Le Plus Grand Inconvénient De La Finance Chinoise Est De Laisser Des Chaussures Pourries Que Personne Ne Ramasse.

Le rapport du Premier Ministre ne mentionne pas non plus la réforme du système d 'enregistrement, qui a été approuvée par les auteurs de main dans la main.La réforme d 'un système, qui doit d' abord être orientée vers l 'orientation plut?t que vers la réforme, pour obtenir l' appui des investisseurs du marché, l 'auteur demande pourquoi la Chine a mis en place un système d' enregistrement et comment le système d 'enregistrement est - il mis en place? Est - ce que l' enregistrement peut vraiment freiner le licenciement? Le système d 'enregistrement est - il adapté à la situation de notre pays? Comment le système d' enregistrement est - il réglementé? Comment le système de retrait? Comment les intérêts des investisseurs sont - ils protégés?

à la fin de 2015, le Comité permanent de l 'Assemblée populaire a autorisé le Conseil des affaires d' état à émettre des actions.Réforme du système d 'enregistrementPour une période de deux ans commen?ant le 1er mars 2016.Toutefois, plus d 'un an plus tard, les modifications apportées à la loi sur les valeurs mobilières en ce qui concerne le système d' enregistrement demeurent un mystère, et le rapport du Premier Ministre ne mentionne pas non plus le système d 'enregistrement, et la réforme du système d' enregistrement de l 'IPO semble être à nouveau au point mort, ce qui est très facheux et cynique pour certains experts.

On se souviendra que plus de 10 ans se sont écoulés depuis la proposition d 'introduire un système d' enregistrement sur les bourses chinoises, et que les controverses sur le système d 'enregistrement ont fait appara?tre des forces et des opposants, voire des intermédiaires.

Les auteurs de ces questions estiment qu 'il ne s' agit pas seulement d' une question théorique, mais aussi d 'une question de politique générale, mais aussi d' une question de positionnement des marchés boursiers et d 'intérêts propres des investisseurs, et qu' il serait peut - être plus judicieux de permettre aux marchés de capitaux de soutenir l 'économie réelle dans toute sa rigueur pour mettre en place un système d' enregistrement, étant entendu que les restrictions imposées à l 'accès aux marchés par actions sont la meilleure protection des intérêts des investisseurs et que l' absence d 'opposition à la politique ne risque pas de susciter une forte opposition de La part des investisseurs.

Le Président Liu Shi - Yu a déclaré au cours des deux sessions de 15 ans que ? la réforme du système d 'enregistrement exige un cadre juridique solide ?.更是明確指出”不可以單兵直進(jìn)的”，目前中國股市是不是有實(shí)施注冊制的法制條件，市場環(huán)境，本次兩會對注冊制的態(tài)度也是劉士余主席正確觀點(diǎn)的一種正常延伸，首先美國注冊制是建立在減少股份進(jìn)入市場是對投資者利益的最好保護(hù)，所以政策制定上對融資者實(shí)施嚴(yán)厲的監(jiān)管措施，上市容易維持上市地位成本很高，導(dǎo)致很多企業(yè)上不上市已經(jīng)無所謂了，這樣的市場實(shí)施注冊制就不會造成IPO短時(shí)間爆發(fā)，市場就不會造成短期壓力，而我國正好相反，實(shí)施注冊制就是為了打開新股供應(yīng)的閥門，而中國目前處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期和金融風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)期，資本市場承擔(dān)著前所未有的融資重任，監(jiān)管層對融資者的違規(guī)違法行為表現(xiàn)出更多的更高的容忍度。

Il est difficile de maintenir la position de cotation en bourse et, avec la richesse du système boursier du jour au lendemain, de nombreuses sociétés considèrent que la cotation en bourse est un but ultime d 'honneur et de lutte, une fois ouverte la valve, l' IPO perd tout contr?le, non pas parce que l 'auteur de la Déclaration, mais parce qu' il y a un investisseur suspendu sur le lac ipo, comme en témoigne le 2 mars, 679 entreprises, dont 32 ont déjà été admises et 647 ne l 'ont pas été.610 entreprises en attente d 'examen et 37 entreprises suspendues, le lac barrage s' est accumulé à la suite de la régularisation de l' IPO par la Commission de contr?le et de surveillance, en fait à la suite d 'une expansion excessive, ce qui montre que les pressions exercées par l' IPO sur le marché sont imprévisibles.

