中國経済の最大の危機はインフレではなくデフレです。

過去の5月には、中國経済の著しいデフレが始まったことを示しています。

現在インフレはもう時宜に合わないと話していますが、もし農産物の価格が少し下がるなら、中國経済は內需不振と生産能力過剰の危機を浮き彫りにします。

中國の表面インフレと実質的な引き締めは、経済構造の調整と內需拡大の新市場が目前に迫っていることを示している。

中國は不動産の古い道に帰って飲むことができます。數年間の苦しい経済引き締めを通じて、未來の発展のために基礎を築きます。

何をとるかは中國の今後數十年の発展計畫に直接関わる。

経済デフレはもう事実だ。

中國経済が內需を牽引する最も重要な2つの市場として、不動産市場と自動車市場の販売量は毎月縮小して、不動産市場の成約量は報復的に下がりました。

全體の5月の不動産の出來高は振り返ってみるに忍びないで、第二線の都市の商品の不動産の出來高はすべて大損です。

4月14日に十條新政が発足した後の4月19日～5月2日の二週間の間に、北京の住宅の成約件數は57.2%急落しました。5月末までに、成約件數は累計71.5%下落しました。

上海の狀況は同様に悪いです。佑威と不動産市場の専門評価網が発表したデータによると、2010年5月、上海市の新居（引越しセット住宅を除く商品住宅）の累計成約面積は30萬平方メートルで、環は4月より70%大幅に縮小しました。

新築の平均価格は22338元/平方メートルで、4月より2.6%減少しました。

取引は08年の低谷期より30%低いです。

これは全部ではありません。5月の天津商品房の出來高は歴史の低さに近づき、90平方メートル以下の小型住宅の出來高は7割を占めました。南京の黒い5月の出來高は7割以上を割り込み、最も溫和な広州の出來高は30.6%を割り込みました。

自動車市場は同時期に販売臺數が上昇したが、前月比のデータは堅調に減少している。

自動車の優遇政策の噴出効果は2009年末から2010年5月にかけて減少しており、自動車の月間販売量は毎月減少する傾向にある。

中國自動車技術研究センターの最新統計データによると、5月の中國の自動車販売臺數は119.47萬臺で、前月比13.95%減の29.74%増、5月の自動車生産量は13.27萬臺で、前月比14.36%減の22.56%増。

データは前年比ではきれいですが、企業は実際にはすでに困難な時代にあります。値下げの販売促進と在庫の増加だけではなく、去年の販売量が大幅に増加し、誤った信號を伝達し、投資ブームを引き起こし、生産能力過剰の危機を激化させています。

今年の初め、中國工業?情報化部は警告を出しましたが、もう大局を変えることができません。

統計によると、これまで國內の自動車メーカーが発表した生産能力計畫によると、2010年に完成した生産能力は500萬臺を超え、2009年には1350萬臺の固有生産量を加え、2010年には國內の自動車総生産量の規模は約1800萬臺となる。

國內の各大手機関は今年の自動車市場の伸びを15%と予想しています。1550萬臺の総販売量を維持し、自動車は200萬臺から300萬臺の間に過剰となります。

自動車メーカーは不動産メーカーと同じように、都市化に希望を託していますが、高すぎる車のコストと次第に下がっていく優遇措置によって、小型車の販売量が大幅に減少しています。

不動産と自動車の販売量が減少し、下流産業の生産能力が一緒に過剰になった。

最大の鉄鋼業界に影響を與えることで、夏から寒い冬に入ります。

6月4日、従來の風向基準と稱されていた寶山鋼鉄は今年初めて値下げしました。各種の鋼材は300～500元/トンを普通に下がりました。

不動産と自動車が下落して、ハイエンド、ローエンドの鋼材が一斉に売れなくなりました。

浙江商証券は5月25日の鉄鋼週間報によると、建築材料の主な用鋼のねじ山鋼がだんだんコストラインに近づいてきている。

自動車と同様に鉄鋼業界の在庫が増加し、5月の鉄鋼企業の完成品在庫指數は60%を超え、4月の39.3%から20ポイント以上上昇した。社會在庫については、ラング鉄鋼情報研究センターの市場監視によると、5月28日現在、全國29の重點都市の鉄鋼會社の在庫量は1614.39萬トンで、前月末より2.09%上昇した。

