米國債務の上限に関する分析研究

8月2日は、米國政府の債務デフォルトの大枠の瀬戸際であり、米國両黨はついに債務上限の引き上げと赤字削減法案を可決した。これで両黨は數カ月間続いた米國の債務上限紛爭がひとまず収まった。しかし、今回の債務の上限と赤字を削減する法案は、米國の債務危機を後回しにするだけで、米國の高い債務を根本的に解決することはできません。2013年初めまでに、米國は再び債務上限を引き上げる難題に直面する。S＆Pは5日、米國のソブリン信用格付けをAAAからAAに引き下げた。

米國の債務の上限はゲームの是非です。

米國の債務の上限は米連邦を指す。政府債務総量の上限。米國の憲法はアメリカ合衆國議會に米國政府の債務総額に上限を定める権利を與えている。

債務の上限を解読する

米國が法的に債務の上限を定めたのは1917年である。これに先立ち、米國政府は借金が必要なときは國會に報告し、國會の承認と承認を得てから融資計畫を実施することができる。この原則はその時の政府に対してあるいは過度に當座貸越して、次の政府に対して責任の行為の制限を負いません。

第一次世界大戦中、戦時経済の必要に応じて、國家財政はより大きな柔軟性を持たなければならない。アメリカ合衆國議會も政府に一括借入権を與える。條件は、連邦政府（地方政府を除く）の借入総額が國會の現行規定の総量規制を下回ることである。1917年、國會は立法の形で國債の限度額発行制度を確立した。この制度を実施する法律の根拠は、米國の『第二回』です。自由債券法案

連邦政府の債務は主に以下の2つの部分が含まれています。1つは、連邦政府が國民に國債を発行し、すでに財政赤字のために融資しています。これは國民が保有する國家債務と呼ばれています。第二に、連邦政府はいくつかの支出のために債務を増加させ、財政への借り越しである。これらの支出には軍事費、社會救済、安全保障、醫療、輸送などが含まれています。これは政府の口座から発生した債務と呼ばれています。この二つの部分の債務合計は連邦政府の債務総額です。

第二次世界大戦中の1941年から1945年までは、米國債務上限は3000億ドルに制限されています。第二次世界大戦後の一時期、米國の債務の上限が一時的に下がりました。1962年になって、再び3000億ドル近くの水準に戻りました。しかし1962年以降、この上限は絶えず高くなり、GDPに占める比重も絶えず上昇しています。新世紀に入り、米國の財政はクリントン時代の黒字から赤字に転じ、債務も増えた。特に金融危機が発生してからのここ數年、米國の債務の成長速度は驚くほど速いです。2008年と2009年、米國の國債の上限はそれぞれ10.61兆ドルと12.10兆ドルで、それぞれGDPの比重は70%と84.1%です。2010年度の狀況はさらに悪化した。2010年度の計算では、米國のGDP総額は14.62兆ドルで、債務上限は14.29兆ドルで、GDP総額の98%に相當する。2010年の財政収入は2.16兆ドルで、支出は3.5兆ドルで、その年の財政赤字はGDPに占める割合は10%近くになりました。

1960年から、米國の債務の上限は78回引き上げられました。ほぼ8ヶ月ごとに引き上げられます。21世紀に入って、この周波數はまた加速して、2001年以來、債務の上限はすでに10回上がって、その中は2007年の金融危機の爆発から、2010年末までに6回で、オバマ大統領に就任してからすでに3回上がって、総額は3兆ドル近くの大きさに達します。今回の8月2日の引き上げは79回目です。

國債の上限がどんどん上がっているのは、米國の財政赤字の持続的な増加の表れです。短期的に見ると、財政赤字の増加は需要の刺激と産出の増加に役立つ。長期的には、景気回復が十分な就業に近づくと、政府の赤字は金利の上昇を招き、高利率は融資コストの上昇を招き、投資を抑制し、生産性投資と生産性資本の貯蓄を削減し、低利益の実體経済領域から高収益の金融投資領域に資金を流すように迫る。米國経済仮想化の程度がこれほど高いとは、多かれ少なかれこの現象に関係がある。このほか、高金利は消費を抑制する。しかし、米國経済に対する高金利の積極的な役割は、外國からの資金流入を促していることにある。高い金利の下では、ドル資産がより魅力的で、外國投資家も米國債を買うことになります。米國債を買うには、まずドルを買い、ドルの切り上げを促しなければならない。ドルの切り上げは米國の輸入品の価格の下落と輸出品の価格の上昇を招いて、米國の貿易収支の赤字を引き起こします。外國資本の流入は財政赤字の増加を部分的に相殺して投資に対する消極的な役割を果たすことができる。ロシアのプーチン首相は「14兆ドル以上の巨額の債務は、米國が借金で生活していることを物語っている。これは彼らが赤字になり、自分の問題を世界経済に転嫁し、世界経済と自分のドルのうねに大きく依存して生活していることを意味する」と評価しました。

