Po Sheng International "Self - Exposed" Financial Falsification: The Difference Between The Old Brothers

Je ne sais pas quand, dans le cercle d 'amis, il y a des photos de kilomètres de courses et de gymnastique; je ne sais pas quand, la danse sur la place est très populaire dans le nord et le sud du pays; je ne sais pas quand, le gymnase est devenu l' emblème de l 'immeuble d' écriture; je ne sais pas quand, les s?urs, la recherche de la forme, de la canne à bambou mince, à la ligne de cheval et aux fesses de pêche.

Bien s?r, la gymnastique n 'est pas seulement l' étiquette des jeunes, vous avez peut - être l 'impression qu' il peut en être ainsi (à gauche), en fait, il peut en être ainsi (à droite).

Pour marquer le succès des Jeux olympiques de Beijing, le Conseil des affaires d 'état a approuvé la proclamation, à partir de 2009, de la Journée nationale de la gymnastique, le 8 ao?t de chaque année.L 'objectif de la santé publique est d' améliorer la qualité physique et la santé du pays dans son ensemble, en mettant l 'accent sur les adolescents et les enfants, en encourageant la participation de tous à plus d' une activité physique par jour, en apprenant plus de deux méthodes d 'exercice et en procédant à Des mesures physiques annuelles.

Le 15 janvier de cette année, la Direction générale des sports, conjointement avec le Conseil national pour le développement et la réforme, a publié le plan d 'action pour la promotion de la consommation sportive (2019 - 2020).

Les principaux objectifs sont les suivants: d 'ici à 2020, la population aura de plus en plus de perceptions de la consommation sportive, les habitudes de consommation sportive se développeront progressivement, les installations de consommation sportive seront améliorées, l' environnement de consommation sportive sera optimisé, les biens et services de consommation sportive seront plus abondants et Les politiques de consommation sportive seront plus rationnelles.

Lors de la session ordinaire du Conseil des affaires d 'état qui vient de s' achever, des mesures visant à promouvoir davantage l' exercice physique et la consommation sportive ont également été définies.

Dans ce contexte général, la société de distribution de chaussures de sport Coca - Cola est ouverte.Nous parlons aujourd 'hui de baosheng international (3813.Hk), le géant de la distribution de chaussures de sport en Chine, la vision et la Mission de l' entreprise est de ? faire du sport votre vie ?.

Les actionnaires les plus importants sont les "démons" auto - découverte de la fraude financière, la privatisation des mécanismes de calcul

Il y a aussi beaucoup de sociétés cotées en bourse que fengyuan a dérobées, mais c 'est la première fois qu' on voit une société se faire exploser de fausse monnaie.

C 'est comme si tout le monde jouait au loup - garou, le premier jour où personne ne parlait, sans aucune information, le loup - garou sautait pour dire "Je me suis dévoilé", c' était un peu confus.

Et maintenant, on va voir ce que baosheng international a fait.

Le 8 janvier 2017, la société a publié un communiqué faisant état d 'une erreur dans les registres de vente partiels de décembre 2016 et de la démission consécutive du Directeur général de la société guanhead et du CFO Chen guolong.Immédiatement après, la valeur des actions de la société a chuté de 22% le même jour, pour atteindre 1,54 dollar de Hong Kong, la baisse la plus importante étant de plus de 37%.

Par la suite, en décembre 2016, les ventes d 'entreprises ont rapporté environ 1,4 milliard de yuan, soit une augmentation de 30,1% par rapport à l' année précédente et une augmentation de 14,8% par rapport à l 'année précédente, ce qui a entra?né une réaction excessive des cours des actions par rapport aux résultats.

à l 'époque, le marché avait spéculé sur le fait que la société avait délibérément comprimé ses actions.Pourquoi la compagnie a - t - elle fait pression sur les actions?On regarde en bas.

Au cours de l 'année suivante, la valeur des actions de l' entreprise est tombée lentement de 1,54 dollar de Hong Kong à 1 dollar de Hong Kong.Le 21 janvier, la société a publié un communiqué indiquant que l 'entreprise Holding Baby Industries (9904.Tw) envisageait d' acquérir les 37,5% restants de la société à 2,03 dollars de Hong Kong, soit une prime d 'environ 31,82% par rapport au 18 janvier.

