専門家がA株の規(guī)則を砲撃します：最も金を儲けてお願いします。

年に1241.8億元を儲けて、中國石油は再度アジアの最も金を儲ける會社の肩書に座りました。

だけど華やかに

「両面」で石油が再発生した。

毎日純利益が3億を超えた投資家は、一粒も収穫できませんでした。

中國石油は原油価格の調(diào)整が行き屆いていない祥林兄嫁式に対する不満が再度鳴り響いています。今回の會社の損失額は驚くべき500億元に達(dá)しました。

數(shù)え切れないほど、これは中國石油の第何回目の泣きどころですが、皮肉なことに、中國石油で貧乏な翌日に、もう一つのニュースが急速に各大財経メディアのトップを占めました。

國資委は10月21日、2010年度の中央企業(yè)経営狀況を発表しました。「成績表」によると、中國石油は1241.8億元の純利益で一番儲かる中央企業(yè)になります。

毎日の純利益は3.4億近くで、アジアの一番儲かる會社と自稱する中國石油は名実相伴うが、これらはすべて普通の投資家と関係がない。

9.83元で48元の歴史の最高峰を仰ぎのぞんで、恐らくN年の內(nèi)に石油も再度この株価のピークに達(dá)することができなくて、道理で投資家は“あなたにいくらの心配があることができますかを聞いて、あたかも倉の中の石油のようです”のため息をつくことができます。

中國石油は現(xiàn)在A株市場の「檻の王」で、上場後の刑務(wù)所資金は千億円で第一位となり、これまでの定員は百萬円に上っています。

一方、1241.8億元の超利益を誇りながら、4年間で60萬人を超えた個人が肉を切ってアウトしました。

「最も金を儲ける央企業(yè)」は會社の業(yè)績と二級市場の株価の上の損益の論理で、公衆(zhòng)を困惑させて、驚きと不満にならせて、結(jié)局このようなロジックは深刻に公衆(zhòng)の常識に背きました。

実際、A株市場では、このような「反逆」は中國石油の一つにとどまらない。

中國神華は2007年に36.99元で融資665.82億元を発行し、當(dāng)時のA株史上最高の融資規(guī)模を記録しました。

この「中字頭」の巨大なワニの業(yè)績も相當(dāng)なもので、會社の去年の純利益は21.68億元に達(dá)しました。

しかし、おかしなことに、この株は同じA株市場の悪名高い「堅牢王」である。もし中國神華で発売された4日目の94.88元の時にこの株を購入したら、現(xiàn)在の25.35元の価格で計算して、帳簿上の浮損は8割に達(dá)した。

投資の最も金を儲ける會社はどうして投資者の最大の“杯具”になりますか？石油の損益の論理が逆行して業(yè)界の専門家の一致する糾弾を誘発して、彼らの見たところで、このすべての栄光の始まりと悲慘な結(jié)末、すべてA株の“ゲームの規(guī)則”の育成の悪い結(jié)果です。

専門家がA株の“ゲームのルール”を砲撃して悪い結(jié)果を生みます。

質(zhì)疑一：奇形発審制度はA株の第一奇形児を作り出す。

「10年の株式市場トップ10」に選ばれた経済人の黃湘源氏は、「市価ナンバーワン」の中石油は中國株式市場の一大奇形であり、國內(nèi)株式市場體制の市場位置づけが間違っていることに加え、中石油自身がA株の上場に復(fù)帰する動機も不純で、「再融資軽リターン」の理念が一致したことで、中石油のA株に対する最大の「貢獻」を成し遂げたと述べました。

復(fù)帰前、中國石油も「人民に利益を與える」と誓いをたてたが、結(jié)果は大きく落ち込んだ。

中國石油A株の発行価格は16.7元で、この発行価格は當(dāng)初のH株の発行価格より13倍高くなり、バフェットが売られた時の株価よりも2割以上高いです。

実際には、各市場の細(xì)數(shù)A株は、"ダンジョン王"を剝いて、その堅牢な表象を歴史に遡って、発見するのは難しくないです。

発行価格は會社の業(yè)績と大きく乖離していますが、リスクが大きい価格が歪んで、上場後の暴落を引き起こしています。

ワトソンの生物の発行価格は95元に達(dá)しました。しかし、この株は2010年11月12日の発売初日から158元の価格を突破した後、ずっと熊の道を通っています。

中歐陸家嘴國際金融研究院の劉勝軍副院長は、現(xiàn)在IPOの「ゲームルール」の中の「保代持ち株」制度は、IPOの「品質(zhì)管理員」になるはずだったノマドが、むしろ企業(yè)との間に結(jié)ばれた利益共同體になると述べました。

