ポリエステル価格が急騰&Nbsp;両社の業績は期待に値する

　　に従う國內綿価格が上昇し、特に10月以來綿花の価格が急騰し続け、各種化學繊維製品の価格が異なる幅で上昇した。最近、ポリエステルの価格はさらに上昇相場を加速させた。私たちは、ポリエステルの値上げは関連上場企業の実績明らかな増厚作用を果たすため、ポリエステル上場企業の今年第4四半期の業績は期待に値する。

　　11月のポリエステル価格は20%以上上昇

綿花の価格の大幅な上昇は、各種の化學繊維製品の価格を牽引して異なる幅の上昇が現れ、最近のポリエステルの価格はさらに上昇を加速させる相場が現れた。

9月のポリエステル価格は小幅に上昇傾向にある。これに先立ち、ポリエステル40 Dの國內市場価格は51,000元/トン、ポリエステル20 Dの価格は73,000元/トンに維持された。

中繊網のデータによると、11月の第1周間、國內市場のポリエステル40 D周の平均価格は55000元/トン、ポリエステル20 D周の平均価格は74000元/トンだった。11月第2週、國內市場のポリエステル40 D週平均価格は61400元/トンに上昇し、ポリエステル20 D週平均価格は82000元/トンに上昇した。先週(11月第3週)までに、國內市場のポリエステル40 D週平均価格は69000元/トンに上昇し、ポリエステル20 D週平均価格は90000元/トンに上昇し、ポリエステル価格は年內最高を更新した。11月中、ポリエステル価格の上昇幅は20%を超えた。

今年10月現在、ポリエステル業界は3回全體的に値上げされた。今年1月のポリエステル40 D価格は全體的に3000元/トン上昇し、51000元/トンに達した。4月、ポリエステル業界協會は再び価格を2000-3000元/トンに値上げし、ポリエステル40 Dの価格は一時57000元/トンに上昇し、ポリエステル20 Dの価格は一時83000元/トンに上昇したが、5月以來、ポリエステルの価格は下落し始めた。9月、ポリエステル企業は再び価格の引き上げに合意し、ポリエステル全線の製品のオファーは3000元/トンを統一的に引き上げた。

しかし、今回の11月のポリエステル価格の大幅な上昇は、業界協會からの統一値上げのニュースは報道されていない。

2つの要因が値上げを支えている

今回のポリエステル価格の大幅な上昇は、1つはポリエステル原料(PTMEG、MDIを含む)の価格上昇の支えであり、さらに主な原因は下流需要の増加と限電圧力の影響で、ポリエステル現物の供給が緊張し、在庫が低下し、現在、一部の代理店では品切れの局面が現れている。私たちは、ポリエステルの価格が最近も上昇相場にあると予想しています。

現物の供給が緊迫している。國內のポリエステル企業の競爭は完全度が高く、価格は主に需給によって決定される。現在、ポリエステル下流紡績業界はまたシーズンに入り、広東、福建、浙江などのポリエステル需要は上昇傾向にある。同時に、一部の省の電力制限と生産停止の影響で、ポリエステル業界の著工率はやや低下した。需要の向上、供給の相対的な減少の作用の下で、現在ポリエステル生産企業の在庫はすでに減少し始めた。

輸出面では、稅関総署が最新に発表した中國の10月の輸出入統計データによると、紡績糸、織物、製品の今年1-10月の輸出額は累計626.14億ドルで、累計は前年同期比29.40%増加した。アパレルおよびアパレルアクセサリーの輸出額は累計1049.96億ドルで、累計は前年同期比19.50%増加した。紡績服裝類製品の外需のさらなる好転は、ポリエステル製品の価格上昇にも強力な牽引作用を提供している。従來の第4四半期は紡績品の輸出のピークであり、將來のポリエステル需要は依然として安定した成長を維持すると予想されている。

原料コストサポート。ポリエステル企業の生産コストの面から分析すると、ポリエステル製品の原材料は主に純MDI(ジフェニルメタンジイソシアネート、イソシアネートと略稱する)とPTMEG(ポリテトラヒドロフラングリコール)である。使用量から見ると,1トン當たりのポリエステルではPTMEGが80%程度,純MDIが20%程度であった。コスト比から見ると、PTMEGは総生産コストの約50%、純MDIは総生産コストの約10%を占めている。

ポリエステル価格が11月に高騰するとともに、主な原料価格の上昇は明らかではない。現在、ポリエステルコストの50%を占めるPTMEG価格は3萬元/トン前後を維持している。比較的コストの小さい純MDI華東市場の価格は22000-2500元/トンに維持されている。しかし、ポリエステル原料の前期の上昇幅は大きく、特にPTMEGは今年初めから10月末まで、累計の上昇幅は35%を超えた。上流原料コストの伝導作用はポリエステル価格の上昇を支える役割を果たした。

両社の業績は期待に値する

ポリエステルの値上げは関連上場企業の業績に明らかな増厚作用を果たすため、ポリエステル上場企業の今年第4四半期の業績は期待に値する。

3つのポリエステル生産上場會社の中で、私たちは煙臺のポリエステルを最もよく見ています。現在、會社はポリエステルの生産能力が2.2萬トン/年、アリール1313の生産能力が4300トン/年(今年技術改善後4600トン/年に拡大)を持っている。

建設プロジェクトには主に以下の項目が含まれている:(1)會社の5000トン醫療用ポリエステル生産ラインは建設過程にあり、最近早めに生産を開始する見込みがある。(2)會社の7000トンの快適なポリエステル繊維プロジェクトは、2010年4月に建設を開始し、2011年6月末に完成し、生産を開始する計畫である。(3)會社の1000トン産業化アリール1414プロジェクトはすでにスタートし、プロジェクトは2010年末に設備の設置を完了し、2011年初めに試運転を開始する見込みである。會社獨自のアリール業務は會社にもっと広い発展空間をもたらすだろう。

煙臺ポリエステル2010-2012年のEPSはそれぞれ1.04元、1.28元、1.40元と予想され、最新株価に対応する動的市場収益率はそれぞれ30倍、25倍、23倍で、會社の「強い推薦」の投資格付けを維持している。

また、華峰ポリエステル専門はポリエステル繊維の研究開発、生産と販売に従事し、全國最大のポリエステル繊維製造企業である。會社は現在4.2萬トンのポリエステルの年間生産能力(建設中のプロジェクトを含まない)を持っていて、48本の生産ラインを持っていて、全國で1位で、世界で3位で、規模の優位性が際立っています。當社の2010-2012年のEPSはそれぞれ0.44元、0.57元、0.66元で、最新株価に対応する動的収益率はそれぞれ29倍、22倍、19倍で、會社の「推薦」の投資格付けを維持すると予想されています。

　　リスクヒント:ポリエステル価格が下落するリスク;原料価格が大幅に上昇するリスク。業界競爭が激化するリスク。