自動車業界と違って、鉄鋼業界の生産能力の伸びはますます激しくなっています。

今年以來、中國の粗鋼の生産量は4ヶ月連続で5000萬トン以上で、4月の國內の粗鋼生産量は更に再び過去最高を更新しました。

4月に、我が國の粗鋼の生産量は5540.3萬トンで、同27.0%伸び、前月比0.79%伸びた。

外部環境が厳しく、中國の輸出量は大幅に減少していませんが、輸出効率が低下し、多くの企業が生存しにくいです。

ユーロの下落が続いているため、人民元の実際の為替レートは米ドルの変相に従って20%以上上昇しました。

不利な局面を逆転させるため、ユーロの破位の下落は非理性的であるとして、関係者はロイターに対し、ヘッジファンドコンサルティング會社Medleyが明らかにしました。

Global Advisorsは6月4日に報告書を発表し、中國はユーロの資産を買って安定的なユーロの為替レートで、ユーロに対してドルの小幅な動きが強くなるように促しています。ユーロは対ドルで1.20という敏感な関門を突破しないようにします。

金融は同じように緊縮狀態にあり、経済學者は中國中央銀行が延滯していて、マイナス金利で価格を捻じ曲げているとこぼしていますが、現実には銀行の資金が意外なほど逼迫しています。

今年は融資を引き締めるため、中央銀行は絶えず中央券を発行して流動性を回収して、去年の穴は補充することができなくて、市場の流動性が5月下旬に突然引き締めることを招きます。

前の4ヶ月とは違って、我が國の基礎通貨を構成する主要な構成部分の外貨占有率は5月に意外に下がりました。

中央銀行の統計によると、1～4月の外貨増加率は1040.69億元に達した。

しかし、5月の減少は、人民元の1年間の無元金引受の長期契約も、アメリカ債の利回りの上昇も、ドルに戻り、金の避難所を示しています。

外貨の占有率がなくなりました。中國中央銀行は通貨を大量に払いたいですが、不可能です。

中央銀行ができるのは中央券の発行を減らし、資金の回収を減らすことです。しかし、外貨と信用の創造の貨幣能力と同じではないです。今年の5月には中央銀行は2240億元を投資していますが、依然として銀行間の頭寸の緊張狀況を緩和できませんでした。銀行間の短期の同時貸付利率は大幅に上昇しました。

現在、スタンダード＆プアーズ指數は1000ポイントで徘徊していますが、上海総合指數は敏感な2500點爭奪戦を展開しています。一旦失腳したら、自信がなくなり、限界がなく、資金不足が深刻な大手企業に不利です。

投機筋が不動産市場に參入し始め、株価が底を突くと、政府は以前のように信用と不動産コントロールを緩和し、さらに生産能力の過剰、実體経済の引き締め、資本市場のバブルの悪循環に転じることになる。

しかし、投機者は過去とは異なり、実體経済のデフレ局面を呈しているが、政府の対応策は住宅供給を増大させ、高速鉄道の建設を通じて都市化を加速させるとともに、國民所得倍増計畫を通じて中低所得層の消費能力を高めることであり、このようなやり方は短期的な効果が得られないかもしれないが、長期的な利益をもたらすことができる。

もちろん、中國はこのために代価を払います。経済は短期的に緊縮して、転換の苦痛は長くて、不動産と大規模な株式は改めて評価しなければならなくて、大幅に上昇することができません。

表面的には、不動産を含めた経済政策はそれほど激しくはなさそうです。

（注：本文は著者本人の観點のみを表します。）