Par rapport au scandale de la ? falsification financière ? de l 'entreprise, la valeur de ses actions a chuté d' environ 25% à cette époque, ce qui lui permettrait d 'économiser environ 2 milliards de dollars de Hong Kong s' il avait été racheté avec une prime de 31,82%.

Toutefois, à l 'issue d' un certain temps de consultations, la société a publié le 9 avril un communiqué dans lequel elle affirmait que le plan de privatisation avait échoué parce que les actionnaires qui avaient voté contre le projet à l 'Assemblée générale des actionnaires représentaient environ 23% des actionnaires, soit plus de 10%.

Ainsi, nous pouvons voir les cours des actions de la société en plus d 'un an après plusieurs sauts en hausse et en baisse, haut et Bas, d' accord?

Bien que la privatisation de la société ait échoué, les opérations doivent se poursuivre.

Ensuite, nous Avouons que nous avons vraiment volé la base de l 'entreprise.

　Analyse des opérations

Le vent du sport commence à la fin du pin bleu

Comme nous l 'avons déjà dit, la pratique de l' exercice physique est de plus en plus répandue dans notre population, mais il est difficile de dire combien d 'entre eux ont augmenté.Toutefois, nous pourrions peut - être procéder à des observations latérales par le biais d 'une campagne.

Le Marathon est un sport ouvert à tous, avec des données officielles sur les participants, qui permettent d 'évaluer les tendances du sport et de l' éducation physique à partir des événements du marathon de ces dernières années et du nombre de participants.

Le Marathon est divisé en trois catégories: Le cheval complet, le demi - cheval et le quart de marathon, ainsi que cinq kilomètres de "mini - cheval".Il y a eu de multiples classifications, une grande amitié pour les débutants et un faible seuil d 'accès, qui a été très répandu dans notre pays ces dernières années.

D 'après les statistiques, le marathon chinois est passé de 328 en 2016 à 1102 en 2017, soit une moyenne de 3 par jour.

Le nombre de participants ne cesse de cro?tre sous l 'effet d' un marathon aussi dense.Selon les statistiques, le marathon chinois comptait 4 980 000 participants en 2017, contre 400 000 en 2011, soit 10 fois plus.

Même si le marathon n 'est qu' un des nombreux projets sportifs, il ressort de ce mouvement que la vague de la gymnastique pour tous est déjà insurmontable.

La demande entra?ne une consommation qui profite de la chaleur du Mouvement populaire et, bien que l 'augmentation du volume total des ventes au détail de biens de consommation sociale ait continué de ralentir ces dernières années, le marché des chaussures de sport a connu une croissance régulière.En 2017, la taille du marché chinois des chaussures de sport a atteint 212,1 milliards de yuan, soit une augmentation de 12,5% par rapport à l 'année précédente.

Dans le plan de développement biennal récemment publié, la Direction générale des sports et la Commission nationale du développement et de la réforme prévoient que la consommation de sport en Chine atteindra 1 500 milliards de yuan renminbi d 'ici à 2020, ce qui, bien entendu, ne se limitera pas aux chaussures de sport, mais inclura aussi les équipements sportifs, etc.

économies importantes sur les recettes d 'exploitation

Comme on l 'a vu plus haut, avec une vie saine et une meilleure prise de conscience de l' image de l 'individu, conjuguée à des événements sportifs internationaux successifs, les consommateurs mettent de plus en plus l' accent sur le sport et l 'exercice physique, ce qui entra?nera une croissance rapide du marché des vêtements de sport.Et baosheng international, est le leader dans le domaine de la distribution de chaussures de sport.

Je ne suis pas hésiter à vous faire savoir ce numéro de ce premier petit ami d 'aller, tout simplement parce que, beau est des ressources partagées dans le monde, comment il peut être occupé par une personne!Mais tu n 'es pas un étranger.Y sports est le sport baosheng international sous le drapeau de l 'auto - canal marque, principalement engagés dans la vente de marques de sport.

Par exemple, lorsque nous voulons acheter des vêtements de sport Adidas ou Nike, nous ne sommes généralement pas des boutiques directes des fabricants, mais plut?t des magasins d 'agents comme le sport de gagner.Baosheng international est l 'un des trois principaux agents de vente de vêtements de sport.