米國債の上限を確定するたびに、GDP成長率、利率、予算赤字は平等であることを考慮する必要がある。これらの関係は長期的に見て、國債がGDPに占める割合は経済の安定を確定する重要な指標であり、それによって債務の上限を確定する根拠にもなる。債務の伸びがGDPを超えると、國債は持続できない。國債がGDPに占める割合は財政赤字によっても、金利やGDP成長率によって異なります。通常の場合、予算赤字は債務利息の支払を少なくとも超えないようにしてください。それによって、毎年の債務成長は債務の融資コストに等しくなります。つまり、債務成長率は金利に等しいです。金利がGDP成長率を上回ると、債務の伸びがGDPを超え、國債がGDPに占める割合が上昇します。逆に、利率がGDP成長率を下回ると、國債のGDPに占める割合が低下します。

1940年から1970年まで、米國政府の財政赤字は債務利息とほぼ同じですが、80年代以降、特にブッシュ政権以來、米國の財政赤字は債務をはるかに超えています。利息支払います。これは、米國債は持続不可能な問題に直面しているということです。{pageubreak}

経済と政治の複雑な文脈

現行の米國憲法によれば、連邦債務が上限近くになると、政府は國會と上限引き上げ協議をしなければならない。そのため、債務の上限を上げるたびに、當時の経済政治に関する付加的な條件を伴って、國會の多くの議席を占める黨派が政府に圧力をかけて、政治的意図を徹底させることができます。今回の交渉の遭遇は波瀾に富んでいます。これまで以上に深い背景があります。

まず、世界的な金融危機が未完で、債務不履行の「拉致」米國と世界経済。

歴史上、米國政府も小規模な違約があったが、一般的には技術的な違約で、政府の返済能力が足りないため、経済?金融への影響は小さい。しかし今回は違って、米國政府は本當に返済能力に挑戦した。

米國政府の債務は長期的な財政赤字の結果である。2010年、米國の財政赤字はGDPの10%に近い。政府債務がGDPに占める割合も100%に近い。2011年5月、米國債の上限に觸れた當月、米國財務省は4つの臨時措置を取った。障害者基金と行政退職者債政府債投資ファンドの再投資を終了する。外貨平準基金の再投資等を終了する。この4つの臨時措置は「大限」が到來する前に安定情勢にやや効果があるとはいえ、政府が退路がないという意味で、再び紙幣印刷機を動かすしかない。もしそうなら、米國政府のイメージ、世界経済金融に大きな衝撃を與えます。米國および世界的な価格は、米國政府の信用が大幅に低下し、FRBの評判が損なわれ、ドル安と地位が弱體化し、米國の債務格付けが引き下げられ、國債の魅力が低下し、再融資コストが上昇し、世界中でインフレが発生し、投資家が米國債を売卻し、世界的な金融機関が再び損失を受け、流動性危機を引き起こします。証券と預金の取り付けが再現されています。米國および世界経済の脆弱な回復は苦境に立たされ、再び衰退に陥る。

第二に、両黨は債務不履行を賭けて大統領選挙を利用し、米國と世界経済を脅かす。

2012年は米大統領選にあたり、米両黨は債務不履行を賭けて米國と世界経済を「人質」にして、政治的利益の「大ゲーム」を展開した。

伝統的には、米民主黨は庶民の利益を重視し、「大政府」を通じて庶民の利益を保障することを求めている。財政収支の方面から見て、彼らは教育、醫療と社會保障などの公共の製品の供給を重視して、そして“金持ちになるほど貧しいです”式の稅収の體系を通じて(通って)財政のために融資することを呼びかけます。対照的に、米共和黨は自由市場の役割をより信奉し、政府は市場経済の「通夜人」の本分を守るべきだと考え、過度の増稅と過厚な社會福祉はアメリカ人の労働意欲と創造力を損なうので、財政削減を通じて政府部門の規模を圧縮するべきだ。民主黨は米國政府と參議院を掌握していますが、共和黨は衆議院で多數の席を占めています。これは両黨が連邦債務問題で行き詰まる窮地を造り上げた。事実、両黨は高止まりの財政赤字と政府債務は今後も引き継ぎにくくなると認めており、財政赤字と政府債務の規模を減らす努力が必要だ。議論の焦點は、財政赤字をどのように圧縮するかにある。今回の政府の最低ラインは借金の期限を2013年まで延長し、核心利益は再任を確保することです。野黨は厳しい條件を投げ出し、談合からの脫卻を迫っているが、オバマ氏の再選には障害がある。

