海通証券：紡織服裝プレート2011年度報告

　　海通証券——紡織服裝プレート2011年度報告:

紡績の輸出が低迷しています。服裝は長目に見てください。わが國は長期的に経済成長モデルを「投資牽引型」から「內(nèi)需起動型」に転換する過程にあります。紡績服裝業(yè)界の中のブランド服裝業(yè)界は消費概念から恩恵を受けて注目されています。國內(nèi)に研究開発設(shè)計能力、資金が豊富で、エピタキシャルにルートを開拓できる會社はコア競爭力のある優(yōu)位會社です。これらの優(yōu)位會社は外部ルートの拡張、內(nèi)延毛利率の上昇に伴い、ブランドの付加価値が絶えず上昇し、業(yè)界の平均水準を超える超過収益を持続的に獲得する見込みです。中國のブランドのアパレル業(yè)界の黃金時代はまだ10年以上を維持できます。ブランド會社に投資すれば、業(yè)界の成長の盛宴を分かち合うことができます。現(xiàn)在、中國のブランド服裝の上場會社はまだ不足していますので、やはり一括購入の策略を取ることができると思います。在個股選擇上，我們建議關(guān)注低估值的報喜鳥(002154.SZ)和偉星股份(002003.SZ)、復(fù)合增長速度較快的探路者300005.SZ)和搜于特(002503.SZ)、業(yè)績低谷已經(jīng)出現(xiàn)的潯興股份每日早報·最新研究與資訊5(002098.SZ)和美邦服飾(002269.SZ)、掌控稀缺資源并處于改善中的中銀絨業(yè)(000982.SZ)、有資產(chǎn)注入預(yù)期并有較大改善空間的紅豆股份(600400.SH)、擁有錳礦資源并有資產(chǎn)注入預(yù)期的江蘇舜天(600287.SH)、總后訂單即將帶來業(yè)績拐點的宜科科技(002036.SZ)、翡翠漲價唯一受益品種的東方金鈺(600086.SH)。108回の広州交易會の総成約額は同6.71%増で、同9.45%下落した。紡績服裝はほぼ橫ばいです。私たちは108回の広州交易會を外郭経済の依然として不振の表れの一つと見なしています。そして、主な輸出國の消費支出、消費自信などの指標(biāo)と人民元の為替相場の動きによって、外需回復(fù)の見通しを示しています。紡織服裝の輸出が引き続き低下するとの判斷を維持し、2011年の紡織服裝の輸出の伸びは15%前後に落ち込む見込みです。國家に基づいて綿企業(yè)の融資緊縮政策、紡績服裝の輸出の減速、中小紡織企業(yè)の生産停止、減産などの要素を打ち出しましたが、綿価格は11月中旬に反発しました。2010年前の10ヶ月間の小売売上高は18.30%に達し、8月には全國の重點小売企業(yè)100社の衣料品販売は同16.8%伸び、國內(nèi)の消費力が強いことを示した。住民の収入水準が依然として向上傾向にあるため、現(xiàn)在の中國の住民の消費が総収入に占める割合の基數(shù)は依然として低く、消費傾向は持続的に向上する可能性がある。私たちは2010年の小売成長率は18%前後に維持されると予想しています。歴史的な経験によると、貨幣は消費を創(chuàng)造し、M 2は拡大してから1-2年後に、社會消費は高成長期に入り始めました。消費アップグレード、インフレ防御の背景において、私達は長期にわたりブランド服裝の発展の見通しを期待しています。國內(nèi)ブランドのアパレル上場會社は海外ブランドのGAP、POLO、ZARA、H&Mと成長過程、財務(wù)データ及び市場価値空間の対比を行いました。我が國のブランド服裝及び紡績業(yè)界はまだ成長初期にあり、將來の見通しが広いと思います。都市農(nóng)村部及び農(nóng)村部などの三四線市場の未來収入の伸びが速くなります。三四線市場での業(yè)界集中度が低くなります。また、最近発表された「工信部第12次5カ年計畫要綱」の主要な議題は、部分的に多元化した紡績會社に題材的な機會をもたらすかもしれませんが、私たちの主要な注目點は依然として消費概念のブランド服裝から恩恵を受けています。チャネル拡張はまだ現(xiàn)在のブランドアパレル會社の主要な方向です。しかし、私たちはデパートの家賃と減點の向上につれて、企業(yè)內(nèi)の能力向上がもっと重要だと思います。