Interpréter Le "Mode De Crise" De L 'Opération à Terme Du Coton

Keywords: Ice futures, rate of fluctuation, Financial Crisis, options, Decentralization

? la valeur ne signifie pas le nombre lui - même, mais la différence entre les chiffres. ?

Le prix Nobel d 'économie, Daniel kanaman

Les montagnes et les pluies sont pleines de vent.

Il ressort de l 'histoire que depuis 2015, la fréquence des crises économiques et géopolitiques internationales a considérablement augmenté par rapport à celle des crises financières, avec l' amortissement de la Réserve fédérale des états - Unis, la contraction du bilan et la montée du protectionnisme commercial mondial.

Dans l 'ensemble, après 2015, les marchés mondiaux ont connu des réformes des taux de change de la Banque populaire, l' élection d 'un nouveau Président des états - Unis, une forte restructuration des marchés boursiers britanniques, une crise géologique en Turquie et des frictions commerciales entre les pays d' Amérique centrale, qui ont dominé de nombreux événements mondiaux à risque depuis l 'année dernière.

La plupart de ces crises à court ou à moyen terme ont provoqué une chute rapide des marchés boursiers et des produits de base de grande valeur dans le monde.

En ce qui concerne le coton, si nous observons tous les événements historiques survenus depuis la mise en vente de la Ice coton en 1959, nous ne pouvons que constater les fluctuations conjoncturelles à long terme qui menacent les tendances secondaires à court terme, noyées ensemble dans le long cours de l 'histoire, chaque vague de hausse ou de baisse semble avoir des dimensions, des durées, des angles de mouvement différents, et il est difficile de trouver des schémas similaires (fig. 1).

Diagramme 1 évolution historique des prix de règlement du principal contrat à terme du coton, CIE 2, états - Unis

Toutefois, si l 'on adopte une méthode permettant de ? déperditionner ? les séries de prix bruts et d' éliminer des facteurs de tendance tels que l 'augmentation des co?ts de production due à la croissance économique et l' exode des prix induit par l 'inflation, il est possible de comparer de fa?on relativement claire et équitable Les différences de prix à chaque hausse et à chaque baisse.

Une méthode analogue à celle utilisée pour éliminer les variations saisonnières dans les données économiques, où le principal objectif de la déperdition est d 'éliminer les facteurs à moyen et à long terme inclus dans les séries de prix.

Le présent document utilise simplement la méthode "prix du jour - médian des 100 derniers jours" pour calculer en continu (les paramètres ne sont pas exceptionnels) et, après la déperdition, la séquence des prix bruts est pformée en une série de temps stable (Stationary Time Series), toutes les augmentations et diminutions de la taille et de la taille de l 'histoire étant comparées en ligne.

Contrairement à ce que nous pensions des prix bruts, la flambée des cours internationaux du coton en 2010, qui, dans l 'histoire de près de 60 ans d' échanges de coton au cours de la période de l 'ice, n' a pu se situer qu 'au deuxième rang de l' histoire après la crise pétrolière de 1973 (fig. 2).

Figure 2 séries chronologiques stables des principaux contrats à terme de l 'Ice sur le coton (depuis 1959)

Alors que les stocks de coton étaient progressivement éliminés et que les cours intérieurs de coton devaient commencer à revenir à la logique de base de l 'offre et de la demande, depuis la fin du mois d' avril, les consultations commerciales sino - américaines ont été de nouveau tendues, les pressions extérieures ont éclaté, les marchés à terme du coton de l 'Ice ont commencé à baisser et se sont rapidement effondrés au début du mois de mai.

Un examen de l 'évolution des marchés intérieurs et extérieurs du coton entre la fin du mois d' avril et le début du mois de mai montre clairement une ? logique de crise ? déclenchée par les frictions commerciales.

Si l 'on agrandit partiellement les graphiques du coton de l' Ice après 2011 jusqu 'à ce jour, on constate que le cycle descendant apparemment violent d' avril à mai de cette année n 'est qu' un cycle relativement ordinaire, même pendant les huit années qui ont suivi la stabilité relative des prix du coton depuis 2011.

Par conséquent, face à la volatilité rapide des marchés à court terme, il n 'est pas nécessaire de s' étonner de la rapidité de la volatilité des marchés et d' affronter les risques du marché de fa?on normale; d 'autre part, étant donné que la baisse des cours à terme du coton n' est pas encore ? considérable ?, et surtout parce que les frictions commerciales sino - américaines se perpétuent, s' approfondissent et s' étendent de manière générale, entra?nant une forte chute des cours du coton, nous devons nous prémunir psychologiquement contre l 'imminence d' une importante réévaluation mondiale des produits de base et de la réorientation industrielle (fig. 3).

Figure 3 séries chronologiques stables des principaux contrats à terme de l 'Ice sur le coton (2011 à ce jour)

"Pas le vent, pas la voile, le coeur de l 'homme.

Il y a longtemps que l 'humanité a été décrite en profondeur dans l' Antiquité chinoise et étrangère, depuis des siècles dans les "tulipes néerlandaises", "bulles de la mer de Chine méridionale", "grande dépression", "crise pétrolière", "bulles Internet" et, depuis le début du nouveau siècle, Dans les marchés financiers tels que les "crises des crédits hypothécaires à risque", "Crise de la dette européenne", sans que personne ne s' étonne de cette force destructrice.

Cependant, après le calme, le marché est revenu à l 'aube, les prix sont revenus à la tranquillité et le "ciel" du marché n' a jamais s' écrouler.

Les crises financières répétées ont confirmé que les fortes fluctuaà court terme, dues pour la plupart aux fluctuade l 'esprit humain sur les marchés participants, les sentimentet comportements subjectifs de l' homme, ont un impact important sur les prix à court terme.La théorie de la raison du sujet est constamment mise à rude épreuve.

