森馬服飾：経営が堅実な多ブランド服飾リーダー

會社は國內をリードする多ブランドのアパレル企業です。

和

それぞれ國內です

第二と第一のブランドです。

ここ數年來、會社は加盟を主とするルートに頼って急速に拡張し、二重ブランドと並行して発展している優勢は急速に伸びています。2007年から2010年の営業収入と純利益の複合成長率はそれぞれ51%と88%で、粗利率は安定的な上昇態勢を維持しています。

業務の核心競爭力は主に加盟を主とする経営モデルが強大なルート開拓能力、ブランドの位置づけに合致する多様化製品開発実力、効率的なサプライチェーン管理能力と獨特な「調和共栄」経営理念などを持つことにある。

規模の基數や発展段階などを考慮して、會社と考えています。

成長は比較的安定でより品質の高い段階に入るだろう。

具體的な成長要因から分析して、森馬レジャー服の將來の成長は顧客層の伸びから來ていると思います。一方、チャネルの品質型の成長から來ています。ルート數の増加、シングルショップ面積の向上、フラット効果の安定的な上昇、加盟商體系の調整によるルート運営効率の向上です。

業務の核心競爭力は國內第一の子供服ブランドとしての先発優位、簡潔で深いブランド理念、より良い品質管理とサプライチェーン管理、子供に近い設計理念と便利なマーケティングルートなどです。

私達は會社の將來の子供服の業務は依然として高い成長速度を維持すると思って、その増加速度は明らかに會社の森馬ブランドのカジュアル服の成長を上回ります。

子供服市場の巨大な市場潛在力、業界の現在の非常に分散している競爭態勢、會社の子供服運営における先発優勢と比較的小さい販売規模に基づいて、私達は會社の子供服の成長に対して楽観的な期待を持っています。

バラバラブランドの今後の成長は主にルートの急速な拡張（數量拡張、店舗面積の向上、平和効果の向上）と品格の日に日に豊富さから來ていると思います。

會社について

私達の基本的な観點は以下の通りです。これは2つの異なるスタイルの優秀な企業です。それぞれの長所と短所があります。自分の戦略的な位置づけに合う発展軌道において、良好な成長が期待されます。

森馬服飾の長所は長期的に蓄積した加盟ルートの資源と加盟を主とする拡張能力及び子供服業務における先発優位性にあり、會社は団結、総合能力が高い中高層管理水準を持っています。

森馬服飾のショートボードは、將來的にコントロール力と運営効率の問題に直面する可能性があります。

収益予測と投資格付け：當社は2011年～2013年の1株當たり利益はそれぞれ2.10元、2.80元、3.69元であり、今後3年間の収益の複合成長率は35%前後であると予想しています。

會社の品質、成長性及び同業者の評価水準を考慮して、2012年の25倍の評価値を會社に與えるのは合理的で、目標価格に対応する70元であると思います。

初めて「買う」という格付けを與える。

投資リスク：カジュアルウェア業務の開拓速度が予想を下回り、大店舗購入戦略の積極的な推進が経営に與える影響があります。