スポーツブランド全體の「強がり」

半年報解読その6

「福建軍団」傘下の複數のスポーツ企業はこの10年間で急速に強化され、複數の上場企業が現れ、中國のアパレル発展過程のハイライトとなった。

企業全體の規模、実力から見ると、これらの企業のリーダーブランドはアンタンではなく、上半期の販売額は44億5000萬元に達し、業界は李寧に代わって中國のスポーツブランドのNO.1になったと評価している。しかし、男性正裝上場企業との分化は明らかに異なり、リードブランドのほか、361度、特歩、ピケなどいくつかの企業の実力はすでに強く、ある程度「互角」の勢いを見せていると言える。361度上半期の売上高は31.86億元、特歩は25.70億元、ピケは22.56億元で、互いの差はあまり明らかではない。

製品の特徴から見ると、いくつかの企業はそれぞれ優位性があり、ステップ服裝と靴製品はファッション化の特色を強調し、361度とピケの靴製品は強みで、バスケットボールシューズなどの分野で競爭力がある。リーダーの安踏さんの靴と服裝類の製品は総合的な実力が強く、大いに並進する勢いがあり、上半期の服裝とアクセサリー類の総売上高は22.4億元、靴類の売上高は22.08億元だった。

チャネル別に見ると、いくつかの上場企業の戦略はいずれも二三線市場を深耕し、一線都市を開拓し、361度、特歩、ピケの3つの企業の店舗総數は現在7000店を超え、リーダーの安踏傘下の各系列店舗総數は9400店以上に達し、年末には率先して「萬店時代」に入る予定だ。2、3、4線市場、大衆市場の総合占有率はナイキ、アディの揺るぎではない。

安踏：年末あるいは率先して「萬店時代」に入る

安踏體育（02020.hk）の上半期の売上高は28.9%増の44.5億元、純利益は9.3億元で、前年同期比22%増、粗利益率は42.8%で、前年同期の43.7%から0.9ポイント低下した。第三者市場推計及び各ブランドディーラーのインタビュー調査によると、安踏の市場売上高は上半期に李寧を超え、中國最大の民族スポーツ用品會社となった。

同時に、安踏三、四半期の注文會の注文額は前年同期比20%と25%増と理想的だった。2012年第1四半期の受注額は年ごとに15%増加し、2011年度平均の22.0%より低かった。その製品の平均販売価格は10%を超える上昇幅を持ち、注文の増加を支持している。

安踏は現在、専門スポーツ用品シリーズ、スポーツ生活シリーズ及び子どもスポーツ用品シリーズ。上半期に同社は平均販売価格を引き上げ、より多くの製品の種類を提供し、流通ネットワークを広げたため、売上高は28.9%増加し、約1200種類の新しい靴、2000種類の服、800種類のアクセサリーを発売した。

品目別に見ると、衣料品やアクセサリー類の販売比率は前年同期の49.6%から今年上半期の50.4%に増加し、総売上高は前年同期比31%増の22.4億元、一方、靴類の売上高の比率は前年同期の50.4%から今年の49.6%に低下し、売上高は22.08億元で、前年同期比26.9%増加した。また、靴類とアクセサリー製品の粗利益率はそれぞれ3.6と0.7ポイント低下して42.8%と40.7%になり、アパレル製品の粗利益率は2ポイント上昇して43%になった。

地域別の売上高を見ると、國內市場の東區、南區、北區の3大區の売上高は基本的に13-15億元の間を維持し、そのうち南區の売上高の伸び率はややリードしている。海外市場は突出しており、上半期の収入は1830萬元で、前年同期の840萬元から118%増加した。

6月30日現在、同社は約60社の地域ディストリビューターを通じて全國的なディストリビューションネットワークを共同管理しており、アンタン専門スポーツ用品シリーズ店の數は295店増加し、7844店に達し、総販売面積と1店當たりの平均販売面積はそれぞれ93.7萬平方メートルと119平方メートルだった。アンタンスポーツライフ系列店は920店に達し、昨年末より171店増加した。子ども用スポーツ用品の系列店も123店増え506店となった。また、2009年にアンタンが買収したFILAブランドは今年も成長を続けている。6月30日現在、大陸部の主要都市での専門店は200店近くに達し、香港とマカオ地區には10店近くの専門店がある。

同社は年末までにスポーツ用品シリーズ店を8200店、スポーツ生活シリーズ店を1100店、子供用スポーツ用品店を600店、FILA専門店を300店に拡大する計畫で、総店舗數が1萬店を突破し、スポーツブランド「萬店」の運営時代に先駆けて進出する。

また、オンライン上の優位性により、スポーツレジャーや子供向けスポーツ用品市場での影響力を拡大している。電子商取引の影響力を戦略的に強化し、タオバオ、楽淘、卓越したアマゾン、好楽買などの人気プラットフォームと協力し、より多くのネット通販消費者を誘致している。

