Un Décrochage De 100 Milliards De Chevaux Blancs: Cinq Ans De Douleur à L'Aéroport De Shanghai

"Les dividendes exonérés d'imp?t de l'aéroport de Pudong étaient insoutenables."Lorsque le Président de l'a éroport de Shanghai, Xin Xiaojun, a fait ces remarques lors d'une réunion d'information sur les résultats, les investisseurs se sont refroidis.

En effet, au cours des trois derniers mois, le seul cheval blanc de l'a éroport de 100 milliards d'actions a ? a changé de visage ?, le cours des actions a continué de baisser, passant d'un sommet de 81,42 $à 46,35 $le 14 mai, la dernière valeur marchande étant tombée en dessous de 90 milliards de dollars.Certains disent que c'est l'aéroport de Shanghai "crash";Mais il y a aussi des gens qui disent qu'en cas de chute, il y aura un "achat".

Mais quand ce "buy - in" arrive - t - il?Mais peu de gens peuvent tirer des conclusions définitives.

En septembre 2020, Jia ruijun, qui a été Président de l'aéroport de Shanghai pendant huit ans, a démissionné en raison d'un transfert d'emploi.Sous sa direction, le bénéfice net de l'aéroport de Shanghai a doublé au cours des cinq dernières années et l'échelle des revenus a dépassé la barre des 10 milliards de yuans.

L'amélioration fondamentale a fait monter l'évaluation de l'aéroport de Shanghai.En ao?t 2019, le cours des actions de la société a dépassé le seuil de 88 yuans, avec une capitalisation boursière de plus de 160 milliards de yuans.Certaines institutions ont même crié un prix cible de 102 yuans, disant qu'elles pouvaient ? nicher et attirer des Phoenix ? pour partager les dividendes de la consommation à l'étranger.

Cela bénéficie de l'accès en franchise de droits à l'aéroport de Shanghai.Les journalistes du 21ème siècle ont noté qu'un événement majeur s'était produit pendant le mandat de Jia ruijun.En septembre 2018, Chen Guoqiang, Directeur général de China Free Group et Président du Conseil d’administration de Nissan Shanghai, a assisté à la naissance d’un contrat visant à créer l’histoire de l’exonération fiscale en Chine – l’aéroport de Shanghai et Nissan Shanghai ont signé le contrat de transfert du droit d’exploitation du projet de boutique hors taxes de l’aéroport International Pudong de Shanghai. Le contrat prévoit que Nissan Shanghai apportera une Commission de vente garantie de 41 milliards de RMB à l’aéroport de Shanghai pendant sept ans à compter de 2019.

Pourtant, c'est ce contrat qui a déclenché la chute de l'évaluation de l'aéroport de Shanghai.

En raison de l'épidémie et de l'évolution de la structure de l'industrie exonérée d'imp?t, les recettes exonérées d'imp?t de l'aéroport de Shanghai n'ont pas encore atteint la ? démangeaison de sept ans ?, mais ont été remplacées par la ? douleur de cinq ans ?.Shanghai Airport) Les prévisions de revenus à court terme doivent être revues à la baisse.Un analyste qui ne veut pas être nommé a déclaré aux journalistes du 21ème siècle que l'explosion de l'exonération fiscale cette année a ébranlé la logique d'investissement du marché secondaire dans l'a éroport de Shanghai.

Un accord qui a ébranlé les fondements

L'heure remonte au 29 janvier de cette année.Après la fermeture de la journée, l'a éroport de Shanghai a annoncé un accord ? frit ?.

L’accord supplémentaire sur la signature d’un contrat de transfert de droits d’exploitation pour le projet de boutique hors taxes modifie le mode de prise en charge du Bas et de la part de vente du contrat hors taxes signé par l’aéroport de Shanghai et le Japon en 2018, qui est remplacé par le mode de prise en charge de la part de vente Lorsque le flux international de passagers est ≤ 80% du flux en 2019;Lorsque le flux international de passagers est inférieur à 80% en 2019, le fond garanti est pris.?

Dans le contrat d'exemption fiscale de 2018, les revenus exonérés d'imp?t de l'aéroport de Shanghai sont directement liés aux ventes quotidiennes exonérées d'imp?t à Shanghai.Les règles détaillées sont les suivantes: lorsque la redevance de vente réelle du mois en cours est ≥ la redevance de vente de fin de mois: frais mensuels payés = redevance de vente réelle du mois;Commission de vente réelle du mois en cours < Commission de vente de fin de mois: frais mensuels payés = Commission de vente de fin de mois.

