アリババが退市しようとしているが、馬雲(yún)大費(fèi)周章はどのようなものか。

　　上場(chǎng)融資無(wú)料の食事ではなく、投資家こそ上場(chǎng)企業(yè)の主人だ。上場(chǎng)企業(yè)として、アリババのB 2 B部門(mén)が退市したことは、株主に対して明らかに信用を失った。馬雲(yún)氏は公募した株主のお金を私募や機(jī)関のお金で置き換えることができるが、私募株主の期待は決して低くはない。どのように業(yè)績(jī)の伸びを維持するかは、依然として彼が直面している問(wèn)題だ。

大手會(huì)社は一人で人とゲームをする戦場(chǎng)であり、スーパーマンだけが唯我獨(dú)尊をすることができる。そういう意味では、アリババの退市は、実は馬雲(yún)の超影響力の勝利の結(jié)果だった。

　　馬雲(yún)なぜそんなに手間がかかるのか。5年前、アリババのB 2 B事業(yè)部門(mén)は非常に苦労して香港に上場(chǎng)したが、5年後、アリババはなぜ時(shí)価を上回る代価で退市したのか。アリババがグループに上場(chǎng)するためだという見(jiàn)方もあり、B 2 B事業(yè)部門(mén)が業(yè)績(jī)不振に直面しており、馬雲(yún)氏は株主の圧力に直面できないためだという見(jiàn)方もある。

おそらく、これらの見(jiàn)方はそれぞれの角度から見(jiàn)ても正しいが、それらはすべて1つのコアの外在的な違いの表れである。アリババの最近の退市と株主紛爭(zhēng)は、現(xiàn)在の國(guó)內(nèi)企業(yè)の現(xiàn)実を體現(xiàn)している。それは、誰(shuí)が會(huì)社の主人なのか。経営者ですか、出資者ですか。

アリババ市を退くああ、実は前兆があった。馬雲(yún)氏は私募を終えた後、自分の価値観を述べる発言を何度もしたことがある。アリババ內(nèi)部の行動(dòng)の優(yōu)先度について、馬雲(yún)氏はとっくに言っていた。アリババは永遠(yuǎn)に「顧客第一、従業(yè)員第二、株主第三」だ。しばらくの間、アリババは別の要素に參加し、この順序を「顧客第一、パートナー第二、従業(yè)員第三、株主第四」に変えようとした。この順?lè)摔膜い啤ⅠR雲(yún)氏はまだ明確な発言をしているが、アリババが上場(chǎng)した後、馬雲(yún)氏は「アリババに少しお金を投資して、株主になったら勝手に文句を言ってもいい、アリババの主人だと思ってはいけない、そうではない。アリババでは、株主は永遠(yuǎn)に義理の弟の役割にすぎない」と述べた。

この話(huà)をする勇気のある人は、英雄でなければならない。

馬雲(yún)は過(guò)去、インターネットの応用において革新的に「ネット大市場(chǎng)」の概念を作り出した英雄だった。過(guò)去15年間の差がないため、中國(guó)製は世界経済成長(zhǎng)のエンジンだった。アリババB 2 B事業(yè)は、世界中のビジネス界で中國(guó)製の認(rèn)知コストを効果的に削減し、情報(bào)非対稱(chēng)問(wèn)題を解決したため、B 2 B部門(mén)は國(guó)際間貿(mào)易を解決する有効な手段として高度成長(zhǎng)期を経験した。

しかし、情勢(shì)は変わりつつあり、2007年にアリババが上場(chǎng)した時(shí)、中國(guó)製はすでに大きな挑戦に直面しており、今になって貿(mào)易保護(hù)主義が臺(tái)頭し、グローバル化のプロセスが阻害されているため、國(guó)際間の貿(mào)易解決手段であるアリババB 2 B部門(mén)の成長(zhǎng)に力がないのは必然的なことである。上場(chǎng)ゲームの當(dāng)事者である馬雲(yún)氏は、上場(chǎng)融資を決定した時(shí)點(diǎn)で先手を取っていたと言える。そのため、彼は現(xiàn)在、退市時(shí)に選択する権利があり、原価は退市し、株主資本を5年間無(wú)料で使用することができ、これは馬雲(yún)の高調(diào)の背後にある実質(zhì)である。

しかしこれは同時(shí)に馬雲(yún)が英雄の座から転落したことを意味する。客観的に言えば、馬雲(yún)はアリババが上場(chǎng)した後、株主のためにアルバイトをしている管理者であり、株主が馬雲(yún)にお金を投資した以上、株主に収益をもたらしてほしいと思っているので、超過(guò)収益があったほうがいい。管理者である馬雲(yún)氏は大陸部で大きな影響力を持っているが、上場(chǎng)企業(yè)の株主の資本を外部資本に置き換える選択をすることができるが、上場(chǎng)企業(yè)としてアリババのB 2 B部門(mén)の上場(chǎng)廃止は株主にとって明らかに信用を失っている。

退市するかどうかにかかわらず、馬雲(yún)氏は次に難題を抱えている。公募した株主のお金を私募や機(jī)関のお金で肩代わりすることはできるが、私募株主の期待は決して低くはない。どのように成長(zhǎng)するかは、依然として馬雲(yún)が直面している問(wèn)題だ。

このコラムでアリババの退市を議論するのは、このような取締役會(huì)での戦爭(zhēng)で、大陸部の上場(chǎng)企業(yè)が現(xiàn)れ始めたからだ。幅広い市場(chǎng)で投資家がA株上場(chǎng)企業(yè)に対して足で投票し、市場(chǎng)を離れることを選んでいることがわかる。現(xiàn)在、政府管理機(jī)関を含むA株管理者は市場(chǎng)に対する態(tài)度を転換し始めており、A株証券市場(chǎng)の風(fēng)向計(jì)は企業(yè)に奉仕し、投資家の権益を尊重する方向に転換し始めている。

しかし、私が知っている限りでは、資本市場(chǎng)に対する多くの企業(yè)管理者の理解は、初期の馬雲(yún)のように、上場(chǎng)融資を無(wú)料の食事と考えている。実は今、A株の札もひっくり返っていて、融資の責(zé)任と義務(wù)は、今後數(shù)年で上場(chǎng)企業(yè)の管理者にもっと大きな挑戦をしています。將來(lái)的には、投資家が上場(chǎng)企業(yè)のオーナーであるという考え方が、本格的に明らかになる可能性が高い。

上場(chǎng)するには、責(zé)任をしっかりと考えなければならず、株主の成長(zhǎng)に対する要求に対処する準(zhǔn)備が必要であり、株主の収益を保証するために成長(zhǎng)可能なプロジェクトが必要である。成長(zhǎng)しなければ、管理者はストレスに直面しなければならず、會(huì)社の主人に創(chuàng)業(yè)した會(huì)社から蹴られる準(zhǔn)備さえしなければならない。

管理者が馬雲(yún)のような影響力を持っていない限り、元の投資家を追い払うためにお金を手に入れることができます。