Normes D'Accueil Des Fonds Indiciels Publics: Assouplissement Approprié Du Temps De Fonctionnement De L'Indice Sous - Jacent Et De L'Indice De Liquidité

Les fonds indiciels sont de plus en plus réglementés.

Le 22 janvier, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a publié officiellement les lignes directrices opérationnelles pour les fonds d'investissement en valeurs mobilières offerts au public No 3 - Lignes directrices pour les fonds indiciels (ci - après dénommées ? lignes directrices pour les fonds indiciels?).Plus précisément, il existe 13 lignes directrices sur les fonds indiciels, qui régissent principalement les compétences professionnelles des gestionnaires, la qualité de l'indice sous - jacent, les opérations d'investissement des fonds indiciels, les exigences réglementaires spéciales de l'ETF et des fonds connexes, etc.Par la suite, la Bourse de Shanghai et de Shenzhen a publié le même jour des lignes directrices pour l'application des règles d'autoréglementation des fonds no 1 - développement des fonds indiciels (ci - après dénommé ? développement des fonds indiciels?).

Les praticiens des fonds publics de la région de Beijing ont déclaré que l'introduction des lignes directrices sur les fonds indiciels et des documents connexes sur les règles d'appui, le fonctionnement des fonds et les nouveaux indicateurs de développement des dispositions détaillées, normalisera davantage le développement des produits, la disposition des produits indiciels sera également modifiée.

La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a également souligné que ces dernières années, les fonds indiciels publics se sont développés rapidement et ont joué un r?le actif dans l'attribution des outils d'allocation des actifs, la promotion d'un plus grand nombre de fonds à moyen et à long terme sur le marché, le Service de la gestion du patrimoine et le Service de l'économie réelle.Photo de ganjun.

Normaliser les exigences relatives à l'enregistrement des produits et au fonctionnement continu

Au cours des dernières années, l'échelle du marché des fonds de change, représentée par les fonds indiciels ouverts négociés en bourse (ETF) et les fonds indiciels ouverts cotés en bourse (lof Index), a augmenté rapidement et les produits sont devenus de plus en plus abondants, ce qui est devenu un outil important pour l'allocation des actifs de divers investisseurs et une force de participation importante sur le marché des capitaux.

Selon les statistiques de China Merchants Securities, à la fin de 2020, il y avait 1 109 fonds indiciels sur l'ensemble du marché, avec une échelle totale de 1 476,08 milliards de RMB, ce qui représentait environ 14% de l'échelle totale des produits des fonds publics non monétaires.Le nombre et l'échelle des fonds de l'indice des actions passives représentent environ les deux tiers du total des fonds de l'indice, et l'indice des actions passives demeure le principal circuit des fonds de l'indice.

La Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières a également souligné que ces dernières années, les fonds indiciels publics se sont développés rapidement et ont joué un r?le actif dans l'attribution des outils d'allocation des actifs, la promotion d'un plus grand nombre de fonds à moyen et à long terme sur le marché, le Service de la gestion du patrimoine et le Service de l'économie réelle.Dans le même temps, certains fonds indiciels ont également révélé des problèmes tels que la négligence de la qualité de l'indice sous - jacent, de sorte que le mécanisme de contr?le des risques doit être amélioré en conséquence.

Par conséquent, les lignes directrices sur les fonds indiciels, d'une part, renforcent les compétences professionnelles des gestionnaires et les exigences en matière de qualité des indices dans le processus d'enregistrement des produits.D'autre part, dans le cadre de l'exploitation continue des produits, l'accent est mis sur la protection des investisseurs et la prévention et le contr?le des risques afin de renforcer le fonctionnement normalisé des produits.

Plus précisément, les lignes directrices sur les fonds indiciels précisent les exigences de base des gestionnaires de fonds en matière de dotation en personnel, de systèmes, de systèmes techniques, etc., et compactent les responsabilités des gestionnaires dans chaque lien d'affaires.Dans le même temps, les nouvelles règles contr?lent également strictement la qualité de l'indice et, dans le but d'assurer une forte représentation du marché, une bonne liquidité, une transparence élevée et la durabilité de l'indice, proposent des exigences de principe pour la sélection des titres des composantes de l'indice et la compilation de l'indice.

En outre, dans le cadre de l'exploitation des produits, la csrc met l'accent sur l'adhésion à l'orientation passive de l'investissement des fonds indiciels et sur la normalisation des investissements en valeurs mobilières non composites.En outre, conformément au principe de la priorité des intérêts des détenteurs, améliorer le mécanisme d'ajustement d'urgence en cas d'événements négatifs majeurs sur les titres à composantes indicielles, préciser les dispositions relatives à l'élimination d'urgence dans les documents juridiques du Fonds en cas de cessation de service de l'établissement d'index, etc., afin de révéler pleinement les risques potentiels.Il convient de noter que, pour réduire les co?ts pour les investisseurs, les lignes directrices sur les fonds indiciels précisent également que les frais d'utilisation des nouveaux produits sont à la charge des gestionnaires.