En tant que distributeur, popsheng International achète principalement des marchandises à des marques telles que Adidas et Nike avant de les revendre aux consommateurs, la différence étant la principale source de revenus.

Dans le contexte général de la santé de la population, baosheng international a augmenté ses revenus d 'affaires au fil des ans.En amont, baosheng international est le principal fournisseur est Adidas et Nike, et d 'autres marques de sport de renommée internationale, un large public de produits, la qualité des produits.En aval, une large couverture de magasins, une forte part de marché, avec les consommateurs de vastes zones de contact, de la libre circulation des produits de vente.

En 2018, la société a réalisé des recettes d 'exploitation de 22 milliards 680 millions de yuan, soit une augmentation de 20,4% par rapport à 2009, année de référence de 12,6%.En outre, entre 2016 et 2018, les recettes des entreprises ont augmenté de fa?on exponentielle, passant de 8,7% en 2016 à 20,4% en 2018, et leur activité commerciale a connu une croissance accélérée ces dernières années.

Au cours du premier semestre de 2019, les entreprises ont réalisé des recettes d 'exploitation de 13 milliards 370 millions de yuan, soit une augmentation de 19,4% par rapport à l' année précédente.Cette augmentation s' explique par l 'évolution des loisirs sportifs et l' augmentation du taux d 'activité sportive en Chine, le développement continu des entreprises de vente au détail et la croissance rapide des activités en ligne.

Bien que la société attribue l 'augmentation de ses recettes d' exploitation au développement continu de ses opérations de vente au détail et à la croissance rapide de ses opérations en ligne.Toutefois, la société n 'a pas divulgué dans ses états financiers les données relatives à ses opérations en ligne et n' a donc pas été en mesure, pour le moment, de mesurer l 'impact de ces opérations sur l' ensemble de ses opérations.

En outre, nous avons constaté une augmentation régulière du nombre de magasins ouverts et de magasins affiliés de la société, qui, au 30 juin 2019, comprenait 5 895 détaillants et 3 756 magasins affiliés, soit un total de 9 651.En 2017 et à la fin de 2018, le nombre total de magasins était de 8 778 et 9 199.

Bien que la société n 'ait pas non plus communiqué de données sur les ventes de magasins, les recettes d' exploitation ont augmenté beaucoup plus rapidement que le nombre de magasins au cours des trois dernières années.Fengyuan a supposé, d 'une part, que la tendance générale de la santé de la population a entra?né une augmentation des ventes avec les magasins et, d' autre part, peut - être comme l 'a dit la société, l' entreprise en ligne a élargi les circuits de vente de l 'entreprise.

La société divise les sources de revenus en deux catégories, l 'une est la vente de vêtements de sport et de chaussures, l' autre est la concession de la Commission de vente.La vente de chaussures de sport a représenté la majeure partie des recettes, contre 99,5% au premier semestre de 2019.

Revoilà le niveau de rentabilité de l 'entreprise.Les taux bruts de 35,5%, 35% et 33,5%, respectivement, pour la période 2016 - 18, ont baissé et sont remontés à 34,5% au premier semestre de 2019.Selon la société, l 'augmentation des taux bruts au cours du premier semestre de 2019 s' explique principalement par la réduction des remises accordées aux clients lors de la vente de marchandises.

Parallèlement, la rentabilité des opérations s' est améliorée au premier semestre de 2019, atteignant 5,8%.En 2018, la marge bénéficiaire était de 4,3%.

En outre, les taux d 'intérêt bruts de l' entreprise se sont considérablement améliorés entre 2014 et 20116.Je ne m 'attendais pas à ce que la question du réchauffement climatique que nous examinons tous les jours puisse aider la société à améliorer ses performances.

Amélioration des dépenses de fonctionnement

Est - ce que l 'augmentation de la rentabilité d' exploitation s' explique principalement par une réduction des remises?Nous revoilà les dépenses de la société.

En contr?lant les dépenses, en optimisant les co?ts salariaux et en fermant les magasins peu rentables, l 'entreprise a réduit de 1,6 à 30,5% les frais généraux de fonctionnement.Les dépenses ont été principalement consacrées à l 'Organisation de manifestations, à la mise à niveau de nouveaux magasins et magasins conceptuels, à l' optimisation des circuits de distribution et numériques et à la stimulation de l 'équipe de commercialisation.

