紡績(jī)服裝業(yè)の政策がよくて、衰退の勢(shì)いを変えにくいです。

紡織服裝業(yè)界は2007年下半期から今年上半期にかけて人民元の切り上げ、信用収縮、輸出稅還付率の引き下げ、労働力及び原材料のコストの上昇、外部需要の減速など一連の不利な要因を経験して共同で押収した後、業(yè)績(jī)の下落が明らかになった。

データによると、2008年第3四半期の紡績(jī)サブ業(yè)界の収入と純利益の伸びはいずれもマイナス成長(zhǎng)を示しており、そのうち、捺染サブ業(yè)界の第3四半期の純利益は大幅に下落し、ROEレベルは前年同期より1.38ポイント近く下落した。アパレル業(yè)界の第3四半期の収入の伸びは安定しており、粗利率は前年同期に比べ小幅の伸びを見せたが、純利益の伸び率とROE水準(zhǔn)の低下も急速だった。

全體としては、上場(chǎng)企業(yè)全體の三半期報(bào)は半年間の業(yè)績(jī)報(bào)告より明らかに下落した。

現(xiàn)在の業(yè)界の苦境は主に以下の原因から來ていると考えています。一つは歴史的に粗放的な高速成長(zhǎng)に內(nèi)在する問題（産業(yè)チェーンの先端に集中して、業(yè)界全體の収益力が低く、ローエンド製品の生産能力が過剰である）。

國內(nèi)のマクロ経済と紡績(jī)業(yè)界の持続的な高成長(zhǎng)、人民元の切り上げ、人件費(fèi)と諸費(fèi)用の上昇を続け、周辺國（ベトナム、インド、パキスタンなど）紡績(jī)産業(yè)の臺(tái)頭により、わが國の紡績(jī)産業(yè)の國際的な優(yōu)位性は次第に弱まりつつある。

コスト優(yōu)勢(shì)が低下した場(chǎng)合、中國の紡績(jī)産業(yè)はローエンドから中間ハイエンドへの転換を適時(shí)に完成できなくなりました。そのため、競(jìng)爭(zhēng)情勢(shì)はますます激しくなりました。三、今回の金融危機(jī)によって引き起こされた世界経済の衰退と消費(fèi)需要の低下で、対外向きの紡績(jī)業(yè)界はまたプラスの打撃です。

アメリカ、歐州連合、日本の9月の消費(fèi)者信頼感指數(shù)は2006年以來の最低點(diǎn)にあり、歐米の紡績(jī)服裝に対する需要は下落し、広州交易會(huì)紡織服裝製品は全部で34.2億ドルに達(dá)し、前回より39.3%下落しました。その中、EUとアメリカの成約額はそれぞれ28.6%と36.1%下落しました。

國內(nèi)消費(fèi)も下降傾向にあり始めた。

10月の衣料品消費(fèi)者小売総額は前年同期比20.3%増の6.7ポイント減の2006年以來初めて社會(huì)平均を下回った。9月の國內(nèi)消費(fèi)者信頼感指數(shù)は93.4%となり、近年の低水準(zhǔn)を記録した。

暖かい風(fēng)が吹いて、業(yè)界の健全な発展を促進(jìn)するために、政府はしばしば補(bǔ)助金の増加、稅金負(fù)擔(dān)の軽減、輸出稅還付率の向上などの一連の政策を打ち出していますが、多くのアナリストは業(yè)界の下降傾向を変えることができないと考えています。

その中の東方証券アナリストは、現(xiàn)在打ち出した政策は業(yè)界の圧力緩和に一定の役割を果たしているが、現(xiàn)在の業(yè)界の苦境を引き起こす以上の問題を根本的に変えることができないため、業(yè)界の未來の情勢(shì)は依然として厳しく、業(yè)界に対する「中性」評(píng)価を維持していると述べました。

國金証券（26.38,2.40,10.01%）のアナリストによると、紡績(jī)服裝の輸出に影響を與える最も重要な要素は歐米の需要低下だという。

歐米の経済が安定しない前に、価値の下落、輸出還付率の引き上げ、資金支援などの政策は、企業(yè)経営を一時(shí)的に維持し、雇用を確保することに大きな役割を果たします。

國內(nèi)政策の調(diào)整は輸出の下落傾向を変えることができず、輸出企業(yè)の経営不振を転換できず、輸出型上場(chǎng)企業(yè)の収益向上につながりにくい。

安信証券のアナリストによると、今年の下半期から人民元の切り上げ速度は明らかに鈍化し、信用緊縮政策は徐々に開放され、輸出の稅金還付率は半年以內(nèi)に二度に引き上げられ、労働力、原材料のコストは日増しに安定してきた。

しかし、下半期の世界的な金融危機(jī)によって、全世界の経済が減速し、紡績(jī)服裝の需要が急速に低下したことは明らかで、業(yè)界全體にとって殺傷力を持っています。この滑りはまだ始まったばかりのようです。そのため、需要不足による業(yè)界の収益力は引き続き低下しています。

中信証券（21.51,0.61,2.92%）のアナリストによると、現(xiàn)在の業(yè)界収入の中で輸出に関する部分は60%-70%を占めており、2009年の業(yè)界輸出情勢(shì)は楽観的ではないという。

しかし、國內(nèi)小売業(yè)は経済の低迷の圧力の下で成長(zhǎng)しても一定の防御性があります。同時(shí)に絶えず打ち出した政策は良好で、特に輸出稅還付政策は業(yè)界の底の傾向を明らかにするかもしれません。そのため、業(yè)界全體の評(píng)価は「中性」です。

_の評(píng)価値は明らかな優(yōu)勢(shì)がなく、現(xiàn)在紡織服裝A株の株式益率は2000年以來の最低水準(zhǔn)であり、市場(chǎng)の純率も年內(nèi)最低水準(zhǔn)にある。

國泰君安のアナリストは、歴史データから比較して、業(yè)界はすでに投資の機(jī)會(huì)を持っていると考えています。

しかし、海外の同類會(huì)社に比べて、紡績(jī)服裝A株の評(píng)価は依然として高いです。

安信証券アナリストによると、業(yè)界全體の評(píng)価は合理的になり、前期の繊維服裝業(yè)界に対する「同期大市-A」の投資評(píng)価を維持している。

_責(zé)任編集：楊靜