奧康靴業IPO疑わしい生い茂っています：家族の暴富VS集団の損失

オーコン株の業績は2010年には下落した。

債務返済能力については、オーコンの株式流動比率、スピード比率はいずれも同業界の上場會社より著しく低く、過去4年間、オー康の自主生産靴の數量はほぼ変わらず、自身の生産能力利用率も飽和したことがない。

さまざまな「優れていない」が、なぜこのような弱い環境の中で奧康靴業が順調に審査を通過できるのかという疑問點がある上場企業は、A株市場にどれぐらいありますか？投資家の利益は一つの企業の上場の道において何なのですか？

投資家の記憶の中で、A株市場で靴製造に専念している上場會社はほとんどなく、泰亜株（18.58,0.37,2.03%）は靴の底の生産に専念しています。土曜日（8.95,0.08,0.90%）はブランド経営に専念していますが、奧康靴業の成功によって証券監督會の審査に合格し、A株市場にはまた男性靴の製造に専念する上場會社が現れました。

浙江奧康靴業株式會社は9月23日に上海市のトップボードを突破して、8100萬株を超えないで発行する予定で、資金を募集します。

これはまた、オーソン株式のノマド國信証券が第二回、関連當事者のレッドリッジに共同で「突破」を創設した審査委員會です。

“通関”は成功しましたが、中國の男性靴の第一株と言われている浙江省です。

低毛利率VS「高新企業」

募集説明によると、奧康靴業は2001年11月12日に設立され、登録資本金は7000萬元で、靴と皮革製品の研究開発、生産、販売及び小売業務に従事しています。また、商業不動産、生物製品などの分野に足を踏み入れる企業です。販売する靴の価格は200元から3000元までです。

2010年、「オーコン」は國內で「森達」に次ぐ

株式募集書によると、2008-2010年にはオーコン株式の粗利益率は30%以下であったが、昨年は他の百麗國際線、ダファニー國際、盈進グループなどの靴製造會社の粗利益率は60%前後に達し、ほぼオーコン株式の倍に達した。

オーコンの株式によると、會社の販売ルートは主にディーラーで、一部の利益はディーラーに譲る必要があります。

同業界の上場企業は直営モデルを採用することが多いため、粗利率が高い。

ある業界関係者によると、オーコン株式の回答は決して満足できないという。

このような低金利の奧康靴業は「ハイテク企業」であり、15%のハイテク企業の優遇稅率を享受しています。

「ハイテク企業認定管理弁法」の規定によると、ハイテク企業の認定は、同時に6つの條件を満たす必要があるというメディアの疑問がある。

高新企業の「製品（サービス）は國家が重點的に支持するハイテク分野」の規定の範囲に屬する。

「國家が重點的に支援するハイテク分野」は扶助分野を八種類に分け、順次「電子情報技術、生物と新醫薬技術、航空宇宙技術、新材料技術、高技術サービス業、新エネルギー及び省エネ技術、資源と環境技術、ハイテク改造伝統産業」とする。

しかし、これらの規定に比べて、オーコンの靴業はオーコンの株式に従事できる靴、革製品の生産に関わっていません。

同分野の企業の中で、より高い収益力を持つ土曜日は高新企業ではなく、企業所得稅率は25%です。

また、中國香港に上場している百麗國際線、ダファニー國際などの靴企業の所得稅についても、いずれもハイテク企業の15%の所得稅の優遇稅率を享受していません。

また、高新企業は「大學の専科以上の學歴を持つ科學技術者は企業のその年の従業員総數の30%以上を占め、その中の研究開発者は企業のその年の従業員総數の10%以上を占めている」必要があります。

オーコン株式募集書によると、2011年6月30日現在、研究開発者、すなわち技術者の人數は242人で、會社の総人數の3.21%を占めています。これはハイテク企業の要求の10%とはかなり遠いです。學歴に関してはオーコン株式學部以上の學歴の人數は250人しかなく、3.32%を占めています。

注目すべきは、會社が「専門家以上」の學歴を披露していない人數で、「専門家以下」の學歴を披露している人數です。

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実際、オーコン株式募集書には、2008年～2011年上半期の研究開発費の営業収入に占める割合はそれぞれ0.16%、0.79%、1.05%、0.88%と明記されています。

