ヤゴール細解百億投

シャツを1枚ずつ売るよりも、売卻可能な金融資産の爆発的な増加と住宅価格の高騰は、ヤゴールグループ株式會社（60017.7.SH、略稱「ヤゴール」）にとってよりエキサイティングなことに違いない。しかし、今は面倒が來て、不動産市場の周期的な効果が現れ始め、資本市場のリスクも徐々に蓄積されている。?
今から見れば、不動産市場と資本市場の情勢が段階的に薄れている中で、アパレル業界のシグナルを解放し、強化してこそ、より多くの自信を與えることができる。「將來的にヤゴールが注目しているのは、チャネル、研究開発能力、企業間合併、地域ブランドのM&Aへの投資です。私たちはアパレルチャネルにさらに100億ドルを投入する計畫です」とヤゴール會長の李如成氏は6月24日、本紙に語った。?
服裝ルート
百億の資金がアパレルルートに投入された。これはヤゴールの將來のアパレル分野における資金計畫である。これまで、ヤゴール氏の投資額は2007年だけで100億元以上に達していたが、もちろんこれらはアパレル産業の外にある。?
近年、中國アパレル100強の上位に入ったヤゴール氏は、不動産や金融で注目されている度合いが高いことは明らかだ。2007年11月27日現在、ヤゴール氏は35億8800萬元を出資して海通証券株式會社（600837.SH、「海通証券」と略稱）の1億株の方向性増発株式を買収した後、ヤゴール氏の金融系資産への投資規模は230億元前後に達し、會社の純資産の1.5倍に達した。?
「金融と不動産がなければ、ヤゴール氏には200億以上の資産があるはずがない」と、李如成氏はヤゴール氏に対する金融不動産の貢獻度を隠さなかった。?
國際市場はヤゴールの金融収益を無視していない。米ゴールドマン?サックスは2人の副総裁を派遣してヤゴール氏と交渉し、アパレルブランドの買収合併の取引を達成したいと考えていた。2008年5月、李如成は米國に渡り、また複數の米國ブランドがヤゴールに株式を売卻しようとした。「なぜヤゴールを探しているのか、なぜ他の企業を探さないのか。私は今、100億以上の金融資産を手にしているからいつでも投資できる」。
しかし、李如成氏のヤゴール氏の「核心競爭力」の位置づけはここではない。「ブランド、チャネルは依然としてヤゴールの核心競爭力だ」と李如成氏は言う。?
2007年末、ヤゴール服裝業はシャツ、カジュアルウェアの主要売上高が30%以上の伸びを維持し、スーツも14%近くの売上高の伸びを維持した。?
2年前に比べて、ヤゴールの店舗數は下落したが、「自分のルートがあれば、今日はある程度の間違いを犯しても、來年はまたやり直すことができ、自分の內容は自分で決めることができる」と李氏は述べた。?
現在ヤゴールでは基本的に80%の販売が獨自のルートで行われている。李如成氏はまた、5年間で100億ドルを投入してルート建設に投入する計畫だ。
資金問題
いつでも現金化できる大量の金融資産を抱えているにもかかわらず、2007年の年報公開データ計算によると、昨年の資産負債率は60%を超えている。既存の投資神話をどのように継続するか、投資を実業と並ぶ管理構造をどのように調整するかによって、変動の大きい金融業務が會社の業績と株価に與える衝撃を回避することはヤゴールが直面している重要な課題である。?
しかし、李如成自身が言ったように、憂患は常に存在している。「2006-2007年の金融資本の膨張は速すぎて、問題があるに違いない。みんな盲目的な心理狀態だ。不動産も同じで、1つの業界で10年連続で暴騰できるものはなく、1つの停止が必要だ」。
より現実的な問題も同様に目の前に置かれ、中金會社の調査報告書は、「ヤゴールは依然としてブランド経営を積極的に強化しているが、短期的には明らかに効果が現れにくいが、2008年には不動産決済収入が明らかに増加するだろうが、マクロコントロールが緩和されていないため、粗利益率は低下している。同時に、會社の利益は主に株式投資に由來し、資本市場の変動が激しく、將來の業績が予想を下回る可能性がある」と述べた。?
「過去1年間、ヤゴール氏は100億元以上を投資したが、利益は20億前後で、手元はまだ緊張している」と上海投資管理會社のトップはメディアの取材に語った。2008年第1四半期の報告書によると、ヤゴールの資産負債率は約61.1%で、負債総額に占める短期借入金と長期借入金の割合も昨年より上昇した。?
2008年2月末までに同社は総額18億元の短期融資券を発行した。公告の中で、ヤゴール氏は短期融資券の発行は會社の負債構造の改善、融資コストの削減に役立つと述べた。?
李如成氏は、「私たちの內部では、衣料品と不動産の資金チェーンを一緒にして計畫している。人は風邪を引くこともあれば、健康ではないこともあり、気分が悪いこともある。中國全體の経済発展は、私たち全世界と、私たち管理者の見方と一致しており、未來が期待されているに違いない」と強調した。だから、個人的には今回の調整はヤゴールにとって非常に有利なチャンスだと思います」