価値投資と成長投資の輪廻は誰が未來を主導(dǎo)しますか？

　　価値投資成長投資とは現(xiàn)在の市場の持続的な発展を支持する二つの主要な理論であり、二つの投資理念は循環(huán)的に市場の持続的な発展を推進(jìn)する。2006年の初めからの大相場は、市場が明らかに株価改定の盛り込み相場、銀行不動(dòng)産などの元高相場――題材株相場――大ブルーチップ相場によって脈絡(luò)がはっきりと転換された。最近の大規(guī)模な株式市場の急落は、一定の資金が徐々に大きな株式の押出効果を流出させている。小皿株が低地に戻り、相応の推計(jì)値優(yōu)勢を備え始めた背景に、機(jī)構(gòu)資金は成長性があり、合理的な小皿株に注目し直し、新たな価値から成長投資相場への輪廻を推進(jìn)する可能性が高い。

市場の成熟と発展につれて、內(nèi)在価値投資と成長投資は市場発展を主導(dǎo)する二つの主要価値投資理論體系になります。歐米などの成熟した資本市場の國家発展の歴史から見ると、投資の方向は往々にしてこの二つの理論の間で典型的な周期的な輪廻を示しています。そして長期的に見ると、この輪廻は全體の株式益率構(gòu)造のバランスと合理的な発展を維持しています。市場の構(gòu)造をより強(qiáng)固にしています。大きなブルーチップの波が渦巻いた後、小皿の成長株相場の発展に備えた相対的な優(yōu)位性に注目する必要があります。

一、価値投資と成長投資は現(xiàn)在の市場発展を推進(jìn)する二つの主要な理論である。

市場が次第に成熟し、ファンドを主體とする機(jī)関投資家が強(qiáng)大になり、発展するにつれて、市場の資金構(gòu)造は根本的な転換を始めた。伝統(tǒng)のは荘を探してと掘り起こしますを通じて(通って)主力資金軌跡は、チップの集散に夢中になりすぎた理論は、その生存空間を徐々に失っています。この背景の下で、內(nèi)在価値投資理論と成長投資理論は明らかに市場の発展を支持する二つの主要な理論基礎(chǔ)となっている。歐米などの成熟した資本市場の発展史から見ても、このような発展方向は市場の自然法則に合致しています。

わが國の市場の実情を考慮して、內(nèi)在価値と成長投資の中身には新しい変化があります。內(nèi)在価値投資の理念の具體的な內(nèi)包は、投資を通じて市場に過小評価される（すなわち、その內(nèi)在価値が市場価格より高い）目標(biāo)によって利益を得る投資方式であり、その投資目標(biāo)は一般的に成長が安定しており、その內(nèi)在価値を判斷しやすいブルーチップ株である。一般的な投資目標(biāo)はより良い成長性の期待を持っていますが、不確定要素が多く、內(nèi)在する真実の価値が正確に判斷できません。二つの価値投資の違いは、投資目標(biāo)を選択するための主要な基準(zhǔn)として、評価値に重點(diǎn)を置くか、成長性にある。

　二、投資理念の輪廻は必然現(xiàn)象である。

アメリカ株式市場の五十年近くの投資理念の発展の歴史を振り返ってみると、大體以下の手がかりによって展開されています。電子、半導(dǎo)體株――成績優(yōu)秀ブルーチップ――バイオエンジニアリング株――アジア四小龍、ネット株――伝統(tǒng)業(yè)界の成績優(yōu)秀ブルーチップ株。この中には明らかな軌跡があります。すなわち成長（電子、半導(dǎo)體株）から価値投資（パフォーマンスブルーチップ）まで、成長（バイオエンジニアリング株——アジア四小龍、ネット株）に戻り、価値投資（伝統(tǒng)的な業(yè)界パフォーマンスブルーチップ株）に戻り、全體的に市場は二つの投資理念の枠內(nèi)で循環(huán)し始めました。

中國の株式相場は1999年から現(xiàn)在に至るまで、同様の軌跡をたどっている。1999年からの5?19相場はネット株を筆頭として、ネット産業(yè)の無限な発展の見通しは投資家を狂わせました。ネットバブルが狂って破滅に向かうにつれて、その後數(shù)年の大熊市の中で、鉄鋼、銀行、自動(dòng)車などの予想値が低い大ブルーチップは明らかに大きな勢いに走りました。株式改革による新たな相場は、明らかにこの特徴に合致しています。2006年初めからの大相場では、市場は明らかに株価改定の盛り込み相場に基づいています。

