10月來鄭棉反彈已超1000元/噸 此輪行情能走多遠(yuǎn)?
10月份以來,在中美經(jīng)貿(mào)磋商利好以及下游需求環(huán)比轉(zhuǎn)的提振下,鄭棉開始低位反彈。主力合約在本周二站上萬(wàn)三關(guān)口,截至目前,反彈幅度已超1000元/噸。此輪上漲是大行情還是小反彈?目前尚難有定論。不過,結(jié)合當(dāng)前供需形勢(shì),預(yù)計(jì)大行情距離我們還有一段距離。中美經(jīng)貿(mào)磋商階段性利好
國(guó)慶節(jié)后首個(gè)周末,中方代表團(tuán)赴美進(jìn)行第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商,取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。隨后美國(guó)暫停原定于10月15日對(duì)中國(guó)2500億美元產(chǎn)品關(guān)稅提高到30%的計(jì)劃。10月15日,外交部發(fā)言人稱,今年以來,中國(guó)企業(yè)自美采購(gòu)的農(nóng)產(chǎn)品包括2000萬(wàn)噸的大豆、70萬(wàn)噸的豬肉、70萬(wàn)噸的高粱、23萬(wàn)噸的小麥以及32萬(wàn)噸的棉花。中方還將加快采購(gòu)美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品。
10月22日下午,商務(wù)部公布的信息顯示,美商務(wù)部日前發(fā)布公告,稱將自10月31日起對(duì)中國(guó)3000億美元加征關(guān)稅清單產(chǎn)品啟動(dòng)排除程序。如果排除申請(qǐng)得到批準(zhǔn),自2019年9月1日起已經(jīng)加征的關(guān)稅可以追溯返還。
不過,第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商對(duì)12月15日2000億美元加征15%的關(guān)稅暫未決定是否取消或延遲,相關(guān)決定取決于11月中旬智利APEC會(huì)議的進(jìn)一步談判結(jié)果。市場(chǎng)對(duì)此保持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度。同時(shí),鑒于此前中美經(jīng)貿(mào)磋商結(jié)果反復(fù)的曲折歷程,我們應(yīng)該對(duì)此保持謹(jǐn)慎之心。
內(nèi)外棉價(jià)差倒掛嚴(yán)重,修復(fù)壓力較大
8月下旬以來,在天氣因素的影響下,美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率下降,市場(chǎng)預(yù)計(jì)美棉產(chǎn)量或遭下調(diào)。事實(shí)上,美農(nóng)報(bào)告連續(xù)兩個(gè)月調(diào)減美棉產(chǎn)量預(yù)估。再加上中美經(jīng)貿(mào)磋商預(yù)期向好,美棉從9月初低位反彈。外棉表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),而國(guó)內(nèi)棉價(jià)依舊弱勢(shì)運(yùn)行甚至在10月份之前一直呈振蕩下跌走勢(shì),最終造成了內(nèi)外棉價(jià)差倒掛的局面。
截至本周三,國(guó)內(nèi)328棉花價(jià)格指數(shù)與M級(jí)進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅下港口提貨價(jià)指數(shù)的價(jià)差高達(dá)近-2000元/噸,該價(jià)差從8月初開始倒掛;與M級(jí)進(jìn)口棉1%關(guān)稅下港口提貨價(jià)指數(shù)的價(jià)差為-800元/噸,該價(jià)差國(guó)慶節(jié)后開始倒掛。較大的倒掛價(jià)差有修復(fù)的壓力,迫使國(guó)內(nèi)外棉價(jià)靠攏,支撐鄭棉價(jià)格。

月度供需數(shù)據(jù)利多調(diào)整,整體寬松格局未改
10月美農(nóng)報(bào)告分別調(diào)減巴西、巴基斯坦棉花產(chǎn)量預(yù)估40萬(wàn)包、美棉產(chǎn)量預(yù)估15萬(wàn)包,同時(shí)調(diào)增印度棉花產(chǎn)量預(yù)估100萬(wàn)包。因巴西、巴基斯坦、澳大利亞和美國(guó)棉花調(diào)減幅度超過了印度棉花產(chǎn)量的調(diào)增,最終導(dǎo)致全球棉花產(chǎn)量預(yù)估較上個(gè)月調(diào)減13萬(wàn)包。
從月度供需數(shù)據(jù)而言,美國(guó)以及全球棉花產(chǎn)量預(yù)估的調(diào)減利多國(guó)內(nèi)外棉市。縱觀年度供需數(shù)據(jù),月的數(shù)據(jù)的調(diào)整依然沒有改變整體供需格局。
據(jù)最新美農(nóng)報(bào)告是,2019/2020年度,美國(guó)棉花產(chǎn)量預(yù)估同比大增334萬(wàn)包,消費(fèi)量預(yù)估與上年度相當(dāng);印度本年度棉花也因天氣的改善單產(chǎn)提高,產(chǎn)量預(yù)估同比增加400萬(wàn)包,末庫(kù)存量預(yù)估同比大增335萬(wàn)包;中國(guó)暫時(shí)維持本年度產(chǎn)量和消費(fèi)量預(yù)估較上個(gè)年度不變。因美國(guó)和印度棉花產(chǎn)量同比大增的幅度大于其他國(guó)家棉花產(chǎn)量下降的幅度,全球棉花產(chǎn)量預(yù)估同比增加576萬(wàn)包,而消費(fèi)量?jī)H增加138萬(wàn)包,期末庫(kù)存量預(yù)估增加296萬(wàn)包至8369萬(wàn)包。與上一年度相比,本年度棉花產(chǎn)需由負(fù)轉(zhuǎn)正,盈余316萬(wàn)包,為近五個(gè)年度以來最高盈余。