2008年以來、オーコン株式の営業収入はいずれも10億元を超えており、高新企業の認定規則によると、研究開発費用の比率は3%を下回ってはならない。

家族の暴富VSグループの損失

奧康靴業の株式募集説明書によると、上場に成功すれば、奧康靴業は募集資金の主要部分を投入して直営店の建設に用いる。

同社は今後、一、二、三線都市に348店舗を展開し、総投資額は8.76億元に達する。

しかし、過去の業績から見れば、奧康靴業は直営店に対するコントロール能力が強くないため、同社の営業収入はますますディーラーのルートに頼っている。

データによると、ディーラーがオーコンの靴業に貢獻した収入は急激に上昇傾向にあり、上記3年の第1期ディーラールートがオー康の靴業の収入に占める比率はそれぞれ66.88%、65.85%、58.33%と36.85%で、対応として、同時期のオーコンの靴業の直営ルートの収入比率は21.44%、20.77%、21.67%、21.67%である。

中國人民大學教授商學院の牛海鵬教授はこのほど、奧康靴業が直営店を拡大するのは、店舗拡張という名目で土地を囲むだけだと指摘しました。

経営能力が優れていないので、オーコンの靴業界の大株主家族の暴富に影響はありません。

設立初期には、オーコングループ有限公司（オーコングループ）の持株比率は50%を占め、王振滔とその弟王進権はそれぞれ30%、10%を保有しています。ミュウ樞は5%を保有しています。潘長忠は5%を保有しています。

奧康靴業設立時の株式総額は7000萬株です。

その後の10年間に、オーコン靴業は3回の増資と1回の株式譲渡を行いました。

何回もの登録資本金の変更を経験した後、オーコンの投資の持ち株比率は63.83%で、オーコンの靴業の第二大株主の王振滔がオーコン投資の90%の株を持っています。王振滔は直接オーコン靴業の18.7%の株を持っています。

上記の2つの株主のほかに、オーコン靴業界の持ち株株主の中には3人の自然人と紅嶺創投、ニコラスツェーの2つの機関投資家が含まれています。

注目すべきなのは、3人の自然人――王進権、ミュームヤン樞、潘長忠はそれぞれ王振滔の弟、王振滔の叔父、王振滔の妹夫で、株式保有比率は12.47%です。

つまり、王振滔家族は全部で奧康靴業の88.62%の株式を持っています。株式數は28356.477萬株です。

今回のオーコン靴の発行部數と経営狀況から見ると、発行価格は25元を超える見込みで、王振滔ファミリーも80億元に迫ることになります。

発表の狀況から見ると、奧康靴業の実際支配者である王振滔は他の16社の企業を持ち、6社の主要業務が不動産開発経営の企業と永嘉県瑞豊小額貸付株式有限會社（小貸付會社）を含む。

2010年の純利益の最高額を達成した企業はオーコングループで、同社は投資のために1億4000萬元の純利益を創出しました。しかし、同社は2011年の上半期に0.07億元の損失を出しました。2010年の純利益は0.16億元の小貸付會社だけで2011年上半期に純利益0.14億元を実現し、王振滔傘下の最も儲かる會社となりました。同社は資本金2億元に登録しました。

本業では大もうけはできない

このような上場企業が投資家に満足のいく説明をするにはどうすればいいかが問われていると同時に、奧康靴業のここ3年の業績がまた心配されています。

オーコン株の業績は2010年には下落した。

2009年の営業収入は2008年度より54.51%伸び、2010年は2009年より32.64%伸びた。純利益の面では、2009年は2008年より363.04%伸び、2010年は2009年より39.75%伸びた。

債務返済能力については、オーコン株式の流動比率、スピード比率はいずれも同業種の上場會社を著しく下回り、2010年の貸借対照率は46.58%であり、同業界の上場會社を著しく上回っている。

2010年の売掛金回転率は4.12で、土曜日以外の上場會社を著しく下回っています。

また、自社の靴については、募集説明書の中で奧康靴が愛用されており、會社の収益力に寄與していると考えています。

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しかし、過去4年間、オーコンの自主生産皮靴の數はほぼ変わらず、奧康靴業2008-2010年の年産は748.95萬足、689.48萬足、781.31萬足で、800萬足を超えたことがなく、自身の生産能力利用率は3年の1期でそれぞれ83.47%、83.55%、75.77%と84.4%で、飽和したことがない。

様々な「優れていない」が、なぜこのような弱い環境の中で奧康靴業が順調に審査を通過できるのかという疑問點がある上場企業はA株市場にどれぐらいありますか？投資家の利益は一つの企業の上場の道の中では何なのですか？