エルメスが叫ぶ防衛戦

　LVMHはすでにHermesの株式20.2%を取得している。

Hermes Birkinプラチナバッグの5分の1がLVMHに屬していることを想像できますか。將來的にHermesがLVMH傘下に入るとしたら、この世界で獨立した贅沢なブランドはまた1つ少なくなるだろう。將來的には、どんな贅沢品を買っても最終的にはLVMH、Richemont、PPRなどいくつかの贅沢品グループに貢獻している可能性が高い。例えば、今私たちが車に給油するのは中石油ではなく中石化だ。

この場買収する大芝居は突然始まった。HermesはLVMHが昨年10月21日に17.1%の持ち株を発表して初めて大敵に直面したことを悟った。実は前戯はとっくに上演されていた。LVMHは2008年初めから、多くの中間會社を通じて金融ツールを利用してハームズの株式を取得してきた。この辺のエルメスは必死に働いてあちこちに店を開いて金融危機を乗り越え、もう一方のLVMHはその成光株を享受するだけで2倍以上上昇し、年末に配當することができて、この株主は本當に私たち中國の散戸をうらやましがらせている。

ある上場企業が自分の株の売買に関心を持っていないとは、どうやらHermesのキャッシュフローは確かによかった。また、自分が公開発行している株式の割合が小さいと思って油斷しているのが原因かもしれません。反応が來たら、33%の買収契約ラインから遠くない。もちろん取り返しのつかない狀況ではないが、現在も株式取引市場に流通しているHermes株は多くなく、その時価総額はLVMHに約38億ユーロを費やす必要がある。

また最近では、フランス証券市場の規制當局AMFもHermesの側に立ち、Hermesに自己株式の売卻を保護する権利を與えている。

問題はヘルメスが鉄板ではないことだ。創業170年のフランスぜいたく品グループブランドはすでに6代目に引き継がれており、年代がこんなに長い株式は必ず希釈されており、52人の株主は合わせて62.8%の株式を持っているが、6.3%を超える持ち株はなく、LVMHの3分の1にも及ばない。さらに困ったことに、Hermesブランドは家族の手の中にあるのではなく、Dumas、Puech、Guerrandの3つの家族の手の中に散らばっている。現在、Hermesグループの主席Patrick Thomasは3大家族から來ていないが、外來の和尚さんはゲームの結果だとは言えない。

だから、Hermesのメンバーたちが今、自分のブランドを守ることを誓っていても、52人で心を一つにするのは難しい。まして6代目には典型的な「富n代」がいくつかあるかもしれないし、株式だけを売って現金化しようとする「負け子」がいるかもしれない。

そのため、Hermesは50.2%の株式を集めて非上場の持株會社を設立してブランドの制御権を保護する計畫で、もし狀況が危急であれば家族の手に殘っている12.6%の株式を優先的に買収することができる。ヘルメスの守備は段階的に勝利しているように見える。しかしAMFの裁定は最終的な結果ではなく、控訴することができる。フランス小株主協會ADAMのColette Neuville會長は、資本の10%未満の小株主が株式を自由に売買する権利を持っていると考えている。2005年にはカルフールで似たような例があり、最後に小股東勝出だった。

実際、Hermes家の子孫は全部で70%以上の株式を持っており、すべての株主が反撃計畫に參加しているわけではないことは明らかだ。LVMHオーナーのベルナード?アーナウト氏は、エルメスを支配するつもりはないと何度も述べているが、このような聲明は法的に拘束されておらず、將來的にはまだ見るべきものがあるに違いない。