La Transformation Et La Réforme De L 'économie Chinoise Ont Trop Besoin De Ce Marché.

De toute fa?on, la transformation et la réforme de l 'économie chinoise ont trop besoin de ce marché.L 'économie chinoise a connu une période de transition sans précédent avec la libération d' importantes sommes d 'épargne consacrées à des projets d' épargne des administrations locales qui n 'étaient pas soumis aux normes et à la gestion financière, grace à une forte réforme de la lutte contre la corruption et de la fiscalité au niveau central.N 'y va pas.

Aujourd 'hui, l' indice de référence a chuté de 7,7%, les actions à terme ont marqué un record historique de stagnation et la plaque financière s' est effondrée presque entièrement.L 'effondrement de ce cycle a été déclenché par de nouvelles restrictions à la double capitalisation, qui ont empêché le système financier et les entités de continuer à pénétrer sur les marchés boursiers, et par la réglementation des prêts commandés, qui ont aggravé les craintes des marchés quant au risque d' explosion du crédit dans les secteurs immobilier et local.

　　Raison 1: atténuer la pression des sorties de capitaux

L 'excédent commercial mensuel de 304,5 milliards de yuan et l' excédent de l 'IED de 13,3 milliards de dollars en décembre, alors que la part des devises étrangères par les circuits financiers a diminué de 118,4 milliards de yuan en décembre et que les nouveaux dép?ts en devises ont augmenté de 18,6 milliards de dollars, ne font que confirmer que les entités ont effectivement connu une fuite des capitaux, qui s' est produite au cours de la période de hausse des cours des actions.

Une fois que les marchés boursiers auront cessé, compte tenu de la baisse du rendement du capital physique de la Chine dans un contexte de surcapacité, de la baisse des taux d 'intérêt sans risque et de l' augmentation des primes de risque à la suite de paiements rigides, le taux de rendement des actifs du renminbi sera systématiquement réduit.

Bien que nous croyions que la forte appréciation du dollar des états - Unis rendait la Chine quasiment nulle en raison de ses réserves en devises de plus de 3 000 milliards de dollars, le compte de capital n 'était pas entièrement ouvert, près de 20% des réserves de dép?ts et la Banque centrale avait une grande capacité d' intervention dans les cours intermédiaires du renminbi.

Toutefois, le risque est que les pressions exercées sur les sorties de capitaux ne limitent la marge de man?uvre de la monnaie, en particulier lorsque l 'augmentation de la dépréciation de l' économie nécessite des mesures importantes de déréglementation, la Banque centrale risque d 'être obligée d' exporter des capitaux - pour compenser les déficits monétaires de base, la dépréciation attendue, l 'augmentation des sorties de capitaux - et que les doses finalement libérées ne suffisent pas à sauver l' économie réelle faible, ce qui aggrave les risques de fonctionnement de l 'économie chinoise.

Toutefois, la hausse des cours des actions pourrait réduire les pressions sur les sorties de capitaux en accroissant l 'attrait des actifs en renminbi et en libérant davantage de temps et d' espace pour le bon fonctionnement de l 'économie et les réformes dans le cadre d' un vaste cycle de dollars des états - Unis.

　　Justification 2: stocks de solutionsRisque de dette

à la fin de 2013, la dette des entreprises non financières, qui représentait 123% du PIB, était largement supérieure au seuil de 90% fixé par la communauté internationale.Tout le monde dit que la dette de la Chine provient du secteur public, en fait la plus grande crise potentielle de la dette de la Chine provient du secteur des entreprises.Après plusieurs cycles d 'expansion, notamment en 2003, 2009, 2012 et le second semestre de 2013, les entreprises non financières se sont fortement endettées.

Les entreprises d 'état tirent un meilleur parti de la dette des entreprises non financières.D 'une part, après la crise financière, le secteur non marchand a été le principal moteur d' une croissance soutenue, et les taux d 'actif et de passif des entreprises d' état se sont considérablement accrus grace à des politiques de relance à grande échelle.D 'autre part, la demande effective de financement du secteur privé commence à diminuer lorsque l' économie réelle est déjà surproductive et que les secteurs où l 'offre est insuffisante et où la rentabilité est réglementée, ainsi que les taux d' intérêt élevés, les loyers élevés et le co?t élevé de la main - d '?uvre Dans l' ensemble de la société.Les entreprises d 'état doivent non seulement faire face à la contraction de la demande extérieure, mais aussi transférer le levier du secteur privé.Boeuf, n 'y va pas.

Pour éviter l 'accumulation de risques financiers systémiques, il est essentiel de mettre en place un système d' élimination de l 'effet de levier ? air - ravitaillement ? fondé sur les réformes des entreprises d' état et d 'accro?tre leur rentabilité.Il n 'est pas possible d' éliminer rapidement le levier de la capacité de production à grande échelle et de contrevenir à l 'idée de base.Ces derniers cycles d 'expansion économique ont été marqués par un effet de levier de la part des entreprises d' état, mais la stagnation et l 'inefficacité de l' effet de levier de ces entreprises expliquent en grande partie l 'augmentation continue des taux d' endettement des entreprises.Les taux d 'endettement du secteur des entreprises sont naturellement en régression si les réformes entreprises par l' état permettent d 'accro?tre l' efficacité et la rentabilité de l 'entreprise publique et de faire en sorte que ses bénéfices soient convertis plus rapidement que l' expansion de l 'endettement.