Il est donc très difficile de prévoir l 'évolution des cours d' un grand nombre de produits de base en tant que Séquence temporelle de financement (Time Series), avec des bruits de marché très divers, mais il est possible de prévoir l 'évolution des fluctuations.

Bien que les technologies modernes de l 'information se développent rapidement et que les nouvelles technologies, telles que les grandes données et l' intelligence artificielle, s' infiltrent progressivement dans le domaine des pactions financières, les marchés à terme et, en fait, les pactions au comptant, sont en fin de compte le sujet de la prise de décisions sur leurs pactions finales, les êtres humains, face à la flambée et à la baisse des prix des produits de base, ont peur et cupidité, sans exception.

Pour comprendre l 'impact du comportement et des émotions des opérateurs sur les marchés, nous devons introduire la notion de taux de volatilité.

On entend par ? taux de volatilité ? la mesure de l 'instabilité des taux de rendement des actifs financiers au cours d' une période ultérieure. Comme les taux de rendement futurs sont aléatoires, les taux de volatilité futurs réels ne sont jamais connus et ne peuvent pas être calculés avec précision, on ne peut estimer les taux de volatilité réels futurs que par divers autres moyens indirects.

Le taux de fluctuation historique est le taux de fluctuation des actifs au cours d 'une période donnée, calculé à partir de données statistiques sur les prix d' origine des actifs et connu sous le nom de taux de variation atteint.

Les taux historiques de volatilité reflètent non seulement la volatilité des actifs financiers au cours de la période statistique, mais servent aussi de base à l 'analyse et à la prévision d' autres types de fluctuations.

Le taux implicite de volatilité est un concept qui découle du prix d 'option et qui consiste à choisir un ensemble de options fictives correspondant à la durée d' échéance spécifique de l 'actif faisant l' objet de l 'offre, extrapolées à partir d' un modèle de tarification des options Black - Scholes. Il reflète les attentes des marchés d 'options quant à l' ampleur de la volatilité future et, en période de forte instabilité des actifs, augmente considérablement la volatilité implicite en raison de la forte demande de garantie des acheteurs.

Dès 1993, la Bourse des options commerciales de Chicago (cboe) a introduit l 'indice Vix, con?u initialement pour mesurer les prévisions du marché pour les 30 jours à venir de l' indice p100. En 2003, la Bourse des options de Chicago s' est réunie pour améliorer la méthode d 'établissement de l' indice Vix et sa représentativité du marché, en s' appuyant sur la théorie de l 'échange de variantes.

Le diagramme ci - après présente les caractéristiques de plusieurs taux de fluctuation et les voies de calcul (fig. 4).

Figure 4 Méthode d 'estimation des fluctuations réelles des marchés à terme de produits de base

En ce qui concerne plus particulièrement les grands marchés de produits de base, les grandes bourses mondiales publient actuellement moins d 'indicde volatilité, les indicreprésentatifs de l' indice de fluctuades prix du pétrole brut (OVX) et de l 'indice de fluctuades prix de l' or (gvz), etc.Il n 'y a pas eu de forte augmentation à court terme.

En outre, le réchauffement progressif des prix des produits de base et la baisse de l 'indice des taux de volatilité au niveau moyen à long terme après la reprise de ces crises confirment que le taux de volatilité a effectivement un caractère de ? réponse moyenne ? (fig. 5).

Figure 5 évolution de l 'indice de fluctuation du pétrole brut (OVX) pour les marchés à terme du pétrole brut WTI

En tant que guichet d 'observation à part l' indice OVX, nous pouvons conclure que, depuis le lancement de l 'enquête 301 aux états - Unis en 2018, les trois fluctuations des marchés internationaux de grandes quantités de produits de base sont étroitement liées aux frictions commerciales.

Cela prouve que, grace aux marchés dérivés, les taux de volatilité ne reflètent pas seulement une partie de l 'information future, mais aussi une trajectoire conductrice de l' évolution des prix des actifs.

En outre, la multiplication des interactions entre les grandes catégories d 'actifs au cours des crises successives montre que les risques de friction géopolitique et économique mondiale peuvent se propager rapidement sur les grands marchés. Face à l' évolution historique de la structure commerciale de l 'Amérique centrale au cours des dernières décennies, les grands marchés de produits de base, en particulier le coton, risquent fort de sortir de la plus grande stabilité et de la plus grande instabilité des marchés au cours des dernières années, ce qui entra?nera également une augmentation progressive des taux de change médian à long terme.

à l 'instar des nombreuses crises, petites et grandes, de l' histoire, les prix du coton reviendront à la raison à mesure que la conjoncture commerciale s' effondrera et que la panique à court terme s' arrêtera, mais cette forte instabilité des prix du coton donnera au marché toute sa place dans l 'élimination, et nous devrions envisager le coton à plus grande échelle, son évolution au comptant et l' utilisation correcte de tous les types d 'instruments dérivés pour gérer les risques d' investissement.

Enfin, il est encourageant de constater que les autorités de réglementation intérieure ont commencé à mettre l 'accent sur le r?le de catalyseur des produits financiers dans la découverte des prix et la gestion des risques. Zheng Shang Sung a introduit des options pour le sucre, les déchets de soja et le coton. Bien que ces produits présentent des inconvénients tels que la maturité, le faible niveau d' activité et l 'étroitesse des groupes de participants, l' industrie du coton pourra, à l 'avenir, améliorer son propre niveau de gestion des risques par le biais de ses produits dérivés, ce qui n' est plus une ? vision pour l 'avenir ? et plus ? le moment ?.