La Fonction Financière A été Surestimée Ou Dépassée.

Pour les marchés émergents, le renforcement de la réglementation financière n 'a pas été contesté, mais le phénomène le plus visible dans le secteur financier depuis le début de l' année a été une réglementation plus stricte, plus rigoureuse et plus rigoureuse.

Si le renforcement du contr?le des changes au début de l 'année est compréhensible, c' est - à - dire afin d 'éviter des sorties massives de devises, il est difficile de comprendre que, dans une situation où le marché boursier est déjà très déprimé, même un arrêt de la hausse des actions soit nécessaire.

Les échanges récents avec un grand nombre de praticiens financiers et d 'investisseurs se sont, pour l' essentiel, plaints davantage que soutenus.

Mais je comprends:

La fonction financière a été surestimée ou dépassée.

Dans les années 80, au début de la réforme et de l 'ouverture de la Chine, l' industrie a été privilégiée depuis le Sommet, car la Chine devait passer d 'une grande puissance agricole à un état moderne.

Au cours des années 90, le développement industriel s' est trouvé de plus en plus bloqué par le manque de ressources financières, ce qui a incité le pays à investir activement dans l 'investissement étranger et à développer vigoureusement le secteur financier, comme les banques, les fiducies, les coopératives de crédit et les valeurs mobilières, qui est entré dans une période de prospérité successive.

En particulier, lors de sa visite à Shanghai en 1991, le camarade Xiaoping a déclaré: ? la finance est importante et au c?ur de l 'économie moderne.

La finance est prête, les échecs sont vivants.

Cette affirmation a été reprise à maintes reprises par le secteur financier, qui est devenu la raison la plus forte pour laquelle le secteur financier devait se développer vigoureusement.

Les marchés de capitaux ont également été surchargés de fonctions telles que l 'augmentation de la part du financement direct non seulement réduit le taux d' endettement des entreprises, améliore la structure de gouvernance d 'entreprise et disperse les risques bancaires, mais permet aussi de restructurer les structures industrielles régionales et d' aider les entreprises d 'état à surmonter leurs difficultés.

Cependant, la crise financière de 2015 a beaucoup réveillé les hauts et les bas, et pour augmenter le financement direct de cette coupe de salaire, peut - être les conséquences de la perte de pastèque de sésame.

Le financement direct du développement est aussi une épée à double tranchant et présente des avantages et des inconvénients.

Le financement indirect semble présenter davantage de inconvénients que le financement direct et être plus influencé par des facteurs institutionnels, en particulier par le fait que le marché financier chinois est encore dominé par le financement indirect.

Par exemple, la part des entreprises d 'état dans le solde des crédits bancaires dépasse largement celle des entreprises privées, mais les bénéfices totaux des entreprises d' état sont nettement inférieurs à ceux des entreprises privées, ce qui signifie que les ressources du crédit sont manifestement mal réparties.

Cette mauvaise répartition entra?ne non seulement un gaspillage de ressources, mais aussi un risque accru pour le secteur bancaire.

En d 'autres termes, le risque de financement direct peut être réparti, mais le risque de financement indirect est en fin de compte concentré dans les banques.

Vingt - six années se sont écoulées depuis 1990, et ces 26 dernières années, les problèmes structurels de l 'économie chinoise semblent être encore plus aigus, et la contribution financière à l' amélioration de la structure de l 'économie n' est pas évidente.

En outre, les taux d 'endettement des entreprises d' état sont de plus en plus élevés et le financement direct du développement ~ 13 ~ 10 ne semble pas avoir joué un r?le fondamental dans la réduction des taux d 'endettement des entreprises d' état.

Le secteur financier lui - même est devenu un important bénéficiaire de financement direct, en particulier les banques et les obligataires, qui ont accru la taille des capitaux grace à leurs propres financements directs, tout en élargissant le bilan, ce qui a eu pour effet de créer des distorsions excessives dans le développement du secteur financier et de rationaliser les fonctions, les fonctions et le r?le de la finance.

Les choix d 'investissement seront plus rationnels.

Une réglementation financière plus stricte a pour principal objectif d 'éliminer les excès de capitaux spéculatifs sur les marchés financiers.

Cette intention est plus claire que jamais.

Bien qu 'il s' agisse d' un instrument non marchand susceptible de susciter des controverses, il serait peut - être plus efficace dans un marché où le volume des opérations de diffusion est prédominant, car il faudra encore beaucoup de temps pour que les diffuseurs puissent s' améliorer eux - mêmes et apprendre à corriger les erreurs.

