ドルの3大要素がそろった歐州/米シーソー戦の均衡が破られた

ドル指數（79.8700、0.1100、0.14%）は火曜日に今週の強気の動きを続け、為替相場一時は79.87を探知した。ドルの力強い反発の背後には、米國経済の回復、FRB政策と為替レート推定値の3つの要素が柱となっている。

　　ドル高の背後にある3つの要素がそろっている

ドル指數が強くなり、米國経済が回復し、FRB政策と為替評価の3つの要素が重要な柱となった。

第一の大きな要素は米國経済の回復である。最近発表された一連の重要な米國経済データから、米國経済の回復は正しい軌道を歩んでいることが明らかになった。

雇用市場はすでに極端な寒さの影響から徐々に抜け出し、2月と3月の非農業就業人口の増加は引き続き高くなり、3月の非農業就業人口の増加は19.2萬人と予想をやや下回ったが、前の値より大きく変わった。各大手投資銀行は、米國の労働力市場が第2四半期に成長を加速させることで一致した。

米國経済の基幹産業である小売売上高のデータは、消費支出が米國GDPの70%を占めており、米國経済を反映するもう一つの鏡と言える。火曜日に米商務省が発表したデータによると、北京時間16時30分に英國の3月CPIと3月のRPIとDCLGの住宅価格指數が発表され、米國の3月の小売販売月率は1.1%増加し、2012年9月以來の高値を更新し、0.8%増加すると予想されている。

また、米國のインフレデータによりますと、先週発表された米國の3月の生産者物価指數（PPI）の月率は0.5%増加し、ここ1年の最高を更新し、0.1%増加し、前の値は0.1%下落したと予想されています。

一方、米國商務省は日內午後20時30分、米國の3月期未調整コア消費者物価指數の年率を発表し、1.6%増加すると予想している。

第2の要因はFRBの政策に由來する。米経済データは吉報を連発しており、FRBの回復への懸念も大きく緩和された。

FRBの金融政策の観點から、イエレン氏は後市で現在のQE削減のペースを安心して大膽に維持することができる。量的緩和の削減は必ずしもドルに直接的な利益をもたらすとは限らないが、FRBが市場の予想通り今年秋にQEを脫退すると、次から次へと上昇する金利見通しがドル指數に「強い針」を打つだろう。

3つ目の要素は評価メリットです。主要な非米通貨のドルに対する為替相場を見ると、現在は高い評価水準にある。豪ドル/ドル、ユーロ/ドルなどは、いずれも現在の段階の高値付近にある。

フランス?パリ銀行（BNPパリバ）がこれまで発表してきた量子化モデルも、ドル指數評価は低く、特にユーロ/ドル、ポンド/ドル、豪ドル/ドル、ニュードル/ドル。

同行は、「ドル指數の推定値は低く、今週以來の米債利回りの上昇は米通貨の圧迫ではない」と指摘した。

　　夜の注目エレンスピーチ

今週の為替市場は、FRB議長のイエレン氏の「デュエット」を迎える。北京時間の火曜日夜20時45分、アトランタ連邦準備制度理事會が主催する2014年金融市場會議でイエレン氏が挨拶する予定で、市場はこれに注目している。

先週の米連邦公開市場委員會（FOMC）議事録によると、FRB當局者は今年のやや遅い終了後に政策を引き締めることを急いでいない。

イエレン氏の演説後の21:00、米アトランタFRBのロックハート議長（Dennis Lockhart）がアトランタFRB主催の2014年金融市場會議で開幕の辭を述べた。

三井住友銀行（Sumitomo Mitsui Banking）はこのほど、「経済データが引き続き強ければ、ドルは先週のすべての失地を回復するだろう」と楽観した。