Deuxièmement, la mise en ?uvre du système américain d 'enregistrement est basée sur la régularisation du système de déclassement, les retraits passifs, les fusions - acquisitions, les retraits actifs à trois niveaux, au cours des 10 dernières années, beaucoup plus que le nombre de cotations, peut garantir efficacement l' ouverture du marché et ne pas entra?ner une augmentation exponentielle des stocks de sociétés cotées à court terme.Système de sortieLe marché des capitaux n 'est pas un marché de capitaux, l' application du système d 'enregistrement ne peut pas se contented' une bouboubouboubouboubouffe, mais l 'application du système d' enregistrement risque de se solder par des troubles intestinaux, en d 'autres termes, à court terme, le marché devra faire face à des problèmes d' expansion naturelle, tandis que les marchés supplémentaires risquent de ne pas être à la hauteur de la valeur ajoutée du marché.La réforme n 'est pas une thérapie de choc, mais un processus progressif.

　　三是打開上市閥門，降低上市門檻，沒有嚴(yán)刑峻法的護(hù)航意味著上市公司的質(zhì)量更加令人憂慮，嚴(yán)刑峻法的護(hù)航來自于兩個(gè)方面一個(gè)是證券法的修改加大處罰依據(jù)，另一個(gè)是執(zhí)法的理念，證券法的修改很容易，但執(zhí)法理念的改變很難，目前市場一團(tuán)亂象，不在于證券法的不足，更在于主動執(zhí)法理念的缺失和執(zhí)法不到位處罰不到位，像新的退市制度已經(jīng)頒布很多年，但退市制度依然只是一個(gè)虛幻，對違規(guī)行為處罰自由裁量權(quán)很大導(dǎo)致懲罰不到位，據(jù)媒體報(bào)道35家財(cái)務(wù)造假上市公司中，證監(jiān)會對其中32家公司罰款均不超過60萬元，除開2家主要責(zé)任在評估機(jī)構(gòu)和會計(jì)事務(wù)所的上市公司，僅海聯(lián)迅一家公司受到“重罰”，被罰882萬元，實(shí)控人被罰1203萬元，筆者關(guān)注到?jīng)]有一家財(cái)務(wù)造假公司被勒令退市。

Quatrièmement, l 'absence persistante de mécanismes de protection des intérêts légitimes des investisseurs et, surtout, l' absence de mécanismes de procédure collective \ \ \ \ 13 \ \ 10 \ \ \ \ \ \ \ a considérablement accru le co?t de la défense pour les investisseurs.V) La méconnaissance de la réforme du système d 'enregistrement par les investisseurs, l' émergence d 'un vote par les pairs, l' échec d 'une réforme qui dépend de la reconnaissance du marché plut?t que d' une étude purement théorique de certains collèges d 'experts, qui souvent ne tiennent pas compte des réalités du marché, ne connaissent que l' ensemble de réformes susceptibles d 'échouer sans l' approbation générale des investisseurs, et la direction doit donc communiquer davantage avec les investisseurs du marché pour que les réformes d 'enregistrement soient acceptées par les investisseurs et réduire la résistance du marché.

　　一個(gè)制度改革既不符合中國實(shí)際，也得不到廣大投資者認(rèn)可，偏偏要強(qiáng)勢推進(jìn)，這是不是一種趕鴨子上架呢?實(shí)施注冊制需要厘清幾個(gè)問題，首先實(shí)施注冊制能不能改變炒新超差炒小炒殼的陋習(xí)，市場炒作不斷，不在于市場存量公司的多少，不在于IPO多少，而在于執(zhí)法問題，在于監(jiān)管問題，如果監(jiān)管不到位，執(zhí)法不到位，違規(guī)違法者就會有恃無恐，那么市場有上萬家公司，每天不斷地IPO，炒作資金依然可以選擇各個(gè)擊破的戰(zhàn)例，選擇某一家、某幾家個(gè)股進(jìn)行炒作甚至惡炒，像最近張家港行和江陰銀行的惡炒，就是游資經(jīng)典戰(zhàn)例。

Les deux nouvelles actions bancaires n 'ont pas entra?né la hausse de l' ensemble de la plaquebancaire, et encore moins l 'augmentation apparende l' indice global du marché, mais une partie de la folilocale, une partie irrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrirrati, comme l 'évaluation de la Banque populaire de l' ancienne marque est plus bas, mais de nouvelles et de bas, si le mal est une forte rentabà court terme, alors qu 'il n' y a pratiquement pas de risque juridique du marché, puisqu 'il n' y a pas de risque d 'avoir d' avoir d 'abondmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargmargaux, ne ne ne ne ne ne pas du tout? Donc la réforme de l' enregistrement de l 'ipipo de l' IPO pour décourager les nouveaux la seule fa?on de freiner la spéculation est de réglementer et de dissuader les auteurs de manipuler le marché sans scrupules.

