紡織服裝重點(diǎn)會社の08年上半期の経営狀況分析

　　本文分析了行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及出口情況，以及重點(diǎn)公司的上半年的經(jīng)營情況。

　　投資要點(diǎn)：

08年1-5月、全業(yè)界の売上高は12,477億元で、同16.5%伸びた。利益総額は428億元で、同9.1%伸びた。

売上高と利益の伸びはそれぞれ前年同期比7.24%と32.03%下落した。

業(yè)界內(nèi)の損失企業(yè)は104398社で、損失面は22.85%で、前年同期より1.57%増加しました。

08年5月、業(yè)界の輸出は140.09億ドルで、前年同期比8.19%増、前年同期比5.28%下落した。

そのうち、織物の輸出は59.69億ドルで、同23.2%伸びました。服裝の輸出は80.40億ドルで、前年同期比-0.69%伸びました。

偉星株式（002003）：上半期の業(yè)績は60%伸び、中間EPSは0.25元増加すると予想されています。3四半期は會社の販売シーズンですので、通期の業(yè)績は30%以上伸び、EPSは0.86元と予想されています。

投資格付け：増資。

七匹狼（002029）：中間業(yè)績は180%増のEPS 0.30元を見込む。

下半期には會社の成長傾向が続いていますが、下半期のオリンピック期間には広告費(fèi)が大幅に上昇し、通年の業(yè)績は75%以上伸び、EPSは0.56元と予想されます。

投資格付け：増資。

ルテA（000726）：上半期の業(yè)績は35%増のEPS 0.34元を見込んでいる。

通年の業(yè)績は20%以上伸び、増発後の株価ベースでEPS 0.60元計算します。

投資格付け：慎重に増資する。

ヤゴール（600177）：中期の主業(yè)の利益は30%近く伸び、1株當(dāng)たり0.30元の利益を上げ、投資収益を加え、EPSは約0.65元である；通年の主業(yè)は25%ぐらい伸び、主業(yè)の1株當(dāng)たりの利益は約0.55元である。

投資格付け：慎重に増資する。

吉報鳥（002154）：上半期の業(yè)績は80%以上増加する見込みで、EPS 0.14元です。

下半期は去年の基數(shù)が高いため、増加幅が減少しました。

通年で30%近く成長する見込みで、EPS 0.55元です。

投資評価：

増持をつつしむ。

衆(zhòng)と株式（002070）：中間業(yè)績は同15%減の見込みで、EPS 0.11元で、當(dāng)初の予想を下回った。

通期の業(yè)績は明らかに伸びません。EPS 0.28元です。

投資格付け：慎重に増資する。

興株式（002098）：會社の中間業(yè)績は10%未満、EPS 0.23元まで伸びないと予想しています。

市場の一般的な予想を下回る。

下半期には外部の経営環(huán)境は依然として改善しにくく、通年のEPS 0.50元を見込んでおり、成長率は20%を下回っている。

投資格付け：慎重に増資する。

    1.行業(yè)收入利潤增速下降，兩極分化趨勢更加明顯

08年1～5月、全業(yè)界の売上高は12,477億元で、同16.5%伸びた。利益総額は428億元で、同9.1%伸びた。

売上高と利益の伸びはそれぞれ前年同期比7.24%と32.03%下落した。

業(yè)界內(nèi)の損失企業(yè)は104398社で、損失面は22.85%で、前年同期より1.57%増加しました。

利益の増加率の低下幅は営業(yè)収入の減少幅をはるかに超えており、各コストと費(fèi)用の急激な増加を除いて、資本市場の調(diào)整による投資収益の変動も原因の一つである。

原材料や労働力価格の急騰、引き締めの金融政策は紡績業(yè)に大きな圧力を與えていると考えています。

人民元の切り上げが続いていることに加え、世界経済の低迷による需要が減少しており、今後も業(yè)界の営業(yè)収入と利益の伸びが低下する見通しです。

業(yè)界が日増しに困難になる中で、両極分化の狀況もいっそう際立っている。

統(tǒng)計によると、業(yè)界內(nèi)の1/3の企業(yè)が作った利益は業(yè)界の利益の98%を占め、殘りの2/3の企業(yè)が作った利益はわずか2%を占めています。

融資を引き締める背景には、上質(zhì)な大企業(yè)に比べて、中小企業(yè)はローンを獲得しにくく、ローンのコストも高い。

また、新労働法はもとの運(yùn)用が規(guī)範(fàn)化していない中小企業(yè)に影響が大きいということは、業(yè)界の二極分化が進(jìn)んでいる原因です。

