中國(guó)の外貨準(zhǔn)備は4兆ドルを突破します。

　　増幅が連続して高くなる

米國(guó)がQEから撤退し、大量の國(guó)際資本が國(guó)外に脫出した影響で、多くの新興市場(chǎng)國(guó)家は外部の衝撃を防ぐために、過(guò)消耗、殘高不足の苦境に陥っている。中國(guó)はそれとは逆に、外貨準(zhǔn)備がどんどん高くなっています。

2013年末現(xiàn)在、國(guó)家外貨準(zhǔn)備高は3.82兆ドルである。中國(guó)人民銀行はこのほど、2014年3月末現(xiàn)在、國(guó)家外貨準(zhǔn)備高の殘高が2013年末より1300億ドル増加したと発表しました。

外準(zhǔn)備高の原因について、分析者は、2013年4月期に外需が徐々に回復(fù)し始め、貨物貿(mào)易の輸出が増加していると指摘した。同時(shí)に、國(guó)內(nèi)経済の成長(zhǎng)が鈍化し、國(guó)際大口商品の価格が低位に揺れ、輸入の伸びが安定しており、輸出入の黒字が持続的に高い企業(yè)になっている。一方、人民元の切り上げ予想の強(qiáng)化と外貨正利差の下で、越境資本の流入が加速し、外貨準(zhǔn)備の急速な成長(zhǎng)を後押ししている。

今年の第一四半期の人民元為替レート一部の利潤(rùn)資金の流入を阻止したが、外貨準(zhǔn)備高の伸びの勢(shì)いは変わっていない。

中國(guó)の経済成長(zhǎng)は減速していますが、他の國(guó)と比べてはるかにリードしています。人民元資産はまだ魅力的で、中國(guó)は依然として資本流入の圧力に直面しています。同時(shí)に、國(guó)內(nèi)の実際金利水準(zhǔn)は他の國(guó)より高く、外部からの利潤(rùn)資金流入を刺激している。これは全部外部保管の増加の原因です。」中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所の銀行研究室の主任はかつて本紙の記者に対して言いました。

　　今年も小幅に増加します。

今年の第一四半期には國(guó)內(nèi)経済の下振れ圧力が高まり、人民元の下落が見(jiàn)られたが、経済の基本面は依然として良好で、第二四半期には回復(fù)が見(jiàn)込まれている。業(yè)界関係者は2014年の外貯蔵の規(guī)模は引き続き上昇すると予想していますが、増加幅は2013年を下回る可能性があります?，F(xiàn)在までのところ、外の保管規(guī)模はすでに4兆ドル近くになりましたので、楽観的にも保守的にも、2014年の外貯蔵規(guī)模は4兆ドルを超えています。

「今年の外の保管規(guī)模は內(nèi)外の狀況によって決まる」と分析したばかりで、外から見(jiàn)れば、ドル金利が上昇すれば、中米の利差が減少し、海外の貯蓄の伸びが減少する可能性がある。內(nèi)部から見(jiàn)れば、人民元の為替レートの下落が明らかであれば、ヘッジ資金の減少を抑制し、人民元の切り上げがあれば、まだ大幅に増加します。

現(xiàn)在の米國(guó)からのQEと人民元の為替レートの変動(dòng)を見(jiàn)ると、國(guó)際ヘッジファンドの動(dòng)力が弱まり、今年は外貨準(zhǔn)備高の伸びが鈍化する可能性がある。言ったばかりです。

交通銀行のチーフエコノミストは、年末には中國(guó)の外貨準(zhǔn)備の規(guī)模が2013年より小幅に増加すると予想しています。スタンダードチャータード中國(guó)首席経済學(xué)者の王志浩氏は、2014年末に中國(guó)の外貯蔵の規(guī)模が4.4兆ドルに達(dá)すると予測(cè)している。

　　増補(bǔ)を提案する金の蓄え

巨額の外貨準(zhǔn)備を手にして、中國(guó)は世界で多くのことをする時(shí)、背筋を伸ばします。例えば、國(guó)際弁済や金融リスクに対して、対応力が強(qiáng)い；企業(yè)が「外に出る」時(shí)に十分な資金保障がある；國(guó)際社會(huì)の中國(guó)に対する期待も安定している。

しかし、多すぎる外に保管するのも手の中のが山芋にやけどをするのです。専門家によると、外に貯蓄すると多くなります。中央銀行はより多くの基礎(chǔ)通貨を投入して、商業(yè)銀行からより多くの外貨を買います。通貨を過(guò)剰に投入すると、インフレや貨幣価値の下落を招きやすく、流動(dòng)性の過(guò)剰な要因の一つにもなります。

中國(guó)社會(huì)科學(xué)院の學(xué)部委員の余永定氏は、20年間の経常プロジェクトと資本プロジェクトの二重の黒字を経験した後、中國(guó)の外貨準(zhǔn)備は4兆ドルの大臺(tái)を突破し、引き続き増加しているドル當(dāng)たりの限界コストは潛在収益よりはるかに高いと述べました。このような條件の下で、外貨準(zhǔn)備を継続して積み立てるのは生産に不利であることは間違いない。

外から貯蔵して構(gòu)成して見(jiàn)ると、ドルユーロの資産と比べて大きいです。ドルが長(zhǎng)期的に下落しているだけで、海外の貯金の中でドルの資産が大量に縮小されていることになります。投資から見(jiàn)ると、現(xiàn)在の米國(guó)國(guó)債は重要な投資先を外に蓄えるのです。米國(guó)政府は、印刷機(jī)を動(dòng)かして巨額の債務(wù)を希釈することで、債務(wù)の一部を中國(guó)に負(fù)擔(dān)させることになる。

これに対して、業(yè)界関係者は、金はドル安のリスクに対する最適なツールであり、構(gòu)造上、できるだけ早く金を外に蓄える比重を増やすことを提案しています。投資上、多元化の投資システムを構(gòu)築します。

どのように根本的に巨額の外貯の問(wèn)題を解決しますか？謝太峰は、為替決済制度を変えて、人民に送金すると提案しました。同時(shí)に、輸出と投資を主とする経済発展モデルを変え、消費(fèi)による経済成長(zhǎng)の牽引を?qū)g現(xiàn)する。経済成長(zhǎng)が投資と輸出に依存しているなら、貯金の増加の勢(shì)いは変わらない。