安踏董事局の丁世忠主席は、國內の強い內需市場と、政府の「全國民フィットネス」理念への強力な提唱のおかげで、安踏は未來に自信を持っていると述べた。今後も大衆スポーツ用品市場は急速な成長を維持し、それによる市場需要は安踏業績の急速な向上の前提と基礎である。

特歩：二三線市場カバー率約80%

特歩國際（01368.hk）の上半期の売上高は26.0%増の25.70億元、純利益は前年同期比25%増の4億6600萬元、粗利益率は40.9%で、前年同期の40.7%から0.2ポイント上昇した。期內の特歩ブランド品の小売店1店あたりの卸売収入は約13%上昇した。

製品革新の面では、上半期に超軽量で快適なランニングシューズシリーズを発売し、重さは170グラムで、他のランニングシューズより約30%-40%軽く、各國際マラソン大會の最軽量基準を達成した。特歩はデザインと機能の両面から、ランニング、サッカー、バスケットボール、テニス、アウトドアスポーツ、レジャー、スケートボード、ファッションシリーズ、24のサブシリーズに細分化されている。アパレル製品もサッカー、ランニング、テニス、総合、都市、カウボーイシリーズを含む6大シリーズに展開し、11のサブシリーズに細分化されている。報告期間中に発売された靴や衣料品のデザインはそれぞれ2000種類と2700種類を超えた。

報告期間中、特歩ブランドのアパレル製品の収入は29.3%から約14億元（2010年は11億元）に上昇し、強力な収入増加は主に販売量が17.6%から2350萬件（2010年は2000萬件）に上昇し、平均卸売販売価格も10%から57.8元（2010年は52.5元）に上昇した。

6月30日現在、特歩國際小売店の數は407店増加し、7438店に達し、昨年末より14.1%増加し、総販売面積と平均1店當たりの販売面積はそれぞれ64.5萬平方メートルと87平方メートルだった。このうち旗艦店は40店。特歩ブランドは二三線都市でのネットワーク展開を重視し、そのカバー率は80%近くに達した。同社は2011年末までに、特歩ブランドの小売店數を7900店に拡大する計畫だ。

國泰君安分析研究員の彭港祥氏は、特歩の2011年の業績は予想通りだと指摘した。同時に、同社の2012年第1四半期の注文は21%増加し、アンタンの15%、ピケの20.5%を上回ったが、361度の23%をやや下回った。靴類と衣料品の注文量は2桁増加し、平均小売単価は8%から10%増加した。同社は2012年通年で20%前後の受注増を維持する見通しだ。購入評価を維持します。

工銀國際分析研究員の陳梓汶氏は、「特歩國際中間業績は予想をやや上回り、特歩への「買い」格付けを維持している」と指摘した。中間利益は前年同期比25%増の4億5600萬元で、推定4億5200萬元の予想をやや上回った。

同社のコアブランドである特歩ブランドの売上高は前年同期比29%増加し、これまでに発表された注文金額の増加率（24%）を上回った。會社によると、上半期に少量のランニングシューズの補充があったからだという。上半期の靴と衣料品の平均価格は10%上昇し、経営陣によると、同店の販売は前年同期比15%増加した。

報告期間內に、會社の全體運営資金周期は27日から66日に延長され、在庫回転期間は46日から81日に大幅に延長された。原料価格の変動があった上半期、同社は粗利益率を改善するために第3四半期製品の原料調達と生産を事前に行い、6月末に第3四半期製品シリーズの製造品を多く蓄積させた。経営陣は現在の生産狀況は正常で、年末までに在庫回転日數が下がると述べた。年末までの在庫回転期間は80日に維持されると予想されている。

また、ポートフォリオを豊かにするために、同社は新たなステップを計畫している子供服「1＋1」シリーズは2012年末までに「1＋1」100店をオープンした。同時に、湖南省の靴の生産能力を増やし、2013年に安徽省に新生産拠點を設立する計畫だ。

361度：靴製品の販売は前年同期比82.36%増

361度（01361.hk）の上半期の売上高は30億元の大臺を突破し、前年同期比23.78%増の31.86億元、純利益は7億7300萬元で、前年同期比38.04%増加した。毛利率は42.3%で、前年同期比39.6%で2.7ポイント上昇し、そのうち靴製品の毛利率は42.4%、アパレル製品の毛利率は40.9%、アクセサリー類の毛利率は36.4%だった。

上半期は361度で平均価格を引き上げたため、売上高は24.7%増加した。品目別に見ると、靴?履物、衣料品及びアクセサリー類の販売収入は前年同期比でいずれも増加を維持し、特に靴?履物類と衣料品類の上半期の総売上高はいずれも10億元の大臺を突破し、そのうち靴?履物類は16371萬足、売上高は16.54億元に達し、前年同期比9.07億元は82.36%増加した。衣料品は15673萬點を売り上げ、売上高は14.61億元に達し、前年同期の16.3億元から10.37%減少した。アクセサリー類も大きな伸びを維持し、前年同期比0.38億元増の86.84%増の0.71億元だった。