　　其次是新股常態(tài)化發(fā)行與注冊制改革的關(guān)系如何，注冊制改革意味著徹底放開新股的供應(yīng)，讓市場自我調(diào)節(jié)IPO節(jié)奏和IPO價(jià)格，而市場常態(tài)化發(fā)行則是按照市場運(yùn)行的特點(diǎn)和金融市場的需要，在政府的監(jiān)管之下適度的加碼IPO，兩者之間是有不同的，而中國目前情勢下，市場并沒有形成IPO自我調(diào)節(jié)機(jī)制，上市公司逮住機(jī)會一定會不失時(shí)機(jī)的發(fā)行新股上市，而市場一團(tuán)散沙，對IPO一律來者不拒，這與美國市場弱勢環(huán)境下上市公司會延遲IPO完全不同，何況中國機(jī)構(gòu)也好、大資金也好缺乏一種合理的IPO定價(jià)機(jī)制，這個(gè)時(shí)候放開節(jié)奏放開價(jià)格是不是會亂套。

　　三是股市支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)一定需要IPO注冊制改革嗎?審核制就不行嗎?恐怕不是那么一回事，德國實(shí)施的是審核制，也沒有誰指責(zé)德國股市就沒就支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就比美國注冊制表現(xiàn)要差，而在中國IPO總是被投資者質(zhì)疑為圈錢市，實(shí)際上就在于IPO超速發(fā)行，美國股市經(jīng)過數(shù)百年發(fā)展也只有3600余家公司，而中國僅僅30余年發(fā)展就有3200家公司，按照目前的IPO速度，較快的話17年較慢的話18年中國就將成為世界第一的資本市場了，亞當(dāng)斯密說過：“毋庸置疑，無法無天的征稅，不管是平時(shí)還是戰(zhàn)時(shí)，不管是征收國民財(cái)富的一半或者兩成，皆為人民的反抗提供了正當(dāng)?shù)睦碛??！盪n autre angle.

Les investisseurs s' opposent à ce que l 'ipo, qui n' est pas réglementé sur les marchés de capitaux, mette trop l 'accent sur les fonctions de financement des marchés de capitaux, alors que les fonctions d' investissement des marchés de capitaux sont longtemps négligées.Investir dans le financement gagnant - gagnant est la base fondamentale du marché des capitaux.Ainsi, l 'appui à l' économie réelle sur les marchés de capitaux ne signifie pas que l 'IPO n' est pas incontr?lable, mais qu 'il est rentable pour les investisseurs d' abandonner les marchés de capitaux si ceux - ci n 'ont pas d' intérêt à s' attendre à ce que les capitaux soient toujours tournés autour des marchés boursiers, d 'où la nécessité d' accro?tre la part du financement par actions sur les marchés de capitaux qui soutiennent l 'économie réelle.

Liu Shi Yu a déclaré que le système d 'enregistrement n' était ni idéal ni mystérieux et qu 'il fallait le comprendre.? des attentes stables, des pratiques qui se sont révélées efficaces sur le marché doivent être fermement établies et ne pas être diluées, l 'essentiel étant de procéder à un examen qualitatif des actions émises par les sociétés cotées en bourse. ?C 'est logique. L' auteur est très d 'accord.InvestisseurLes actions d 'investissement sont l' avenir de l 'investissement, l' avenir de l 'investissement, il est donc inapproprié à ce stade de procéder à une réforme du système d' enregistrement et de perturber les attentes des investisseurs.

Le système des marchés de capitaux a été amélioré, la réglementation a été renforcée, les marchés ont été moins nombreux, les investisseurs plus m?rs, les niveaux d 'évaluation déraisonnables ont été corrigés, la réforme du système d' enregistrement est devenue une filière.

Le projet de cadre de planification ? treize ? prévoit la création de conditions propices à l 'enregistrement des actions.Il y a toujours un processus, peu probable, qui permette à la Commission de communiquer pleinement avec tous les acteurs, de parvenir à un consensus, en particulier avec les investisseurs, d 'être agréé par les investisseurs, et non pas d' écouter unilatéralement les avis de certains experts, en particulier ceux de l 'Académie, qui n' ont pas d 'étude de marché, qui n' ont souvent rien de pure théorie, qui s' inspire de l 'Arsenal des états - Unis et qui ne reflète pas nécessairement l' état actuel du marché des capitaux chinois, et encore moins la voix et les revendications des investisseurs.

La loi n 'aborde pas le système d' enregistrement, le rapport du Premier Ministre ne traite pas du système d 'enregistrement, l' auteur considère qu 'il s' agit d' un moyen pratique de répondre aux demandes des investisseurs sur le marché des capitaux chinois.

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