創業板乖離真相：高成長バブル崩壊

4月25日

先週末、第1四半期の新聞を発表しました。

この影響を受けて、リーマン?広電（60162.SZ）と安居寶を含む6つの創業板株があります。

25日、200社を代表する創業板の総合指數は961點で、今年1月25日に作った低點951點からわずか一歩離れています。一方、上記指數は當日1.51%下落した後、2964點で、1月25日の低點2661點から303ポイント上昇し、11.39%上昇しました。中小プレート総合指數の當日の7025點は1月25日の6363點から約10.4%上昇しました。

業界関係者は記者団に対し、創業板指數が立ち遅れた原因は二つあります。一つは創業板會社の発行価格が高すぎて、創業板の総合指數が高すぎることです。

「業績地雷」が頻発した

25日に発売された3ヶ月以上の安居寶は第1四半期の新聞を発表しました。このビル対談システムに従事している會社は今年1～3月に305.21萬元の純利益だけを記録して、同期比77.2%の急落を記録しました。

実際、上場初日は49元の発行価格を割った。

3月29日に発売された2010年年報の発表によると、分配案は10月に15株の増派8元となった。

株価は一時50.87元まで上昇しましたが、四半期は大幅に下落し、株価は再び破発しました。4月25日は下落し、株価は40.82元で引けました。

當日同様に下落して収めた創業板會社はリーマン?光電、建設新株式（30017.SZ）、泰勝風力エネルギー（30019.SZ）、世紀鼎利（30050.SZ）、瑞普生物（30019.SZ）も含まれている。

その中で、前三社の第一四半期の純利益はそれぞれ同38.23%、11.41%と34.01%下落しました。瑞普生物と世紀鼎利はそれぞれ10株増の除権後の第一及び第二の取引日にあります。

実は、25日に第1四半期報を発表したベンチャー企業の多くは、今年1～3月の業績が落ち込んだ。

その中で、通信製品に従事するコタイの電源は76.89%下落し、萬里の長城グループ（3008.89 SZ）と騰邦國際の下落幅はそれぞれ26.81%と24.67%に達しました。上記3社と第1四半期の純利益は10.96%の新オープンソース（30019.SZ）で、株価はすでに破発し、上場以來の最安値を記録しました。

一部のベンチャー企業では、2010年の年報や2011年の季報が相次いで減少しているケースもある。

國內最大の水性インク生産企業といわれる天竜集団（300633 SZ）は、昨年3月26日に創業板に上陸し、2ヶ月未満の株価は28.8元の発行価格を割った。

今年3月29日、天竜集団は2010年の純利益は2571.7萬元で、同29.45%下落し、創業ボード會社の中では珍しい未送株と増株者になり、當座は7.49%急落したと発表した。

4月18日、天竜集団はまた今年1-3月の純利益が同71.85%から6.91%減少すると予想しています。

その株価は再び下落し、年報の発表日から現在に至るまで、株価は累計17.88%下落し、上場以來の新低さを記録した。

実は、今回の創業ボードの株価の下落は業績の下落者に限ったことではない。

昨年の純利益は76.54%増と今年の第1四半期の純利益は25.32%増の湯臣倍健（30146.SZ）も売られた。

この保健品事業に従事している會社は110元を誇り、創業ボードの発行価格のトップに立っていましたが、4月19日に発効しました。

昨年4月末に発売された國民技術（3007.SZ）は183.77元から93.15元まで下落し、1年足らずで腰を抜かした。

背後にある二つの要因

昨年12月下旬から今年1月下旬にかけて、創業ボードの概要はマザーボードと中小ボードの指數と同期しています。

業界関係者によると、上海深の株式市場全體の下落の影響が大きいという。

しかし、データによると、今年1月25日から3ヶ月間、上証総計とシンセンの指はそれぞれ11.39%と9.94%上昇し、中小型ボードの上げ幅は約10.4%上昇した。

上記の業界関係者は、ビジネスボードの異常なパフォーマンスは明らかに他の要因によるものと考えています。

創業板総合はなぜA株の総合株価から外れるのですか？

記者の調査によると、創業板の発行価格が高すぎて、最近発表されたのは予想を下回る業績の伸びで、二つの重要な要素です。

財匯の情報の提供するデータによって、2009年創業板が扉を開けてから、創業板の平均的な発行の株式益率は約68.28倍です。

2009年に発行された42の創業ボード會社の平均発行株式益率は約61.16倍で、2010年には110社余りの創業會社の平均発行株式益率は約70倍に上昇しました。

創業板は概ね真相から逸脫することを指します。

今年1月には、最大のバブルが吹き飛ばされました。當月21社の平均発行部數は82.78倍になりました。

このうち、新研株（30019。

SZ）は150倍に達し、リーマン?広電は131倍で、第1四半期の業績が38.23%下落したため、4月25日に下落しました。

この背景の下で、高発行の株式益率は創業ボード會社の奇形な高値相場を推進して、たとえ2級の市場の態度は2009年の気違いに及ばないとしても、しかし創業ボードの次の新株の株価は依然として“高い地位にあります”、これは一定の程度で創業ボードの総括的な基數を押し上げました。

幸いにも、今年2月以來、創業ボードの発行部數は徐々に下落している。

データによると、2月と3月の発行株式益の平均レベルは64.6倍と63.62倍で、4月に発行された12の創業ボード會社の平均発行株式益率は初めて60倍以下の58.64倍まで下がりました。

このうち、森遠株式（30010.SZ）は46.81倍、恒順電気（30028.SZ）は46.64倍である。

{pageubreak}

一方、4月に続々と発表された創業ボードの第1四半期報によると、10社余りの第一四半期純利益は前年同期比30%を下回った。

このようなパフォーマンスは明らかに市場予想を下回っています。

頻繁に觸発された業績地雷によって、創業ボード會社は市場資金の及ばない部分となり、上場後に10株増の高分配計畫を打ち出しても、株価は相変わらず下落している。

発売當初は機構の期待されていた國民技術は、3月15日に10株増の10株を発表しましたが、5株派5元の優待分配事前案を送りましたが、株価は127.39元から93.15元まで下落し、26.88%に達しました。92.98元の歴史的な低さは、その発行価格の87.5元から一歩遠いです。

また、第一四半期の業績が19.59%下落したツェン銀高科（3008.7.SZ）は、株価が昨年12月に81元の新高値を記録した後、今年から機関に売られています。

昨年12月末までに、ツェン銀高科の前十大株主の中で、華寶興業収益成長基金など9つの機関は全部で流通株約530萬株を保有しており、今年3月末までに、前十大株主のうち9つの機関は合計で200萬株余りを保有していることがわかった。