この傾向は引き続き続くと予想され、多くの中小企業(yè)は休業(yè)または買収の運(yùn)命に直面し、競爭力のある企業(yè)はより大きな市場シェアを獲得します。

    2.出口增速繼續(xù)下降，服裝出口出現(xiàn)負(fù)增長

08年5月、業(yè)界の輸出は140.09億ドルで、前年同期比8.19%増、前年同期比5.28%下落した。

その中で、織物の輸出は59.69億ドルで、同23.2%伸びました。服裝の輸出は80.40億ドルで、同時期に比べて-0.69%伸びました。これはWTOに加入して以來、中國の服裝の輸出は初めて月度マイナス成長が現(xiàn)れました。

1～5月の業(yè)界累計輸出は713.16億ドルで、同12.42%増。

人民元の持続的な急速な上昇は紡績服裝の輸出が落ち込む主な原因であり、08年上半期の人民元の対ドルの累計上昇幅は7%近くになりました。

アメリカの景気後退による需要の減少も輸出、特に下流の衣料品の輸出に大きな影響を與えました。

また、企業(yè)が輸出稅還付の引き上げ予想に基づいて適切な圧力をかけて輸出することも、輸出の増加速度が急速に低下する原因の一つである。

輸出の稅金還付率の引き上げにかかわらず、今後數(shù)ヶ月の輸出増速は回復(fù)しなければならず、年間の増速は10%以上を維持することができる。

輸出稅還付率の引き上げについてのうわさは政策面で明らかにされる。

輸出稅還付率の適切な引き上げは、就業(yè)圧力の軽減、社會の安定の維持に積極的な意義があると考えていますが、企業(yè)の実際的な影響にはあまり影響していません。

一方、輸出の減少の根本的な原因は人民元の持続的な上昇と原材料と労働力価格を含むコスト上昇による競爭力の低下である。

また、この間の紡績プレートの表現(xiàn)には輸出稅還付の見通しが含まれています。輸出稅還付が確定しても、市場で紡績プレートが引き続き上昇する空間は限られています。

    3.重點(diǎn)公司上半年經(jīng)營狀況分析及中期業(yè)績預(yù)測

3.1.偉星株式（002003）

上期は高成長を続けた。

下流のアパレル業(yè)界の中小企業(yè)の不振は會社に影響を與えていません。

會社の制品は主にブランドの服裝のためにセットにして、注文書は依然として旺盛です。上半期に會社の各コストはある程度上がりましたが、會社は新商品の開発などの手段を利用して、引き続きコストの上升による圧力を伝達(dá)しています。

上半期に會社は國産設(shè)備から所得稅1040萬元を相殺され、加えて所得稅率も低下し、上半期の業(yè)績は60%以上増加する見込みで、中間EPS 0.25元となっています。3四半期は會社の販売シーズンですので、通期の業(yè)績は30%以上伸び、EPS 0.86元と予想されています。

投資格付け：増資。

3.2.七匹狼（002029）

上半期は5月の地震の影響で販売されたほか、會社の売れ行きが好調(diào)で、店舗は200店以上に拡大しました。

注文會では代理店の注文が活発に行われます。

資金の回転を速めるために、下半期の服裝の出荷は例年より明らかに早くなりました。

これに加えて、昨年上半期は基數(shù)が低く、中間業(yè)績は180%以上、EPSは0.30元の伸びを見込んでいる。

下半期には會社の成長傾向が続いていますが、下半期のオリンピック期間には広告費(fèi)が大幅に上昇し、通年の業(yè)績は75%以上伸び、EPSは0.56元と予想されます。

投資格付け：増資。

3.3.ロテA（000726）

人民元の切り上げが加速される背景に、會社は技術(shù)の進(jìn)歩を加速しています。世界トップレベルの技術(shù)と製品が數(shù)多く開発され、応用されています。會社の粗利率は依然として27%以上の業(yè)界優(yōu)秀レベルに達(dá)しています。

