ポリエステルの綿花に対する代替作用が強(qiáng)化され、&Nbsp;PTA再加速アップ

今秋綿高価な企業(yè)がポリエステル綿花の代替作用が強(qiáng)化され、PTA価格の上昇を推進(jìn)する基礎(chǔ)的な要因となり、PTA先物は10月末に利上げの影響を受けて一時(shí)的に調(diào)整された後、今月初めに再び上昇を加速させ、昨日の主力契約の放量増倉封上昇停止板となった。FRBが新たな量的緩和政策をスタートさせたことで、PTA産業(yè)チェーンの上流にある原油価格は加速的に上昇し、將來的にはPTAの生産コストがさらに上昇する見通しで、PTA先物価格の上昇の基礎(chǔ)的な推進(jìn)力となっている。PTAが國內(nèi)先物市場(chǎng)を上昇させることができるのは流動(dòng)性に余裕があるほか、その良好な需給の基本面と密接に関連しており、下流のポリエステル業(yè)界は需要のため盛んであるPTAの仕入れに力を入れ、短期間でPTA現(xiàn)物市場(chǎng)の供給が需要に追いつかず、価格が大幅に上昇した。

生産コストの上昇はPTA価格の上昇を推進(jìn)する

FRBの新たな量的緩和政策がスタートした後、ドル建ての國際原油価格は數(shù)割上昇し続け、將來的にはPTAの生産コストがさらに上昇し、PTA先物と現(xiàn)物市場(chǎng)の価格の重心も上昇するに違いない。

水曜日の夜、FRBの金利會(huì)議は聲明を発表し、連邦基金金利を0~0.25%の區(qū)間で維持し続け、期限切れの証券回収資金への再投資を維持する政策は変わらないと発表した。その上で、2011年第2四半期の終了前に6000億ドルの長期的な米國債をさらに購入し、平均毎月約750億ドルになる。FRBの政策決定は基本的に市場(chǎng)の予想に合致し、十分なドル供給は今後半年以上の間にドルで計(jì)算された國際大口商品の価格が上昇し続け、國際原油価格の運(yùn)行區(qū)間が徐々に上昇するだろう。

中國の原油生産量は相対的に安定しており、需要の増加は主に輸入に依存している。2009年、中國の原油の対外依存度は50%以上に上昇し、現(xiàn)在著実に上昇している。國內(nèi)の原油消費(fèi)が主に國際原油に依存している狀況下で、國際原油価格の上昇は國內(nèi)下流関連製品の生産コストの上昇を牽引するに違いない。PTAは原油の下流に位置し、その生産コストの上昇はPTA先物取引の重心を高める。PTAと原油の比価を見ると、現(xiàn)在合理的な區(qū)間を維持しており、明らかな異常はなく、PTA先物価格が上流原油に比べて過小評(píng)価されていないことを示している。ドルの流動(dòng)性の増加は將來のPTA生産コストの上昇を招き、PTA価格が萬元の大臺(tái)に戻る可能性を排除しない。

コットン代替効果はPTA価格の上昇を助長する

FRBの緩和金融政策が生産コストの上昇を招くほか、現(xiàn)在の良好な需給の基本面もPTA先物が國內(nèi)商品市場(chǎng)を上昇させる重要な要素である。

今年の秋、綿花市場(chǎng)の供給は引き続き緊迫しており、綿の価格が上昇し続け、ポリエステルの綿糸に対する代替作用が強(qiáng)化された。栽培面積と単産などの要素の制限を受けて、世界の綿花の生産量の増加は限られており、紡績服裝分野の消費(fèi)需要の増加は主に化學(xué)繊維の生産量の増加に依存して補(bǔ)い、化學(xué)繊維の綿糸に対する代替作用はずっと存在している。今年の綿花市場(chǎng)の供給が緊張し、化學(xué)繊維の代替作用が強(qiáng)化された。ポリエステルが化學(xué)繊維の中で主導(dǎo)的な地位を占めているため、その需要は秋冬の服裝生産シーズンに著しく増加し、関連製品の価格は引き続き上昇し、ポリエステルフィラメントの価格は著実に上昇し、綿糸に直接代替作用のあるポリエステル短繊維の価格は13300元/トンに上昇した。生産利益が大幅に回復(fù)した狀況で、損失で長期にわたって閉鎖されたポリエステル短繊維生産ラインが再開され、短期的には市場(chǎng)のPTA供給の緊張を激化させた。

