バフェット氏の投資家たちに學ぶ長期的な優良株保有

私たちは、投資は複雑で困難なことであることを知っています。もし長期的に良質な會社の株式を保有することができれば、期間の変動のために情緒に影響を與えず、數十年一日のように堅持してこそ、真の長期価値投資と呼ばれることができます。それが非常に難しく、本當にできる人が非常に少ないからこそ、世間から稱賛されているのです。世界中の投資家はすべて株の神様バフェットを知っているが、バフェットが暮らしていたオバマという町の一般人を知っている人はあまりいないかもしれない。バフェットは1963年にバークシャー?ハサウェイという上場企業を買収することに成功した後、町の人々はバフェットアイドルやヒーローとみなす。その2年間、町全體で數千人の人々がバークシャー社の株を購入したが、當時の株価は10ドル前後だった。40年以上経っても、町全體の人々はほとんどこの株を売っていない。40年以上の間に、地球上では何十回も大小の株式災害が発生し、経済危機も何度も発生し、さらに大小の戦爭、洪水、地震が発生し、どちらもあなたの株を持つ自信を揺るがす可能性がある。バークシャーの株主総會に參加した記者たちは、數百株、數萬株を所有する金持ちたちに立ち寄った時、彼らの平常心はすべての人を感動させ、震撼させた。年老いて自分の持っているバークシャー株を売ることを考えているかと聞かれると、彼らの答えは「NO」というように一致した。バフェット氏は全米で最も豊かな町を作ったというよりも、本當に価値投資を知っている投資家がバークシャーという世界で最も株価の高い長期的な優良企業を作ったということだ。

オバマ氏の庶民がバークシャーという株を持っているのは、バフェット氏に対する自信からだが、世界中の多くの投資家はこの株を買うことができない。それには、長期投資に値する良質な企業を財務分析と長期追跡の判斷で定義する必要がある。人には三六九等の區別があるように、世界中の會社も厳格に分類し、選別しなければならない。公認されたいくつかの法則と方法によって、株式は大體ごみ株、普通株、成長株、良質株に分けることができる。ごみ株とは、債務超過や株価が自身の価値をはるかに上回っている株のことで、ピーター?リンチ氏はごみ収集株「どんなに大きな資金でゴミ株に投資しても、結局はこの投資が0になる」という名言を言ったことがある。普通株とは市場のかなりの割合を占める「大衆」株を指し、これらの株は市場の動きとほぼ同期している。成長株は多くのタイプに分けられ、市場で最も人気があるのはこのタイプの株だ。もちろん、小さな成長企業の株価は、大手成長企業の株価よりも高いに違いないという事実を認識しなければならない。逆に、大手成長企業の投資価値は、新興の小型成長企業よりはるかに高い。優良株、つまりバフェットの目には永遠に投げ出されない偉大な會社の株であり、偉大な會社の株は非常に少なく、適切な価格で購入できる機會は少ない。だから、本當に長期投資のある良質な會社を一生の間に捉えることができて、このような投資は非常に成功していると考えることができます。筆者の目には、長期的な投資価値を備えた優良企業は、少なくとも以下の條件または特徴を備えなければならない。

第一に、業界のトップに違いない。本當に業界が寡占化している會社は少なくなっており、寡占だけが平均を上回る高利益を生み出すことができることはよく知られており、これもすべての投資家が見たいと考えていることだ。中國にもコカコーラ、マイクロソフト、グーグルのような業界トップ企業があると信じており、これは私たちが絶えず追跡分析と把握を続ける必要がある。

第二に、非周期的な會社であることは間違いありません。ここ2年周期的な業界の會社株価が高騰し、非鉄金屬、エネルギー、農業など周期的な業界株が暴騰している……需給関係が変化すれば、周期的な業界株の株価は雪だるま式に暴落すると誰が考えただろうか。実は、本當に偉大な會社は周期的な業界が非常に強い會社ではありません。バフェットがずっと持っていたコカ?コーラとジレットという2つの會社は消費型の會社で、茅臺と蘇寧のような良質な會社も周期的な會社ではありません。

第三に、純資産成長率は業界平均を超えなければならない。多くの投資家は1會計年度當たりの1株當たり純利益成長率を見るのが好きで、より重要な純資産成長率を無視している。実は、ある會社が本當に安定的に成長しているかどうかを測定する最も重要な指標は純資産成長率です。純資産成長率の変化は、企業が健康であるかどうかを判斷する基準となり、投資家がこの會社の株式を保有し続けることができるかどうかを判斷する重要な根拠となることがあります。

4番目、配當率3年債の水準を下回ってはならない。本當の長期価値投資家は、市場の動向の変化や外部要因によって自分の株式保有の自信に影響を與えることはありません。これには、良質な會社の継続的な配當還元を得る必要があります。1株當たりの配當率は、會社の素質を體現する非常に重要な基準です。しかし、配當が市場にとって何を意味するのか、會社の株価水準にとって何を意味するのかを理解する會社が増えていることがわかります。配當率の上昇は証券市場が成熟しつつあることの表れである。

第五、十分なキャッシュフロー。キャッシュフローはある會社の血液であり、バークシャーの株価のすべては世界最高の株価を持っており、バフェットが常に相當な割合の現金を持っているのとは切り離せない。バフェット氏が言ったように、「十分なキャッシュフローは、私がこの市場で過ちを犯したときに安価で良いものを買うことができる」。彼が所有している30社以上の大小の保険會社は、バフェット氏に豊富なキャッシュフローを提供し続け、巨大なキャッシュフローは會社の価値に想像の余地を提供してきた。

第六、投資家関係。デパートの店員でも社長でも「お客様は神様」であることは分かっているし、上場企業も「投資家は神様」であることを理解しなければならない。ある優良企業は投資家関係の面でもっと多くのことをしなければならない。例えば、會社のウェブサイト情報をタイムリーに更新したり、質疑応答で電話をかけて問い合わせをしたりする投資家、自社株を長期的に保有している投資家と不定期に連絡を取り合ったりするなど。