新棉交售過半,陳棉銷售壓力大
國(guó)慶節(jié)后,隨著入市收購(gòu)主題的增加以及鄭棉價(jià)格的反彈,新疆籽棉收購(gòu)價(jià)格逐步攀升,尤其是北疆,在減產(chǎn)預(yù)期的炒作下,部分地區(qū)出現(xiàn)搶收現(xiàn)象,而南疆地區(qū)收購(gòu)較為平穩(wěn),籽棉收購(gòu)價(jià)格也有所上漲。不過與往年同期相比,今年籽棉收購(gòu)價(jià)格降幅較大。10月底,采摘交售工作已接近尾聲,截至10月28日,全疆采摘進(jìn)度為87.08%。分地區(qū)看,北疆機(jī)采棉采摘已進(jìn)入尾聲,南疆采收也已達(dá)高峰時(shí)段。隨著籽棉收購(gòu)力度的減弱,預(yù)計(jì)后期漲勢(shì)有限。
據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)顯示,今年新棉產(chǎn)量為586.7萬(wàn)噸,同比下降10.7萬(wàn)噸。而市場(chǎng)內(nèi)自由流通的陳棉同比大幅增加。據(jù)中國(guó)棉花協(xié)會(huì)調(diào)查,9月底,全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存總量約220.35萬(wàn)噸,較上月減少31.74萬(wàn)噸,同比仍高53.76萬(wàn)噸。同時(shí),新棉銷售率亦不佳。截至2019年10月25日,全國(guó)銷售率為4.7%,同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn),較過去四年均值降低4.9個(gè)百分點(diǎn),其中新疆銷售4.3%。

下游需求環(huán)比好轉(zhuǎn),同比不足
9月份,國(guó)內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品類零售額為1058億元,環(huán)比增加11.88%,同比下降2.49%,為近5年來同期最低銷售水平。今年以來,國(guó)內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品類零售額一直處于近5年同期最低位。今年1—9月份,國(guó)內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品類零售總額為9479億元,同比下降102億元,較近五年均值下降317億元。
出口方面,環(huán)比、同比均表現(xiàn)為下降。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì),2019年9月,我國(guó)紡織品服裝出口245.2億美元,環(huán)比降4.6%,同比降7.9%。其中,出口紡織紗線、織物及制品100.1億美元,同比下降7.9%;出口服裝及衣著附件147.6億美元,同比下降7.9%。今年1—9月,累計(jì)出口紡織品服裝2019.5億美元,同比下降2.8%,較近五年同期均值下降0.8%。其中,累計(jì)出口紡織紗線、織物及制品891.6億美元,同比下降0.1%;累計(jì)出口服裝及衣著附件980.4億美元,同比下降4.8%。

據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,國(guó)慶節(jié)后,國(guó)內(nèi)紗廠和坯布廠的開工率逐漸恢復(fù),呈上升趨勢(shì),甚至超過了9月份。截至本周二,紗廠和布廠開工率分別為58.3%和57.8%,周環(huán)比分別上升0.2和0.1個(gè)百分點(diǎn),年同比分別下降5.9和0.9個(gè)百分點(diǎn)。
目前,上游供給充足的格局基本定調(diào),中美經(jīng)貿(mào)磋商謹(jǐn)慎樂觀,且過程經(jīng)常反復(fù),存在一定的風(fēng)險(xiǎn),投資者應(yīng)密切關(guān)注。下游消費(fèi)環(huán)比明顯改善,同比不及,且從目前企業(yè)接單來看,后續(xù)力量不足以支撐原材料價(jià)格大幅反彈。后續(xù)繼續(xù)密切關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)磋商進(jìn)展以及下游訂單情況。另外,由于去年沒有進(jìn)行套保的企業(yè)損失較重,今年或?qū)⒓哟蟊P面的套保力度,目前盤面價(jià)格能夠覆蓋一部分倉(cāng)單成本。綜上所述,鄭棉基本面環(huán)比好轉(zhuǎn),長(zhǎng)遠(yuǎn)來看依然不容樂觀。- Related reading

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