現(xiàn)在、PTAメーカーはフル負(fù)荷生産でも契約品の供給量を保証することが難しく、下流のポリエステル企業(yè)は現(xiàn)物市場(chǎng)の購入に力を入れ始め、PTA現(xiàn)物価格は9000元/トンに上昇した。木曜日のPTA先物の主力契約の上昇停止は主に下流の集中購買による市場(chǎng)の短期供給の緊張の影響で、秋の消費(fèi)ピークが徐々に遠(yuǎn)ざかっているため、このような極端な相場(chǎng)が長く続かない見通しだ。

相場(chǎng)が急騰しても市場(chǎng)は依然として憂慮されている。

ポリエステル業(yè)界の旺盛な需要はPTA先物調(diào)整後も上昇を加速させ続け、投資家は將來の動(dòng)きをよく見ているが、市場(chǎng)には利空要素がないわけではない。紡績服裝の生産のピークは次第に過ぎて、間もなく端末消費(fèi)市場(chǎng)の検査を迎えて、実際の消費(fèi)狀況はどのようにPTAの後期の動(dòng)向に影響します。金融危機(jī)後、世界の紙幣発行量の増加は一般消費(fèi)者の消費(fèi)能力を著しく向上させず、紡績服裝の端末消費(fèi)は市場(chǎng)の予想より楽観的ではない可能性がある。

端末消費(fèi)に不確実性があるほか、國內(nèi)の金融政策の変化もPTA価格の大幅な上昇を支持していない。一方、國內(nèi)が直面しているインフレ圧力が保成長を上回っているため、中央銀行は金利を引き上げた後も流動(dòng)性を回収し続け、PTAの上昇空間を抑制する。一方、人民元の切り上げはPTA産業(yè)チェーン下流の紡績服裝製品の國際市場(chǎng)での競(jìng)爭力の低下を招き、國內(nèi)のPTAの消費(fèi)成長速度を減速させる。短期的には、ドルの流動(dòng)性の氾濫は國內(nèi)の利上げと人民元の切り上げの利空の影響を一時(shí)的に隠したが、長期的には、このような不利な影響は市場(chǎng)に現(xiàn)れるだろう。

以上の分析を総合すると、PTAは短い調(diào)整の後、再び上昇を加速させ、主にFRBの第2ラウンドの量的緩和金融政策によるコスト上昇の影響を受け、短期的には下流のポリエステル企業(yè)の購買力が増大し、市場(chǎng)の供給が需要に追いつかない局面を激化させ、綿の代替効果が強(qiáng)化されたことがPTA市場(chǎng)の供給が緊迫している主な原因である。相場(chǎng)の高騰の下で市場(chǎng)には利空要素が少なくなく、利上げ、人民元の切り上げの不利な影響が徐々に現(xiàn)れ、現(xiàn)物企業(yè)が早めにセット保証の仕事をし、今冬の服裝の実際の販売狀況に注目することを提案した。

PTA先物の主力は率先して1101契約から1105契約に倉庫を移し、市場(chǎng)が後期の動(dòng)きに強(qiáng)いことを示した。現(xiàn)在、近月契約と遠(yuǎn)月契約の価格差は徐々に拡大する傾向にあり、將來的には順方向の利益機(jī)會(huì)が現(xiàn)れ、安定した投資家はリスクのない利益機(jī)會(huì)が現(xiàn)れた後に入場(chǎng)操作を待つことができると予想されている。1101契約は9000元/トンの整數(shù)関門に立った後、引き続き上昇する圧力が大きくなり、1月は市場(chǎng)消費(fèi)の閑散期にあたり、後期に高位振動(dòng)整理に転換する確率が高い。1105契約は現(xiàn)在、上昇を加速させる段階にあり、世界の流動(dòng)性の氾濫の推進(jìn)の下で、さらに萬元の関門に挑戦する可能性を排除せず、投資家は慎重に追及し、操作上は複數(shù)の保有を提案すればよい。