百麗國(guó)際VS土曜日：毛利高の業(yè)績(jī)は著実に伸びています。百麗國(guó)際線はもっと資金の支持を得ています。

年末には

12月23日現(xiàn)在、両社の時(shí)価総額はそれぞれ1189.23億香港元と36.23億元である。

土曜日の規(guī)模は小さいが、その後のショーとして、多くの市場(chǎng)関係者から期待されています。

両社の投資価値はどう見られますか？

百麗國(guó)際：

垂直一體化モデルはより高い粗利益を創(chuàng)造する。

最近、記者は上海市徐家匯（11.75,0.05,0.43%）の第六百品會(huì)社に來ました。ちょうどクリスマスセールのシーズンに當(dāng)たり、人が集まってとてもにぎやかです。

1階は主に女性用の靴売り場(chǎng)です。

人の流れが多すぎて、買い物の人が靴を取って履き替えるのはとても慌ただしいです。

1階にある多くの女性靴ブランドの中には、「BELLE」、「TATA（彼女）」、「SENDA（森達(dá)）、teemix（天美意）」、STACCATO（思加図）など多くのブランドが存在します。

これから分かるように、百麗國(guó)際女靴のトップの地位はこのように多いブランドと関係があります。

実は、土曜日と比べて、サリー國(guó)際の粗利率もかなり高いです。

中報(bào)によると、百麗國(guó)際の靴類商品の粗利率は68.8%で、同期の土曜日の粗利益率は52.45%である。

「百麗はルート上ですでに成熟していますので、費(fèi)用面ではより良いコントロールができます。

また、ブランドの影響力は會(huì)社の粗利益にも影響します。それに対して、百麗はデパートと交渉する時(shí)にもっと強(qiáng)い地位があります。

土曜日に発売されてからはチャネル拡張に力を入れています。多くの新店が開業(yè)していますので、割引は比較的多くなります。これもある程度粗利率の水準(zhǔn)に影響します。」

正略鈞策管理コンサルティングパートナーの劉紅軍氏は言う。

紹介によると、百麗國(guó)際が高い毛利率を持つのは、その縦方向一體化経営モデルと関係があります。つまり、製品の設(shè)計(jì)と開発、生産、マーケティングと普及、販売と小売などの産業(yè)チェーンの各一環(huán)は全部會(huì)社が完成します。

世界的なアパレル大手のZARAもこのモデルを採(cǎi)用しました。

東方証券アナリストのシュウメイ氏は、このモデルの最も直接的な利點(diǎn)は、會(huì)社が産業(yè)チェーンの各段階の利益を十分に儲(chǔ)け、會(huì)社の粗利率を引き上げることだと指摘している。

また、縦一體化の経営モデルにおいて、サプライチェーンの各環(huán)節(jié)をより迅速かつ直接的かつ効果的に制御することができます。

実は、百麗は大衆(zhòng)流行の道を歩いています。土曜日は百麗に近い消費(fèi)群がありますが、その顧客層の年齢は百麗よりやや小さいです。

土曜日の位置づけは百麗よりもっとファッション的で、より細(xì)分な市場(chǎng)に位置づけられていると言えます。

劉紅軍は表しています。

後者としては、土曜日の経営戦略とモデルは、この業(yè)界のリーディングバーを參照しています。

例えば、マルチブランドの運(yùn)営戦略、それ以外に、土曜日は主に垂直一體化の経営モデルを採(cǎi)用しています。間もなく設(shè)計(jì)、生産、ルート普及、マーケティングなどの各環(huán)節(jié)の合理的な組み合わせができます。市場(chǎng)を?qū)Г趣筏啤⒋怪堡死妞蚪y(tǒng)合します。

「百麗と土曜日はこの2つの女性靴會(huì)社の類似性が大きいです。それらは多くのブランドを採(cǎi)用して運(yùn)営しています。百貨店の中の店の道を歩いています。ターゲットはお客様のようです。前者はブランド全體の一體化経営をより重視しています。後者はもっとお客様のニーズを細(xì)かくすることを重視しています。」

中投アドバイザーの軽工業(yè)研究員、朱慶_氏は言う。

土曜日：業(yè)績(jī)は市場(chǎng)の予想に及ばないです。

発売當(dāng)初はA株の婦人靴の第一株として土曜日に多くの市場(chǎng)関係者に見込まれましたが、會(huì)社のここ數(shù)年の純利益の伸びは予想を下回りました。