上半期には2000萬米のベージュ織布などが生産され、上半期の業(yè)績は35%増のEPS 0.34元を見込んでいます。

子會社の思創(chuàng)會社は國內(nèi)販売市場のブランド開発とマーケティングネットワークの建設(shè)に従事しています。

08年の販売収入は1.7億元に達(dá)する見込みです。

會社は投資金を増発して、引き続きマーケティングネットワークに投資します。

08年の業(yè)績は20%伸び、増発後の株価ベースでEPS 0.60元を計算する予定です。

投資格付け：慎重に増資する。

3.4.衆(zhòng)と株式（002070）

捺染業(yè)界はエネルギー消費(fèi)（蒸気）で水を消費(fèi)する大企業(yè)で、エネルギー、染色料価格の大幅な上昇の影響と環(huán)境保護(hù)の圧力を受けて、上半期に広東、浙江の大量の中小捺染企業(yè)は休業(yè)します。

會社も上記の影響を受けて、コスト圧力が高くなります。

しかし、中小企業(yè)が倒産して、會社の注文が旺盛になり、上半期の商品の価格は8%上昇しました。

會社が開発したウール綿などの新製品はよく売れていて、利潤が高いです。

上半期には子會社の華倫印染が全面的で、増益要因となりますが、所得稅と増値稅の優(yōu)遇政策の一部がキャンセルされ、また減益要因となります。

中間業(yè)績は同15%減の見込みで、EPSは0.11元で、當(dāng)初の予想を下回った。

現(xiàn)在業(yè)界は低調(diào)にあり、低コストでの調(diào)達(dá)計畫が進(jìn)められています。

下半期に會社が投資プロジェクトを始めました。通年の業(yè)績は明らかに伸びないと予想しています。EPS 0.28元です。

投資格付け：慎重に増資する。

3.5.興株式（002098）

上半期に服裝、バッグなどの下流の製造業(yè)のOEM輸出が縮小し、この部分の取引先の注文が著しく減少しましたが、國內(nèi)販売ブランドのアパレル企業(yè)の注文はまだ十分です。

上半期に會社の労働力のコストは明らかに上昇して、原材料のコストは基本的に安定しています。

會社が投資している天津と東莞の子會社はまだ投入期にあります。

會社の中間業(yè)績は10%未満、EPS 0.23元の伸びが見込まれています。

市場の一般的な予想を下回る。

下半期には外部の経営環(huán)境は依然として改善しにくく、通年のEPS 0.50元を見込んでおり、成長率は20%を下回っている。

投資格付け：慎重に増資する。

3.6.吉報鳥（002154）

上半期には會社の経営が継続的に良くなり、営業(yè)拠點(diǎn)數(shù)は年初の585件から630社以上に増加しました。

會社の職業(yè)の詰める業(yè)務(wù)は発展が良好で、新しく買ってそして表した寶鳥會社の注文書は旺盛です；會社の電子商取引の業(yè)務(wù)は去年投入するのがわりに大きくて、その年損失します。

上半期はまだややマイナスで、下半期は赤字になる見込みです。

會社のファッションシリーズの製品は9月に発売されます。秋冬の製品の販売シーズンに合わせて。

上半期の業(yè)績は80%以上増加する見込みで、EPS 0.14元です。

下半期は去年の基數(shù)が高いため、増加幅が減少しました。

通年で30%近く成長する見込みで、EPS 0.55元です。

投資格付け：慎重に増資する。

3.7.ヤゴール（600177）

國內(nèi)販売ルートの整合とブランドアップのおかげで、上半期には國內(nèi)販売の服裝業(yè)務(wù)が持続的に増加しました。

売上高は15%増加し、利益は25%増加する見込みです。

1月から買収した海外企業(yè)の新馬が発表しましたが、アパレルの輸出がメインで、衣料品の貿(mào)易不振を背景に、新馬の大幅な伸びが難しくなりました。

將來的には新馬業(yè)務(wù)と服裝業(yè)務(wù)の統(tǒng)合など、統(tǒng)合効果が期待できます。

會社の紡績業(yè)務(wù)は人民元の切り上げによって制限されています。輸出が落ち込んでいる業(yè)界の背景には、上半期の収入の伸びが見込まれていますが、利益の減少は避けられません。

不動産事業(yè)は決算面積が増加したため、中間販売収入は35%前後増加する見通し。

現(xiàn)在寧波の住宅価格は下がりません。會社の下半期はまだ四季花園、蘇州などのプロジェクトがあります。

上半期には中信証券の一部を売卻し、投資収益は前年同期水準(zhǔn)に達(dá)する見通しだ。

會社中期の主業(yè)の収益は30%近く伸び、1株當(dāng)たり0.30元の利益を計上し、投資収益に加えてEPSは約0.65元となり、通年の主業(yè)は25%前後伸び、主業(yè)の1株當(dāng)たりの利益は約0.55元となる見通しです。

投資格付け：慎重に増資する。