ne semblent pas sensiblement, par conséquent, la force de levier n'est pas très grand.

De manière générale, le problème de la dette n'est que partielle, principalement dans la région du delta, en particulier, et dans le Midwest, ce n'est pas grave.

En outre, selon des données du Ministère des finances de libération, de 1 - 7 mois national de responsabilité des entreprises publiques de 64,6% de taux, une année plus t?t que d'augmenter de 0,7 point de pourcentage, mais est élevé, mais il n'y a pas de signes de hausse rapide.

D 'après les statistiques officielles, le taux global de créances douteuses est resté inférieur à 1%, malgré une augmentation relativement rapide.

Par rapport au début des années 90 et au début de 2000, le problème de la dette triangulaire et le taux de recouvrement des créances douteuses sont des problèmes de sorcellerie.

Après plus de 20 ans de développement de l 'économie chinoise, la réglementation des banques et des entreprises s' est considérablement améliorée.

En outre, le taux d 'endettement global du secteur public chinois est d' environ 40%, ce qui n 'est pas très élevé par rapport aux autres pays émergents.

En outre, les actifs des entreprises d 'état, ainsi que les ressources foncières et minérales appartenant à l' état, sont plus importants que prévu et peuvent, le cas échéant, servir de source de financement pour l 'endettement, ce qui montre que le secteur public est aussi suffisamment puissant pour éviter les crises.

Il est donc peu probable que ce cycle de liquidation de la dette triangulaire et de désendettement déclenche une crise économique.

D 'un autre point de vue, cependant, la probabilité d' une rupture de la mousse des actifs diminue du fait de l 'adoption d' initiatives de stabilisation des politiques, et la probabilité de lancer des initiatives de politique générale de grande envergure est moindre, ce qui peut aussi signifier que l 'élimination de l' effet de levier sera plus lente.

Temps de reprise économique

Ce cycle d 'entreposage, qui se poursuit depuis près de deux ans, n' a pas donné les résultats escomptés.

Selon les données communiquées par les sociétés cotées en bourse, le montant total des stocks de fin d 'exercice de 1 269 sociétés cotées en bourse s' élevait à 1 920 milliards de dollars, soit une augmentation de 7,5% par rapport au chiffre de 1 790 milliards de dollars enregistré au début de l' année, ce qui montre que le stock total des sociétés cotées en bourse n 'a pas diminué au cours des six derniers mois.

En ce qui concerne les sous - secteurs, les secteurs à forte pression sont concentrés dans des secteurs tels que le charbon, l 'acier et d' autres secteurs, tandis que les secteurs de l 'automobile, de l' électricité et de l 'immobilier occupent des positions historiquement élevées, tandis que l' industrie des biens de consommation de haut niveau, comme le vin blanc, commence à se constituer.

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Pourquoi ce cycle de reconstitution des stocks a - t - il été si lent?

Par conséquent, la déperdition et la désactivation sont en fait liées à la compression de la capacité d 'offre accumulée au cours des 10 dernières années, y compris la capacité d' approvisionnement interne et externe.

Par exemple, les exportations totales de la Chine représentent déjà plus de 10% des exportations mondiales, ce qui représente essentiellement un plafond, et si l 'on veut continuer d' accro?tre les exportations, on risque de se heurter à la hausse des prix de la main - d '?uvre et d' autres facteurs de production.

Par exemple, les prix des logements ont augmenté depuis plus de 10 ans, et ceux qui investissent dans l 'immobilier à l' aide d 'un levier doivent y faire face, qu' ils continuent de baisser ou de se stabiliser.

En outre, la Chine possède déjà plus de 100 millions de véhicules et la phase de forte croissance des ventes est passée.

Ces trois cas est en fait que, la demande extérieure et intérieure de la Chine sont en fait déjà à un goulot d'étranglement, afin d'augmenter encore, il doit être amélioré de régulation de la structure et la réalisation de l'industrie.

Deuxièmement, le Gouvernement central a pour objectifs de croissance stable, et les autorités locales, les entreprises et les individus ont "une fois le réglage fin, attend de l'économie sera de nouveau décollage" et, par conséquent, à l'inventaire et à la capacité insuffisante, il y a une chance, même continue également d'augmenter Les stocks.

Troisièmement, le Gouvernement central a reconnu le problème économique de la Chine, où il n'est pas possible de lancer une fois de plus la politique de relance économique à grande échelle, les mesures prises actuellement activement la politique budgétaire et la politique monétaire est également difficile pour la reprise économique.

Parce que l'investissement privé représentaient près de deux tiers est proche de la taille totale des actifs fixes, tandis que la pression est actuellement confronté à levier est plus grande et, par conséquent, de la société civile à la pression du levier est également le plus grand.

La marge de man?uvre de la politique monétaire.

Bien qu 'il soit théoriquement possible de réduire les taux d' intérêt et d 'abaisser les taux d' intérêt, la baisse des taux d 'intérêt n' a guère d 'importance car les taux d' intérêt se sont considérablement développés et restent élevés, ce qui reflète en partie la pression accrue sur les co?ts financiers résultant de l 'élimination de l' endettement.

Cette réduction est liée à la demande de crédit et, à l 'heure actuelle, les nouveaux prêts sont moins importants que prévu, de sorte que la nécessité d' une réduction est plus limitée et que les effets de stimulation sur l 'économie sont plus limités.

Pour des raisons de base, on estime que le PIB devrait revenir à environ 8% au cours des quatre derniers trimestres, mais ce n 'est pas un signe de reprise économique.

De même, s' agissant d 'indicateurs tels que l' accélération de l 'investissement dans les immobilisations, il faut faire preuve de prudence. Bien que la croissance se soit maintenue à plus de 20% en janvier - juillet, elle ne peut être considérée comme un indicateur efficace de la reprise économique.

Les indicateurs de la production d 'électricité sont plus fiables, et la faible croissance de la production d' électricité ne correspond manifestement pas à une forte augmentation des immobilisations, mais co?ncide avec une croissance négative de la rentabilité des entreprises.

Par rapport au cycle de déperdition, le processus d 'élimination de l' endettement n 'a commencé que peu de temps et s' étend donc sur une période plus longue, et l' élimination des stocks est principalement le fait de l 'entreprise, qui englobe la réduction de la productivité, alors que l' élimination de l 'effet de levier s' étend à l' ensemble de la société, y compris aux pouvoirs publics (les administrations locales réduisent l 'investissement par le Service de la dette), aux banques (les opérations hors bilan), aux entreprises et aux résidents.

La raison fondamentale pour laquelle le processus de déblocage des stocks n 'a pas pu être mené à bien dans les délais prévus est que l' économie chinoise a déjà souffert d 'un blocage de la croissance, que les problèmes structurels ont mis en évidence, que la probabilité d' une accélération de la croissance économique a augmenté, que les instruments traditionnels de stimulation de l 'économie ne fonctionnent plus et que les contradictions à tous les niveaux doivent être résolues par des réformes profondes afin de gagner du temps et de l' espace.