いくつかの上場企業(yè)とノマドが力を合わせて宣伝し、高値で発行されるという歪みの現(xiàn)狀を作り上げました。

高価なIPO発行による後遺癥は、必然的に破発後の株主が被る。

北京大學(xué)の証券研究所の呂隨啓所長はこの問題について、「すべての人は知っていますが、十分な動因が不足しています」と指摘しています。

質(zhì)疑二：監(jiān)督のポストが不足し、配當(dāng)が不均衡になった。

上場當(dāng)初の定価爭いに加え、配當(dāng)問題も業(yè)界専門家の爭點となっている。

呂隨啓は10月21日夜、その騰訊微博で數(shù)十條のマイクロブログを連発し、現(xiàn)在の中小投資家の利益保護に関する制度規(guī)定が往々にして機能しなくなり、大多數(shù)の投資者が「砲灰」になったことを指摘している。

株式市場の制度設(shè)計は融資機能を第一位に置いて、投資機能を従屬地位に置いています。それによって融資機能の強化と投資機能の弱體化を招きました。多くの政策の出発點は融資側(cè)に傾いて、投資家の利益は根本的に無視されます。

A株市場の「第一重み付け株」である中石油は、発売以來8回の配當(dāng)も累計で1.19元の配當(dāng)しか受けられません。

48元で計算すれば、4年間の配當(dāng)金収入もわずか2.48%です。

これは四年間で、A株の株主は四分の三投資のリスクを損失して、銀行預(yù)金より80%ぐらい低い配當(dāng)金を換えてきました。投資家はコストを回収するには少なくとも100年かかります。

これとは対照的に、中國石油はアメリカに上場して融資しても29億ドルしかない。発売4年で海外配當(dāng)が累計119億ドルに達(dá)した。

最も貢獻したA株の投資者は、「配當(dāng)において同じ権利を享受する」という名目の下で、事実上、中國石油資本の盛大な宴會の「局外者」となっている。

中國政治法大學(xué)の劉紀(jì)鵬教授（微博）は、株文化と株式市場の新文化を早急に打ち出し、株主の利益至上を強調(diào)し、配當(dāng)と株主の議決権を保護し、株主が上場會社の主體であることを認(rèn)めるよう呼びかけている。

記者観察

バフェットはA株を投資しても儲かりにくいです。

価値の投資の理念はかつて盛んで、しかしA株の市場のこの“夢を造ります”と“夢をかむ”の混血の怪獣、1部のエネルギーの澎湃とする財産の輸送機のようで、投資家の手の中の真金の銀を続々と上場會社の手の中に移します。

投資家が気前よく払った後、換えてきたのは4年間続いた熊市の若死だった。

このような投機の気風(fēng)はこの道に従った投資家を次から次へとひっくり返させて、いわゆる“適性”のA株の投資の方法は次々と現(xiàn)れます。

レギュレータや機関は、価値のある投資の理念に従ってこそ、市場が勝利するための寶物だと呼びかけています。

しかし、ほとんどの人が質(zhì)問していませんでした。株式市場の制度設(shè)計はすでに手抜かりだらけで、新株発行を含めた市場メカニズム改革が進んでいます。

このような市場の中で、投資家に価値の投資の理念を確立するように教育して、“熟しています”を要して“理性”を要して、きっと滑稽さを感じます。

しかし、価値投資が間違っているという意味ではなく、価値投資が中國に來たら「気候風(fēng)土になじまない」というのは、A株の生態(tài)環(huán)境が悪いからです。

人々は往々にしてバフェットの「価値投資」理論の中で「いい會社を買う」という部分に注目しすぎていますが、前提を忘れてしまいました。バフェットはなぜ人生の三大馬鹿の一つの株主になりたいですか？それは彼が成熟した資本市場にいるからです。

1950年に発売されて以來、コカコーラはずっと「季節(jié)ごとの配當(dāng)」を堅持しています。大きな割合で株を分割しても、毎年4回の配當(dāng)が途切れることがありません。

最近8年間、コカコーラの10株當(dāng)たりの年間配當(dāng)はさらに10ドル以上に達(dá)し、増加し続けています。これもバフェットが「死ぬまで売らない」と誓った主な原因です。

しかし、バフェットが中國石油のA株を買ったら、彼はまだこんなに幸運がありますか？

A株市場に存在する一連の制度問題は、これらを解決してこそ投資価値が生きていく空間を決定しました。