La Politique Monétaire Chinoise Ne Fonctionne Pas?

Une fois de plus notre week - end de la BCE, qui est déjà cette année pour la cinquième fois la baisse des taux d'intérêt et de la quatrième réunion de réduction de quasi -, mais l'économie n'a pas encore d'amélioration, le marché à craindre que la Chine a pris dans le piège de la mobilité, La politique monétaire même continue de lache, ni entra?ner une reprise de la demande.

Après l'annonce des marchandises à double pas l'inflation affichée sur le marché des fondamentaux économiques de pessimisme a atteint la perfection.

Sans aucun doute, avec une baisse du taux de hausse des taux d'endettement des entreprises de la Chine et de la rémunération du capital, limite l'efficacité de la politique monétaire dans la relance économique certainement affaiblie, très difficile comme dans le passé, à effet immédiat.

Mais la politique monétaire est - elle vraiment inefficace?

Bien entendu, il n 'est pas réaliste de s' attendre à ce que les entreprises redeviennent le principal levier.

Toutefois, l 'effet de levier peut être déplacé et, du point de vue de la structure d' intégration sociale, les principaux bailleurs de fonds cette année passent de l 'entreprise à la population et au Gouvernement, qui ont plus de 120% de dette / PIB, alors que la dette des résidents et des pouvoirs publics est inférieure à 60%.

Depuis 13 ans, l 'augmentation du financement résidentiel continue d' être plus rapide que celle du financement des entreprises, et l 'écart entre les deux s' est encore creusé depuis cette année.

La baisse des taux d 'intérêt est à première vue à l' origine d 'une amélioration des ventes de logements, mais la principale raison en est l' augmentation de la capacité d 'endettement dans le contexte de la pition économique, grace à la répartition des revenus de la population.

La principale caractéristique de la pformation de l 'économie chinoise est le passage d' une économie dominée par l 'industrie à une économie de services.

La troisième industrie de 13 ans dans le PIB représente plus a dépassé pour la première fois le second secteur, la seconde moitié de la croissance de l'industrie dans la poursuite de la baisse de 14 ans a commencé, mais la troisième industrie n'a eu aucun impact sur les deux, de continuer à l'écart augmente, a duré un an.

Au troisième trimestre, le taux de croissance du PIB mais au - dessous de 7%, mais la baisse en de?à des attentes, principalement en raison de la récession trois de production continue d'augmenter.

En plus de l'industrie financière par l'impact du ralentissement de la croissance de la chute de la bourse, le reste de l'immobilier, de pport, de restauration, de logement et d'autres industries de la croissance au deuxième trimestre sont plus rapide, il y a des signes d'amélioration de la structure économique.

L 'augmentation de la part de la population dans la répartition des revenus s' accompagne inévitablement d' une augmentation du revenu et de la capacité de consommation de la population.

Dans le passé, la croissance du revenu de la population s' est généralement ralentie légèrement et a été inférieure à celle du PIB nominal, mais la tendance s' est poursuivie depuis cette année, la croissance du revenu de la population n 'ayant pas reculé à la hausse inverse et se poursuivant à un rythme supérieur d' environ 2% à celui du PIB nominal.

Même après les inondations, le revenu disponible des citadins a continué de cro?tre à 9% au cours des trois derniers trimestres, tandis que les ventes de biens immobiliers et de biens de consommation se sont poursuivies à un rythme régulier et que les effets négatifs des actions sur la richesse n 'ont pas été évidents.

La baisse des taux d'intérêt de promouvoir et de revenus, sans aucun doute, d'améliorer la capacité de l'achat des prêts hypothécaires, de stimuler la demande des villes et la vente de biens immobiliers à chaud sont d'améliorer le type ou la maison, presque pas de demande de spéculation, car le développement de services à grande ville inévitablement de la population de concentrer davantage, immobilier appara?t similaire à

Cette différenciation de motif, mais pas tout à fait.

Pour la première fois au fil des ans, les taux de référence des prêts ont chuté de 5% pour la première fois depuis plus de cinq ans, les taux réels des prêts hypothécaires se situant entre 4 et 5% après une réduction de 8 à 9, et les produits financiers peuvent être considérés comme des co?ts d 'opportunité pour la population, l' écart entre les deux diminuant l 'effet retard de la demande de biens immobiliers.

Il est donc probable que la volonté de la population d 'exercer un effet de levier sera encore renforcée lorsque les taux d' intérêt seront ramenés à leur niveau actuel et que la tendance au réchauffement des ventes de biens immobiliers se poursuivra.

Le Gouvernement est l 'élément moteur d' une autre entreprise de remplacement.

3 milliards de dollars de la dette de remplacement après, avec le budget de cette année, le déficit de financement à la fin de l'année, le Gouvernement devrait de plus de 40% de la croissance.

