On S' Attend à Ce Que La Tendance Se Poursuive.

Pour ce qui est de la première, on entend par ? mesures d 'incitation ?; pour ce qui est de la deuxième, on considère qu' il s' agit d 'une mesure centrale qui ne permet pas explicitement d' alléger la dette locale et qui craint que les paiements rigides ne soient rompus; et pour ce qui est de la troisième, on craint que la Réserve fédérale des états - Unis ne soit de plus en plus prévisible et que, si elle n 'est pas acceptée par le marché, l' équilibre élevé de la dette extérieure ne soit rompu et se traduise par un ? double meurtre ?.

Les deux premières choses, qui semblent toutes deux justifiées, semblent contradictoires: la politique économique est - elle un relachement ou un resserrement?

Selon les particuliers, la prise de conscience de ces deux questions au niveau de la prise de décisions est généralement uniforme, faute de quoi la référence à la ? nouvelle normalité ? ne se produira pas.

D 'une part, le marché de l' emploi a connu un tournant structurel, passant d 'une économie dominée par la demande à une économie dominée par l' offre, avec une réduction annuelle de 4 à 5 millions de personnes en age de travailler, ce qui a permis une croissance nominale de 23% en 2007 pour créer 12 millions d 'emplois, alors que la croissance nominale actuelle de 8% a permis de créer 10 millions d' emplois au cours des huit premiers mois de cette année.

Le marché de l 'emploi dominé par l' offre se caractérise par des facteurs qui ne sont pas liés à des facteurs à court terme.

Malgré le ralentissement de l 'économie, l' emploi ne s' est pas détérioré et la croissance économique a été dissociée de l 'emploi.

Cela signifie que la croissance nominale pourrait être encore réduite.

D 'autre part, la stabilité financière permet à l' économie de sortir de l 'hypothèse d' un ? atterrissage dur ?, c 'est - à - dire de ? maintenir fermement le seuil d' absence de risque systémique ?.

Par conséquent, le Centre ne peut pas laisser la dette locale être annulée.

Du point de vue de l 'expérience historique et de la logique institutionnelle, la probabilité d' un atterrissage dur de l 'économie diminue à mesure que les finances sont quelque peu isolées.

Lorsque la baisse de l 'activité économique s' accélère et que le secteur financier a la capacité de refinancer, le crédit peut être rapidement orienté vers les politiques structurelles bénéficiaires (intérêts fiscaux, allégements fiscaux) et une offre efficace, ce qui peut avoir un impact considérable sur la contraction des secteurs excédentaires et fortement endettés.

L 'auteur estime qu' un certain nombre de mécanismes monétaires et financiers implicites sont en cours d 'élaboration.

Par exemple, les banques centrales assouplissent actuellement leurs restrictions en matière de prêts immobiliers et les banques ne sont pas disposées à accorder de tels prêts, et la viabilité future des fonds immobiliers risque de s' appuyer de plus en plus sur des mécanismes à deux niveaux, à savoir l 'achat d' obligations MBS par l 'intermédiaire de banques centrales centrales ou de banques écrans.

De cette manière, la réglementation financière se concrétisera à bien des égards.

à l 'heure actuelle, toutes les politiques axées sur la demande ne semblent être qu' une ? reconnaissance a posteriori ? de la base économique, ce qui est très différent de l 'idée antérieure de ? stimulation ?.

En bref, alors que l 'on craignait auparavant une baisse de la croissance économique, l' idée était que la tendance à la baisse était inévitable et qu 'elle n' était plus qu 'un ? tampon ?.

L 'incidence de ces écarts sur la répartition des placements est évidente.

Et maintenant, les facteurs qui soutiennent la cotation des actions proviennent de l 'offre.

La contraction de l 'offre entra?nerait une baisse de la demande inefficace, un ralentissement continu des dépenses d' équipement entra?nant une baisse sensible des co?ts humains et financiers, un ralentissement des recettes et une augmentation des bénéfices.

Des expériences similaires se sont produites au Japon et en Corée pendant la période de pition, et la composante moléculaire de l 'évaluation des actions pourrait s' améliorer.

La baisse de la demande non valide, conjuguée à la baisse de la demande de financement de la dette des entreprises, devrait entra?ner une baisse des taux d 'intérêt sans risque.

La restructuration du secteur de l 'endettement et le fait que les autorités monétaires en général assument la fonction de prêteur final ont permis de réduire les risques de queue et de réduire les primes de risque sur les actions.

En revanche, les obligations peuvent demeurer ? égales ?, c 'est - à - dire qu' en raison d 'une contraction de la demande intérieure, les taux de rendement à long terme sont descendus en dessous des taux de rendement à court terme (la politique monétaire est en cours de confirmation a posteriori de la contraction de La demande), ce qui représente un risque de libération lente (levier de réduction).

La baisse des taux d 'intérêt sans risque et des primes de risque est le résultat du même niveau, et c' est la seule option qui détermine ce résultat.

De ce point de vue, l 'économie chinoise est probablement sur la bonne voie.

Le marché devrait interpréter cette perception, comme en témoignent les changements importants intervenus dans les relations entre les produits de base, les actions et les obligations.

Autrefois, les actions et les produits de base étaient directement liés aux obligations négatives; aujourd 'hui, c' est la dette des bovins et des bovins qui continue de s' écarter de l 'évolution des produits de base, tendance qui devrait se poursuivre.

Bien entendu, les incertitudes extérieures persistent.

Chaque fois que le dollar s' est apprécié au cours des 40 dernières années, cela a entra?né un renversement des flux de capitaux pfrontières et une inversion mondiale.

Il y a eu de grandes turbulences, mais les auteurs ne savent pas très bien que cette histoire ne se répétera peut - être pas simplement en raison des changements importants intervenus dans certains éléments de la structure générale de la planète.

Premièrement, les conditions de base qui sous - tendent la période de ? grande détente ? (des années 80 à 2007), à savoir l 'épargne excédentaire, disparaissent rapidement.

Cela signifie que le p?le mondial potentiel de croissance a pris une étape, une croissance faible, une faible inflation ou une ? nouvelle normalité ? de l 'économie mondiale, les états - Unis d' Amérique.

Il n 'est pas facile de maintenir un taux de rendement supérieur à 3%.

Les états - Unis ont donc de grandes chances d 'obtenir un taux d' intérêt l 'année prochaine, mais la possibilité d' une augmentation continue des taux d 'intérêt pourrait être limitée.

II est mondial.

La restructuration du modèle ? G2 ? est en fait difficile à modifier.

L 'Amérique et la Chine sont en jeu.

Dans 10 ans, l 'économie du ? G2 ? pourrait être proche de 35% de la masse mondiale, ce qui réduirait objectivement l' intensité des flux de capitaux pfrontières.

Tant que l 'une des Parties ne commettra pas d' erreur catastrophique, il est peu probable qu 'il y ait une fuite massive de fonds.

Dans une certaine mesure, il est compréhensible que la baisse de la part des devises ces dernières années se traduise davantage par une augmentation des dép?ts en devises que par une fuite des capitaux.

En conséquence, le facteur dollar des états - Unis n 'est pas trop important pour entra?ner des fluctuations de notre économie et de nos marchés de capitaux.