殻を借りて上場審査「華芳紡績複札をアップグレードして強気に上昇し停止する」

もともとこれはあまり懸念されていない再編案で、早くも停止していたので、華芳紡績浙江嘉化エネルギー化學工業株式會社(以下、嘉化エネルギーと略稱する)に貸される関連情報が明らかになった。しかし、証券監督管理委員會が先週末、突然殻を借りて上場審査を「アップグレード」し、IPO基準を厳格に執行すると発表した後、華芳紡績が昨日発表した再編案は、突然異なる意味を持っていた。

　　レビュー基準のアップグレード後の「最初の注文」

「閉鎖」が3カ月近く計畫された後、華芳紡績の再編案はついに落著した。同社は現在保有している推定8.5億元の資産と負債をすべて資産として、嘉化エネルギーの100%株式の等値部分と置換する。資産の予備評価額が58.1億元に達したため、差額部分の華芳紡績は株式発行を通じて購入する。

価格から見ると、嘉化エネルギーの予想増値は41.07億元で、増値率は241.14%で、主な原因は「標的資産嘉化エネルギーの良好な市場発展の見通しと未來の比較的良い収益予想」である。

資料表示、嘉化エネルギー主な業務は、嘉興市乍浦経済開発區及び周辺企業に蒸気を提供し、隣接対位、脂肪アルコール(酸)、塩素塩基及び硫酸シリーズ化學工業製品を生産販売することである。2011～2012年度の純利益はそれぞれ23141.87萬元と30653.45萬元だった。華芳紡績は、嘉化エネルギーの100%株式の注入を通じて、會社の経営狀況を根本的に改善すると明らかにした。

このような案が発表された後、昨日再開された華芳紡績は懸念なく「一字板」の上昇を迎えた。

　　シェル標準はIPOに等しい

「通知」では、証券監督管理委員會が借殻再編の実行基準をIPOと「同調」から「同等」に変更した。一字の差しかないが、意味は大きく異なる。

華芳紡績は、「上場企業の重大資産再編管理方法」第12條の規定に基づき、取引構成が殻を借りて上場し、會社のコントロール権の変更を招くと明らかにした。「借殻上場審査基準の向上に関する通知」によると、今回の再編案は「初めて株式を公開発行し、上場管理方法」に規定された主體資格、獨立性、規範運営、財務と會計の5つの方面の発行條件に合致している。

IPOと同等の基準で審査すれば、華芳紡績の今回の再編にどのような影響を及ぼすのだろうか。

このような疑問を持って、記者は華芳紡績側とコミュニケーションを取った。「時間はみんな一目瞭然だ」と、會社のあるスタッフは記者に対し、公告が発表されたのも、ここ數日何かあったからだと話したが、審査の過程でどうなるのか、主導権は証券監督會の手にあると話した。

特筆すべきは、今回華芳紡績に上場した嘉化エネルギーは、もともとIPOを行う予定で、初審段階にある。A株市場に早く上陸するためか、嘉化エネルギーは殻を借りて上場することを選んだ。しかし、IPO基準に等しい厳格な審査の下で、嘉化エネルギー舎IPOが殻を借りる戦略はお得ですか?