La nature spécifique de la politique de la Banque d'émission de la dette est d'aider le Gouvernement et le levier, le volume de l'émission de cette année a augmenté à 6000 milliards de yuan, ces fonds au moyen de capitaux propres dans la remise de modifier, de projets d'infrastructure, les taux d 'intérêt à 1,2%, pour le gouvernement local

Le problème de l'insuffisance, ce qui facilite le prêt correspondant à la Banque de prêts à long terme à la mi - septembre, d'accélérer la mise sur a déjà pris effet.

La dette publique est une arme à double tranchant, utilisation excessive risque de pousser à long terme de la dette, l'extrusion de l'investissement privé, mais dans le cycle économique, le Gouvernement et le levier de couverture est nécessaire.

En particulier de la dette du Trésor et où le co?t de financement bien en dessous de la plate - forme de financement locaux.

Les politiques de libéralisation monétaire appliquées par le Japon, les états - Unis et l 'Europe s' accompagnent en grande partie d' un renforcement de la position de levier du Gouvernement central, tandis que le taux d 'endettement du secteur privé aux états - Unis, bien qu' il ait considérablement diminué avant la crise des prêts à taux réduits, est resté élevé, compte tenu de l 'effet de levier du secteur public.

En ce qui concerne la difficulté de convertir les monnaies libérales actuelles en crédit libéral, les marchés sont parvenus à un consensus sur les points suivants: premièrement, la poursuite de la contraction des produits industriels, les taux d 'intérêt nominaux des prêts, bien qu' ils aient atteint un niveau record, demeurent élevés et découragent la demande de crédit, l 'indice de la demande de prêts des banques centrales ayant atteint un niveau record de près de 50% au cours des trois derniers trimestres; deuxièmement, le taux élevé de la dette des entreprises et la part des dépenses d' intérêt dans le financement social, ce qui se traduit par une diminution des fonds supplémentaires disponibles pour l 'investissement; troisièmement, le faible taux de prêts bancaires, qui diminue.

Toutefois, la croissance du financement social s' est stabilisée au cours des trois derniers trimestres, les chocs de la bourse et de la dévaluation du renminbi ne semblent pas avoir entra?né une contraction continue du crédit et l 'effet sous - jacent de la faiblesse des taux d' intérêt sur l 'économie est en train de se faire sentir.

Je pense ne pas sous - estimer le relachement de la politique monétaire impact positif sur l'économie chinoise, pour les trois premiers trimestres de la récession économique est la politique monétaire sans résultat un temps de réglage et de conduction non lisse, avec la Banque centrale de détente plus dynamique et le co?t de financement de la détérioration de l'efficacité de l'effet cumulatif de la politique, j'espère que devrait à l'avenir un quart de l'entité économique entra?ne l'amélioration de 2 - 3.

Les principaux facteurs affectant le mécanisme de pmission de la politique monétaire au cours de la première moitié de la hausse des stocks est fou, trop de nouveau de retour et de distribution des revenus de distorsion de système sans risque de taux d'intérêt, de telle sorte que la baisse des taux d'intérêt à court terme ne peut pas être économique à l'entité de pmission efficace des co?ts de financement.

Dans la seconde moitié de crash a éclaté après, le Fonds a commencé à refluer vers le marché obligataire, les taux d'intérêt à long terme ont considérablement diminué et, ainsi, de réduire les taux d'intérêt de l'émission d'obligations et de taux d'intérêt, la liquidité de

Elle s' est progressivement étendue aux marchés obligataires et aux marchés du crédit.

Alors que les marchés boursiers ont été florissants mais très limités au premier semestre et que la plupart des fonds se sont ? désintéressés ?, l 'augmentation des marchés obligataires au second semestre s' est accompagnée d' une forte augmentation des flux financiers, qui ont atteint 370 milliards de yuan en septembre seulement, soit près d 'un nouveau record, avec un effet hémorragique réel sur l' économie réelle.

D'autre part, accompagnée d'une baisse significative des taux d'intérêt, de supporter les dépenses de l'entreprise d'intérêts ont été atténués, la mobilité a commencé à s'améliorer.

Dép?ts auprès des entreprises a augmenté de trois mois consécutifs, décroche, signifie que le financement peut être utilisée dans des fonds d'investissement est en augmentation.

Comparaison des taux de rendement du capital financier non cotées (ebit / le retour sur investissement de rejet de toutes les entrées de capitaux) et taux pondéré de prêts, l'ancien à 6,5% à la fin du deuxième trimestre à proximité de ce dernier, a chuté de 6% au cours de la seconde moitié de deux fois après La coupe devrait encore diminuer à 5,5%, les Spreads de nouveau élargi de contribuer à améliorer le financement des entreprises.