Venez voir le point subsidiaire.La part des frais de vente s' est améliorée, passant de 28,3% en 2017 à 26% au premier semestre de 2019, et la part des frais généraux est restée relativement stable, passant de 3,6% à 4,1%.Fin 2018, la société comptait environ 32 000 employés.

Afin d 'accro?tre la visibilité et de mobiliser l' enthousiasme à l 'égard du sport afin de faciliter la commercialisation des produits, la société a organisé une série de manifestations telles que les courses de terrain, les matchs de basket - ball et le marathon, ainsi que des stages de formation tels que le baseball, le basket - ball et l' escalade.

Les cinq principaux fournisseurs ont représenté 99,98% du total des achats

Les cinq premiers clients représentent moins de 30% des ventes totales.Les cinq premiers fournisseurs représentent 99,98% de l 'ensemble des achats de l' entreprise, ce qui représente un pourcentage très élevé.En outre, les achats effectués par la société auprès des principaux fournisseurs ont représenté 54,4% du total.

Bien que la société ne révèle pas qui sont ses cinq principaux clients, il n 'est pas difficile de dire, d' après les informations qu 'elle a publiées dans ses bulletins d' intérêt et les dernières nouvelles, que le premier client est Adidas ou Nike.

Bien que Adidas et Nike soient les deux plus grandes marques sportives, la balance financière est très saine (pour plus d 'analyse de Nike, voir Nike: Memory of Youth and transpiration, and the lucky Account).Bao Sheng international ne risque pas de baisse de performance parce que la marque de vente n 'est pas reconnue.

Il convient toutefois de noter que le volume des achats effectués auprès d 'un seul fournisseur dépasse 50%, que la dépendance à l' égard des grands fournisseurs est élevée et que, si les accords conclus entre l 'entreprise et le fournisseur changent, l' impact sur la performance de l 'entreprise sera considérable.

The Contrast between the Pair - - and the British Flag of the Two Power International

En ce qui concerne les distributeurs de marques sportives, à l 'exception de baosheng international, l' autre géant est la lutte internationale.Et Tubo international est l 'ancien "roi des chaussures" sous le drapeau de la marque.Bailey Holdings a connu des problèmes sur le marché des capitaux, a été privatisé de la Bourse de Hong Kong en 2017, et maintenant, sous le drapeau de l 'agent de chaussures de sport international est en quête d' être coté en bourse.

C 'est justement à l' occasion de l 'émission d' un livre d 'intérêt international que nous comparerons aujourd' hui les deux plus grands distributeurs, baosheng international et Tao Bo international.

D 'après le cahier des charges de too Bo international, les ventes pour l' année fiscale 2018 (Note: le 28 février 2019 est le dernier jour de l 'année fiscale 2018) s' élèvent à 37,5 milliards de yuan, avec une part de marché de 15,9%, classée au premier rang.

La deuxième société a, avec 27,3 milliards de yuan vendus, a une part de marché de 11,6%.On suppose que la société a dont il est question ici est la société Bao Sheng international.Les 27,3 milliards de yuan indiqués ici sont légèrement différents des 22 milliards 680 millions de yuan vendus en 2018 par la société baosheng international, dont il a été question plus haut.

Au moment de l 'analyse, nous continuons d' utiliser les données publiées dans les rapports annuels des sociétés.

Dans le domaine de la distribution des marques sportives, des lecteurs attentifs ont pu constater que la part de marché ne dépassait pas 1,5% depuis le deuxième rang et que la part de marché des entreprises classées en troisième position n 'était que de 1,4%.Deux géants baosheng international et la lutte internationale détiennent un avantage absolu.

En outre, les parts de marché dépassaient largement celles des deux plus grands géants, qui occupaient respectivement 15,9% et 11,6%, et les parts de marché après le troisième étaient inférieures à 1,5%, ce qui dénotait une certaine dispersion des parts de marché.Les petites entreprises n 'ont guère de résistance lorsque les deux géants adoptent des stratégies visant à réduire la part de marché de l' espace lucratif dans les zones franches.