L'a éroport de Shanghai a déclaré: ? compte tenu de la coopération passée de l'entreprise avec le Japon et Shanghai, le taux d'exécution des contrats liés au Japon et à Shanghai est de 100%, et le degré d'intégrité de l'entreprise est élevé.?Mais le reporter du 21ème siècle a remarqué que le contrat a également dit: "en raison de l'exécution réelle du contrat peut rencontrer des facteurs imprévisibles ou de force majeure, et d'autres facteurs, ce qui peut conduire à une partie ou à la totalité du contenu du contrat ne peut pas être exécuté ou résilié le risque."

Peut - être qu'à l'époque, personne n'avait pris cette expression à c?ur.Jusqu'au début de 2020, lorsque l'épidémie de pneumonie de la nouvelle Couronne a éclaté, un ? cas de force majeure ? s'est réellement produit.

Dans le nouvel accord, les recettes exonérées d'imp?t de l'aéroport de Shanghai ne sont liées qu'au trafic international, ce qui ébranle directement la base des recettes exonérées d'imp?t.

La croissance continue des performances de l'aéroport de Shanghai au cours des cinq dernières années est étroitement liée aux recettes fiscales.

Selon les données financières, de 2017 à 2019, l’aéroport de Shanghai a réalisé des revenus d’exploitation de 8062 milliards de RMB, 9313 milliards de RMB et 10945 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel moyen supérieur à 15%;Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée est de 3683 milliards de RMB, 4231 milliards de RMB et 5030 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel moyen supérieur à 10%.

Parmi eux, les revenus non aériens de l'aéroport de Shanghai sont devenus le principal moteur de la croissance de ses performances.En particulier en 2019, avec un chiffre d’affaires de plus de 10 milliards de RMB, le chiffre d’affaires non aérien de la compagnie s’élevait à 6861 milliards de RMB, soit 62,68%.

à l'aéroport de Shanghai, le commerce, la location de bureaux, la location de comptoirs d'enregistrement, etc., sont collectivement appelés activités non aériennes.Dans cette catégorie, le principal revenu non aérien est le revenu de la restauration commerciale.En 2019, les revenus de la restauration commerciale de la société se sont élevés à 5463 milliards de RMB, Représentant 49,91% des revenus, en hausse de 7,11 points de pourcentage par rapport à 2018.

En réponse à ce changement, la compagnie a analysé que ? la mise en oeuvre réussie du contrat de transfert des droits d'exploitation du projet de boutique hors taxes de l'aéroport international Pudong de Shanghai a également eu un impact positif sur la croissance des revenus connexes ?.

En fait, en 2019, Shanghai a généré plus de revenus d'entreprise exonérés d'imp?t que prévu.

Les données montrent que le contrat d'exemption fiscale entre les deux parties en 2019 a été exécuté normalement et que les recettes confirmées se sont élevées à 3 788 millions de RMB, soit 263 millions de RMB de plus que le montant prévu.

? au moment de la signature du contrat d’exemption fiscale en 2018, le nombre de décollages et d’atterrissages d’aéronefs et le débit de passagers à l’aéroport de Shanghai ont augmenté d’année en année.L'énorme volume de trafic est devenu la principale raison pour laquelle les deux parties ont convenu d'un plancher d'exonération fiscale.L'analyste susmentionné a déclaré aux journalistes du 21ème siècle que l'industrie prévoit généralement que l'aéroport de Shanghai décollera et atterrira 653 000 avions en 2025 et que le débit de passagers dépassera 80 millions de personnes - temps. Avec l'augmentation prévue d'année en année, le revenu garanti en franchise d'imp?t sera augmenté de plus de 8 milliards de RMB cette année.

? Toutefois, l'industrie s'attend maintenant à ce que le trafic à l'aéroport de Shanghai revienne aux niveaux de 2019 avant l'épidémie d'ici 2025.L'analyste a ajouté.

Les statistiques montrent qu'en 2019, le débit de passagers de l'aéroport de Pudong, qui est principalement exploité par l'aéroport de Shanghai, était de 76 097 500 personnes - temps, et le nombre de décollages et d'atterrissages d'aéronefs était de 511 900.

"Cinq ans de douleur" à l'aéroport de Shanghai

Pour l'a éroport de Shanghai, la semaine d'or du 1er mai de cette année est un moment important pour tester la reprise de l'environnement de l'aviation civile nationale après l'épidémie.Bien avant l'arrivée de la semaine d'or du 1er mai, l'industrie pensait qu'elle deviendrait la fête du 1er mai la plus animée de l'histoire.Les données prévisionnelles sur le débit de passagers de l'aéroport de Shanghai sont également apparues successivement: Au cours de la période du 1er mai, les vols intérieurs de passagers de l'aéroport Pudong de Shanghai atteindront en moyenne 1 000 par jour, soit une augmentation de 36% par rapport à la même période en 2019;Le débit quotidien moyen de passagers domestiques atteindra 141 000 personnes - temps, en hausse de 29% par rapport à la même période en 2019.

