2013年紡織服裝戦略：靜待周期の回復

　　2012年11月27日現在のマイナス値の推定値を除いて、紡績服裝業界の予想値は16.09倍で、紡織製造業界の推計値は18.67倍で、アパレル紡績のサブ業界の推計値は15.08倍である。

2012年業界の回顧：

　　(1)紡績製造：內外の暖かさが必要な傾向はまだ明らかではなく、綿の価格差は高位の揺れを維持する。外需面では、1-10月の紡績服裝の輸出は前年同期比2.0%しか増加していません。內需100社の小売企業の服裝の伸びが鈍化しています。綿の価格差は國庫綿托市と外綿供給が需要を上回る市場構造の影響で、高位の揺るがしを維持しています。

　　（2）アパレル紡績：小売増速季節性の暖かさを取り戻すが、在庫狀況は依然として高い企業である。2012年10月の社會消費品小売総額と限度額以上の卸小売額の同時期の増速回復；限度額以上靴の帽子針織物類の小売額と100社の重點小売企業も季節的な暖かさを取り戻すことができます。同時に服裝種類のCPIは引き続き反落しています。三四半期の在庫金額は平均30.3%伸びています。

　　服飾業界は著実に成長するが、周期性もある。

　　（1）都市化と消費のアップグレードは、業界の成長率を13%以上に維持できるように促した。1、過去10年間の中國の都市化プロセスは、都市化率を51.3%に引き上げた。2、第12次5カ年の最低賃金基準は年平均13%以上に増加した。

　　（2）服裝類の消費は経済周期の影響を受ける：1、アメリカと香港の衣料品の小売り成長率はGDPの増加速度と高い相関を維持します。

　　（3）業界の成長力を內生に切り替える：運営を王に変える：1、エピタキシャルに拡大するだけで高成長を維持できる時代はすでに過ぎている。

投資の観點。

　　(1)繊維製造プレート外綿は需要以上の市場構造の影響で価格が下がり続けていますが、內綿は國蓄託市の影響を受けて価格が依然として堅調で、國內外の綿花価格差が依然として高い企業であると同時に、広交會の狀況は外國貿易が依然として不振であることを示しています。これまでの判斷を維持しています。プレートは依然として揺れを維持しています。

　　（2）アパレルの紡績プレートは、9-11月の連続的な下落を経験して、プレート全體の評価値はすでに15.08倍まで下がっています。これは2013年ブランドの服飾業績の伸びが減速する見込みがすでに體現されています。現在のプレート全體の評価値は安全限界を持っていますが、業界の業績の変化點がまだ現れていないため、短期的に株価刺激要素が不足しています。服飾小売堅実な成長チャネルに戻るが、長期的には業績の伸びを見込んでおり、店舗の運営能力が強い會社、例えば七匹狼（16.46,0.21,1.29%）、九牧王（14.09、-0.17、-1.19%）、米邦服飾（12.12,0.06,0.50%）、カード奴隷ディル（35.47、-0.33、-0.92%）と特捜（20.53,0.57,2.86%）などである。

リスクメッセージ。経済成長と外需回復の不確実性；各コストの上昇。

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