第一線のスポーツ服ブランドの成長は「顔に難色が現れている」

相変わらず「転げ落ちが止まらない」として、2011年上半期の監査を経ていない連結財務諸表の収入が同5割近く落ち込んだ後、Kappaブランドの所有者で、國內スポーツ用品上場會社の中國動向（03818）株価は下がり続けています。昨日の中國の株価はこの日17%を下回り、今月初めから32%を超えた。

中國の動向が営利警報を発表する前に、國內のスポーツブランドのトップを占めてきた李寧（02331）も、中間業績がやや下がると予告している。この影響で、上金曜日までに市場を閉鎖しました。李寧は三日間連続で下落しました。累計で27.24%を超えました。商品はすでに値上げされたのではないですか？確かにそうですが、業界環境の悪化を相殺するには十分ではないことは明らかです。李寧は國內ブランドのモデルであり、中國の動向は業界で海外ブランドを運営する最高水準を代表しています。二つの輝かしいスターが暗然として色を失い、國內體育ブランドの高速成長がボトルネックに遭遇することを暗示しています。

國內のスポーツブランドの雙星は暗いです。

先週の木曜日、李寧は利益警告を発表しました。上半期の集団売上高は前年同期比5%減少し、純利益率は前年同期の12.9%から半減すると予想しています。昨年7月、李寧高調はブランドの再生と新標識の発表を発表し、國內に対して多くの調整を行いました。結果は二四半期連続で注文量が落ちました。

そして少し前に、李寧最高経営責任者、最高市場責任者など3人の幹部が相次いで退職した。

その後、李寧C E O張志勇は高管の離職は會社に影響がないと言いました。しかし、先週の中報警報が発令されると、資本市場は緊張していた神経にひびが入り始めました。ニュースが出ると、李寧の株価はどんどん下がっています。もしブランドを參照して再成形する前に、李寧は4月31元ぐらいの株価は高位で計算して、現在その時価はすでに220億元を超えて蒸発しました。

李寧が予告を発表した翌日、もう一つの國內スポーツアパレル業界の模範企業の中國動向も「ラウド」となりました。2011年上半期の監査なしの連結財務諸表の収入は前年同期比約45%減少しています。主な原因は販売業者が販売注文書を削減し、會社が未販売在庫を買い戻したことです。

また、中國の動向は、2011年上半期の純利益率が前年同期の37%から17%～19%程度に下がると予想されている。業績早期警戒の影響で、中國の動向株価も上昇している。

個性かそれとも共通性か

先週、投資家とアナリストは李寧と中國の動向管理層に発表されました。見通しの悪い経営データと下半期に直面する挑戦にびっくりしました。工銀國際は、これは両株に巨大な沽圧を耐えさせるだけではなくて、全體の運動服裝の小売りのプレートの評価値を大幅に低くさせますと思っています。

モルガン?チェースは、2011年の李寧の年間収入は13%から82.33億まで後退し、利益は60%から4.43億まで後退するとしていますが、安踏（0202）はそれぞれ22%と15%伸びます。このことから、年內は李寧だけでなく安らかに踏みつける超えて、他の二線ブランドに追い抜かれるかもしれません?！骨敖痍兹栅谓K値から計算すると、李寧の市価は108億元で、中國の動向は117香港元で、特歩（01368億円）（約111億円）、ピケ（01968億円）（約110億円）と同じ水準線にあり、安踏は339億元ではるかにリードしています。

スイスの貸付けの観點は、いくつかブランドが比較的に深刻な在庫の問題を予想することにかんがみて、中國のスポーツのアパレル業界はすでにブランドの危機に陥ったことを始めるかもしれませんと思っています?！弗芝楗螗蓙齻帳蜗侣浃浈芝楗螗晌Cが前倒しすれば、中資スポーツ服飾ブランドの統合は予想より早く來るかもしれない」

しかし、工銀國際は違った意見を持っています。その引用データによると、李寧2011年通期の注文金額は前年同期比1%しか増加していないにもかかわらず、中國の動向2011年下期の注文額は同40%減少したが、他の大衆化市場のスポーツウェアメーカーの2011年の注文額は同20%を超えた。「李寧と中國動向の市場占有率は國際ブランドと國內大衆化市場ブランドに奪われていると思います?！构ゃy國際はピッカー、特歩、安踏に対する楽観的な見方を維持しています。

「ばつが悪い」位置づけや成長力のない要因

李寧と中國の動向という二つの國內スポーツブランドの中の極めて優れた者に対して、コストと在庫の激増はその雙子が「ワーテルロー」に遭遇した主な原因だと業界では考えられています。それ以外に、國內の第一線のブランドとして、李寧とK apaの製品は國際ブランドの定価と似ています。また、「天井」に遭遇する重要な要素です。

以前、李寧は小売端末の在庫品の整理を速めるために部分を回収しました。ディーラー在庫品中國の動向については、會社は2.2億元の稅金を除く非経常的な準備を行い、ディーラーの過剰在庫を買い戻すために使用しているという。昨年末には、李寧をはじめとする國內スポーツブランドの“値上げラッシュ”が巻き起こったが、今年正式に実施された。しかし、一方では消費者は値上がりに不満を持っています。一方で、急増した運営コストはコントロールしにくいです。李寧は値上げで構成された緩衝材を簡単に丸飲みにしてしまいました。

UBSは研究報告書の中で競爭の問題に言及しました?！傅谝痪€ブランドを位置付けているため、李寧は他のスポーツ用品株と比較し、その製品は中高級市場に集中しており、國際品ナイキとアディダスと競爭しなければならない」中國の動向が持っているKアプリのブランドもそうです。市場ではこのブランドの製品はナイキ、アディダスの価格と似ています。アン踏、ピケ、特歩などのブランドについては、主要な「戦場」は三四級市場にあります。國際ブランドの浸透力はまだ限られています。