だから、私たちはこの法則を明確にまとめられます。つまり、投資理念の周期的な循環(huán)は必然的な現(xiàn)象です。実際、このような必然的な現(xiàn)象の背後には、より深い原因があります。內(nèi)在価値に対する投資の投機(jī)が一つの段階に達(dá)すると、予想型のブルーチップが過大評価され、過小評価される成長型チップは実際にはより安価で、かつ、より遠(yuǎn)見的な機(jī)関投資家の手に徐々に調(diào)整され、次の成長型相場の基礎(chǔ)ができます。このような循環(huán)型転換の根源は、市場自身の內(nèi)在的な法則である。本當(dāng)の価値は理性機(jī)構(gòu)投資者の行為を制約し、市場における各種プレートの回転を保証し、株式市場の株式益率構(gòu)造を比較的合理的なレベルに調(diào)整させる。したがって、評価システムでは、市場の長期的な安定発展を維持する役割を果たし、市場の客観的な法則に適合しています。{pageubreak}
 

三、投資理念の輪廻の啓示から現(xiàn)在の市場構(gòu)造の発展を研究し判斷する。

今年7月からしばらくの間、市場の主流投資目標(biāo)は重み付け株を中心としたブルーチッププレートです。株価指數(shù)先物の発表予想、ファンド規(guī)模の急速な上昇は、大規(guī)模なブルーチップを主な建築倉庫目標(biāo)とし、大規(guī)模な株式の発行速度がピークに達(dá)するというマクロ要因の刺激の下で、投資家が総合株価ブルーチップに対する人気は極めて異例の盛り上がりを見せ、ブルーチップの予想もかつてないピークに達(dá)した。このような熱狂的な人気ブルーチップの結(jié)果は、小皿の成長株を市場から冷遇されているが、これに比べて大きな株式相場の水準(zhǔn)は構(gòu)造的に高く、実際には大部分の株式相場の評価値はすでに成長性が自分の小皿株よりはるかに高いと同等である。

最近の総合株価の調(diào)整の過程で、重み株は全面的に整理態(tài)勢が現(xiàn)れて、大盤株の快速滑りは重み相場の調(diào)整と指數(shù)の大幅な下落をもたらす以外に、また必然的に資金が大盤振る舞いの押し出し効果を次第に流出することを持ってきます。小皿株が低地に戻り、相応の推計(jì)値の優(yōu)勢を備え始めた背景に、機(jī)構(gòu)資金は必ず成長性と価格の合理的な小皿株に注目し直し、新ラウンドの価値から成長投資相場への輪廻を推進(jìn)する。

　三つの種類の株の中で小皿株は中線の注目に値する：

第一類は科學(xué)技術(shù)類の中小皿株に偏っている。ニュースの面から見ると、大陸のネット大手アリババ、巨人のネット、久遊ネットなどは続々と國外に上場して、その株価の高い位置付けはA株市場の科學(xué)技術(shù)の概念株を刺激します。また、第17回の精神を貫き、多段階市場システムを構(gòu)築するために、創(chuàng)業(yè)ボードが早く発売されます。創(chuàng)業(yè)板の位置付けは大部分が科學(xué)技術(shù)革新企業(yè)であるべきですので、マザーボードの科學(xué)技術(shù)プレートに対しては牽引作用があります。

具體的なサブ業(yè)界の狀況から見ると、電子部品業(yè)界の伸びは良好で、1-8月の収入は前年同期比26.7%伸びた。そのうち、集積回路、分立部品、基礎(chǔ)部品などのサブプレートは市場の需要力が強(qiáng)いため、純利益の伸びは主に営業(yè)業(yè)務(wù)の伸び率を大きく上回った。さらに重要なのは、対応株の評価水準(zhǔn)が高くなく、08年のダイナミック株式益率は25倍前後という部分もあります。

また、一部メディア株（例えば、博瑞伝播）も注目されている。未來國家はメディア業(yè)の管制をさらにリラックスし、メディア業(yè)界の上場を支持し、強(qiáng)力にやる。これはメディア業(yè)界にとって大きな利益であることは間違いない。今後1年間で13社の改訂後の出版會(huì)社が資本市場に上場する予定で、そのうち7社は編集業(yè)務(wù)とマーケティング業(yè)務(wù)の統(tǒng)合のために上場します。

第二類は化學(xué)工業(yè)類の中小皿株である。現(xiàn)在の各業(yè)界の評価水準(zhǔn)から見ると、化學(xué)工業(yè)業(yè)界は明らかな評価優(yōu)勢を持っています。サブ業(yè)界から見ると、カリ、ポリウレタン（TDI、MDIなど）、無毒農(nóng)薬などの成長性が良いです。また、石炭化學(xué)工業(yè)の見通しも明るいです。原油高を背景に、メタノール、ジメチルエーテルは政策の保護(hù)を得て、一部のガソリン、ディーゼルオイルの需要を代替します。

第三のクラスは、資産注入期待の中小株です。このような會(huì)社の特徴は上場會(huì)社規(guī)模が小さく、大株主の実力が十分です?，F(xiàn)在の狀況から見れば、一部の電力株は以上の條件を備えている。