Les recettes ont augmenté plus rapidement que celles de baosheng international, avec une stabilité relative au cours des trois dernières années (ligne orange), avec 22,4% en 2017 et 22,7% en 2018.Au cours de la même période, la croissance des revenus internationaux (ligne jaune) a augmenté de 16% et de 20,4% par an, mais a toujours été inférieure à l 'International Tao Bo Bo.

Au 28 février 2019, le réseau national de détaillants comptait 10 223 magasins, dont 8 343 magasins directs et 1 880 magasins gérés par des détaillants en aval.Baosheng International possède 9 199 magasins, dont 5 648 magasins directs et 3 551 magasins affiliés.

Sur le nombre total de magasins, baosheng international compte environ 1 000 magasins de moins que Tobo international, mais il y en a environ 2 700 de moins.D 'une manière générale, la société contr?le mieux les magasins directs que les magasins affiliés et les magasins gérés par des détaillants en aval, dans l' ensemble de la stratégie de vente et de mise à niveau des magasins, et ainsi de suite, les magasins directs sont plus efficaces.

Selon un avis d 'appel d' offres de baosheng international, au 31 décembre 2007, la société comptait 1 324 magasins directs et 2 232 magasins de détail, mais nous avons constaté que la part des ventes des détaillants associés n 'était que de 17%, alors que celle des entreprises directes représentait 51,6%, ce qui fait de ces dernières une source de revenus de base.

Bien qu 'aucun des deux magasins n' ait communiqué de données sur les ventes passées avec les magasins et n 'ait indiqué la part des recettes provenant des derniers magasins directs et des magasins affiliés, il ressort du rapport de Frost Sullivan, qui a été utilisé dans l' appel d 'offres international, que les magasins directs sont classés au premier rang sur la liste des ventes moyennes.

En termes de rentabilité, il y a aussi une différence entre paulsheng international et le frère a?né.Pour la période 2016 - 18, les taux bruts de TGV ont été de 43,2%, 41,6% et 41,8%, tandis que pour la même période, ils ont été de 35,5%, 35% et 33,5%.

L 'écart s' est progressivement creusé entre les bénéfices d' exploitation de l 'une et de l' autre, avec des taux de 8,9%, 8,5% et 9,9% respectivement pour la période 2016 - 18 et des taux de rentabilité de 5,7%, 4,1% et 4,3% pour La même période.

En termes de croissance et de rentabilité, baosheng international est un peu moins impressionnant que la lutte internationale.

La part des frais de vente internationaux de baosheng a diminué par rapport à la même période, mais la part des frais de vente internationaux a augmenté.En 2018, la part de baosheng dans les ventes internationales était de 26,9%, soit moins que la part de tokubo international de 28,4%.

Pour une entreprise de distribution, le nombre de jours de rotation des stocks est l 'un des principaux facteurs de succès qui doivent retenir l' attention.Si le nombre de jours de rotation des stocks est faible, cela signifie - t - il que les marchandises sont vendues rapidement et que la capacité de base de l 'entreprise de distribution n' est - elle pas sa capacité de vente?

Baosheng International stocks a toujours été plus élevé que le total international de près de 50 jours, en 2018, baosheng International stocks de 149 jours, contre 103 jours seulement.Bien que baosheng international stock plus de jours de rotation que la lutte internationale, mais plus que la moyenne de 180 jours de l 'industrie.

Le taux d 'actif et de passif de l' Organisation a augmenté chaque année à partir de 2015, passant de 32,7% à 46,9%.Le taux d 'endettement de l' Organisation est encore plus élevé, puisqu 'il est passé de 59,8% à 88% entre 2016 et 20118.

à l 'évidence, le ratio d' endettement financier international est beaucoup plus élevé que celui de ses homologues, ce qui est étroitement lié au modèle MBO adopté pour la privatisation du PE et, pour obtenir un rendement élevé des investissements, il est inévitable d 'accro?tre sensiblement le levier de la balance des paiements de l' entreprise investie sur une base relativement stable.Il est également nécessaire de redémarrer pour réduire le taux d 'endettement.

Selon Fengyun, les charges locatives et les sommes à payer représentent une part importante de l 'encours de la dette internationale.L 'encours de la dette de l' Organisation est constitué essentiellement de sommes à payer et de prêts bancaires et autres.

Analyse FINANCIèRE

Stabilité du cycle de trésorerie

En 2018, le cycle de trésorerie de l 'International baosheng a été de 161 jours et est resté relativement stable au cours des deux dernières années.