Le délai de publication de l'indice sous - jacent est porté à six mois

Parallèlement à l'émission de nouvelles règles par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières, la Bourse de Shanghai et la Bourse de Shenzhen renforcent également la responsabilité de la gestion de l'autodiscipline en ce qui concerne la cotation et la négociation des fonds indiciels et la spécification spécifique de l'indice sous - jacent.

Parmi eux, l'élaboration de fonds indiciels exige que les fonds indiciels mettent en place des positions avant d'être cotés en bourse, de sorte que la proportion de portefeuille des fonds soit conforme aux dispositions des lois et règlements pertinents, des règlements départementaux, des documents normatifs, des contrats de fonds et d'autres documents juridiques, ce qui reflète les caractéristiques de base de l'indice de suivi des fonds indiciels.

En ce qui concerne les conditions restrictives du nouveau fonds indiciel de développement, le ? développement du Fonds indiciel? prévoit que, si le gestionnaire du Fonds a l'intention de développer le Fonds indiciel et de le coter en bourse à Shanghai et à Shenzhen, le nombre de titres de l'indice sous - jacent ne doit pas être inférieur à 30, et le poids des titres de l'indice sous - jacent à un seul élément ne doit pas dépasser 15% et le poids total des cinq principaux éléments ne doit pas dépasser 60%.

Zhang Lining, analyste en ingénierie financière chez West China Securities, a déclaré que les deux restrictions visaient à réduire le risque de volatilité de l'indice.étant donné qu'à mesure que le nombre d'actions diminue, l'indice se concentrera sur un secteur ou un thème particulier, la volatilité de l'indice pourrait augmenter et l'influence des actions pondérées individuelles sur l'indice pourrait également augmenter.Les restrictions imposées aux actions pondérées peuvent éviter que quelques actions n'aient un impact trop important sur l'indice.

? à l'heure actuelle, la plupart des indices d'investissement publiés tiennent davantage compte de cette question.Pour les indices comportant peu d'actions ou des actions individuelles surévaluées, une limite supérieure de pondération de 10% ou 15% par action est généralement requise, ce qui est essentiellement conforme aux lignes directrices.?Zhang Lining a souligné.

Il convient de noter que, par rapport au projet de consultation, l'élaboration d'un fonds indiciel assouplit également de manière appropriée le délai de publication de l'indice sous - jacent du Fonds indiciel proposé et réduit de manière appropriée les exigences en matière de liquidité des titres constitutifs.

Plus précisément, dans l'ébauche précédente de l'appel d'offres, le montant quotidien moyen des opérations sur les titres des composantes du Fonds de l'indice de développement au cours de l'année écoulée devrait être situé dans les 80% supérieurs de toutes les actions cotées à la bourse sur laquelle il est situé.Dans le nouveau développement du Fonds Index, des restrictions ont été imposées aux titres composites, qui représentent plus de 90% du poids total.

Zhang Lining a souligné que la plupart des indices d'investissabilité publiés à l'heure actuelle excluent les actions les plus cotées.étant donné que la valeur marchande est généralement positivement liée au montant de la transaction, elle peut également être considérée comme une autre forme de dépistage de la liquidité.? si des critères de sélection de la liquidité sont ajoutés aux règles de préparation de l'indice, ils n'auront généralement pas beaucoup d'impact sur l'évolution de l'indice, car les actions à faible valeur de transaction ont généralement un poids plus faible et ont un impact limité sur l'indice lorsqu'elles sont exclues.?

La Bourse de Shanghai a également indiqué précédemment que, compte tenu de la stratégie de reproduction par échantillonnage couramment utilisée par les fonds de l'indice des obligations, il n'y a pas d'exigences spécifiques en matière de liquidité des titres de la composante de l'indice des obligations, c'est - à - dire qu'il n'est pas nécessaire de satisfaire aux exigences en matière de titres de la composante susmentionnée.

En outre, le projet de demande de commentaires exige que le nouveau Fonds de l'indice de développement soit publié au moins un an.Dans la version officielle, le délai de publication est remplacé par ? pas moins de six mois ?. Pour les fonds indiciels approuvés par la csrc, le délai de publication de l'indice peut être assoupli de fa?on appropriée.

? Il s'agit également d'un problème pratique pour la réglementation qui tient compte du nouveau Fonds de développement si l'indice sous - jacent est réémis après un an de publication, ou si des exigences plus élevées sont imposées à la capacité du gestionnaire du Fonds à mettre en page le produit à long terme et à prévoir la capacité de conception de l'indice à l'avenir.Selon les praticiens des fonds communs de placement susmentionnés, le délai minimal de ? six mois ? est toujours maintenu pour la surveillance et, à l'avenir, la mise en page par les sociétés de fonds de produits indiciels tels que l'ETF pourrait tenir compte de fa?on exhaustive des variétés ayant de meilleures perspectives à long terme.

Toutefois, compte tenu de la représentativité et de l'importance considérables de l'indice des actions à large base sur le marché, les exigences ci - dessus ne s'appliquent pas, mais la Bourse de Shanghai et de Shenzhen a déclaré que, pour se prémunir contre les risques dans des circonstances extrêmes, le poids des actions d'une seule Composante de l'indice de l'indice des actions à large base ne devrait pas dépasser 30% en principe.

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