2010年には純利益のマイナス成長(zhǎng)も見られました。

今年上半期、土曜日は営業(yè)収入6.06億元を?qū)g現(xiàn)し、同20.7%増となりました。純利益5713.70萬(wàn)元を?qū)g現(xiàn)し、同0.21%増となりました。

同期において、百麗國(guó)際が実現(xiàn)した営業(yè)収入は138.91億元で、前年同期比24.55%伸びた。利益は26.13億元で、同38.49%伸びた。

土曜日の純利益の伸びは緩やかで、予想を下回る原因となります。一方で、會(huì)社のチャネル拡張の過程は比較的緩やかです。

総じて言えば、會(huì)社の運(yùn)営能力はまだまだ向上しなければなりません。」

東莞証券アナリストの兪春燕さんはそう思います。

財(cái)務(wù)諸表によると、今年の第3四半期の土曜日の販売費(fèi)は29832.65萬(wàn)元で、同42.37%増となった。

費(fèi)用抑制以外に、短期的に見ると、土曜日の問題は主に在庫(kù)の整理にあると分析者は考えています。

今年の第3四半期までに、會(huì)社の在庫(kù)は同37.27%伸びた。

土曜日は上場(chǎng)以來、チャネル拡張の面で多くの投資がありますが、新店の収益の実現(xiàn)にはプロセスがありますので、最近の純利益の伸びは期待に及ばないように見えます。

しかし、長(zhǎng)期的には、その見通しは悪くないです。」

劉紅軍は言った。

華創(chuàng)證券アナリストの唐爽さんは、長(zhǎng)期的に見れば、女性靴企業(yè)のデパートチャネル依存性が強(qiáng)く、企業(yè)の拡張が制限されていると指摘しています。

そのため、土曜日に3、4ラインの市場(chǎng)を獲得する上で突破したいなら、サブブランドの収益力を高めなければなりません。將來の見所はソフィア、フィボレルなどのブランドの成長(zhǎng)にあります。

実は、百麗國(guó)際線も土曜日も同じ課題に直面しています。

中國(guó)の経済成長(zhǎng)速度の減速は女性靴市場(chǎng)への影響を避けられないが、影響は大きくない。

朱慶駿氏によると、現(xiàn)在の國(guó)內(nèi)の女性靴市場(chǎng)では主に市場(chǎng)の散亂、業(yè)界規(guī)範(fàn)の欠如、企業(yè)ブランド意識(shí)の薄弱、製品同質(zhì)化の傾向が深刻などの問題があるほか、海外ブランドの進(jìn)出も競(jìng)爭(zhēng)圧力を強(qiáng)めている。

百麗國(guó)際線のほうが安いです。

土曜日の出來高が急に拡大しました。

市場(chǎng)の価値から言えば、カリー國(guó)際は明らかに土曜日よりずっと大きいです。

一方、土曜日は株価が小さいので、船の調(diào)子がいいです。

「百麗國(guó)際株はここ數(shù)年、総合株価を連発しており、資金が同社に人気があることを示している。

この株価は現(xiàn)在変動(dòng)狀態(tài)にあり、香港株全體の構(gòu)造が弱いことと関係があります。

土曜日の株価は比較的小さいです。正味利益はここ三年間安定していますが、安定した成長(zhǎng)を見せていません。株式益率は明らかに高いです。

三甲金融研究員の劉暁傑氏は述べた。

彼は土曜日の業(yè)績(jī)は百麗國(guó)際安定に及ばないと考えています。同時(shí)に株価が小さいので、資金は株価に影響しやすいです。今後は9元ぐらいの価格を安定的に守って安定的に上昇すれば、あるいは機(jī)関がその動(dòng)態(tài)的な利益予想を高く調(diào)整することと関係があります。

注意に値するのは、12月以來、土曜日の出來高は明らかに拡大して、株価の表現(xiàn)も少し走って総合株価に勝ちます。

「技術(shù)的に言えば、土曜日の持ち運(yùn)びコストは近いうちに9元～10元の區(qū)間に集中する。

まだ各路線の資金運(yùn)営の方向と勝者が分かりません。

投資家はリスク回避策を講じることができますが、9元前後にストップロスを設(shè)ける必要があります。このストップロスは日K線で9元のマークが守られていないということです。

劉暁傑は言った。

リスクメッセージ:

マクロ経済の減速は女性靴市場(chǎng)に衝撃を與え、在庫(kù)が多く會(huì)社の経営効率に影響を與えます。