カジュアルウェアの森馬ブランドの販売は楽観的ではない

ソンマ社の11年業績は予想をやや下回った：2011年の會社収入は77.6億で、前年同期比23.44%増加し、純利益は12.06億で、20.58%増加し、EPSは1.8元だった。業績の伸び率が高速成長から安定成長へ移行した主な原因は3つあり、その1つはカジュアルウェア業界が2011年に全體的な在庫解消圧力に直面したこと、2つ目は、11年の暖冬でカジュアルウェアの冬物販売が不調だったこと、第三に、會社のカジュアルウェアはデザインのファッション度が足りないため、その中で婦人服が明らかで、製品の売れ行きが悪い問題が発生した。

第4四半期の売上高の減速：2011年4四半期の単四半期の売上高の伸び率はそれぞれ：30.2%、44.4%、22.5%、11.4%で、単四半期の純利益の伸び率はそれぞれ：27.8%、31.1%、22.9%、10.6%だった。四半期の天候不順が會社に與える影響は深刻であることがわかる。カジュアルウェアと子供服の2大品目のうち、カジュアル服の販売が鈍化する兆しが明らかになり、加盟店の在庫も多く、これは婦人服の品種でより明らかになった。しかし、子供服の販売伸び率は依然として強い。12年には製品のデザインが20%以上増加し、豊富な品揃えで販売成長を牽引する戦略を堅持しているため、12年のカジュアルウェアが徐々に調整期を脫することを期待しています。

年間の店舗展開は予想を下回った：賃貸料の上昇が速すぎて、良質な店舗の位置が探しにくいため、募集直営店の新規増加數は予想を下回った、在庫が滯り、業界全體の競爭が激化したため、加盟店の開設進捗も予想をやや下回った。11年の子供服の出店狀況はやや好調で、年間700店の新規出店はやや多いと推定されているが、カジュアルウェアの新規出店は700店未満と推定されている。

第4四半期の粗利益率は2011 Q 3、會社の粗利益率は36.44%下落する見通しだ。第4四半期のカジュアルウェア業界は全體的な販促力が大きく、端末には5-6割引の大幅な割引が多く、會社も強化を取っている割引力の入れ方は、年間粗利益率を引き下げることが期待されている。

費用率の上昇：2011年に本社が溫州から上海に移転したため、人員配置などの面で大量の費用が増加し、同時に會社の上場関連費用、店舗のマーケティング費用なども増加したため、年間費用率は2010年より2.6%前後上昇したと推定している。

利益予測：12-13年EPSはそれぞれ2.17元、2.58元と予想され、子供服業界での會社のトップの地位は依然として揺るがず、レジャー服も數年の高成長を経験した後に調整期が必要だが、長期的にはぞうか傾向は変わらない。そのため、私たちは長期的に會社をよく見て、「増持」の格付けを與えています。