煙臺萬華：生産能力は絶えず拡張している&Nbsp ;需要の最盛期を迎える

2009年に企業が実現営業収入64.93億元で、前年同期比15.72%減少した。利益総額は14億5000萬元で、前年同期比30.09%減少した。親會社の所有者に帰屬する純利益は10億6600萬元で、前年同期より31.15%減少した。1株當たり利益0.64元を実現する。10株につき3元の現金配當金（稅込み）を支給する。

MDI価格の低下により、同社の営業収入は前年同期比で減少した。2009年の會社の純MDI、重合MDIの看板価格の平均価格はそれぞれ18108元/トン、15533元/トンで、前年同期比それぞれ27.30%、31.22%下落し、価格低下により2009年の営業収入は前年同期比15.72%減少した。

會社の生産能力は絶えず拡大している。現在、會社の生産能力は50萬トン/年、寧波第2期の生産開始後は80萬トンに達し、本社移転プロジェクトの生産開始後にMDIの生産能力は120萬トンに達し、現在の世界第5位から第2位に躍進する。

2010年の建築省エネ計畫が発表される見込み、ウレタン保溫板市場の潛在力巨大です。現在、國內のポリウレタン（MDIはポリウレタンの重要な原料である）は建築保溫材の市場シェアの10%未満を占めているが、歐米先進國は50%以上を占めており、ポリウレタンは熱伝導率、難燃性などの面で優れた性能を持ち、將來性が広く、もし新築と改造建築が65%の省エネ基準に達したら、ポリウレタンが新築と改造全體を占めていれば省エネ建築30%の市場シェアでは、集約MDIの年間新規需要量は27萬トンで、2009年の國內需要量の約28%であり、市場の潛在力は大きい。

4月のMDIの掛札価格は大幅に上昇し、需要シーズンを迎えた。4月の會社の集約MDI、純MDIの看板価格はそれぞれ18000元/トン、19400元/トンで、先月よりそれぞれ800元、1000元上昇した。重合MDIは主に保溫分野、例えば冷蔵庫、太陽熱溫水器、自動車などに用いられ、需要シーズンが到來するにつれて、価格は上昇する見込みがある、純MDIは主にスパンデックス、スラリーなどに用いられ、紡績服裝と密接な関係があり、現在紡績服裝の內需が強く、今年2ヶ月前の輸出データも外需が良好であることを示しており、需要の好転は純MDI価格の上昇を推進すると考えられている。

利益予測と評価。當社は2010-2011年のEPSが0.86元と1.09元で、4月6日の終値23.94元で計算すると、対応する動的市場収益率は28倍と22倍で、同社が省エネ保溫の概念を持っていることを考慮すると、技術的優位性が明らかで、業務範囲が徐々に拡大し、會社の「増加」の投資格付けを維持する。

リスク提示。（1）製品、原材料に価格変動リスクがある、（2）今後2年間、國內のMDI生産能力の投入が多く、下流で完全に消化できないリスクが存在する：（3）建築省エネ政策の打ち出しと実行力が予想に達しないリスク。