具體的なゲームレベルは3つあります。一つは債務上限を上げるステップです。野黨として共和黨が提案した案には、遅滯なく上限を段階的に引き上げるという原則がある。この策略の目的は、債務超過の問題で民主黨に対する不満を増やすことです。また、大統領選の前には民主黨と戦う機會もあります。もちろんオバマ政権はこの案に極力反対します。二は増収減額です。債務の上限を上げるには、政府は將來的に財政赤字と政府債務の比率を下げることを約束しなければならない。したがって、「開源」「節流」に力を入れる必要があります。オープンソースのルートの一つに増稅が含まれています。オバマ政権と民主黨は富裕層への増稅を支持し、富裕層は共和黨の主要な利益陣営として反対されるのは當然だ。共和黨は社會福祉と國防支出の削減を支援していますが、これはオバマ政権が國民の支持を得る主な源です。三は増収減額額額である。共和黨は赤字と債務の大幅な圧縮を支持し、民主黨は過度の削減が危ぶまれるとみている。経済回復と社會就職。

債務危機の影響：中國は慎重に対応する必要があります。

長期的かつマクロ的に見ても、ドル獨大の國際通貨システムは崩壊しつつあり、世界は新たな世界経済の構造を迎えており、中國はより広い発展空間を得ることができる。

米國は未曽有の金融危機を経験しているが、今回の金融危機の起源は、米國銀行及び非銀行金融システムの信用危機であり、米國政府の救済措置は國家の信用でその金融システムの信用を支えている。一方、米國の國家信用はすでに過度に借り越しられ、信用を本とする現実世界において、米國の金融危機の必然的な方向は：金融危機——ドル危機——國際通貨體系の危機——人民元國際化——世界経済と通貨構造の再生。

同時、世界はまた3つの持続的に発生する重大な要素が存在しています。1つは米國経済の長期的な疲弱と絶えず相対的に衰退しています。そのため、十分な経済実力がなく、単獨で國際通貨システムを支えています。第二に、ヨーロッパ経済の統合は、この徐々に統合された経済力は、今回の世界的な金融危機の試練を経て、もう一つの本位通貨であるユーロを支え直します。人民元の國際化の戦役はすでに始まって、その先頭の兵は中國の資本で、特に金融の資本。中國の資本は出て行って、すでに勢いが上がらないで、その年の中國の製品が出て行くように、全世界は一夜の間で発見することができます：中國の資本はすでに世界の各隅に至る所にあります。中國経済の成長は中國自身の資源にとどまらず、世界の資源、市場、技術、人材に支えられます。{pageubreak}

最近と微視的に見て、中國は現実的な損失を被るかもしれません。

わが國は米國債の最大の債権者であり、その債務の違約はわが國に直接的な影響がある。

第一に、帳簿面の直接損失。米國主権の格下げは國債の価格の下落をもたらし、わが國の帳簿価値は國の損失をもたらす。直接違約が発生すれば、元金と利息は回収できないリスクに直面し、損失はもっと大きいです。間接的に違約しても、わが國の外貨準備の購買力は大幅に縮小され、実物資産やその他の貨幣資産に転換する価値も低下します。

第二に、実體経済リスク。米國の債務の重圧によって、國內の支出が影響され、経済が衰退し、わが國の輸出に影響を與える可能性がある。

第三に、金融危機の衝撃。米國のソブリン債務のデフォルトは、世界的な金融システムを揺るがす可能性がある。わが國が國際金融危機に対応できるかどうかは、経済がまだ完全に安定して成長しておらず、國內の金融リスクが増加している間に、再び國際金融危機を克服することにも一定の変數が存在する。

短期的には最適な選択はしていませんが、最悪の場合は計畫を立てることができます。金融危機が到來した時、流動性は王で、自信は王です。我が國は宣伝の力を強化することができて、國際社會に中國の経済の金融に対して自信を維持させて、例えば、我が國の金融機関は國家の信用を受けて保証して、これまで倒産の可能性が存在しません。また、各金融機関の流動性十分また、取り付けの可能性もない。中國の外貨準備の規模は巨大で、局部的な損失は対外弁済能力に影響しません。國內需要は日増しに旺盛になり、國內需要は経済の持続的な成長を確保できます。