Un détail notable est que, pour promouvoir la reprise de la consommation et la libération potentielle, la ville de Shanghai organise depuis 2020 un ? Festival du shopping du cinquième plan quinquennal ? pour stimuler la reprise de la consommation.Cette année, dans le cadre du ? 5 - 5 - Shopping Festival ?, l'aéroport de Pudong, qui est le principal aéroport de Shanghai, a rejoint le festival des consommateurs le 1er mai, en collaboration avec l'aéroport international travel, China Eastern Airlines Wallet divers magasins de produits célèbres.

L'action est considérée comme une mesure d'auto - sauvetage pour stimuler la consommation des passagers à l'aéroport de Shanghai.Mais le marché secondaire n'a pas répondu avec enthousiasme.Dans les trois jours de négociation qui ont suivi la fin des vacances du 1er mai, le cours des actions de l'a éroport de Shanghai a chuté à nouveau et a battu 44 yuans le 10 mai, un nouveau creux de deux ans.

La reprise à court terme n'a guère touché le marché des capitaux et l'aéroport de Shanghai a eu du mal à résoudre ses problèmes.

En fait, il y a eu une reprise, mais l'aéroport de Shanghai n'est pas aussi important que les autres grands aéroports du pays.

Par exemple, en mars, la compagnie a effectué 35 600 décollages et atterrissages, 3 834 400 passagers et 380 400 tonnes de fret et de courrier.Par rapport à l'aéroport de Baiyun et à l'aéroport de Shenzhen, l'aéroport de Shanghai a enregistré des sorties d'a éronefs plus élevées que l'aéroport de Shenzhen et plus faibles que l'aéroport de Baiyun.Le débit de passagers est inférieur à celui des deux autres aéroports.

En termes de flux de passagers, l'avantage de l'aéroport de Shanghai n'est pas remarquable.Mis à part les revenus exonérés d'imp?t, il semble difficile pour l'a éroport de Shanghai de revenir au r?le d'infrastructure de maintenir sa valeur marchande actuelle - 87,7 milliards de RMB, 28,3 milliards de RMB et 16,7 milliards de RMB respectivement pour l'aéroport de Shanghai, l'aéroport de Baiyun et l'aéroport de Shenzhen au 14 mai.

Selon le rapport économique du 21e siècle, la diminution du débit des passagers internationaux est le principal facteur de réduction du débit des passagers à l'aéroport de Shanghai.

Par rapport à mars 2019 avant l'épidémie, le débit intérieur de passagers à l'aéroport de Shanghai a augmenté: en mars 2019, ce chiffre était de 3 085 000 passagers, contre 3 367 700 passagers au cours de la même période cette année.Ce changement de données signifie que l'aéroport de Shanghai occupe une position évidente dans l'industrie de l'aviation civile nationale en raison de l'avantage de localisation.

Mais l'épidémie à l'étranger, qui a tardé à s'améliorer, continuera de freiner la reprise du débit des passagers internationaux à l'aéroport de Shanghai, comme si elle avait brisé ? un bras ? à l'aéroport de Shanghai.

Quand l'industrie de l'aviation civile se rétablira - t - elle complètement?C'est presque le premier problème que les investisseurs doivent résoudre lorsqu'ils réexaminent la valeur de l'aéroport de Shanghai.

L'industrie ne manque pas de prévisions à ce stade.Mayur Patel, directeur Asie du bvg, fournisseur mondial de données sur les vols, a déclaré précédemment qu'en raison de la récurrence de l'épidémie, une reprise globale des voyages aériens en Asie pourrait se produire d'ici 2025, plut?t que 2024, comme l'avait prévu la compagnie.

Par co?ncidence, le contrat d'exemption fiscale de l'a éroport de Shanghai se termine en 2025.Dans cette perspective, les revenus exonérés d'imp?t de l'a éroport de Shanghai ne seront pas viables au cours des cinq prochaines années.

Au premier trimestre de cette année, l'aéroport de Shanghai a perdu 436 millions de yuans.Interrogé par les investisseurs sur la question de savoir si le seuil de rentabilité peut être atteint cette année, Xin Xiaojun a déclaré: ? à l'heure actuelle, l'épidémie demeure le facteur d'incertitude le plus important qui influe sur la reprise et le développement de l'industrie. La situation épidémique à l'étranger demeure grave et complexe, et l'épidémie locale est sporadique. Pendant longtemps à l'avenir, la pression sur ? l'entrée de la défense extérieure, le rebond de la défense intérieure et la défense commune des personnes? restera forte.?

Selon les prévisions publiées précédemment, l'aéroport de Pudong réalisera 438 000 décollages et atterrissages et 42 millions de passagers cette année.

Ces chiffres ne sont comparables qu'à ceux de 2010.

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