Si l 'on considère la structure de la valeur de réalisation des entrep?ts des investisseurs au cours du premier semestre de cette année, moins de 500 000 investisseurs ont un avantage absolu, soit plus de 95% du total, dont 27% environ de moins de 10 000 investisseurs, 49% environ de 10 à 100 000 investisseurs et 19% environ de 100 à 500 000 investisseurs.

En revanche, moins de 2,5% des investisseurs, soit plus d 'un million d' investisseurs, continuent de dominer le marché boursier.

Si, à première vue, une plus grande intervention sur les marchés financiers et une plus grande réglementation de ces marchés peuvent entra?ner une plus grande désintégration des opérations boursières et une augmentation des primes de liquidité, pour l 'ensemble de l' économie, la baisse des co?ts d 'opportunité des fonds spéculatifs, l' augmentation des fonds inutilisés et l 'assouplissement de la marge de man?uvre se traduiront par une plus grande régression des taux d' intérêt du marché, ce qui est favorable à une augmentation du niveau d 'évaluation des actifs financiers à taux d' intérêt, tels que les obligations et autres produits à revenu fixe, à faible rentabilité, à des marchés nets ou à taux d 'intérêt élevés.

La part de la finance dans le PIB dépasse la journée anglo - américaine.

Par le passé, de nombreux universitaires ont évoqué le problème de la "contrainte financière" en Chine, ce qui a conduit à préconiser une plus grande déréglementation et une plus grande ouverture.

Toutefois, d 'après les données de ces deux dernières années, le secteur financier chinois s' est développé à un rythme plus rapide que prévu.

Au cours du premier semestre de cette année, la valeur ajoutée du secteur financier a été de 312 000 milliards de dollars, soit 9,16% du PIB.

Je me souviens que l 'an dernier, le Royaume - Uni était aux alentours de 8%, les états - Unis aux alentours de 7%, le Japon aux alentours de 5%.

Au cours du premier semestre de l 'année dernière, la bourse a explosé.

La valeur ajoutée a augmenté de plus de 17% et la part de la finance dans le PIB est passée de 6,86% au premier semestre de 2014 à 9,34%.

Toutefois, la chute du marché des actions a au cours du premier semestre de l 'année a été la première du monde et l' ampleur des pactions s' est réduite de moitié au cours de la même période de l 'année dernière.

Je ne m 'attendais pas à ce que l' objectif m2 soit porté à 13% dans le rapport sur l 'activité du Gouvernement au début de l' année, car il serait manifestement illusoire de réduire l 'objectif du PIB tout en l' augmentant.

Bien que beaucoup d 'universitaires aient vu la forte croissance de \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \

La plupart des entreprises ont commencé mais, par la suite, il s' est avéré que la plupart d 'entre elles ne tenaient que les fonds empruntés par les banques et n' étaient pas pressées d 'investir dans l' entreprise.

Il est clair qu 'il s' agit là d' une nouvelle rupture de la règle générale selon laquelle la forte croissance de M1 entra?ne nécessairement la prospérité économique réelle.

Cela dit, la logique de la rigueur de la réglementation financière actuelle est devenue évidente: la fausse prospérité financière en aval de l 'économie ne contribue pas seulement à freiner l' effondrement de l 'économie réelle, mais peut aussi entra?ner une bulle financière plus grande, ce qui entra?ne des risques financiers systémiques.

Le deuxième trimestre en Chine

Le rapport sur la mise en ?uvre mentionne à plusieurs reprises la nécessité de prévenir les risques financiers systémiques, mais ne mentionne plus les ? risques financiers régionaux ?.

Au début du mois de mai, les autorités ont fait observer que l 'effet marginal de l' expansion monétaire sur la croissance économique avait diminué, ce qui remettait en question le fait que la croissance du m2 ait été beaucoup plus rapide que celle du PIB au cours de ces dernières années.

D 'après les données disponibles au cours du premier semestre de l' année, le crédit bancaire a continué de cro?tre plus rapidement que pendant la même période de l 'année précédente, le taux d' endettement des entreprises d 'état a continué d' augmenter, le taux d 'achat de logements a doublé par rapport à l' année précédente, et le PIB généré par l 'immobilier a augmenté de 9%.

Non seulement l 'appui financier limité apporté à l' économie réelle, mais aussi le fait qu 'un grand nombre de monnaies circulent au sein du système financier, créent des bulles qui menacent davantage la santé de l' économie.

Les opérations d 'accès des institutions financières non bancaires, par exemple, se dérobent à la réglementation et tirent parti des marges de prix, ce qui crée un PIB financier qui résulte en fait de pactions portant sur des produits financiers.

Les risques systémiques apparaissent lorsqu 'un groupe d' institutions financières n 'est pas en mesure de s' acquitter de ses obligations dans les délais prévus.