La promotion de la séparation des entreprises publiques est au c?ur de la réforme de l 'entreprise d' état, et la faible résistance des réformes à la séparation des entreprises par la titrisation d 'entreprises d' état, qui permet de réduire la valeur ajoutée grace à l 'émission d' actions et d 'obligations convertibles, est une forme de réforme de l' entreprise d 'état que le Gouvernement est prêt à accepter.à la suite de la titrisation, les droits de propriété des entreprises d 'état, qui sont directement contr?lés par l' état, deviennent des sujets pluralistes, ce qui signifie que les entreprises d 'état sont séparées et contribue à la mise en place d' une structure de gouvernance d 'entreprise où les actionnaires, les conseils d' administration et la direction exercent des contr?les réciproques.

En outre, la titrisation contribue à la valeur ajoutée préservée des actifs publics.D 'une part, les pressions exercées par la réglementation extérieure sur les marchés de capitaux ont incité les entreprises publiques à améliorer la gouvernance d' entreprise, à mettre en place des mécanismes d 'incitation et de contr?le efficaces et à accro?tre la rentabilité.D 'autre part, les marchés de capitaux peuvent jouer un r?le dans la répartition et l' ajustement des capitaux publics en ajustant la part de l 'investissement public dans les sociétés cotées en bourse, notamment par l' expansion de la reconstitution, l 'emprunt et la cotation en bourse, en concentrant davantage de ressources sur les entreprises cotées en bourse de qualité, ou en procédant à des fusions - acquisitions, en orientant les capitaux publics vers des activités lucratives, la fabrication d' équipements de pointe et des services modernes.

Ainsi, la titrisation de l 'état deviendra l' un des principaux moteurs de la réforme de l 'entreprise d' état, en éliminant l 'effet de levier par le biais de l' expansion de la reconstitution, en mettant à profit la rigueur de la réglementation extérieure des marchés de capitaux et la diversification des actionnaires pour atteindre le double objectif de désendettement et de réforme de l 'entreprise d' état.Toutefois, pour que la titrisation des actifs d 'état soit pleinement efficace, il faut que les marchés de capitaux soient dotés de fonctions permettant de déterminer la valeur des actifs d' état et d 'en réaliser la valeur, à condition que les deux soient tributaires d' un marché de capitaux dynamique et d 'un marché du bétail.

　　Raison 3: optimiser les structures de financementTransition économique

Le financement direct peut résoudre les difficultés de financement et le financement indirect peut difficilement contribuer à la transition économique.

D 'une part, les co?ts de financement des entreprises sont élevés et la transition économique devient de plus en plus difficile.Le taux d 'intérêt général était d' environ 7%, mais il était difficile pour les PME de se faire une idée précise de la situation, les taux d 'intérêt étant généralement supérieurs à 9% pour les types de financement de canaux tels que les fiducies, les filiales de fonds, les bourses de valeurs, et Plus généralement plus de 10% pour les emprunteurs privés.Un tel co?t financier suffirait à éliminer tout progrès technologique et tout esprit d 'innovation.

　　Co?t financierLa forte croissance de l 'entreprise n' est pas due à l 'insuffisance de l' offre de crédit. L 'économie chinoise a connu une croissance rapide ces dernières années, mais l' augmentation du volume total des fonds sociaux et des prêts en renminbi s' est accompagnée de nombreuses innovations.Pour les institutions financières, l 'élément actif est une demande de crédit florissante pour les industries excédentaires et les plates - formes de financement locales, qui sont soumises à des contraintes budgétaires limitées, et l' élément d 'endettement, qui s' inscrit dans le contexte d' une tendance à la baisse de l 'excédent du compte courant et d' un déclin du dividende démographique de la Chine, est dépassé.

Dans l 'esprit de base, le processus de désintégration des secteurs à faibles contraintes budgétaires n' a pas pu se dérouler sans heurt, tandis que le vieillissement de la population a entra?né une baisse des taux d 'épargne, tendance irréversible dans les années à venir pour l' ensemble des acteurs du financement par le biais du système de financement indirect.

D 'autre part, le financement indirect se heurte à des dysfonctionnements des mécanismes de politique monétaire.Les banques centrales s' efforcent de réduire les co?ts de financement réels, mais l 'environnement économique très incertain dans lequel elles opèrent dans le contexte de la transition a conduit les banques à refuser d' accro?tre leur crédit aux PME en raison de la qualité de leurs actifs.En d 'autres termes, la déréglementation des monnaies n' a pas pu être véritablement canalisée vers l 'économie réelle.Le déclin des préférences des banques a eu pour effet de ? fuir vers la qualité ? sur les marchés du crédit - les banques confient une grande partie de leurs actifs de crédit à des plates - formes locales et à des entreprises d 'état qui concilient les impératifs de rentabilité et de sécurité, alors que les PME sont généralement confrontées à des problèmes tels que les difficultés de financement et le co?t du financement.

Le financement direct est plus efficace pour résoudre les difficultés financières actuelles de l 'économie réelle.L 'accélération de l' enregistrement dans l 'environnement du marché du bétail et la réduction des seuils financiers pour l' entrée en bourse des entreprises de création d 'entreprises peuvent aider les organismes de financement du marché à résoudre les difficultés financières auxquelles se heurtent les systèmes de financement indirect.C 'est au cours des 18 années de la période 1982 - 2000 que les états - Unis ont créé un grand nombre d' industries naissantes, ce qui est le moteur le plus nécessaire de la transformation de l 'économie chinoise actuelle.

De toute fa?on, la transformation et la réforme de l 'économie chinoise ont trop besoin de ce marché.L 'économie chinoise a connu une période de transition sans précédent avec la libération d' importantes sommes d 'épargne consacrées à des projets d' épargne des administrations locales qui n 'étaient pas soumis aux normes et à la gestion financière, grace à une forte réforme de la lutte contre la corruption et de la fiscalité au niveau central.