また、361度の子供服も比較的に理想的な成績を収め、361度のブランドの優位性と流通モデルを借りて、今年行われた秋/冬の子供服製品の注文會では、注文金額は前年同期比60%増加した。現在までに361度の子供服専門店は766店で、前年同期の236店から530店増加した。

生産面では、361度晉江にある五里生産工業団地が落成し、新生産拠點の新作業場の生産能力は年間約500萬件で、年內のグループ販売量の16%前後を占めている。また、361度は臺灣の靴底製造會社と福建省晉江に共同で51%の株式を保有する靴底工場を設立し、工場生産の靴底の供給を定期的かつコスト効率的に取得することを目指している。

地域別に見ると、上半期に361度の流通ネットワークが整備されたことに伴い、中國市場の収入は31.86億元で、前年同期比23.78%増加し、そのうち北部の売上高は際立っており、上半期の収入は11.81億元で、前年同期比8.31億元で42.12%増加した。

6月30日現在、前年同期比361度の小売店數は754店増加し、上半期の新規小売店は418店で7681店に達し、前年同期比10.88%増加した。総販売面積と平均1店當たりの販売面積はそれぞれ77.71萬平方メートルと101.2平方メートルで、そのうち、獨立店舗數は5586店で、総小売店數の70%以上を占め、旗艦店は77店、「361°Towns」の4店舗は、平均面積が約90平方メートル、580平方メートル、1100平方メートル。

下半期、361度は次世代旗艦店「361°Towns」の建設に力を入れ、鄭州、済南、武漢、ハルビンの「361°Towns」運営の最適化に集中する。

ピケ：上半期の販売は20億臺を突破

ピケスポーツ（01968.hk）の上半期の売上高は20億元の大臺を突破し、前年同期比24.7%増の22.56億元、純利益は前年同期比22.1%増の4億2300萬元、粗利益率は39.9%で、前年同期の37.7%から2.2ポイント上昇し、そのうち靴製品の粗利益率は1.8ポイント上昇して39.6%、アパレル製品の粗利益率は2.6ポイント上昇して40.2%となった。同時に、2011年第3四半期の注文金額は年ごとに23.6%増加し、靴類と服裝の注文金額はそれぞれ31.1%と18.5%増加した。

品目別に見ると、靴?履物、衣料品及びアクセサリー類の販売収入は前年同期比でいずれも増加を維持し、特に靴?履物類と衣料品類の今年上半期の総売上高はいずれも10億元の大臺を突破し、そのうち靴?履物類製品1180萬足を売り上げ、売上高は前年同期比22.9%増の10.19億元に達した。衣料品は2410萬點を売り上げ、売上高は11.94億元に達し、前年同期比26.8%増加した。

製品の革新面では、ピケは上半期に381種類の新しい靴製品、644種類の新しい服製品、399種類の新しい部品製品を発売し、特に2000種類の新しい靴と2700種類の服に比べて、製品の研究開発がやや不足している。

地域別に見ると、上半期のピケスポーツの中國市場収入は20.23億元で、前年同期比25.3%増加し、総売上高の89.7%を占め、その中で東部の売上高は際立っており、上半期の収入は8.55億元で、前年同期比6.55億元で30.6%増加した。指摘に値するのは、アジア及びアフリカの新興市場の需要増加により、ピケスポーツの海外市場の収入は2.33億元に達し、前年同期比20.2%増加し、ピケの上半期総売上高の10.3%を占めた。

生産面から見ると、現在、ピケスポーツの大部分の製品はアウトソーシング生産されている。上半期のピッカースポーツは靴製品1230萬足を生産し、うち52%がアウトソーシング製品だった。アパレル製品2470萬點を生産し、そのうち75.3%がアウトソーシング製品である。これに対し、ピケスポーツは下半期に8000萬元を投資して生産能力を拡大する計畫で、江西省上高県にある靴工場は2012年末に全面操業を開始する予定で、福建省ホイアン県にある服裝加工工場は2013年末に全面操業を開始する予定だ。また、ピケスポーツは10億元を投資し、山東荷沢にアパレル生産基地を建設する計畫で、2012年に建設を開始し、3年かけて完成する予定だ。

6月30日現在、2010年末のピケスポーツ小売店數は395店増加し、7619店に達し、増加幅は14.1%で、総販売面積と1店當たりの販売面積はそれぞれ59.5萬平方メートルと78.2平方メートルで、1小売店當たりの平均売上高は27.3萬元で、前年同期比10.1%上昇した。その中で、二三線都市はピケスポーツの配置の重點でもあり、現在、國內二三線都市の小売店數は7193店に達し、ピケの店舗総數の94.4%を占めている。今後も新規小売店の大部分は二三線都市に位置する。

ゴールドマン?サックスによると、ピケの店舗規模、現在価格、ブランドの位置づけは相対的に低い基數で、業界の平均成長よりも高い潛在力を維持しているという。購買評価を再確認します。