Par rapport à la période 2011 - 13, le nombre de jours de rotation des stocks s' est stabilisé ces dernières années à 149 jours en 2018.

En raison des propriétés de la société de distribution baosheng international, les stocks sont essentiellement constitués de produits finis.

Le nombre de jours de comptes débiteurs est resté à peu près stable, avec 27 jours en 2018.La durée moyenne du crédit dans les entreprises est généralement de 30 à 60 jours dans le cadre d 'un accord avec un seul client commercial, ce qui correspond pour l' essentiel à la durée du crédit.

Enfin, pour ce qui est de l 'évolution du nombre de jours de comptes créditeurs, on observe une tendance à la baisse annuelle à partir de 2010, avec 15 jours en 2018.

En comparant la composition des sommes à payer et des autres sommes à payer au cours des années précédentes, Fengyun a constaté que les sommes à payer ne représentaient qu 'une faible proportion du total des sommes à payer et n' avaient pas tendance à diminuer d 'année en année, ce qui pouvait au moins être exclu en raison du resserrement des marques sportives en amont.

Faible taux d 'intérêt

Comme on l 'a vu plus haut, le ratio de l' actif et du passif de l 'Organisation baosheng International n' est pas aussi exagéré qu 'il ne l' est à l 'échelle internationale, mais il y a eu une croissance soutenue au cours des dernières années, où l' on examine la composition de l 'endettement.En 2018, le montant total de la dette internationale de la baosheng s' élevait à environ 6,2 milliards de yuan, dont environ 2,1 milliards de dollars de dettes d 'achat et autres obligations et environ 3 milliards 530 millions de dollars de prêts bancaires et autres.

Il n 'y a pas beaucoup d' explications à ce sujet.Sur un total de 3 milliards 530 millions de yuan de prêts bancaires et autres, environ 2,6 milliards doivent être remboursés dans un délai d 'un an, les taux d' intérêt varient entre 1,49 et 6,7% et les taux d 'intérêt médian sont relativement faibles (4,1%).

Mobilité sans pression

La couverture des intérêts par les sociétés a diminué au cours des deux dernières années, mais en 2018, elle était également de 9,8, bien au - dessus de 1, très mobile et sans pression sur les intérêts.

Retour des actionnaires

Au cours des 10 dernières années, les sociétés ont généré des flux de trésorerie libres d 'un montant total négatif de 480 millions de yuan, alors qu' elles ont offert aux actionnaires un rendement total de 370 millions de yuan.

Les dépenses d 'équipement de l' entreprise comprennent principalement l 'appui à la modernisation des magasins existants, l' expansion de nouveaux concepts et de grands magasins, ainsi que les ressources mises en place pour ses plates - formes de services en ligne et sportifs.

Le montant total des liquidités disponibles pour les opérations au cours des 10 dernières années s' est élevé à 2 milliards 570 millions de yuan, mais l 'entreprise a acquis d' importantes quantités de biens, de machines et d 'équipements à des fins d' expansion, ce qui a porté le total des flux de trésorerie libres à un niveau négatif.Malgré cela, la société a rapporté 370 millions de yuan aux actionnaires.

Conclusion

Dans le contexte général de la vague de la santé publique, l 'entreprise est dans une croissance rapide de l' industrie.Baosheng international et Adidas et Nike et d 'autres marques internationales ont établi de bonnes relations de coopération, la coopération a une longue histoire.

Toutefois, le volume des achats effectués par les entreprises auprès d 'un seul fournisseur dépassait 50% du total, ce qui dénotait toujours une forte dépendance à l' égard des grands fournisseurs.

à l 'heure actuelle, la société occupe 11,6% du marché, le deuxième rang, après la lutte internationale.Après la troisième place, les entreprises ont une part de marché inférieure à 1,5%, avec une plus grande dispersion des deux principaux marchés restants.Du point de vue de la part de marché, la société a un droit de parole plus élevé.

La croissance et la rentabilité de l 'entreprise sont légèrement inférieures à celles de too Bo international.Les entreprises doivent être vigilantes quant à la question de savoir si l 'écart entre les deux sera encore creusé une fois que la concurrence internationale aura été couronnée de succès et que le financement aura été obtenu.